Prévisions du modèle DSGE de la Fed de New York – juin 2020 – Liberty Street Economics

Note de l'éditeur: La publication des prévisions DSGE de mars 2020 a été reportée, les économistes de la Fed de New York se concentrant sur la pandémie de COVID-19. Parallèlement à la publication des prévisions de juin 2020, nous avons décidé de publier également les prévisions de mars 2020 pour le record.

Ce billet présente une mise à jour des prévisions économiques générées par le modèle dynamique d'équilibre général stochastique (DSGE) de la Federal Reserve Bank de New York. Comme d'habitude, nous souhaitons rappeler à nos lecteurs que la prévision du modèle DSGE n'est pas une prévision officielle de la Fed de New York, mais seulement une entrée dans le processus de prévision global du personnel de recherche. Pour plus d'informations sur le modèle et les variables discutées ici, consultez nos questions et réponses sur le modèle DSGE.

En réponse à la pandémie, le modèle DSGE de la Fed de New York a été modifié parce que les perturbations économiques causées par COVID-19 sont probablement différentes des tendances observées dans les cycles économiques standard. Le modèle inclut désormais des chocs supplémentaires conçus pour refléter des phénomènes tels que les blocages et la distanciation sociale (la description du modèle sur la page GitHub décrit ces changements en détail).

Pour incorporer l'incertitude substantielle entourant l'activité économique future, nous construisons trois scénarios possibles, décrits ci-dessous, qui diffèrent par la gravité projetée de la pandémie et ses effets sur le comportement économique. Notre prévision finale combine ces scénarios individuels en les pondérant en fonction de nos vues a priori sur la probabilité de chaque scénario. Les pondérations des trois scénarios sont respectivement de 65, 10 et 25%. Ces probabilités s'appuient sur la plus récente enquête probabiliste (SPF) de l'enquête sur les prévisionnistes professionnels (mai) pour la croissance du PIB d'une année à l'autre en 2020.

Les trois scénarios que nous considérons sont un «verrouillage temporaire» (scénario 1), un «verrouillage avec dynamique du cycle économique» (scénario 2) et un «déficit de demande persistant» (scénario 3). Le tableau ci-dessous montre les projections moyennes du PIB au T4 / T4 pour chaque scénario, ainsi que les tranches de prévision de 68%.

Le scénario de «verrouillage temporaire» explique la baisse de l'activité économique au premier et au deuxième trimestre de 2020 en utilisant des chocs transitoires de demande et d'offre et en limitant intentionnellement le rôle de l'ensemble standard de chocs qui peuplent le modèle au cours de ces deux trimestres. Cela donne une reprise relativement en forme de V, avec une croissance du PIB au T4 / T4 aux alentours de -4,0%.

Dans le scénario «Lockdown with Business Cycle Dynamics», nous permettons à l'ensemble standard de chocs de jouer un rôle plus important, produisant des effets plus persistants, avec une croissance du PIB au T4 / T4 aux alentours de -5,2%.

Enfin, dans le scénario de «déficit de demande persistant», le déficit de demande est supposé persister jusqu'au troisième trimestre, reflétant une faiblesse prolongée de la demande. Ce scénario donne une croissance du PIB au T4 / T4 aux alentours de -9,9%.

Prévisions du modèle DSGE de la Fed de New York - juin 2020

Les prévisions du modèle de juin 2020-2023 sont résumées dans le tableau ci-dessous, avec les prévisions de mars, et dans les graphiques suivants. Les prévisions des différents scénarios sont présentées par la suite. Le modèle utilise des données macroéconomiques trimestrielles publiées jusqu'en 2020: T1, des données financières disponibles jusqu'au 4 juin 2020 et des prévisions de croissance du PIB et d'inflation pour 2020: T2 du SPF.

Comment les dernières prévisions se comparent-elles aux prévisions de mars?

  • La prévision actuelle de croissance du PIB pour le T4 / T4 2020 est nettement plus faible que celle de mars (-5,6% contre 0,8%). Cette projection résulte de l'impact négatif substantiel de COVID-19, malgré la récente adaptation politique. Le degré d'incertitude associé à ces projections est également assez spectaculaire, avec des bandes de 68% allant de -3,0 à -9,3%. Le PIB devrait croître de 2,3% en 2021 et de 1 à 2% pour le reste de l'horizon de prévision.
  • L'inflation sous-jacente de PCE devrait initialement être à peu près la même que celle prévue en mars, mais à la fin de l'horizon de prévision, l'inflation est inférieure à la prévision de mars (1,2% contre 1,4%). La pandémie de COVID-19 agit principalement (mais pas exclusivement) comme un choc de demande dans le modèle, exerçant une pression à la baisse sur les prix et l'activité économique.
  • Les projections du taux d'intérêt naturel réel sont bien inférieures à celles de mars 2020 (-3,2% contre 0,5%) et restent inférieures tout au long de l'horizon de prévision. Ces projections sont également soumises à une incertitude considérable. En 2020, les bandes de confiance de 68% vont de -4,9% à -1,5%. En 2021-2023, les tranches de 68% incluent des taux négatifs et très positifs.

Prévisions du modèle DSGE de la Fed de New York - juin 2020

Prévisions du modèle DSGE de la Fed de New York - juin 2020

Prévisions du modèle DSGE de la Fed de New York - juin 2020

Prévisions du modèle DSGE de la Fed de New York - juin 2020

Prévisions du modèle DSGE de la Fed de New York - juin 2020

Prévisions du modèle DSGE de la Fed de New York - juin 2020


Prévisions du modèle DSGE de la Fed de New York - juin 2020

William Chen

William Chen est analyste principal de recherche au sein du Groupe de recherche et de statistiques de la Banque.

Marco Del Negro

Marco Del Negro est vice-président du Groupe Recherche et Statistiques de la Banque.

Ethan MatlinEthan Matlin est analyste principal de recherche au sein du Groupe Recherche et Statistiques de la Banque.

Reca SarfatiReca Sarfati est analyste principale de recherche au sein du Groupe de recherche et de statistiques de la Banque.

Comment citer ce post:

William Chen, Marco Del Negro, Ethan Matlin et Reca Sarfati, «The New York Fed DSGE Model Forecast — June 2020», Federal Reserve Bank of New York Liberty Street Economics, 19 juin 2020, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2020/06/the-new-york-fed-dsge-model-forecastjune-2020.html.


Avertissement

Les opinions exprimées dans ce billet sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank de New York ou du Federal Reserve System. Toute erreur ou omission relève de la responsabilité des auteurs.

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