Peser la semaine à venir: pourquoi il est crucial d'utiliser le bon délai

Nous avons un calendrier économique modeste. Seuls deux rapports fourniront un indice sur l'impact économique du coronavirus. La punditry ne sera pas entravée. Sans données significatives, la spéculation fleurit. Il y a une idée qui pourrait aider à la fois votre interprétation des données et vos décisions d'investissement. Nous devons souligner:

L'importance cruciale des délais.

Je vais bien au-delà des conseils habituels d'achat et de conservation et j'ignore ce qui se passe. J'espère montrer comment le choix du délai affecte chaque aspect d'une période importante pour les investisseurs.

Mon dernier épisode de WTWA, je m'attendais à peu d'attention aux nouvelles économiques. Au lieu de cela, j'ai prédit une discussion sur le «message des marchés» et de nombreuses variantes de ce que cela pourrait être. C'était une prévision précise pour la semaine, surtout compte tenu des nombreux rebondissements. Cette caricature de Joel Pett dans le Lexington Harold Leader obtient la confusion des médias juste!

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Certains des messages erronés formeront l'arrière-plan de notre regard sur la semaine à venir.

Je commence toujours ma revue personnelle de la semaine en regardant un grand graphique. Cette semaine, je présente la version de Jill Mislinski, une excellente combinaison de variables clés.

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Le marché a gagné 0,6% sur la semaine, à partir du cours de clôture du 28 février (vendredi dernier). Il y avait un écart d'ouverture sur plusieurs jours, y compris lundi. Le gain de 0,6% serait supérieur à 30% pour l'année s'il s'agissait de la moyenne hebdomadaire. Pour la plupart des observateurs, il est perdu dans la large fourchette de 8,1% pour la semaine. Le trading du mardi a été particulièrement remarquable. Il a inclus un pic plus élevé après la baisse surprise des taux de la Fed, suivi d'une baisse spectaculaire et d'une clôture près des creux de la journée. Encore une fois, nous avons assisté à un rebond solide et surprenant vendredi. En période de risques mondiaux, les commerçants sont souvent prudents devant le week-end. Vous pouvez surveiller la volatilité, la volatilité implicite et les comparaisons historiques dans mon aperçu hebdomadaire des indicateurs dans le Quant Quant ci-dessous.

Chaque semaine, je décompose les événements en bons et mauvais. Pour nos besoins, «bon» a deux composantes. Les nouvelles doivent être favorables au marché et meilleures que les attentes. J'évite d'utiliser mes préférences personnelles pour évaluer les actualités – et vous devriez aussi!

Les indicateurs de haute fréquence du New Deal Democrat sont un élément précieux de mon examen économique. Son approche divise les indicateurs en trois délais. Actuellement, les indicateurs avancés longs et courts sont tous deux positifs. La prévision immédiate est légèrement positive. NDD prévient que les effets du coronavirus ne sont pas encore enregistrés.

Les seuls impacts probables du coronavirus à ce jour sont les charges ferroviaires intermodales et peut-être le pic à la hausse des nouvelles commandes, ce qui peut inciter les fabricants à essayer de verrouiller l'approvisionnement. Du côté des consommateurs, les dépenses de consommation du Redbook et du côté du transporteur et du transport ferroviaire semblent être les meilleurs et les plus rapides indicateurs de l'impact d'une panique ou d'une pandémie de coronavirus. Pour être clair, cependant, je m'attends à ce que les nouvelles dépassent même les indicateurs de haute fréquence.

Le bon

  • Augmentation des demandes de prêts hypothécaires de 15,1% contre 1,5% la semaine précédente. La baisse continue du rendement des billets à dix ans contribue à l'abordabilité.

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  • Dépenses de construction janvier a augmenté de 1,8%, dépassant les attentes de 0,7% et de 0,2% en décembre.
  • ADP emploi privé pour février a augmenté de 183K, dépassant les attentes de 165K. Janvier a connu une importante révision à la baisse – de 291K à 209K.

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  • ISM non manufacturier pour le mois de février était de 57,3, dépassant facilement les attentes de 54,8 et de 55,5 pour janvier

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  • Réclamations initiales sans emploi de 216K était un rapport en ligne. Je le note comme «bon» car il couvre la dernière semaine de février, deux semaines plus tard que le rapport mensuel sur l'emploi.
  • Rapports Movie Box Office sont également hebdomadaires. Jusqu'à présent, si bons rapports Risque calculé.

