Qui est prêt à dépenser? Consommation contrainte dans l’ensemble de la répartition des revenus -Liberty Street Economics

Qui est prêt à dépenser?  Consommation contrainte dans l'ensemble de la distribution des revenus

Les dépenses en biens et services qui ont été limitées pendant la pandémie devraient augmenter à un rythme rapide avec la réouverture de l’économie. Dans cet article, nous examinons des données détaillées sur les dépenses pour déterminer quelles catégories de consommation ont été les plus contraintes par la pandémie en raison de la distanciation sociale. Nous constatons qu’en 2019, les ménages à revenu élevé ont généralement dépensé relativement plus pour ces biens et services soumis à une pandémie. Nos résultats suggèrent que ces consommateurs ont peut-être fortement réduit leur consommation pendant la pandémie et joueront probablement un rôle crucial dans la libération de la demande refoulée lorsque les restrictions de la pandémie s’atténueront.



Explorer les modèles de dépenses de consommation en personne et en ligne

Notre analyse s’appuie sur les données de transaction par carte de crédit et de débit de Commerce Signals, une entreprise de Verisk Analytics, qui se compose d’un panel d’environ 40 millions de foyers américains. Surtout, l’agrégation de ces données correspond bien aux chiffres des ventes au détail nationales.

Nous commençons par calculer un indice «pandémique contraint» pour chaque catégorie de dépenses, borné entre 0 et 1. Bien que la consommation puisse avoir baissé pour diverses raisons, y compris l’évolution du revenu des ménages, nous visons à classer les différentes catégories de dépenses principalement en fonction de leur degré de qu’ils étaient contraints par la distanciation sociale. Par conséquent, en utilisant les données de Commerce Signals, nous examinons le rendement des dépenses en personne et en ligne pour chaque catégorie de dépenses en 2020 par rapport à 2019. Le graphique suivant montre ce rendement. Afin de montrer l’importance relative de chaque catégorie de dépenses dans un panier de consommation typique, la taille de chaque cercle dans le graphique ci-dessous est mise à l’échelle de la part de la catégorie des dépenses annuelles dans les données Commerce Signals pour 2019. Nous représentons également en rouge les catégories qui peuvent être considérés comme des produits de luxe: des biens pour lesquels la part des dépenses augmente à mesure que les revenus augmentent. Pour ce faire, nous utilisons les courbes d’Engel estimées d’Aguiar et Bils (2015) et classons les biens avec des élasticités supérieures à un comme produits de luxe. Nous revenons à la distinction des produits de luxe lorsque nous discutons des habitudes de dépenses en fonction du revenu du ménage.


Qui est prêt à dépenser?  Consommation contrainte dans l'ensemble de la distribution des revenus

Certaines catégories ont connu une baisse des dépenses en ligne ainsi que des dépenses en personne, comme le montre le quadrant inférieur gauche du graphique. Nous considérons ces catégories, telles que les compagnies aériennes, les loisirs et l’hébergement temporaire, comme particulièrement contraintes par la pandémie. En effet, la consommation de ces services nécessite généralement un degré élevé d’interaction sociale. À l’autre extrême, certaines catégories de consommation ont connu une augmentation des dépenses en magasin et en ligne (catégories dans le quadrant supérieur droit), comme la nourriture à la maison. Nous considérons donc ces catégories comme non contraintes par la pandémie.

Les autres catégories, dans le quadrant inférieur droit, ont subi une substitution totale ou partielle des achats en personne aux achats en ligne. Pour des catégories telles que la nourriture à l’extérieur de la maison, la substitution aux achats en ligne n’était pas assez importante pour compenser la baisse en personne due aux efforts de distanciation sociale. Dans d’autres cas, au contraire, l’augmentation des dépenses en ligne a plus que compensé la baisse des dépenses en personne – c’est ce qui est arrivé aux dépenses de détail, qui comprennent les dépenses dans les vêtements et les grands magasins.

Afin de mesurer l’intensité de cette substitution, nous calculons le rapport entre la variation des dépenses en ligne et la variation absolue des dépenses en personne. Des valeurs plus élevées dénotent un degré plus élevé de substituabilité, ce qui suggère que ces catégories étaient moins contraintes par les efforts de distanciation sociale; les valeurs inférieures correspondent à des catégories plus contraintes. Nous re-normalisons notre indice de sorte qu’il attribue une valeur de 0 à toutes les catégories «sans contrainte» et une valeur continue entre 0 et 1 aux catégories restantes, en fonction de leur capacité à se substituer aux dépenses en ligne comme décrit ci-dessus.

Notre indice indique que les dépenses des compagnies aériennes sont la catégorie la plus soumise à une pandémie. Grâce à la possibilité de se substituer aux dépenses en ligne, le commerce de détail (vêtements, grands magasins) et l’électroménager était moins contraint que la nourriture hors domicile selon notre indice, mais plus contraint que les dépenses en mobilier. Sans surprise, nous constatons également que notre indice est très négativement corrélé à l’évolution des dépenses totales entre 2019 et 2020. Cette corrélation n’est pas parfaite car la consommation peut avoir baissé pour d’autres raisons que la distanciation sociale, comme les variations des revenus des ménages.

