Par Alejandro Werner
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À ce jour, environ 3 000 personnes sont mortes du virus COVID-19 en Amérique latine et dans les Caraïbes. Alors que la pandémie continue de se propager dans la région, les pays sont confrontés à la pire récession économique depuis que les pays ont commencé à produire des statistiques de comptabilité nationale dans les années 1950. L'environnement extérieur difficile, associé à des mesures indispensables pour contenir la pandémie, a entraîné une chute de l'activité économique en Amérique latine, où la croissance devrait se contracter de 5,2% en 2020.
Compte tenu de la contraction dramatique de 2020 et à mesure que les pays mettent en œuvre des politiques visant à contenir la pandémie et à soutenir leurs économies – comme souligné dans notre blog précédent – une forte reprise en 2021 peut être attendue. Pourtant, même dans ce scénario de reprise rapide, la région fait face au spectre d'une autre «décennie perdue» en 2015–25.
À l'heure actuelle, la plupart des pays d'Amérique latine ont pris d'importantes mesures de santé publique pour contenir la propagation du virus.
Avec des chocs atypiques d'offre et de demande, une crise sanitaire et des coûts de financement élevés en Amérique latine, les mesures nécessaires pour atténuer les coûts humains et économiques de cette crise seront assez décourageantes et nécessiteront une approche sans précédent.
Les gouvernements réagissent à la crise
Bien qu'à une vitesse différente, la plupart des pays de la région ont désormais pris d'importantes mesures de santé publique pour contenir la propagation du virus, telles que des distanciations sociales et des restrictions aux activités non essentielles. Ils ont également augmenté le montant des ressources budgétaires allouées aux soins de santé, y compris les tests, les lits, les respirateurs et d'autres équipements, ce qui est une priorité absolue étant donné que de nombreux pays sont encore mal préparés pour faire face au pire de la pandémie.
Sur le front de la politique économique, les actions ont varié. Les pays se sont appuyés sur les transferts directs aux ménages vulnérables (y compris un élargissement des programmes existants), l'assouplissement des conditions d'accès et l'expansion des régimes d'assurance chômage, les subventions à l'emploi, les allégements et les reports d'impôts temporaires et les garanties de crédit.
Des paquets importants ont été annoncés par le Brésil, le Chili et le Pérou, et d'autres devraient suivre ou renforcer les mesures existantes. Les pays ayant une meilleure qualité de crédit, comme en témoignent les écarts de marché, ont généralement été plus agressifs dans leur réponse à la pandémie.
Les banques centrales de la région ont abaissé leurs taux directeurs et pris des mesures pour soutenir la liquidité et lutter contre les conditions désordonnées sur les marchés financiers nationaux. Pour garantir des conditions de liquidité adéquates, certaines banques centrales ont élargi la taille de leurs opérations de fourniture de liquidité, autorisant parfois également la participation d'intermédiaires financiers non bancaires et l'utilisation de titres du secteur privé hautement notés. Plusieurs banques centrales (Brésil, Chili, Mexique et Pérou) sont également intervenues sur les marchés des changes et d'autres marchés financiers pour remédier à des conditions désordonnées.
De plus, les régulateurs bancaires ont pris un certain nombre de mesures pour faciliter la poursuite de l'octroi de crédit dans un environnement incertain et récessif. Ils ont rendu la réglementation moins stricte, notamment en abaissant les réserves obligatoires, les provisions pour pertes sur prêts et en autorisant le retrait temporaire de coussins de fonds propres contracycliques pour faciliter le roulement et / ou la restructuration des prêts existants. Les banques publiques du Brésil et de la Colombie ont accordé des crédits aux petites et moyennes entreprises et aux entreprises des secteurs particulièrement touchés par les fermetures, tandis que le Brésil, le Chili, le Pérou et d'autres pays ont fourni des garanties de prêt pour aider les entreprises concernées à conserver et à accéder au crédit.
Défis de mise en œuvre
Bien que nous soyons en territoire inconnu et que les réponses politiques évoluent encore, les décideurs politiques sont confrontés à d'importants défis de mise en œuvre. Par exemple, les gouvernements pourraient ne pas être en mesure d'atteindre les ménages vulnérables par le biais de transferts traditionnels où il n'y a pas de systèmes d'assistance sociale étendus déjà en place et où l'informalité est répandue. De plus, les petites entreprises et celles du secteur informel sont plus difficiles à atteindre. Étant donné le niveau élevé d'informalité dans la région, les pays devraient utiliser tous les registres et méthodes possibles pour atteindre les petites entreprises et les travailleurs et entreprises informels.
