Take Five: Remaniement des decks

(Ajoute un crédit de rapport supplémentaire, aucun changement au texte)

1 / «RUSSELL RECON» Après l’une des cessions les plus importantes du marché des actions depuis des décennies, le «Russell Recon» du 26 juin, la révision annuelle de la gamme d’indices américains de FTSE Russells, suivie par plus de 9 billions de dollars d’actifs.

Les analystes de Bank of America prévoient de grands changements cette année, avec une plus grande asymétrie vers les valeurs technologiques méga-cap. Ces «ascensions» peuvent inclure des noms tels que Zoom Slack et Crowdstrike, dont le prix a augmenté au milieu du passage au travail à distance.

Dans le secteur de la santé, BofA voit le «plus grand changement de style» de l'indice mid-cap, prévoyant une nouvelle pondération de sa part à 17% contre 23%.

À mesure que les fonds ajustent les portefeuilles pour les nouvelles pondérations et composantes, le jour du remaniement a tendance à générer d'énormes volumes de transactions, en particulier vers la fin de la session. En juin dernier, 1,279 milliard d'actions représentant 42,59 milliards de dollars ont changé de mains en seulement 1,14 seconde, selon l'indice Nasdaq.

EXPLICATEUR-La reconstitution de l'indice Russell approche. Qu'Est-ce que c'est? 2 / EXIT TALK Les économies ne font que sortir des restrictions strictes contre les coronavirus, mais certains décideurs font déjà allusion à un autre type de sortie – de leur stimulus lié à la crise.

Mais pas tous. La Fed a assuré aux marchés qu’elle ne reculerait pas devant un nouvel assouplissement des politiques. Mais les commentaires de la Banque d'Angleterre, de la Banque populaire de Chine et de la Norges Bank en ont surpris certains – cette dernière a même signalé des plans d'augmentation des taux à partir de 2022.

La BOE a cité des signes de reprise économique pour ralentir le rythme de ses achats d'obligations. Et le gouverneur de la PBOC, Yi Gang, a déclaré que les décideurs devraient envisager le «retrait en temps opportun des outils politiques» en raison du potentiel de «gueule de bois». La PBOC ne réduit pas les taux pour le deuxième mois consécutif.

Les données montrant que la dette publique du Royaume-Uni dépasse 100% du GBP renforceront les craintes d'une augmentation de la dette résultant des chèques en blanc d'urgence. Les marchés ne sont pas encore effrayés, d'autant plus que la Fed reste en mode assouplissement. Mais restez à l'écoute pour plus de discussions sur la stratégie de sortie.

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3 / V, U, L, PMI De quelle forme sera-t-il? – Le V d'un rebond rapide, ou l'U d'un (éventuel) grimper plus haut, rythmé par des alertes au coronavirus, des nouvelles de suppressions d'emplois, des troubles sociaux et des faillites d'entreprises? Ou la ligne plate déprimante d'un L? Des estimations rapides de l'activité commerciale en juin peuvent nous donner une indication.

Les signes sont que, malgré de nouvelles infections en Chine et dans certains États américains, le pire est passé pour les grandes économies. L'activité des usines chinoises a renoué avec la croissance en mai, tandis que la plupart des pays ont enregistré une reprise des ventes au détail et de la fabrication. Les indices des directeurs d'achat américains et européens (PMI) ont augmenté en mai même s'ils sont restés en territoire de contraction.

Les PMI de juin devraient refléter une dynamique plus positive à mesure que les verrouillages se relâchent. Là encore, les récentes fluctuations du marché suggèrent qu'il n'y a qu'un seul indicateur économique à l'attention des investisseurs ces jours-ci, et c'est le nombre de cas de coronavirus.

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4 / EASY RIDER Après avoir appuyé sur les freins, la Banque populaire de Chine ressent-elle à nouveau l’accélérateur? Le gouvernement a signalé une baisse des ratios de réserves des banques, ce qui libérerait des liquidités pour les prêts. Mais quiconque espère une réponse à plein régime devrait se préparer à la déception.

La PBOC devrait maintenir les taux d'intérêt stables en juin pour le deuxième mois consécutif. Il est également en train de drainer de l'argent du système financier, visant à détourner le stimulus des jeux d'arbitrage et à l'économie réelle.

Le gouverneur Yi Gang a également précisé que toutes les mesures sont temporaires et comportent des risques de «gueule de bois». La voie à suivre pour l'assouplissement semble être étroite, pas large, et conduire au crédit plutôt qu'à la trésorerie. -La Chine va intensifier l'assouplissement monétaire pour soutenir l'économie – le cabinet -La Chine promet un soutien économique continu mais met en garde contre la gueule de bois 5 / COMBIEN DE BAISSE? Pas beaucoup de discussions sur la sortie dans d'autres marchés émergents où les banques centrales tentent d'inverser une partie de la dévastation économique avec des baisses de taux d'intérêt.

Le Brésil, la Russie et l'Ukraine ont enregistré d'importantes réductions, alors maintenant, les projecteurs tombent sur la Turquie, l'Égypte, le Mexique, les Philippines et la Hongrie. La Hongrie, les Philippines et l'Égypte devraient laisser les taux inchangés, mais pourraient signaler un certain assouplissement plus tard dans l'année.

La Turquie pourrait être davantage un pari assuré pour une réduction le 25 juin. Son mouvement en mai était la neuvième réduction consécutive d'un cycle d'assouplissement qui a commencé en juillet dernier.

Attendez-vous également à une baisse au Mexique, compte tenu d'une baisse de 30% de la production industrielle en avril et d'une inflation inférieure à l'objectif. Les taux sont tombés à 5,5% le mois dernier et JPMorgan prévoit un taux de fin 2020 de 3%.

-La banque centrale du Mexique abaisse les taux de 50 points de base, laisse entrevoir de nouvelles baisses -Le Brésil baisse les taux d'intérêt à un nouveau plus bas, laisse la porte ouverte à un assouplissement « résiduel » -La banque centrale russe réduit le taux d'intérêt directeur de 4,5% à 4,5%

(Reportage de Sujata Rao, Dhara Ranasinghe et Tom Arnold à Londres, Noel Randewich et Megan Davies à New York et Tom Westbrook à Singapour; édité par Hugh Lawson)

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