Peser la semaine à venir: quel est votre risque personnel de baisse?

Le calendrier économique est léger et met l'accent sur les ventes de maisons. Les données sur les demandes de chômage restent un indicateur particulièrement important. Les rapports sur les bénéfices du deuxième trimestre seront plus importants que les données économiques, mais je ne m'attends pas à beaucoup d'informations fraîches sur COVID-19 et les perspectives de bénéfices. L'investisseur moyen reçoit peu d'aide de l'un de ces rapports et certainement pas de la punditry. Ils sont seuls avec la question clé:

Quel est mon risque de baisse personnel?

Mon objectif est de fournir quelques idées pour cette analyse.

Dans ma dernière tranche de WTWA, j'ai suggéré que les investisseurs pourraient vouloir étudier les méthodes de couverture. Après réflexion, j’aurais dû commencer par discuter du sujet d’aujourd’hui. Les lecteurs qui trouvent le message d'aujourd'hui utile devraient également consulter celui de la semaine dernière.

Je commence toujours ma revue personnelle de la semaine en regardant un grand graphique. Cette semaine, je présente la version de Jill Mislinski. Son graphique combine une grande partie de ce qui nous intéresse en une seule image.

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La plupart des échanges ne semblaient pas axés sur les informations, bien que les journalistes aient fourni une raison chaque jour. L'image ci-dessous est celle que j'ai sauvegardée pour illustrer ce phénomène. L'inférence de causalité basée sur la proximité dans le temps est une base éprouvée pour une histoire! Post-hoc ergo propter hoc.

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Le marché a gagné 1,3% avec une fourchette de négociation de seulement 3,5%. Mon instantané d'indicateur hebdomadaire surveille la volatilité réelle ainsi que le VIX (voir ci-dessous).

Le graphique sectoriel hebdomadaire montre la source des gains.

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Le commerce de «reprise» se stabilise un peu, mais renforce toujours le verdict du marché sur la menace de coronavirus. L'industrie, l'énergie financière et les matériaux font tous partie de ce groupe. Les secteurs défensifs comme les services publics, la consommation et la santé se redressent un peu.

Le capitaliste visuel attire l'attention sur «l'échelle massive du cloud numérique». Tout le monde a entendu parler du cloud, mais savez-vous vraiment comment cela fonctionne? Passez quelques minutes avec ce post.

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Chaque semaine, je décompose les événements en bons et mauvais. Pour nos besoins, «bon» a deux composantes. Les nouvelles doivent être favorables au marché et meilleures que les attentes. J'évite d'utiliser mes préférences personnelles pour évaluer les actualités – et vous devriez aussi!

Les indicateurs de haute fréquence du New Deal Democrat ont toujours été un élément précieux de mon examen économique. Ils sont particulièrement importants car nous essayons tous de surveiller la reprise économique. Ses indicateurs à long terme sont très positifs, principalement en raison des faibles taux d'intérêt. Les indicateurs à court terme sont positifs et la prévision immédiate reste négative. NDD continue de s'attendre à une détérioration à court terme en raison des effets accrus du COVID-19.

Le bon

Optimisme pour les petites entreprises de la NFIB pour juin a enregistré 100,6 contre 94,4 pour mai. Une partie de l'enthousiasme se reflète dans les plans d'embauche et d'expansion. David Templeton (HORAN) y voit un bon signe pour une reprise en forme de «V».

