Règlement sur les soldes de trésorerie et les liquidités des grandes banques -Liberty Street Economics

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Premier des deux postes

Règlement sur les soldes de trésorerie et les liquidités des grandes banques

Le Federal Open Market Committee (FOMC) a récemment annoncé son objectif de poursuivre la mise en œuvre de la politique monétaire dans un régime qui maintient une offre abondante de réserves, mais avec un niveau de réserves nettement inférieur à celui qui a prévalu ces dernières années. Les besoins de liquidités des plus grandes banques commerciales américaines jouent un rôle important dans la compréhension de l'appétit du système bancaire pour les réserves réelles, que nous appelons la demande de réserves bancaires. Dans cet article, nous discutons de l'évolution récente des soldes de trésorerie des grandes banques et de l'effet de la réglementation des liquidités sur ces soldes. Dans la deuxième partie de cette série, nous fournissons de nouvelles preuves sur la manière dont les plus grandes banques gèrent quotidiennement leurs besoins de liquidité.

Pourquoi les besoins de liquidités des grandes banques sont-ils importants?

Avant la crise financière, il y avait peu de réserves et la Réserve fédérale fonctionnait le long de la partie la plus abrupte de la courbe de demande de réserves (voir la figure stylisée ci-dessous). En comparaison, dans le régime de politique monétaire actuel, l'offre de réserves est abondante et la demande des banques est considérée comme se situant quelque part à droite de la partie abrupte de la courbe de demande, où la courbe est plus plate (point C dans la figure ci-dessous). ). En janvier 2019, le FOMC a annoncé son intention de poursuivre la mise en œuvre de la politique monétaire dans un régime avec une offre abondante de réserves. Pour déterminer la taille du bilan de la Fed (et donc le niveau des réserves dans le système bancaire), la demande de réserves des institutions financières devrait jouer un rôle important.

Règlement sur les soldes de trésorerie et les liquidités des grandes banques

Si l'offre de réserves tombe bien en dessous des niveaux actuels (à gauche de C dans la figure ci-dessus), alors les banques pourraient être disposées à payer des taux d'intérêt plus élevés pour acquérir des réserves, et la demande de réserves pourrait devenir plus sensible aux taux. Le niveau de l'offre qui doit diminuer avant que cela ne se produise dépend en partie de la manière dont les réserves sont réparties entre les banques. En particulier, si les réserves sont concentrées parmi les grandes banques qui ont tendance à conserver ces réserves, l'offre de réserves doit diminuer moins avant que la demande de réserves ne devienne sensible aux taux. Ainsi, l’étude des stratégies de gestion de la liquidité des grandes banques nous aide à comprendre comment les banques pourraient réagir aux changements dans l’offre de réserves et, par conséquent, comment la distribution des réserves pourrait changer.

Étant donné que les banques doivent détenir certaines réserves en raison des réserves obligatoires, nous nous concentrons sur les réserves excédentaires – le montant qu'elles détiennent en plus du montant requis. Les réserves excédentaires sont considérées par les banques comme des équivalents de trésorerie et sont donc particulièrement souhaitables pour la liquidité. Dans le tableau ci-dessous, nous rapportons les avoirs bancaires des réserves excédentaires en utilisant le Board of Governors of the Federal Reserve System États financiers consolidés des sociétés de portefeuille bancaires Données Y-9C des bilans bancaires. Bien que cette variable ne corresponde pas précisément aux réserves réelles de réserves excédentaires, nous avons vérifié (à l'aide de données confidentielles) que ses tendances sont similaires à celles que nous rapportons. Les huit plus grandes banques américaines d'importance systémique au niveau mondial (les soi-disant G-SIB) détenaient en moyenne environ 11% de leur actif total sous forme de réserves excédentaires en 2009: T1 mais presque 14% en 2018: T1 (ligne bleue dans le graphique au dessous de). À titre de comparaison, les titres du Trésor (qui sont également considérés comme des actifs très liquides) représentaient 2% des actifs bancaires en 2009: T1 et 5% en 2018: T1 (ligne rouge).