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    • Les emplois non agricoles ont connu une augmentation nette de 273 000, dépassant les attentes de 160 000. Le mois de janvier a été révisé à la hausse à 273K au lieu de 225K.
    • La masse salariale privée a augmenté de 228 000 contre 160 000 attentes.
    • Le chômage est tombé à 3,5% sans réduction de la participation au marché du travail.

Le mauvais

  • Fabrication ISM pour février a enregistré 50,1, légèrement en dessous des attentes de 50,3 et inférieur à 50,9 de janvier.
  • Le trafic ferroviaire a diminué fin février. Steven Hansen rapporte une baisse de 2,9% dans ses «secteurs intuitifs» reflétant l'économie. « La grosse baisse cette semaine a été intermodale (camions et conteneurs sur wagons plats) qui représente la moitié du trafic ferroviaire. »
  • Commandes d'usine pour janvier a baissé de 0,5%, pire que le -0,1% attendu et bien pire que le gain de décembre de 1,9%.
  • le Livre beige de la Fed décrivent l'expansion économique continue et les préoccupations concernant les effets des coronavirus. Steven Hansen (GEI) fournit une analyse des points clés et des changements de formulation.

Le moche

En savoir plus sur notre vie privée qui diminue. Si vous résidez en Californie, vous pouvez voir votre propre rapport. Faites-nous savoir dans les commentaires si c'est intéressant!

Voici le fichier que Clearview AI a gardé sur moi, et probablement sur vous aussi

Des rapports réguliers sur les diffusions de données permettent d'oublier facilement que les «nouvelles» datent souvent de plusieurs semaines. Lorsque les événements se brisent rapidement et que les marchés réagissent aux gros titres, il est important de garder cela à l'esprit. Il nous faudra peut-être encore deux mois, voire plus, avant de commencer à obtenir des données que nous pouvons considérer comme importantes. J'ai l'intention de poursuivre les rapports économiques et de mettre l'accent sur ceux qui disposent de données plus récentes.

Nous aimerions tous connaître à l'avance la direction du marché. Bonne chance avec ça! Le deuxième meilleur planifie ce qu'il faut rechercher et comment réagir.

Le calendrier

Le calendrier économique est modeste. Les rapports sur l'inflation présentent peu d'intérêt dans l'environnement actuel. La version préliminaire du sentiment du Michigan capturera plus d'informations à partir de fin février et un peu début mars. Les premières demandes de chômage incluront les résultats de la première semaine de mars, plus courants que les autres indicateurs.

Les élections primaires ont une importance continue dans la course démocrate à deux.

Briefing.com a un bon calendrier économique américain pour la semaine. Voici les principales versions américaines.

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Thème de la semaine prochaine

Avec peu d'importance sur le calendrier économique, c'est une autre occasion de spéculation sur les experts. Alors que beaucoup continueront sur le faux thème du «message», il y a un problème avec beaucoup plus de valeur pour l'investisseur individuel. Est-ce que tous les experts mettront en évidence, L'importance cruciale des délais?

Il ne s'agit pas simplement de savoir si l'on est un investisseur à long terme, acheter et conserver. Les délais sont pertinents pour l'analyse de chaque problème actuel.

Contexte

La semaine dernière, j'ai proposé un cadre logique pour analyser les nouvelles en évolution rapide, l'économie et les prix du marché. Ce fut un gros effort qui, je l'espère, aura une valeur continue. Cette semaine, je mettrai à jour cette analyse, en insistant sur l’importance du calendrier. Il s'agit d'un ajout important.

Pour chacun des sujets clés, je discuterai de la perspective immédiate et du contraste avec ce à quoi nous pouvons nous attendre dans un an. Je choisis le délai d'un an car c'est pratique et raisonnable. Même un investisseur à long terme devrait s'attendre à reconsidérer les allocations et à rééquilibrer sur une base annuelle. L'horizon de dix ans utilisé par beaucoup n'est pas très utile. Dans chaque cas, je donnerai ma propre opinion sur les implications de l'investissement.

Propagation du virus

  • Immédiat. À court terme, nous pouvons être très sûrs de la croissance des cas signalés, y compris aux États-Unis. Le faible niveau de dépistage précoce implique des cas non découverts et une propagation. Cela était évident dans la flambée des cas en Chine. Il est possible que les taux de mortalité soient inférieurs aux rapports actuels, car le nombre total de cas augmentera. D'après la source que j'ai recommandée la semaine dernière, les Worldomètres, vous pouvez facilement voir le pic de la Chine. Le rapport actuel change régulièrement, alors vérifiez-le vous-même. Le taux de mortalité est désormais inférieur, 5,72% des dossiers clôturés, contre 12% il y a deux semaines.