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  • Demandes d'hypothèques MBA augmenté de 5,1%. Les augmentations signalent généralement un bond des ventes de maisons neuves et existantes.
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  • Production industrielle pour juin a augmenté de 5,4%, mieux que les 4,6% attendus et bien mieux que 1,4% en mai.
  • Rapports sur les bénéfices des entreprises dépassent les attentes (abaissées). Avec 9% des rapports du S&P 500, FactSet rapporte que les bénéfices et les revenus sont supérieurs aux attentes, dépassant la moyenne quinquennale en fréquence et en ampleur. Les données de Brian Gilmartin montrent que les bénéfices à terme continuent également d’augmenter. Jusqu'à présent, il n'y a pas eu beaucoup de perspectives spécifiques.
  • le Indice du marché du logement NAHB pour juillet enregistré 72, dépassant les attentes et la lecture de juin de 58. (Risque calculé). Bill commente également les mises en chantier, qui correspondaient aux attentes.
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  • Ventes au détail pour juin ont augmenté de 7,5%, mieux que les 5,2% attendus. Les chiffres d’explosion de mai ont été révisés à la hausse à un gain de 18,2%. Cette combinaison ramène les ventes presque aux niveaux d'avant la pandémie. («Davidson», via Todd Sullivan). Il convient également de noter la répartition des ventes. Lorsque j’ai évoqué la réduction des ventes de vêtements, Mme OldProf a estimé que nous devrions être heureux que ce n’était pas pire, en disant: «La tendance aux« hauts à zoom »et aux bas en option pourrait représenter une réduction de 50%.»
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Le mauvais

  • IPC pour juin a augmenté de 0,6%, légèrement au-dessus des attentes de 0,5% et bien plus que la baisse de 0,1% en mai.
  • IPC de base a augmenté de 0,2% par rapport aux attentes de 0,1%.
  • Le conteneur maritime compte pour juin restent en profonde contraction. Steven Hansen (GEI) souligne l'importance d'examiner les données d'une année sur l'autre plutôt que les changements mensuels. Certains lecteurs ont suggéré que l'élargissement du canal de Panama pourrait avoir modifié ces résultats. Steven a également publié une analyse intéressante sur ce sujet, concluant que l'élargissement a eu peu d'effet.
  • Réclamations initiales sans emploi étaient de 1 300 M, supérieurs aux attentes de 1 260 M, mais en légère baisse par rapport aux 1,31 M de la semaine précédente. Il y a encore de nombreuses réclamations initiales, même si la fermeture a pris fin dans de nombreux États. Les réclamations continues se maintiennent à plus de 17 millions. Le nombre de réclamations initiales est plus élevé lorsque l'on ajoute le programme fédéral (PUA) aux réclamations normales des États. Ces graphiques donnent une bonne image des chiffres des demandes hebdomadaires «collantes» et de la situation générale du chômage.
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  • Le sentiment des consommateurs du Michigan pour la lecture préliminaire de juillet n’était que de 73,2 (Jill Mislinski).
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  • Le budget fédéral établit de nouveaux records de déficit.
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Le moche

Les derniers résultats COVID-19 état par état. Les données de l'Université de médecine Johns Hopkins montrent les pires et les meilleurs états, et la possibilité de vérifier la liste entière. J'ai personnellement surveillé les données sur l'ensemble des États-Unis.Mes lectures les plus récentes étaient positives de 8,7%, bien pire que le taux recommandé de 5% ou moins.

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Nous aimerions tous connaître à l'avance l'orientation du marché. Bonne chance avec ça! Le deuxième meilleur planifie ce qu'il faut rechercher et comment réagir.

Le calendrier

Il y a un calendrier léger. Les données sur les ventes à domicile fournissent une bonne lecture des conditions actuelles. Les données sur les demandes de chômage restent la lecture la plus rapide que nous obtenons sur la situation de l'emploi. Les indicateurs avancés ne sont pas très pertinents à ce stade.

Les rapports sur les bénéfices des sociétés se préparent, avec 92 actions S&P 500 au calendrier. Tout le monde surveille les perspectives et les effets du COVID-19 plus que les résultats actuels.

Et bien sûr, les histoires politiques seront également plus bruyantes et plus fréquentes.

Briefing.com a un bon calendrier économique américain pour la semaine. Voici les principales versions américaines.

