Que dire de la prochaine crise financière?

FocusEconomics a récemment diffusé une autre de ses enquêtes sur les problèmes affectant l'économie mondiale, celle-ci concernant le risque de crise financière. Vous pouvez voir leurs 26 réponses ici. Bien que les répondants aient adopté des positions contradictoires sur certaines questions (comme vous pourriez vous y attendre), nos arguments ci-dessous semblent être d'accord avec au moins quelques-uns de leurs points de vue.

  1. Oui, le resserrement monétaire continuera de perturber les marchés financiers mondiaux et de peser sur la croissance économique, mais ne vous attendez pas à une crise de type 2008 émanant des États-Unis. Les banques américaines sont désormais mieux capitalisées et nous ne constatons pas autant de dépenses induites par le crédit et non viables que lors du boom immobilier.
  2. N'oubliez pas non plus le changement de philosophie à la Fed. Contrairement aux trois présidents de la Fed au cours des trente années de 1987 à 2018, aucun d'entre eux ne pensant que c'était leur travail de «faire éclater» les bulles, Jerome Powell semble déterminé à décongeler les marchés financiers même si cela signifie freiner la croissance économique. (Personne n'a discuté de l'approche de Powell dans l'enquête FocusEconomics, mais nous l'aurions incluse si nous avions réussi à obtenir notre réponse à temps. Pour les preuves à l'appui, consultez notre article «La Fed vient de faire son tour le plus hawkish en 30+ Ans »)
  3. Cela dit, la dette publique et privée totale continue de grimper à l'échelle mondiale – par rapport au PIB et en termes absolus – ce qui signifie que nous accumulons régulièrement des risques de crédit. Et comment avons-nous géré cela si peu de temps après une bulle de crédit unique et une crise financière? Avec une approche généralement réservée aux temps de guerre: une socialisation et une monétisation étendues de ces risques. Pensez à la flambée des ratios de la dette publique au PIB, aux avoirs massifs d'actifs des banques centrales et à la croissance du crédit chinois dirigée par le gouvernement qui défie les précédents historiques.
  4. Une autre façon de dire (3) est que les décideurs politiques semblent avoir supprimé la volatilité mais sans résoudre la question de savoir s'ils l'ont vraiment éliminée ou simplement poussée dans le futur.
  5. Nous soupçonnons que la réponse est qu'il s'agit au moins autant de poussée vers l'avenir que d'élimination, mais nous pensons également qu'il y a encore beaucoup de capacité pour augmenter la dette publique. Il suffit de regarder le Japon, qui parvient à vendre ses obligations à des taux d'intérêt négligeables voire négatifs malgré un ratio dette publique / PIB bien supérieur à 200%.
  6. Et si nous avons raison de dire que la dette publique reste inférieure à la capacité des économies clés, les dix prochaines années de crises financières seront probablement localisées, comme lors des crises récentes en Grèce et en Argentine (vous pouvez presque copier-coller  » Grèce et Argentine »dans tout commentaire de crise du siècle dernier), mais pourrait également inclure de plus grandes localités, comme la Chine ou l'Italie.
  7. Plus loin, la croissance de la dette publique devrait finalement atteindre ses limites dans les grandes économies telles que les États-Unis, conduisant à une crise mondiale plus grave que la crise de 2008, car la lutte contre les créances douteuses avec plus de dettes ne sera plus une option.

Si vous trouvez l'un des éléments ci-dessus déprimant, nous vous suggérons de vous réconforter en lisant la réponse au sondage de l'Art Carden de l'Université de Samford, extrait ci-dessous:

«Nous savons qu'une autre crise arrive, éventuellement – de la même manière que nous savons qu'il y aura un autre tremblement de terre dans le monde, finalement … Mais je ne pense pas vraiment que les crises périodiques importent autant à très long terme que ces convulsions ont tendance à être suivi par de nouveaux sommets du niveau de vie non seulement dans les pays riches, mais de plus en plus dans le monde. La chose la plus importante est de garder nos esprits éthiques et économiques autour de nous de peur de paniquer et de faire des politiques imprudentes et réductrices de croissance en partant de l'idée que cela a été «la dernière crise du capitalisme» ou quelque chose comme ça. »

Nous ne choisirions pas de rappeler à quiconque le «long terme» de Carden au milieu, par exemple, d'une grande dépression, mais nous pouvons apprécier la tournure positive.

Tags: Art Carden, ratios dette / PIB, réserve fédérale, bulles financières, crises financières, FocusEconomics, Jerome Powell, dette privée, dette publique


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