Réponses des pouvoirs publics des marchés émergents et des économies en développement à la pandémie de COVID-19 – Blog du FMI

Martin Mühleisen, Vladimir Klyuev, Sarah Sanya

La crise des coronavirus est une crise pas comme les autres, et pour les marchés émergents et les économies en développement (EMDE), elle a déclenché une réponse politique pas comme les autres, tant par sa portée que par son ampleur.

Malgré leur diversité et, dans certains cas, les ressources limitées, ce grand groupe de pays – composé de marchés émergents et de pays à faible revenu – a renforcé la fourniture de services de santé et étendu un soutien sans précédent aux ménages, aux entreprises et aux marchés financiers. Alors que l'espace politique limité a permis de maintenir la réponse à une ampleur moindre que dans les économies avancées, certains ont même réussi à aider d'autres pays.

Un monde entièrement nouveau

L'activité économique dans les EMDE a ralenti à un rythme sans précédent depuis au moins 50 ans, car l'impact de la pandémie de COVID-19 ravage l'économie mondiale. Plusieurs pays connaissent une forte baisse des échanges et des flux de capitaux, et l'impact d'une baisse sans précédent des prix du pétrole et des autres matières premières. Une vague de déclassements souverains s'est produite.

Le Policy Tracker du FMI résume les principales réponses politiques à la pandémie de COVID-19 et, dans ces réponses, il existe des éléments communs.

Une politique budgétaire pour sauver des vies et protéger les moyens de subsistance

La politique budgétaire a été au premier plan de la réponse EMDE. Au sein des EMDE, la crise sanitaire nécessite des dépenses de santé massives, bien que cette augmentation ait été éclipsée par les ressources nécessaires pour soutenir l'économie dans son ensemble. Les pays ont accordé des prêts, des garanties et des allégements fiscaux aux entreprises et aux PME, et ont étendu leur soutien aux ménages vulnérables avec des allocations de chômage plus élevées et des subventions sur les prix des services publics.

Le financement de ces nouvelles mesures est venu de diverses sources, notamment l'emprunt, la réduction des coussins, la redéfinition des priorités dans les budgets existants et l'appui multilatéral.

Certaines économies sont entrées dans cette crise dans un état vulnérable avec une croissance déjà atone, des niveaux d'endettement élevés et un espace budgétaire limité pour soutenir le secteur de la santé et l'économie en déclin. Environ la moitié de tous les pays à faible revenu étaient considérés comme en situation de surendettement ou à haut risque de surendettement avant même la crise, comme l’évalue le Cadre de viabilité de la dette du FMI. Reflétant en partie ces contraintes, la réponse budgétaire discrétionnaire totale au choc a été plus faible (bien que toujours importante) dans les économies émergentes et à faible revenu, à 2,8 et 1,4% du PIB respectivement en dépenses supplémentaires et en réductions d'impôts, contre 8,6% PIB dans les économies avancées.

Le soutien au secteur monétaire et financier: un gage de stabilité

Les banques centrales de l'EMDE ont amorti l'impact du choc sur les conditions de crédit par des baisses de taux directeurs et des injections de liquidités. Contrairement aux épisodes précédents de pressions sur les sorties de capitaux, y compris au début de la crise financière mondiale, la plupart des économies de marché émergentes ont abaissé les taux directeurs (la plupart de 50 points de base ou plus) plutôt que de les relever. Cela pourrait être attribué à des pressions inflationnistes plus faibles et à des cadres de politique monétaire généralement plus crédibles.

Comme de nombreuses économies avancées, certains marchés émergents ne disposent que de peu de marge pour baisser davantage les taux d'intérêt et ont mis en œuvre des réponses de «politique monétaire non conventionnelle», telles que les achats d'obligations d'État et d'entreprises.

Les restrictions réglementaires, notamment sur la liquidité et la classification des prêts, ont été assouplies pour aider les banques à jouer un rôle plus favorable pendant la pandémie.