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Thème de la semaine prochaine

Les nouvelles économiques, une fois de plus, se sont améliorées, et les nouvelles de la pandémie, une fois de plus, ont empiré. De plus en plus de spécialistes expriment leur inquiétude face à un marché «élevé». C'est particulièrement difficile à faire en prétendant ne pas avoir «raté» le rallye. Il y a une discussion sur l'évaluation globale du marché et un leadership étroit, mais peu d'aide pour l'investisseur moyen. La vraie question devrait être:

Quel est votre risque de baisse personnel?

J'essaierai de montrer comment évaluer cela dans cet article.

Contexte

De nombreuses sources traitent de la concentration de capitalisation boursière de quelques actions. Voici trois des meilleurs.

Prenant note du NASDAQ par rapport au S&P 500, Paul Schatz, normalement optimiste, écrit:

Je reconnais que le risque a augmenté sur le marché boursier, en particulier au NASDAQ. En d'autres termes, la fenêtre s'ouvre pour une baisse potentielle du marché boursier d'une certaine ampleur plus qu'un simple recul rapide. Je ne pense pas que ce soit une histoire de septembre ou octobre. Je pense que si une baisse se matérialise, elle devrait se produire dans les prochaines semaines. Il faut maintenant être à l'affût des signes de confirmation, comme le retournement du secteur technologique et les autres indices boursiers incapables de bondir.

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Ou essayez cette analyse de Wisdom Tree.

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Le Dr Ed Yardeni se concentre sur quelques actions clés Les six magnifiques actions qui engloutissent des parts de marché. Il fait valoir plusieurs points importants et recommande MAGFAN comme un acronyme plus prononcé que FAANGM. Voici une partie de sa liste.

  1. Tous les six sont les bénéficiaires de la grande crise virale et devraient bénéficier des répliques.
  2. Ce sont des composantes majeures de l'indice, réparties entre trois secteurs. 44,4% du secteur des technologies de l'information S&P 500, 66,4% du secteur des services de communication et 50,8% du secteur de la consommation discrétionnaire.
  3. Tous les six font partie de l'indice S&P 500 Growth, représentant 40,7% de la capitalisation boursière.
  4. Tous ont des revenus et des bénéfices à terme en hausse rapide, qui ont presque doublé au cours des cinq dernières années.
  5. En huit ans, leur capitalisation boursière est en hausse de 467% contre 70,5% pour le reste du S&P 500.

Analyser les inconvénients

Mon approche sera de faire quelques hypothèses, créant un scénario plausible. Ensuite, basé principalement sur l'expérience, je tirerai quelques conclusions sur la réaction du marché. Hou la la! C'est certainement dangereux. Ce n'est pas une prévision. Il est conçu pour vous aider à réfléchir à ce qui pourrait arriver. J'encourage les commentaires sur cette approche ainsi que les conclusions.

Évaluation globale du marché

Beaucoup aiment répéter que l'évaluation n'est pas une bonne méthode de synchronisation – en particulier ceux qui citent une surévaluation au cours de la dernière décennie. Néanmoins, il attire l'attention, je vais donc en discuter brièvement.

