Trois raisons d'aimer les actions chinoises

Russ explique pourquoi les actions chinoises devraient toujours être un portefeuille de base.

COVID 19 est d'abord et avant tout une crise sanitaire, mais il s'entremêle rapidement avec des conflits politiques de longue date. Plus récemment, l'accent a été mis sur la Chine et le potentiel d'imposition ou de réimposition des tarifs. Mais alors que la Chine continue d'être plus exposée aux vents politiques que d'autres parties de l'univers d'investissement, les actions chinoises méritent toujours d'être détenues.

J'ai parlé pour la dernière fois de la Chine en janvier. À l'époque, j'ai suggéré que les actions chinoises paraissaient bon marché par rapport aux actions mondiales et aux autres marchés émergents. Dans un sens absolu, l'appel était pour le moins inopportun. Mais alors que la Chine était initialement l'épicentre de la crise, ces derniers mois, les actions chinoises ont battu les indices boursiers mondiaux. Sur trois mois, l'indice S&P 500 est en baisse de près de 15%. En revanche, les actions chinoises cotées sur le marché intérieur et les actions H cotées à Hong Kong sont en baisse de 6% et 7,5% respectivement. Alors que les actions chinoises sont désormais menacées par la reprise des tensions, si la rhétorique d'aujourd'hui se révèle être juste que les actions chinoises semblent intéressantes. Voici trois raisons.

Rentabilité

L'an dernier, la préférence pour la qualité n'a fait qu'augmenter. Cela n'est pas surprenant étant donné qu'une partie importante des entreprises auront la chance de survivre à la crise, et encore moins de réaliser des bénéfices. Dans cet environnement, il convient de souligner que les entreprises chinoises sont de plus en plus parmi les plus rentables au monde. Ma collègue Isabelle Liu vient de terminer une analyse des entreprises mondiales classées par rentabilité, définie comme le retour sur capital investi (ROIC) moins le coût moyen pondéré du capital (WACC). La Chine se classe désormais deuxième derrière les États-Unis (voir graphique 1)

Les actions sont à un prix raisonnable

Les actions américaines peuvent avoir un meilleur score de rentabilité que leurs homologues chinois, mais elles sont également beaucoup plus chères. Les actions chinoises négociées à la bourse de Shanghai sont évaluées à environ 11 fois les bénéfices de l'exercice 1. Les sociétés cotées à la bourse de Hong Kong se négocient à un bénéfice légèrement supérieur à 8x.

Premier entré, premier sorti

La Chine ayant été le premier pays dévasté par le virus, c'est aussi le premier à commencer à se remettre. Alors que les investisseurs devraient toujours être un peu sceptiques à l'égard des données économiques chinoises, il existe des signes crédibles que leur économie commence lentement à s'améliorer. Actuellement, la Chine est à peu près le seul endroit au monde où les enquêtes sur la fabrication sont positives, indiquant une expansion tiède.

Au bord du gouffre, ou une guerre de mots?

La mise en garde évidente à ce qui précède est, comme cela a été le cas pendant la plupart des deux dernières années et demie, la politique. Ce qui était à l'origine un différend commercial avec les États-Unis s'est métastasé en un conflit stratégique plus large, un conflit maintenant enflammé par des questions sur la façon dont la Chine a géré les premiers stades de la crise. Si les tensions montaient, ce qui n'est pas difficile à imaginer en année électorale, les actions chinoises sont vulnérables. Cependant, si la rhétorique récente de Washington s'avère être principalement une posture d'année électorale, les investisseurs devraient donner un nouveau regard aux actions chinoises.

Russ Koesterich, CFA, est gestionnaire de portefeuille pour Fonds d'allocation mondiale de BlackRock et contribue régulièrement à Le blog.

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