Se préparer pour le long terme

La Turquie, comme le reste du monde, a été profondément touchée par le COVID-19. Cette crise d'une année sur cent qui a touché les populations de 216 pays, a débarqué en Turquie début mars 2020. Elle a secoué l'économie turque au moment où elle commençait à se stabiliser après un épisode de turbulence mi-2018. La question est maintenant de savoir quel devrait être le dosage de politiques approprié alors que l'économie tente de surmonter le choc COVID-19 et de se remettre du marasme dans lequel elle a été au cours des deux dernières années.

La réponse immédiate de la Turquie a contribué à contenir certains des effets les plus négatifs du COVID-19, bien que les déséquilibres économiques émergents aient nécessité un resserrement politique. La distance sociale précoce, les restrictions de mobilité, les tests et l'amélioration des capacités de santé ont contribué à contenir la propagation du virus et le nombre de décès. L'économie s'est arrêtée presque soudainement au cours du deuxième trimestre de 2020. Les mesures fiscales, monétaires et financières ont toutefois permis de soutenir certaines des parties les plus touchées de l'économie. Les indicateurs avancés suggèrent que l'offre et la demande compensent le terrain perdu. Dans le même temps, l'expansion monétaire sur fond de taux d'intérêt réels déjà négatifs a contribué aux déséquilibres macroéconomiques et à l'érosion des coussins extérieurs, provoquant finalement un renversement de l'assouplissement monétaire.

Graphique 1. Un renversement de l'assouplissement monétaire

Ces arbitrages politiques, associés aux incertitudes liées à la pandémie, présentent un éventail de possibilités pour les perspectives économiques. Nous prévoyons que l'économie se contractera en 2020, mais l'ampleur dépendra de la manière dont la pandémie évoluera en Turquie et parmi les partenaires commerciaux proches, dont certains connaissent une deuxième vague. Le choc sur les revenus des ménages pourrait faire passer le taux de pauvreté de la Turquie de 10,4 à 14,4%, mais la réponse politique actuelle du gouvernement réduirait probablement le taux de pauvreté de manière significative de 14,4% à 11,5%. Dans une situation de référence dans laquelle la pandémie est maîtrisée au début de 2021, la croissance économique pourrait revenir à 4% en 2021 et 4,5% en 2022.

Pour l'avenir, le défi pour la Turquie sera de se concentrer sur le maintien de la stabilité macroéconomique et de se préparer à long terme. Cela implique de s'écarter d'une tradition de sprints – à savoir stimuler la croissance économique à court terme par des stimuli de crédit – et de se préparer à la place à une course d'endurance à plus long terme. Cela signifie garantir la stabilité macroéconomique et la confiance des investisseurs. Les déclarations récentes du ministre du Trésor et des Finances nouvellement nommé et du gouverneur de la Banque centrale semblent confirmer que cet objectif sera priorisé. Dans un monde où la concurrence pour les capitaux extérieurs est susceptible d'être féroce, une concentration sur la stabilité macroéconomique pourrait avoir des retombées positives en termes de flux de capitaux, de stabilité du taux de change et de primes de risque plus faibles.

Pour soutenir cet effort, la Turquie peut se permettre de maintenir une politique budgétaire réactive et flexible pour gérer la reprise à venir. Le cadre budgétaire à moyen terme de la Turquie dans différents scénarios macroéconomiques donne à penser que le pays peut absorber des chocs limités même avec la récente augmentation des déséquilibres budgétaires. Grâce à l'espace budgétaire existant – quoique en déclin -, les stabilisateurs automatiques et les mesures ciblées peuvent jouer un rôle pour protéger l'économie du choc COVID-19. Cela peut aider à éviter des coûts sociaux et économiques importants, notamment des licenciements et des faillites généralisés, et une baisse permanente des revenus à vie des ménages en raison de la vente d'actifs et de la perte de capital humain. Le choc offre l'opportunité d'utiliser un certain espace budgétaire pour garantir que les dépenses publiques d'éducation peuvent contribuer à améliorer les résultats d'apprentissage et les rendements du capital humain.

La réparation du bilan des entreprises sera également nécessaire pour jeter les bases de la reprise des investissements. Compte tenu du surendettement résultant des booms du crédit pré-COVID et de l'expansion du crédit pendant le COVID-19, il est peu probable que davantage de crédit soutienne la croissance à moyen et long terme. Le désendettement du secteur des entreprises est nécessaire pour se préparer à une reprise des investissements du secteur privé lorsque le monde commencera à se remettre de la crise. Cela peut nécessiter une surveillance plus étroite des défis actuels pour la santé du secteur bancaire et un soutien au désendettement ordonné par la restructuration de la dette des entreprises.

Figure 2. RNB de la Turquie par habitant

Cette crise est l'occasion de recentrer l'attention sur les réformes structurelles et de reconstruire un système économique résilient qui propulse la Turquie dans le groupe des nations à revenu élevé. Ces réformes sont bien prises en compte dans le nouveau programme économique et le 11e plan de développement national. Approfondir l'intégration commerciale et la participation aux chaînes de valeur mondiales, accélérer les réformes du marché du travail, promouvoir l'innovation, diversifier le secteur financier et améliorer l'accès au financement à long terme et garantir la concurrence sont quelques-uns des domaines prioritaires pour aider à stimuler le potentiel de croissance de l'économie. Ces efforts, ainsi que les investissements dans le capital humain, devraient contribuer à inverser la baisse de la participation au marché du travail, y compris chez les femmes. La Turquie a presque atteint le statut de pays à revenu élevé en 2014 grâce à une période de croissance soutenue soutenue par des réformes structurelles au cours de la décennie et demie précédente. Afin de ne pas laisser une bonne crise se perdre, le choc COVID-19 offre l'opportunité de mettre en œuvre sérieusement les réformes structurelles actuellement envisagées dans divers documents stratégiques nationaux. Cela pourrait permettre à l'économie de répéter la performance de croissance soutenue du début du 21e siècle.

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