Les ménages à revenu élevé consomment généralement plus de biens et de services soumis à une pandémie

Nous étudions ensuite les dépenses typiques par groupes de revenus. Pour ce faire, nous utilisons les données de l’Enquête sur les dépenses de consommation (CEX), une enquête annuelle administrée par le Bureau of Labor Statistics qui fournit des données sur les dépenses des ménages, le revenu et la démographie. Nous fusionnons les parts des dépenses CEX 2019 par différents groupes de revenus avec notre indice de Commerce Signals. Nous construisons ensuite une mesure de l’exposition pour chaque groupe de revenu en prenant une moyenne pondérée de la part des dépenses de notre indice de contrainte pandémique. Les ménages qui dépensent généralement plus pour les compagnies aériennes seront plus exposés que ceux qui consomment généralement de la nourriture hors de chez eux, et même plus que ceux qui consomment généralement de la nourriture à la maison.

Le graphique ci-dessous montre l’exposition différentielle aux dépenses liées à une pandémie en fonction du revenu du ménage. Comme nous nous intéressons aux différences de revenu des ménages, nous avons exprimé nos résultats par rapport à la tranche de revenu la plus faible, de sorte que cette dernière prend une valeur de 1. Par exemple, l’exposition aux dépenses liées à une pandémie pour la tranche de revenu la plus élevée est 33 pour cent de plus que pour la tranche de revenu la plus basse. Selon notre mesure, les ménages à revenu élevé sont donc plus susceptibles d’avoir vu leur panier de consommation affecté en raison des contraintes que la pandémie et la distanciation sociale ont exercées sur les biens et services qu’ils consomment généralement. De plus, étant donné que les ménages à revenu élevé représentent une part disproportionnée de la consommation globale, une telle exposition différentielle sera importante pour comprendre la dynamique de la consommation globale à l’avenir.


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Nous approfondissons ensuite ce qui motive cette découverte. Dans le graphique suivant, nous avons ordonné les catégories de gauche à droite en fonction de notre indice de contrainte pandémique. Nous montrons, pour chaque catégorie de revenu, quelle part chaque catégorie de dépenses contribue aux dépenses totales.


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Le graphique ci-dessus montre une hétérogénéité significative des parts de dépenses entre les catégories de dépenses par revenu. L’importance relative de la nourriture à la maison, qui, selon notre indice, faisait partie des catégories sans contrainte, diminue clairement avec le revenu. Le contraire, au contraire, est vrai pour les catégories les plus contraintes, telles que les compagnies aériennes, les loisirs et l’hébergement temporaire, comme indiqué dans la droite du graphique. Les modèles sont plus mélangés pour les autres catégories. La nourriture à l’extérieur de la maison, qui était en partie limitée en raison de la capacité imparfaite de se substituer aux achats en ligne (par exemple, la livraison de nourriture), joue un rôle plus important pour les ménages à revenu élevé, mais l’inverse est vrai pour les soins de santé, classés de la même manière par notre indice .

De tels schémas rendent la relation entre les dépenses et les revenus soumis à une pandémie plus nuancée. De même, comme indiqué précédemment dans notre premier graphique, toutes les dépenses liées à une pandémie ne peuvent pas être définies comme des produits de luxe.

Les ménages à revenu élevé sont susceptibles de stimuler la reprise de la consommation soumise à une pandémie

Nos résultats ont trois implications principales. Premièrement, le fait que les ménages à revenu élevé disposaient de paniers de consommation 2019 plus exposés aux dépenses liées à la pandémie suggère qu’ils auraient pu réduire leur consommation plus fortement et de manière plus persistante en 2020. En effet, cela est cohérent avec les conclusions d’un article complémentaire, qui montre que les dépenses dans les comtés à revenu élevé se sont contractées plus fortement que dans les comtés à faible revenu et se sont également redressées plus lentement.

Deuxièmement, étant donné que les ménages à revenu élevé sont non seulement susceptibles d’avoir le plus réduit leur consommation, mais aussi d’avoir subi relativement moins de pertes de revenus du travail, il est probable que ce que l’on appelle l’épargne excédentaire soit principalement détenue par les ménages à revenu élevé.

Troisièmement, dans la mesure où notre mesure de l’exposition saisit le potentiel de demande refoulée, nous nous attendons à ce que les ménages à revenu élevé conduisent une partie importante de la reprise de la consommation globale à l’avenir, grâce à une reprise des dépenses liées à la pandémie. La question de savoir si les dépenses des ménages et les parts de dépenses entre les catégories reviendront à leurs niveaux d’avant la pandémie, et à quelle vitesse, reste une question ouverte qui dépend de manière cruciale de la dynamique de l’épargne excédentaire, comme indiqué dans un récent rapport. Économie de Liberty Street Publier.


David DamDavid Dam est analyste de recherche principal au sein du groupe de recherche et de statistique de la Federal Reserve Bank of New York.

Melcangi_davideDavide Melcangi est économiste au sein du groupe de recherche et de statistique de la Banque.

Laura PilossophLaura Pilossoph est économiste au sein du groupe de recherche et de statistique de la Banque.

Will SchirmerWill Schirmer est analyste de recherche principal au sein du groupe de recherche et de statistique de la Banque.

Comment citer cet article:

David Dam, Davide Melcangi, Laura Pilossoph et Will Schirmer, «Qui est prêt à dépenser? Consommation contrainte dans toute la répartition des revenus », Federal Reserve Bank of New York Économie de Liberty Street, 13 mai 2021, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2021/05/whos-ready-to-spend-constrained-consumption-across-the-income-distribution.html.


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Avertissement

Les opinions exprimées dans ce billet sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank of New York ou du Federal Reserve System. Toutes erreurs ou omissions sont à la charge des auteurs.

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