Travail à domicile, actifs sûrs et plus encore

Des études dans le Hutchins Roundup de cette semaine révèlent qu’environ un cinquième des jours de travail seront effectués à domicile après la pandémie, la fourniture d’actifs sûrs est un moteur important de l’évolution des taux d’intérêt neutres, et plus encore.

Vous souhaitez recevoir le Roundup Hutchins par e-mail? Inscrivez-vous ici pour le recevoir dans votre boîte de réception tous les jeudis.

20% des journées de travail seront effectuées à domicile après la fin de la pandémie, selon Jose Maria Barrero de l’Institut autonome de technologie du Mexique, Nicholas Bloom de Stanford et Steven J. Davis de l’Université de Chicago – environ quatre fois plus que dans le économie prépandémique. À l’aide d’enquêtes menées auprès d’employés et d’employeurs américains, les auteurs attribuent cette augmentation à des expériences de travail à domicile meilleures que prévu, à de nouveaux investissements dans la technologie à distance et à des installations de bureau, à la réduction de la stigmatisation autour du travail à domicile et aux préoccupations persistantes concernant les foules et les risques de contagion. La plupart des travailleurs ont exprimé le désir de travailler à domicile après la pandémie, quels que soient les facteurs tels que les gains, l’âge, le niveau de scolarité et la situation familiale, et bon nombre d’entre eux sont même prêts à accepter une réduction de salaire pour la flexibilité supplémentaire. Mais les employeurs sont plus susceptibles de permettre aux travailleurs hautement qualifiés et bien rémunérés de travailler à domicile, ce qui signifie que ces travailleurs tireront des avantages disproportionnés du passage au travail à domicile. Les auteurs estiment que les avantages du travail à domicile augmenteront la productivité de 4,6% par rapport à l’économie d’avant la pandémie, bien que la plupart de ces avantages n’apparaissent pas dans les mesures de productivité officielles, car elles ne capturent pas le temps gagné grâce à moins de déplacements. Cependant, le passage au travail à domicile aura des conséquences négatives: les grands centres urbains verront probablement au moins 5% à 10% de réduction des dépenses de consommation, selon les auteurs.

Les augmentations et les diminutions de l’offre d’actifs sûrs tels que les titres du Trésor américain ont été les principaux moteurs de l’évolution du taux d’intérêt neutre, le taux devrait prévaloir lorsque l’économie est au plein emploi et que les prix sont stables, affirment Thiago Ferreira et Samer Shousha de le Federal Reserve Board. Plus précisément, ils montrent que les différences dans l’offre d’actifs sûrs représentaient 37% de la variance des taux neutres dans un panel de 11 économies avancées. Les auteurs constatent également qu’une augmentation de la part des avoirs officiels étrangers sur la dette du Trésor américain depuis 1993 a réduit le taux neutre américain de 65 points de base en 2015 en réduisant la disponibilité des bons du Trésor pour les achats privés. Depuis 2008, l’augmentation de la dette publique des économies avancées a fait grimper les taux neutres mondiaux de 1,5 point de pourcentage, contrebalançant en partie les baisses en cours du taux neutre dues aux tendances démographiques et aux réformes réglementaires.

Les demandes d’assurance invalidité de la sécurité sociale (SSDI) ont tendance à augmenter pendant les ralentissements économiques, car les personnes ayant des incapacités moins graves sont plus susceptibles de se tourner vers le programme lorsque leurs options d’emploi sont limitées. Melissa Kearney de l’Université du Maryland, Brendan Price du Federal Reserve Board et Riley Wilson de l’Université Brigham Young trouvent des preuves de la Grande Récession que cette augmentation des inscriptions peut ralentir la reprise du marché du travail, car les personnes qui entrent dans le programme pendant une récession échouent de le quitter lorsque l’économie se rétablira. Les auteurs utilisent des temps d’attente variables dans les processus de demande SSDI à travers les codes postaux pendant la Grande Récession et constatent que chaque mois supplémentaire de temps de traitement des demandes a réduit le taux d’inscription SSDI en 2015 de 0,03 point de pourcentage. Pour les codes postaux qui ont subi les plus grands chocs sur l’emploi pendant la récession, cet effet était près de trois fois plus important. Bien que les auteurs ne voient aucun effet global d’un taux d’inscription plus élevé au SSDI sur la reprise ultérieure du marché du travail dans leur échantillon complet de codes postaux, dans les codes postaux avec un taux d’inscription SSDI auparavant élevé et dont le marché du travail a été gravement choqué par la Grande Récession, ils trouvent que le traitement des demandes plus lent était fortement associé à un emploi plus élevé après la récession. Les réseaux SSDI dans les régions où le nombre d’inscriptions SSDI était auparavant élevé – comme la présence d’avocats spécialisés dans les personnes handicapées ou le bouche à oreille sur les candidatures – pourraient encourager davantage de candidats ayant des incapacités moins graves, ce qui rendrait ces domaines plus sensibles aux «coûts de tracas» comme des temps d’attente plus longs. .

Graphique à barres des naissances par an, 1909 à 2020

Source du graphique: The Wall Street Journal

«Il se peut que les taux d’intérêt devront augmenter quelque peu pour éviter que notre économie ne surchauffe. Même si les dépenses supplémentaires sont relativement faibles par rapport à la taille de l’économie, elles pourraient entraîner des hausses très modestes des taux d’intérêt… Mais ce sont des investissements dont notre économie a besoin pour être compétitive et productive. Je pense que notre économie croîtra plus rapidement grâce à eux », a déclaré la secrétaire au Trésor Janet Yellen (lors d’une conférence organisée par The Atlantic).

«Je ne pense pas qu’il y aura un problème inflationniste, mais s’il y en a, on peut compter sur la Fed pour y remédier», a-t-elle ajouté (lors d’une conférence du Wall Street Journal plus tard dans la journée).[An interest-rate increase] ce n’est pas quelque chose que je prédis ou que je recommande. Si quelqu’un apprécie l’indépendance de la Fed, je pense que cette personne, c’est moi, et je note que l’on peut compter sur la Fed pour faire tout ce qui est nécessaire pour atteindre ses objectifs à double mandat.

Vous pourriez également aimer...