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  • Un ans. Personne n'est certain. Le temps de confinement est passé, il s'agira donc davantage d'un problème de traitement et d'atténuation. Personne – même les épidémiologistes experts – ne peut prévoir avec précision ce qui se passera l'année prochaine. Ils ne peuvent que décrire ce qui pourrait arriver et espèrent que la réaction sera suffisamment forte.
  • Implication de l'investissement. La semaine dernière, j'ai mentionné les progrès de la thérapeutique et des vaccins. Beaucoup utilisent les règles traditionnelles de la FDA dans leurs projections. Mais non. Certains essais cliniques sont déjà en cours.

Effet économique

  • Immédiat. La semaine dernière, j'ai énuméré les entreprises dont les effets seraient évidents. Ces histoires, bien que précises, colorent l'image avec de nombreuses histoires facilement compréhensibles. Bien que les données puissent être le pluriel d'anecdotes, la plupart des gens ne peuvent pas faire le calcul. Comparez cette description des suppressions d'emplois avec les demandes de chômage initiales hebdomadaires, les données nationales des agences pour l'emploi. Il y aura un effet économique important et immédiat. La vraie question est combien et pour combien de temps?

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  • Un ans. Bien que personne ne le sache avec certitude, les éléments clés sont de savoir si l'entreprise est définitivement perdue ou simplement retardée. Jusqu'à présent, les appels de gains reflètent une certaine amélioration de l'impact. De The Transcript où vous pouvez lire les commentaires de nombreuses entreprises:

    Résumé succinct: Les inquiétudes concernant l'impact du Coronavirus sont au premier plan des équipes de gestion. Ce qui est positif, c'est que l'activité reprend en Chine et que l'impact ne devrait pas être à long terme. Les inquiétudes à court terme persistent, mais les élections pourraient constituer le plus grand risque à long terme pour les marchés américains en 2020.

    Arbre de sagesse voit également des signes d'un rebond de la Chine. Une de leurs sources, DeepMacro, utilise des indicateurs industriels et le mouvement des personnes.

    L'activité industrielle est clairement en deçà de ce qu'elle était au cours des trois dernières années mais commence à s'améliorer. Si vous indexez leur indicateur à 100 à la fin de l'année, il est actuellement à 47, mais cela est en hausse par rapport aux 30 plus bas, ce qui montre que l'activité reprend à nouveau.

    Les indicateurs de mouvement de personnes de DeepMacro ont montré un nombre cumulé de voyages en baisse de 70% par rapport aux années précédentes, mais maintenant les voyages reprennent et sont encore plus élevés dans certaines régions que l'an dernier.

    Et Starbucks dit que la Chine revient à la normale après la crise du coronavirus.

  • Implication de l'investissement. Il y aura un effet économique important à court terme. La vitesse du rebond est une question ouverte. Mais dans un an, les perspectives devraient être bien meilleures.

Politique

  • Immédiat. La semaine dernière, j'ai mentionné plusieurs réponses politiques possibles. L'une d'elles, la baisse des taux de la Fed, s'est produite immédiatement et a été soutenue par plusieurs autres banques centrales. L'expert de la Fed, Tim Duy, souligne que le La Fed ne peut pas résoudre cela seule. Ils semblent comprendre ce point. Comme d'habitude, alors que la plupart réclamaient des baisses de taux, beaucoup d'autres ont appelé cela une erreur. Un troisième camp a affirmé que la Fed aurait dû augmenter ses taux plus tôt afin de pouvoir les réduire maintenant. Le dénigrement de la Fed est un sport favori des experts, mais il n'apporte que peu d'aide aux investisseurs. FedSpeak envoie un message mitigé sur les mesures à prendre.
  • Un ans. J'ai également mentionné la possibilité d'une relance budgétaire comme réponse politique. L'administration Trump fait flotter l'idée d'une réduction des charges sociales. Les démocrates trouveraient cela difficile à opposer. Certains ont également suggéré au président de suspendre son programme tarifaire jusqu'à la fin de la crise. Cette idée a été accueillie avec beaucoup de scepticisme, mais je n'en suis pas si sûr. Ce serait un grand geste avec une «date d'expiration». Attendez-vous à ce que davantage d'idées surgissent.
  • Incidences sur l'investissement. L'une des plus grandes faiblesses des analystes de Wall Street est la façon dont ils perçoivent les actions du gouvernement – toujours statiques. Pour prendre un exemple, c’est pourquoi les nombreuses prédictions concernant l’effondrement de l’Europe ne se sont pas concrétisées. Lorsque des forces puissantes sont alignées pour atteindre un objectif – éviter une récession, par exemple – nos prévisions doivent considérer cela comme un facteur. Un éminent gestionnaire de fonds sur ma liste Twitter de commentateurs baissiers fiables se plaint que ses prédictions auraient été exactes sans la Fed. Qu'attendait-il de la Fed? La prise en compte de la réponse du gouvernement est une partie importante et souvent négligée de l'analyse financière.