Règlement sur les soldes de trésorerie et les liquidités des grandes banques

Règlement sur la liquidité et soldes de trésorerie des grandes banques

La récente réglementation sur la liquidité affecte la détention par les banques de réserves excédentaires. Le ratio de couverture de liquidité (LCR) exige que les banques détiennent suffisamment d’actifs liquides de haute qualité (HQLA) – actifs pouvant être liquidés dans les trente jours pour couvrir les sorties nettes de trésorerie des banques en période de crise. Étant donné que les réserves excédentaires comptent pour les exigences HQLA des banques, les banques soumises au LCR sont davantage incitées à détenir des réserves. En effet, la part des réserves excédentaires détenues par les G-SIB a augmenté vers la fin de 2012, juste avant la finalisation du LCR en 2013 (voir la ligne bleue dans le graphique ci-dessus).

En utilisant les règles LCR, nous fournissons une estimation approximative de HQLA à partir des données Y-9C. L'estimation est approximative car il y a des nuances dans les règles que nous ne pouvons pas adapter à nos données. Nous constatons que les avoirs HQLA en tant que part des actifs de G-SIB ont également commencé à augmenter en prévision du LCR (voir la ligne rouge dans le graphique ci-dessous), et environ la moitié des exigences HQLA étaient satisfaites des réserves excédentaires (voir la ligne bleue dans le graphique ci-dessous) . En 2015, lorsque les banques ont commencé à mettre en œuvre les exigences de LCR, les banques avaient ajusté leurs avoirs en actifs et la part des réserves excédentaires et des HQLA dans le total des actifs s'était stabilisée.

Règlement sur les soldes de trésorerie et les liquidités des grandes banques

Évolution des soldes de trésorerie des grandes banques à mesure que les réserves globales diminuent

Alors que l'offre globale de réserves diminue, les grandes banques (qui sont soumises au LCR) peuvent continuer à détenir une partie de leur objectif HQLA en réserves. Les réserves sont particulièrement intéressantes, car elles peuvent être utilisées à tout moment pour honorer des obligations sans avoir à vendre ou à financer un actif sur le marché. Étant donné que le système bancaire dans son ensemble doit détenir moins de réserves lorsque le bilan de la Fed se rétrécit, cela signifie que les réserves pourraient devenir encore plus concentrées dans les grandes banques. Alternativement, les grandes banques pourraient détenir plus de titres du Trésor ou d'agence pour compenser la baisse de l'offre de réserves. Ces titres sont également considérés comme très liquides, mais pas au même degré que les réserves excédentaires. Enfin, les grandes banques pourraient réduire leur bilan en détenant moins de passifs, ce qui pourrait réduire leurs besoins en HQLA.

Le désir des banques de détenir des réserves excédentaires par rapport aux autres HQLA, comme les bons du Trésor ou les titres d'agence, dépend en partie des différences de taux d'intérêt entre elles. Dans le graphique ci-dessous, nous comparons le taux des bons du Trésor à trois mois au taux d'intérêt sur les réserves excédentaires (IOER), le taux que la Fed paie sur les réserves excédentaires. Le taux des factures ayant diminué par rapport à l'IOER (ligne rouge), les avoirs bancaires des réserves excédentaires (ligne bleue) ont généralement augmenté.

Règlement sur les soldes de trésorerie et les liquidités des grandes banques

Étant donné que les grandes banques atteignent actuellement leurs objectifs HQLA de diverses manières, elles peuvent également gérer leurs réserves différemment, en fonction de leurs stratégies de gestion des liquidités distinctes. Dans la deuxième partie de cette série, nous examinons les stratégies des grandes banques dans la gestion quotidienne de leur liquidité.

Jeffrey Levine
Jeffrey Levine est associé principal en politique et analyse de marché au sein du groupe des marchés de la Banque fédérale de réserve de New York.

Asani Sarkar
Asani Sarkar est vice-présidente adjointe du Groupe de recherche et de statistiques de la Banque

Comment citer ce post:

Jeffrey Levine et Asani Sarkar, «Large Bank Cash Balance and Liquidity Regulations», Federal Reserve Bank of New York Liberty Street Economics, 15 juillet 2019, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2019/07/large-bank-cash-balances-and-liquidity-regulations.html.


Avertissement

Les opinions exprimées dans ce billet sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank de New York ou du Federal Reserve System. Toute erreur ou omission relève de la responsabilité des auteurs.

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