  • La méthode d'évaluation du marché la plus courante examine les bénéfices de suivi – soit pour la dernière année, soit par le biais d'un modèle comme le ratio CAPE. Les analystes estiment qu'ils sont sur un terrain sûr lorsqu'ils discutent de données qui sont déjà dans les livres. Nous savons que les résultats 2020 seront terribles pour les deux premiers trimestres. Beaucoup sont optimistes pour le reste de l'année, mais cela dépend de la vitesse du rebond. Le P / E de fuite actuel (Ed Yardeni) est de 22,1 et la moyenne à long terme est de 15,1. D'après mon expérience, la plupart des têtes parlantes utilisent 16,5. Le premier cas représente une baisse du marché de 25% et le second près de 32%. Et rappelez-vous, les deux supposent le rebond attendu actuel des bénéfices pour le reste de l'année. S'il y a une autre vague COVID ou un autre problème, tous les paris sont ouverts.
  • Je préfère les bénéfices à terme. Regarder en arrière n'aide pas vraiment si vous voulez en faire une projection. Au moins, les bénéfices prévisionnels bénéficient à des centaines d'analystes discutant avec les entreprises. L'estimation prévisionnelle actuelle, publiée chaque semaine dans mon instantané d'indicateur, est de 145. Cela implique une baisse d'environ 17%, en supposant une fois de plus que les estimations se maintiennent.
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  • Une analyse FAANGM. Il y a des années, lorsque j'écrivais à Real Money, le Pundit in Chief publiait un article annuel. Il examinerait chacune des actions de DJIA et réfléchirait à ce qui pourrait arriver au cours de l'année à venir. Cela impliquait d'examiner les spécificités de l'entreprise, puis d'appliquer les multiples de marché typiques. C'était à la fois intéressant et informatif, mais pas une prédiction spécifique. Cela semble bien correspondre à notre objectif actuel, je vais donc essayer. Voici le tableau récapitulatif, montrant l'effet d'un retour à un multiple P / E normal ou justifié par la croissance. Cela ne suppose pas de manque ou de baisse de revenus, ce qui modifierait le taux de croissance et le multiple.
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Les graphiques boursiers individuels montrent que ces noms ont généralement un prix supérieur à la perfection. Il y a une histoire derrière chacun. Les histoires expliquent pourquoi nous devrions ignorer les mesures traditionnelles.

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J'ai également vérifié les évaluations en utilisant les flux de trésorerie. Cela a aidé Facebook, mais pas les autres actions.

J’ai quelques autres conclusions dans la pensée finale d’aujourd’hui.

J'ai changé la section des investisseurs vers un poste distinct. J'espère l'exécuter presque chaque semaine, en l'appelant Investir pour le long terme. Dans la dernière édition, je montre comment interpréter les conseils des «experts» en utilisant mon approche matricielle. Dans chaque cas, j'ai ajouté un commentaire sur la façon dont je pourrais utiliser l'idée et l'ai également liée à nos enquêtes Great Reset Wisdom of Crowds. J'espère que les lecteurs trouveront cela utile et que mes collègues considéreront la Grande matrice de réinitialisation dans le cadre de leur processus de sélection.

L'une de mes résolutions personnelles pour 2020 mettait encore plus l'accent sur l'éducation des investisseurs – pas seulement recommander des actions, mais apprendre à trouver des choix appropriés. J'ai créé une page de ressources où vous pouvez rejoindre mon groupe Great Reset. Vous recevrez des mises à jour sur ce qui est étudié et pourrez participer au processus. Il n'y a pas de frais ni d'obligation, mais j'espère que vous vous joindrez à mes enquêtes Wisdom of Crowds. J'ai besoin de participants plus avisés! Les derniers résultats de l'enquête font partie de mon rapport le plus récent. Les résultats de notre travail d'équipe seront publiés régulièrement, vous vous joindrez donc à moi pour contribuer à un plus grand bien.

J'ai une règle pour mes clients d'investissement. Pensez d'abord à votre risque. Ce n'est qu'alors que vous devriez envisager des récompenses possibles. Je surveille de nombreux rapports quantitatifs et met en évidence les meilleures méthodes dans cette mise à jour hebdomadaire, avec l'indicateur Snapshot.

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Pour une description de ces sources, cliquez ici.

Malgré l'amélioration des indicateurs techniques, je continue ma note «baissier» dans les perspectives globales des investisseurs à long terme. Nous devons également surveiller une antcipation de l'inflation. Jusqu'à présent, cela n'a pas affecté les prix des obligations.

Le C-Score reste à des niveaux jamais vus auparavant. Il combine la forte reprise économique avec des effets pandémiques. Lorsque nous serons en mesure de séparer les deux, une mission actuelle du Dr Dieli, cela fournira plus d'indications sur le moment et l'étendue du rétablissement.

Les sources présentées:

Bob Dieli: Analyse du cycle économique via le «C Score».

Brian Gilmartin: Tout ce qui concerne les bénéfices, pour l'ensemble du marché ainsi que pour de nombreuses entreprises individuelles. Cette semaine, Brian prend également note de l'amélioration des spreads de crédit des entreprises.

