Par Gita Gopinath
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En trois mois à peine depuis la publication de nos dernières prévisions en octobre, les décès enregistrés par COVID-19 ont doublé pour atteindre plus de 2 millions, alors que de nouvelles vagues ont fait passer les infections au-delà des pics précédents dans de nombreux pays. Au cours de ces trois mêmes mois, plusieurs vaccins ont connu un succès inattendu et certains pays ont lancé d’ambitieuses campagnes de vaccination. Beaucoup dépend maintenant de l’issue de cette course entre un virus en mutation et des vaccins pour mettre fin à la pandémie, et de la capacité des politiques à fournir un soutien efficace jusqu’à ce que cela se produise. L’incertitude demeure énorme et les perspectives varient considérablement d’un pays à l’autre.
L’incertitude demeure énorme et les perspectives varient considérablement d’un pays à l’autre.
Dans nos dernières prévisions des Perspectives de l’économie mondiale, nous prévoyons une croissance mondiale de 5,5% pour 2021, soit 0,3 point de pourcentage de plus que nos prévisions d’octobre, qui se modérera à 4,2% en 2022. La mise à niveau pour 2021 reflète les effets positifs du début des vaccinations dans certains pays, un soutien politique supplémentaire à la fin de 2020 dans des économies telles que les États-Unis et le Japon et une augmentation prévue des activités à forte intensité de contacts alors que la crise sanitaire s’atténue. Cependant, les effets positifs sont en partie contrebalancés par des perspectives quelque peu moins bonnes à très court terme, les mesures visant à contenir la propagation du virus atténuant l’activité.
Il y a beaucoup d’incertitude autour de cette prévision. Un plus grand succès des vaccinations et des thérapies et un soutien politique supplémentaire pourraient améliorer les résultats, tandis que la lenteur du déploiement des vaccins, les mutations virales et le retrait prématuré du soutien politique peuvent aggraver les résultats. Si les risques de baisse se matérialisaient, un resserrement des conditions financières pourrait amplifier le ralentissement à un moment où l’endettement public et des entreprises atteint des niveaux records dans le monde.
Récupérations incomplètes
La reprise prévue de la croissance cette année fait suite à un effondrement sévère en 2020. Même si l’effondrement estimé (-3,5%) est un peu moins dramatique que ce que nous avions prévu précédemment (-4,4%) en raison d’une croissance plus forte que prévu au second semestre de l’année dernière, il reste la pire contraction mondiale en temps de paix depuis la Grande Dépression. En raison de la nature partielle du rebond, plus de 150 économies devraient avoir des revenus par habitant inférieurs à leurs niveaux de 2019 en 2021. Ce nombre ne diminue que modestement à environ 110 économies en 2022. À 22 billions de dollars, la perte de production cumulative prévue pour 2020 –2025 par rapport aux niveaux projetés avant la pandémie reste substantiel.
Grande divergence au sein et entre les pays
La force de la reprise projetée varie également considérablement d’un pays à l’autre, avec de grandes différences dans les pertes de production projetées par rapport aux prévisions antérieures au COVID. La Chine est revenue à son niveau projeté d’avant la pandémie au quatrième trimestre de 2020, devant toutes les grandes économies. Les États-Unis devraient dépasser leurs niveaux d’avant COVID cette année, bien avant la zone euro. Les économies avancées étant généralement censées se rétablir plus rapidement, les progrès accomplis vers la convergence au cours de la dernière décennie risquent de s’inverser. Plus de 50 pour cent des marchés émergents et des économies en développement qui ont convergé vers les économies avancées, le revenu par habitant au cours de la dernière décennie devraient diverger au cours de la période 2020-2022.
Les récupérations plus rapides dans les économies avancées sont en partie dues à leur soutien politique plus large et à un accès plus rapide aux vaccins par rapport à de nombreux pays en développement. Les exportateurs de pétrole et les économies axées sur le tourisme font face à des perspectives particulièrement difficiles compte tenu des perspectives médiocres des prix du pétrole et de la lenteur de la normalisation prévue des voyages transfrontaliers.
Même au sein des pays, le fardeau de la crise a diminué de manière inégale entre les groupes et a accru les inégalités. Les travailleurs moins scolarisés, les jeunes, les femmes et les employés informels ont subi des pertes de revenus disproportionnées. On s’attend à ce que près de 90 millions de personnes entrent dans l’extrême pauvreté en 2020-2021, inversant les tendances des deux dernières décennies.
