Le gouvernement de Hong Kong pourrait envisager de diversifier son économie en utilisant une partie des économies réservées aux jours de pluie. Au-delà de l'amortissement de l'impact négatif de Covid-19 sur les PME et les ménages, c'est une raison de plus de dépenser.
Cet article a été initialement publié dans le South China Morning Post.
Le PIB de Hong Kong a baissé de 9% au deuxième trimestre, mais ce chiffre doit être lu dans le contexte d’un effondrement mondial de la croissance du PIB pendant la pandémie de Covid-19. L’économie de Singapour, probablement la plus semblable à Hong Kong en termes de structure, a connu une baisse beaucoup plus importante au cours de la même période.
Les deux économies sont également ouvertes, ce qui signifie que les restrictions à la mobilité internationale découlant des mesures prises pour contrôler la pandémie ont stoppé l'économie. En outre, la concurrence stratégique croissante entre les États-Unis et la Chine a nui à Singapour et à Hong Kong, avec des conséquences plus notables mais une décélération économique plus faible pour cette dernière.
La performance économique de Hong Kong en 2020 vient après une année 2019 déjà difficile. La ville était en récession alors que pratiquement le reste de l'Asie connaissait une croissance positive avant que la pandémie ne frappe.
La récession de l’année dernière n’a cependant pas suscité de réponse politique claire de la part du gouvernement. Une série de minuscules plans de relance budgétaire a totalisé moins d'un point de pourcentage du PIB. Entre-temps, rien n’a été fait du côté de la monnaie et du taux de change, étant donné le lien étroit de Hong Kong avec le dollar des États-Unis par le biais d’un régime de caisse d’émission.
La pandémie a entraîné un plan de relance plus audacieux, mais il est encore limité par rapport à la plupart des économies développées. Les choses doivent changer, et rapidement.
Il semble clair qu'un soutien gouvernemental supplémentaire est à la fois justifié et absolument nécessaire. Un objectif clé devrait être de soutenir les petites et moyennes entreprises afin qu'elles puissent retenir leurs travailleurs.
Le deuxième objectif est de protéger les niveaux de consommation des ménages afin que le secteur de la vente au détail – ou au moins une partie de celui-ci – puisse survivre au choc d’une période plus longue sans clients. La nécessité d'un plan de relance supplémentaire peut être comprise dans le contexte de la mobilité domestique encore réduite à laquelle nous devrions nous attendre au troisième trimestre, comme ce qui s'est passé à Singapour au deuxième trimestre avec les mesures de disjoncteur et le ralentissement économique correspondant.
En outre, l'extension possible des règles de quarantaine pour les voyageurs internationaux jusqu'à la fin de l'année pourrait être le dernier clou dans le cercueil pour les détaillants de Hong Kong et, par conséquent, l'emploi dans le commerce de détail.
Du côté positif, le secteur financier s'est montré extrêmement résilient face aux difficultés que connaît Hong Kong. Même si la finance continue d'être relativement protégée grâce au grand nombre d'introductions en bourse et d'émissions d'obligations depuis 2019, la réalité est qu'un secteur – aussi important soit-il – ne peut pas résoudre le problème.
En effet, les gains du secteur financier peuvent ne pas être en mesure de couvrir les baisses dans les secteurs de la vente au détail et de l'hôtellerie, entre autres. Plus important encore, Hong Kong ne dispose pas des mécanismes de redistribution par le biais de la politique budgétaire pour le faire.
La finance peut ralentir l’effondrement plus important de l’activité économique globale de Hong Kong, ce qui est une bonne nouvelle, mais elle ne peut pas aider ceux des autres secteurs. Ce dualisme est préoccupant pour deux raisons. Cela pourrait aggraver les problèmes de répartition des revenus de Hong Kong et rendre l’économie de Hong Kong excessivement dépendante d’un seul secteur – la finance.
C'est pourquoi le gouvernement de Hong Kong pourrait envisager de diversifier son économie en utilisant une partie des importantes économies fiscales accumulées pendant les jours de pluie. Au-delà de l'amortissement de l'impact négatif de Covid-19 sur les PME et les ménages, c'est une raison de plus de dépenser.
Un exemple qui me vient à l'esprit est le fonds de relance de 750 milliards d'euros (881,2 milliards de dollars) récemment mis en place par l'Union européenne. Le fonds vise à «sauver la situation» en soutenant les secteurs les plus durement touchés par la pandémie ainsi qu'à «sauver l'avenir» en investissant dans des secteurs à haute productivité. L'UE a choisi l'énergie verte et la numérisation parmi ses objectifs d'investissement.
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