Un regard sur le rôle intermédiaire de Hong Kong dans le financement de projets transfrontaliers de l'initiative Belt and Road et le comparer avec Singapour, un centre financier offshore similaire et un concurrent.
Ce document de travail a été initialement publié par l'Université des sciences et technologies de Hong Kong (HKUST) par le biais de son Institut d'études sur les marchés émergents (IEMS).
La Chine a déroulé le tapis rouge de la Ceinture et de la Route (BRI) en 2013 en s'inspirant de la Route de la Soie dans les temps anciens. Le grand plan se concentre sur le développement des infrastructures et les investissements pour améliorer la connectivité régionale et mondiale entre la Chine et le monde. Il comprend une ceinture économique de la route de la soie sur terre et une route maritime de la soie du 21e siècle en mer. Compte tenu de la nature transfrontalière des projets et de l'ampleur des financements nécessaires pour atteindre ses objectifs (estimée à environ 5000 milliards USD par les autorités chinoises), il semble clair que les grands centres offshore devraient jouer un rôle dans l'intermédiation des économies vers ces projets. les pays de la BRI. En Asie, Hong Kong et Singapour sont des choix clairs compte tenu de la proximité et des relations avec la Chine continentale. Hong Kong est bien placée pour financer les projets d'infrastructure dans le cadre de la BRI car elle comprend un grand nombre de banques étrangères qui peuvent servir d'intermédiaire à l'épargne étrangère à cette fin (Garcia-Herrero, 2017). Outre le vaste pool d'actifs en devises fortes, Hong Kong est également le plus grand centre de RMB offshore au monde. Étant donné que les autorités chinoises tentent depuis longtemps d'accélérer l'utilisation du RMB comme véhicule de financement des projets BRI, Hong Kong devrait profiter de sa pole position sur le marché du RMB offshore (Chan, 2015). En outre, le grand marché boursier de Hong Kong avec le plus grand nombre d'introductions en bourse au monde en valeur en 2019 devrait servir de plate-forme pour fournir un financement par actions aux entreprises opérant dans les zones géographiques de la BRI (HKGCC, 2019). Enfin, dans le cadre de la Greater Bay Area (GBA), Hong Kong peut avoir plus de lieux que Singapour pour intégrer l'investissement de la BRI à celui de GBA, qui a longtemps été la partie la plus dynamique de la Chine. Cela devrait rendre Hong Kong en tant qu'intermédiaire du financement de la BRI plus attrayant pour les investisseurs (KPMG, 2018). Cheung et Hong (2019) ont souligné que Hong Kong avait le potentiel de devenir un centre financier dans la BRI grâce à son cadre juridique transparent, entre autres raisons (EY, 2016), mais ce résultat ne s'est pas produit en partie en raison de la règle de cotation en Hong Kong. Les sociétés de projets d'infrastructure sont considérées comme des candidats à risque par la Securities and Futures Commission de Hong Kong. Par conséquent, plusieurs facteurs doivent être remplis, y compris, mais sans s'y limiter, une participation importante par une entreprise d'État en Chine continentale, un fonds souverain, une importante société cotée en bourse ou un investisseur institutionnel actif à l'échelle mondiale. Dans cet article, nous examinons le rôle d'intermédiaire de Hong Kong dans le financement de projets transfrontaliers BRI (à l'exclusion des projets en Chine continentale) et le comparons à Singapour, un centre financier offshore similaire et un concurrent. La portée de la BRI et la rareté des données, en particulier pour le financement, rendent difficile la conduite d'une analyse détaillée de sorte que nos résultats doivent être considérés comme préliminaires car ils sont basés sur des données plutôt rares. À cette fin, nous nous concentrons sur quatre lieux de financement de projets internationaux, à savoir les prêts syndiqués, l'émission d'obligations offshore, le financement par actions et la gestion d'actifs et examinons l'attention portée aux géographies de la BRI pour chacun de ces sites à Hong Kong et Singapour. Le papier est divisé comme suit. La section 2 traite des objectifs et des sources de données. La section 3-6 examine les différents canaux, des prêts syndiqués à l'émission d'obligations, en passant par le financement par actions et la gestion d'actifs. La section 7 tire quelques conclusions politiques pour Hong Kong afin d'étendre encore son rôle d'intermédiaire de fonds dans le cadre de la BRI. Enfin, l'annexe propose un compte rendu détaillé des sources de données pour notre analyse.