David Moenning: développeur et «gardien» du mur des indicateurs.

Georg Vrba: indicateur du cycle économique et outils de market timing.

Doug Short et Jill Mislinski: Mise à jour régulière d'un éventail d'indicateurs, y compris les très utiles Big Four.

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Voici quelques idées qui méritent une discussion plus approfondie.

  • Pour ceux qui pensent que la crise se termine bientôt, ils peuvent faire face à une contradiction. Ces stocks ne sont pas les meilleurs dans ce scénario.
  • Un manque à gagner est particulièrement douloureux pour un titre à P / E élevé. Il y a une réduction des revenus courants mais aussi une trajectoire révisée de croissance des revenus. Le résultat est une réduction des gains et du multiple.
  • N'utilisez pas le paiement des taxes pour détenir des stocks dangereux. Savez-vous combien de baisse il faudrait pour égaler vos impôts? Il y a toujours un point mort. Si vous ne le savez pas, vous ne faites que deviner la décision fiscale. J'ai vu des gens perdre la plupart de leurs richesses en refusant de réaliser des gains sur leurs choix les plus réussis.
  • Les ETF n'offrent pas la diversification nécessaire et peuvent contribuer au risque actuel. Howard Marks le dit bien dans cette interview:

Quand vous voyez comment les marchés évoluent. On estime par exemple que plus de 95% de toutes les transactions à la Bourse de New York sont effectuées par des machines de nos jours, ou du moins des investisseurs qui ne portent pas de jugement de valeur.

Nous avons eu une énorme augmentation de l'indice et d'autres formes d'investissement passif, mais lorsque l'argent entre dans un fonds indiciel S&P, il n'y a personne assis dans le fonds qui dit – les marchés trop élevés, je ne vais pas mettre l'argent au travail ou qui dit qu'il y a 500 actions que je suis censé acheter mais ces 50 sont trop chères je vais seulement mettre de l'argent dans les 450 autres. Ils n'ont pas d'autre choix que de continuer à mettre de l'argent dans tout dans l'indice par exemple.

Asseyez-vous, détendez-vous et réfléchissez bien à ces trois questions:

  1. Quel est votre risque financier en fonction de vos avoirs actuels?
  2. Vos avoirs offrent-ils de la diversité plutôt que de mettre l'accent sur les actions les plus chères? (Consultez votre fonds ou ETF pour trouver les principaux titres).
  3. Oubliez les questionnaires de «tolérance au risque». Quel type de déclin du marché jugeriez-vous acceptable? (Indice: la vitesse à laquelle vos avoirs sont susceptibles de rebondir est importante).
  • Manque continu de progrès parmi les dirigeants. Le moment de cette crise, au moment de la fin de la saison électorale, est un défi particulier. C'est une inquiétude répétée, mais malheureusement, cela ne change pas.
  • Finances publiques et locales. Ces gouvernements paient bon nombre de nos travailleurs essentiels et n'ont pas la capacité de le faire en période de stress.
  • Conflit avec la Chine à propos de Hong Kong.
  • L'économie chinoise. Voici quelques preuves granulaires de The Transcript:

La Chine a rebondi

«Ainsi, nos hôtels en Chine sont tous revenus à un certain niveau d'activité. Ceux qui sont à distance de conduite d'un grand centre métropolitain se sont complètement rétablis. »- Banyan Tree Holdings (SGX: B58) Président exécutif Ho Kwon Ping

«Ce que nous avons vu à Hong Kong, c'est qu'il y a un rebond rapide et Hong Kong est de retour aux niveaux pré-COVID ou très proches des niveaux pré-COVID, des volumes essentiellement positifs dans de nombreuses circonstances également. Donc, c'est quelque chose qui n'est franchement pas inattendu »- Dara Khosrowshahi, PDG d'Uber Technologies (UBER)

  • Progression des vaccins. Il y a plus de concurrents et les délais ont été accélérés.
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