Rapport sur l’emploi aux États-Unis: l’économie a créé 266000 emplois décevants en avril

Un assouplissement des restrictions commerciales, des vaccinations de masse et une demande refoulée en flèche avant la réouverture globale de l’économie ont stimulé les embauches en avril à hauteur de 266000 emplois alors que le taux de chômage augmentait à 6,1%, selon les données gouvernementales publiées vendredi.

La récession pandémique n’était pas typique, et ce ne sera pas une reprise et une expansion typiques.

Bien que ce rapport soit décevant par rapport à l’attente consensuelle d’un million d’emplois, il serait, dans les conditions traditionnelles, considéré comme un rapport solide, avec 1 036 000 emplois ajoutés à l’emploi total au cours des deux derniers mois. Pourtant, la récession induite par la pandémie n’était pas une récession des variétés de jardin, et ce ne sera pas une reprise et une expansion des variétés de jardin.

Alors, où était le grand miss? C’était presque sûrement dans l’embauche de loisirs et d’accueil, qui a progressé de 331 000 emplois en avril après une augmentation de 206 000 en mars et de 413 000 en février.

Selon nos prévisions de base, environ 750 000 travailleurs des loisirs et de l’hôtellerie réintègrent le marché du travail. Nous prévoyons des gains importants au cours des prochains mois dans le secteur des services en général et dans la catégorie des loisirs et de l’hôtellerie en particulier.

En outre, il y a eu une baisse de 111 000 travailleurs temporaires, une perte de 79 000 dans les services aux entreprises et aucun gain dans la construction, ce que l’on n’observe généralement pas au début des reprises.

Il y avait probablement des problèmes saisonniers en jeu – comment faire des ajustements saisonniers un an après que l’économie a supprimé 22,6 millions d’emplois au cours d’une période de 60 jours? Il faut donc s’attendre à un certain bruit dans les données, mais ce n’est pas une excuse pour le manque de la part de la communauté des prévisions économiques.

Néanmoins, nous nous attendons à ce que le rapport d’avril soit révisé à la hausse et à des embauches robustes pendant le reste de l’année.

Les données salariales du rapport ne suggèrent pas une augmentation soutenue de l’inflation.

Ce qui présentera un intérêt primordial dans ce rapport, ce sont les points à retenir sur le front de l’inflation. Nous avons fait valoir que sans l’inflation salariale, il n’y aura pas d’écart majeur par rapport à la tendance à long terme des prix malgré les frictions résultant de la pandémie.

La rémunération horaire moyenne a augmenté de 0,3% par rapport à l’an dernier, ce qui est en baisse par rapport à un gain de 4,2% le mois dernier et au récent sommet de 5,5% affiché en décembre.

À mesure que de plus en plus de travailleurs moins bien rémunérés des loisirs et de l’hôtellerie reviennent sur le marché du travail, il faut s’attendre à ce que ce nombre soit assez bruyant, tende à la baisse comme en avril et devienne même négatif pendant quelques mois au cours de l’année prochaine.

Pour tenir compte de ce bruit, nous nous pencherons sur le rythme annualisé moyen sur trois mois des gains salariaux, qui s’établit à 3,1%, contre 3,8% le mois dernier et 5,5% en février.

Les données sur les salaires et l’indice du coût de l’emploi, que la banque centrale utilise pour élaborer sa politique, indiquent que les salaires ont augmenté de 2,6% dans l’ensemble et de 3% pour les travailleurs du secteur privé. Toutes ces données ne sont pas cohérentes avec l’idée que les coûts de poussée salariale entraîneront une augmentation soutenue du niveau des prix dans l’ensemble de l’économie, qui est notre définition pratique de l’inflation.

Politique à retenir

La principale conclusion politique de ce rapport est que, malgré le manque de prévisions concernant les gains de recrutement, il y a suffisamment de victoires précoces pour que les autorités budgétaires et monétaires disposent encore d’une marge de manœuvre suffisante jusqu’à ce que le plein emploi soit atteint.

En fait, l’ironie majeure de ce rapport est que la ligne principale a manqué les attentes à un tel point qu’il augmente probablement les arguments en faveur du maintien de l’adaptation politique et du besoin de dépenses d’infrastructure.

La récession pandémique ne ressemblait à aucune autre dans la période d’après-guerre et la reprise devrait également être différente. L’intégration des politiques budgétaire et monétaire doit être soutenue bien au-delà du moment où l’économie revient aux niveaux d’avant la pandémie, et doit être maintenue jusqu’à ce que le niveau d’avant la crise de 3,5% de chômage soit en vue.

L’austérité budgétaire imposée après la grande crise financière, qui a laissé l’autorité monétaire isolée, doit être évitée. En outre, la Fed doit éviter un resserrement prématuré de sa politique à la lumière de ce que nous pensons être probablement des pressions transitoires sur les prix, des frictions et des inadéquations de l’emploi temporaire sur le marché du travail.

Plus important encore, la banque centrale doit éviter la même erreur commise en juillet 2008 par la Banque centrale européenne, qui a relevé les taux alors que le prix du Brent grimpait à 146,08 dollars alors que l’économie mondiale ralentissait dans le plus profond funk économique depuis les années 1930.

Détail dans le rapport

En dessous du chiffre global de l’emploi, les emplois du secteur privé ont augmenté de 218 000 et les emplois gouvernementaux de 48 000. Le secteur de la production de biens a perdu 16 000 emplois, sans changement dans la construction. Le secteur manufacturier s’est contracté de 18 000 emplois.

Les emplois dans les services du secteur privé ont augmenté de 234 000. Les gains dans cette catégorie ont été tirés par l’augmentation de 331 000 emplois dans les loisirs et l’hôtellerie, 19 000 dans le secteur financier et 1 000 dans l’information. Les pertes d’emplois dans le secteur privé ont été provoquées par la baisse de 111 000 emplois de travailleurs temporaires, 81 000 dans le commerce et les transports, 15 000 dans le commerce de détail et 79 000 dans les services aux entreprises.

Le taux de participation à la population active est passé de 61,5% à 61,7%, et le ratio population-emploi est passé de 57,8% à 57,9%. La population active a augmenté de 328 000 dans l’enquête auprès des ménages, ce qui est une augmentation statistiquement non significative. La population active totale représente un peu plus de 151 millions d’emplois, en baisse par rapport au sommet de près de 159 millions de postes en décembre 2019, laissant l’économie 7,5 millions d’emplois avant le sommet pré-pandémique.

Il y a un an

Malgré les 1,8 million de nouveaux emplois générés par l’économie pour lancer l’année, nous serions négligents si nous ne reconnaissions pas ce qui s’est passé en mars et avril de l’année dernière, lorsque 22,36 millions d’emplois ont été perdus. Ces pertes entraîneront des cicatrices résiduelles sur l’économie et le marché du travail bien au-delà du moment où la reprise naissante se transforme en une véritable expansion économique, et elles sont l’une des raisons de nos perspectives politiques.

Il est clair qu’environ un tiers des petites entreprises qui étaient ouvertes avant la pandémie ne reviendront probablement pas, et qu’il y aura des pertes d’emplois permanentes qui perdureront même si l’économie bénéficie de la plus forte année de croissance depuis 1983. prendre un certain temps pour que le Bureau of Labor Statistics fonctionne malgré les défis de désaisonnalisation qui sont probables dans les données.

Pour plus d’informations sur la façon dont la pandémie de coronavirus affecte les entreprises de taille moyenne, veuillez visiter le centre de ressources RSM Coronavirus.

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