En outre, étant donné que la pandémie, la récession et les réponses politiques requises entraîneront une augmentation significative des déficits et de la dette publics, les pays devront créer un espace budgétaire dans le budget en réduisant les dépenses non prioritaires et en augmentant l'efficacité des dépenses.
Les pays devront veiller à ce que les politiques prises en réponse à la crise ne soient pas perçues comme permanentes et s'enracinent et génèrent des distorsions, notamment en ce qui concerne l'assistance ciblée à certains secteurs. Plusieurs pays ayant des règles budgétaires sur les déficits admissibles et / ou sur le montant que leurs gouvernements peuvent dépenser ont invoqué à juste titre des clauses d'échappement pour permettre des augmentations extraordinaires des dépenses et des déficits publics (Brésil, Chili, Pérou, entre autres), mais les décideurs devraient communiquer un voie claire vers le respect de ces règles à moyen terme.
Pour fournir des revenus supplémentaires indispensables au financement de toutes ces initiatives, une taxation accrue des produits pétroliers à un moment où les prix mondiaux sont plus bas pourrait être appropriée dans la mesure où ils n'augmentent pas les prix intérieurs pour les utilisateurs finaux. De plus, la tension entre ce qui est nécessaire et ce qui est possible est également sujette à changement par l'action politique. Les pays qui peuvent s'engager de manière crédible dans une politique budgétaire durable en modifiant leurs impôts, leurs dépenses et leurs cadres budgétaires qui garantissent des corrections une fois que l'économie est sur la bonne voie, libéreront un espace budgétaire important dans le présent pour faire face aux retombées.
Actions de politique monétaire
Il est possible de réduire encore les taux directeurs et le soutien aux liquidités. Des écarts de production importants et des taux plus bas pour plus longtemps dans les économies avancées suggèrent que certaines banques centrales de la région pourraient encore baisser les taux, mais d'importantes sorties de capitaux pourraient entraver la poursuite de l'assouplissement des politiques.
Les banques commerciales peuvent être réticentes à prêter aux secteurs à risque dans une profonde récession, de sorte que le risque de crédit pourrait être atténué par des prêts directs ou des garanties explicites fournies par le gouvernement par le biais de banques de développement ou de véhicules à usage spécial mis en place pour atteindre cet objectif.
Utilisation prudente et temporaire de la flexibilité réglementaire, comme donner aux débiteurs un peu de répit avant de classer les prêts en souffrance et de reporter les dispositions coûteuses associées, a été appliquée dans certains pays pour faciliter les reconductions.
Comment le FMI peut aider
Plusieurs pays de la région ne seront pas en mesure d'accéder à eux seuls à des ressources suffisantes pour couvrir l'important financement extérieur. Jusqu'à présent, sur près de 100 pays qui ont demandé un financement d'urgence au FMI, 16 sont d'Amérique latine et les Caraïbes. En outre, d'autres pays d'Amérique latine et des Caraïbes ont demandé de nouveaux programmes ou l'augmentation de programmes existants, comme le Honduras.
Comme il s'agit d'une crise sans précédent, le FMI est activement engagé et pleinement engagé pour aider nos pays membres à combler cette lacune grâce à plusieurs outils. Il s'agit notamment d'utiliser son bilan de 1 billion de dollars, d'accélérer l'approbation des facilités de prêt, d'augmenter les limites des facilités existantes et de fournir un allégement de la dette aux pays membres les plus pauvres et les plus vulnérables touchés par la pandémie dans le cadre de la fiducie révisée pour le confinement des catastrophes et les secours. . Outre les facilités d'urgence, le Fonds est prêt à déployer ses dispositifs plus traditionnels (tels que les facilités de réserve et étendues) ainsi que ses lignes de crédit conditionnelles (telles que les lignes de crédit flexibles et les lignes de crédit de précaution).
Comme l'a noté notre directrice générale, Kristalina Georgieva, sauver des vies et protéger les moyens de subsistance doivent aller de pair. Nous ne pouvons pas faire l'un sans l'autre. Au FMI, nous travaillons à faire en sorte qu'il y ait une réponse forte à la crise sanitaire ainsi qu'à protéger la force des économies.