Politiques pour renforcer la reprise et la rendre inclusive, résiliente et verte
Si les vaccins et les thérapies restent efficaces contre les nouvelles souches de virus, nous pourrons peut-être sortir de cette crise avec moins de cicatrices qu’on ne le craignait et arrêter la divergence des perspectives entre les pays et à l’intérieur des pays. Cependant, cela exigera beaucoup plus sur le plan politique.
Premièrement, la communauté internationale doit agir rapidement pour assurer un accès mondial rapide et large aux vaccinations et aux traitements, afin de corriger la profonde inégalité d’accès qui existe actuellement. Cela nécessitera une augmentation de la production et un renforcement du financement de l’installation COVAX et de la logistique de la livraison des vaccins aux pays les plus pauvres. Les arguments sanitaires et économiques pour cela sont accablants. Les nouvelles souches de virus rappellent que la pandémie n’est pas terminée tant qu’elle n’est pas terminée partout, et nous estimons que des progrès plus rapides pour mettre fin à la crise sanitaire augmenteront cumulativement le revenu mondial de 9 billions de dollars sur 2020–25, avec des avantages pour tous les pays, y compris environ 4 billions de dollars pour les économies avancées.
Deuxièmement, les filières économiques ciblées vers les ménages et les entreprises devraient être maintenues là où le virus augmente pour aider à maintenir les moyens de subsistance et prévenir les faillites d’entreprises par ailleurs viables, permettant un rebond plus rapide une fois les contraintes levées. Dans les pays où l’espace budgétaire est limité, les dépenses devraient être prioritaires pour la santé et les transferts aux pauvres. Une fois que les infections diminuent durablement avec l’élargissement de l’immunité au virus, les lignes de vie peuvent être progressivement annulées en rendant leurs paramètres moins généreux au fil du temps pour encourager la mobilité de la main-d’œuvre et réduire le risque d’entreprises zombies qui peuvent nuire à la productivité.
Si l’espace politique le permet, les ressources libérées peuvent être réaffectées pour prendre en charge la reprise. Les domaines prioritaires comprennent les dépenses d’éducation pour remédier au recul de l’accumulation de capital humain, la numérisation pour stimuler la croissance de la productivité et les investissements verts pour créer des emplois et accélérer la transition vers une nouvelle économie climatique. Une poussée d’investissements publics verts synchronisés par les plus grandes économies disposant d’un espace budgétaire pour le faire peut améliorer l’efficacité des actions individuelles et stimuler les retombées transfrontalières grâce aux liens commerciaux.
Troisièmement, la stabilité financière doit être assurée en ces temps très incertains. La politique monétaire devrait rester accommodante pour soutenir la reprise là où l’inflation n’est pas menacée, avec une attention particulière portée à la maîtrise des risques qui émergeront vraisemblablement de taux d’intérêt historiquement bas. Lorsque les mesures pandémiques telles que les moratoires sur les remboursements de prêts seront finalement retirées, il y aura probablement une augmentation des faillites et des prêts improductifs qui peuvent plonger les systèmes bancaires déjà fragiles dans la détresse. Les pays devraient développer des cadres spéciaux de restructuration extrajudiciaire pour accélérer le traitement des faillites, afin que la création de crédit ne soit pas compromise. Les dépenses budgétaires et l’effondrement de la production ont poussé les niveaux de la dette souveraine mondiale à des niveaux records. Si la faiblesse des taux d’intérêt et le rebond prévu de la croissance en 2021 stabiliseront les niveaux d’endettement dans de nombreux pays, tous bénéficieront d’un cadre budgétaire à moyen terme pour garantir que la dette reste soutenable.
Enfin, la communauté internationale doit faire davantage pour aider les pays les plus pauvres à lutter contre la crise et ne pas prendre beaucoup de retard dans la réalisation de leurs objectifs de développement durable. L’assouplissement brutal de la politique monétaire par les grandes banques centrales a amélioré les conditions de financement de nombreuses personnes dans les pays en développement. Cependant, il y en a d’autres, plus sévèrement limités, qui nécessiteront un soutien international supplémentaire sous forme de dons, de prêts concessionnels et d’allégement de la dette et, dans certains cas, une restructuration pure et simple de la dette dans le cadre du nouveau cadre commun convenu par le G-20.
Confrontée à un défi mondial sans précédent, la communauté internationale doit agir maintenant pour faire en sorte que la pandémie soit repoussée partout, que les divergences de perspectives entre les pays et au sein des pays soient inversées et que le monde se prépare à un avenir plus prospère, vert et inclusif.