En outre, certains pays, dont la Chine et la Colombie, ont assoupli certaines mesures macroprudentielles – des contraintes sur les prêts et les emprunts introduites pour contenir une croissance excessive des prêts, et l'accroissement du risque systémique dans le secteur financier qui peut survenir en bon temps. Désormais, un assouplissement peut soutenir l'offre de crédit aux particuliers et aux secteurs économiques les plus durement touchés.

Rester flexible

Les devises des EMDE à taux de change flexibles se sont dépréciées sous l'effet des pressions sur les sorties de capitaux et de l'aversion au risque accrue – plus de 25% dans quelques cas.

De nombreuses économies ont profité de leurs tampons pour compenser une partie de la pression en intervenant sur le marché des changes et en réduisant leurs réserves internationales. Quelques pays ont assoupli les contrôles de capitaux existants sur les entrées de capitaux, tandis que le recours à des mesures pour freiner les sorties de capitaux a été très limité.

Numérisation—Une bouée de sauvetage pour protéger les personnes vulnérables

Des pays comme la Bolivie et l'Indonésie utilisent la technologie numérique pour contrer la détresse économique soudaine des ménages et des petites et moyennes entreprises, et pour limiter la propagation de la maladie en encourageant les paiements sans numéraire. D'autres, comme la Colombie et le Kenya, garantissent un accès abordable au numérique (assouplissement des restrictions d'accès à Internet) et aux services financiers (argent mobile et frais de paiement électronique). La Zambie a octroyé des subventions aux petits agriculteurs via la plateforme numérique.

Les solutions numériques ont permis de cibler les secours sur les personnes vulnérables et d'améliorer l'efficacité des politiques macroéconomiques traditionnelles.

Gérer les ruptures d'approvisionnement

La pandémie et le verrouillage prolongé ayant entravé les chaînes d'approvisionnement mondiales, de nombreux pays ont pris des mesures pour garantir la sécurité alimentaire et l'accès continu aux fournitures médicales, principalement de façon temporaire. Par exemple, plusieurs pays ont instauré un contrôle des prix et publié des réglementations contre les hausses de prix des produits alimentaires de base et des fournitures médicales. Certains contrôles d'importation allégés. Malheureusement, dans plusieurs cas, des restrictions ont été introduites sur les exportations de produits alimentaires et pharmaceutiques.

Solidarité internationale – aider les pays à aller plus loin

En réponse au choc COVID-19, le filet de sécurité financière mondial a été activé et renforcé. La Réserve fédérale américaine a établi de nouvelles lignes de swap avec des banques centrales dans plusieurs grandes économies avancées et émergentes.

L'initiative du moratoire de la dette dirigée par le G20 et l'aide financière du FMI et d'autres institutions aident les EMDE à relever les défis. Le FMI a rapidement fourni une aide d'urgence à plus de 60 pays. De plus, alors que la demande de liquidités augmentait, le FMI a récemment créé une nouvelle ligne de liquidité à court terme dans le cadre de sa réponse COVID-19 pour augmenter sa boîte à outils de prêt. En outre, la fourniture massive de liquidités par les principales banques centrales des économies avancées, tout en visant principalement les conditions financières intérieures, a également atténué les pressions sur les marchés émergents et les pays en développement.

Dans le même temps, les EMDE étendent leur assistance les uns aux autres et à d'autres pays dans le besoin. En particulier, les banques régionales de développement fournissent un soutien aux entreprises du secteur privé, financent le commerce et assurent un accès continu aux fournitures médicales. L'Albanie, qui a envoyé une équipe de médecins en Italie, et le Vietnam, qui ont fait don de fournitures médicales aux pays voisins ainsi qu'aux économies avancées, sont des exemples d'aide bilatérale.

Les EMDE ont été fortement affectés par le choc COVID-19 et la réaction du marché qu'il a déclenché. L'analyse du tracker politique du FMI montre une réponse politique extraordinaire, soutenue par l'innovation et la coopération internationale. Dans cette situation sans précédent et en évolution rapide, les pays peuvent bénéficier de l'apprentissage de leurs pairs, et le Fonds s'est engagé à collecter et à partager les meilleures pratiques et à incorporer ces données dans sa propre analyse pour continuer à aider nos membres.

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