Cours de la bourse

  • Immédiat. Personne ne sait! Vous pouvez trouver un large éventail de prévisions, d'un extrême à l'autre.

    • Ralph Vince (qui ne passe pas à la télévision, donc ses excellentes références ne sont pas reconnues par beaucoup) voit un rebond important et rapide.
    • Le manager avisé Paul Schatz voit des signes de creux et de records absolus au troisième trimestre. Il suggère de surveiller les achats d'initiés et les rachats d'actions.
    • David Templeton (HORAN) décrit la peur grandissante à travers plusieurs mesures de sentiment. Il s'agit d'une lecture importante pour ceux qui tentent d'envisager des mouvements de marché à court terme.
    • Kirk Spano voit une correction beaucoup plus profonde du S&P 500.
    • Sequoia Capital voit le coronavirus comme un «cygne noir» qui nécessite une action de la part de leurs sociétés de portefeuille.
  • Un ans. Ceux qui voient le déclin actuel comme le catalyseur d'une révélation sur la valorisation du marché voient des jambes plus longues pour le déclin. (Spano). De nombreux observateurs qui sont des «stratèges mondiaux» sans accent économique prédisent un marché baissier. Ceux qui voient le confinement et une reprise économique ont bien sûr une opinion différente.
  • Répercussions sur l'investissement. Je m'attends à ce que les choses s'améliorent beaucoup en un an. Les économies utilisent des ressources lâches. Les gouvernements luttent contre le déclin économique. Les actions se tournent vers l'avenir. Je regarde les opportunités et agirai comme indiqué.

Quelles actions les investisseurs pourraient-ils envisager

Je dois commencer par souligner que je fournis des conseils en investissement aux clients. Je fournis des informations aux lecteurs – des informations qui, je l'espère, seront utiles pour prendre leurs propres décisions. Avec les clients, je peux déterminer leur situation et leurs besoins personnels et discuter des problèmes avec eux en cas de besoin. Mes lecteurs couvrent un très large éventail de circonstances. Mon défi est d'être utile dans mes messages sans franchir la ligne des conseils.

Dans cet esprit, voici ce que je faisais la semaine dernière – pour les clients et pour moi-même.

Pour le programme de stock de base, je n'ai ni acheté ni vendu, en conservant environ 25% de trésorerie. (N'oubliez pas qu'il ne s'agit que de la part en actions des portefeuilles. Si l'allocation d'une personne est normalement de 60 à 40, elle est désormais de 45 à 40 avec 15% de liquidités).

La meilleure opportunité à l'heure actuelle consiste à profiter de la volatilité élevée des prix des options. Dans mon programme Enhanced Yield Income, j'ai ajouté des positions avec plus d'appels couverts et j'ai également abaissé certaines positions existantes. Il s'agit (notamment) de secteurs où nous ne prévoyons pas de rebond rapide. Vous pouvez percevoir la prime d'appel élevée, prendre un revenu et réinvestir le reste au cours actuel des actions.

Comme d'habitude, je décrirai plus de mes propres conclusions dans la Pensée finale d'aujourd'hui.

J'ai une règle pour mes clients d'investissement. Pensez d'abord à votre risque. Ce n'est qu'alors que vous devriez envisager des récompenses possibles. Je surveille de nombreux rapports quantitatifs et met en évidence les meilleures méthodes dans cette mise à jour hebdomadaire, mettant en vedette l'indicateur instantané.

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Les indicateurs techniques à long terme et à court terme ont continué de baisser la semaine dernière. s'est effondré cette semaine. Le C-Score n'a diminué que légèrement, mais je maintiens les probabilités de récession à 48%, car les indicateurs ne captent que certains des facteurs actuels. Le St. Louis Financial Stress Index est publié jeudi, en utilisant les données du vendredi précédent. Comme je l'ai observé la semaine dernière, nous pourrions nous attendre à une lecture plus élevée. Cela pourrait bien se reproduire, mais nous sommes loin de la zone de danger.

Je contiens ma note «Neutre» dans les perspectives globales malgré des valorisations attractives. Il reflète le risque accru et le besoin de patience dans l'achat ou la vente.

Les sources en vedette:

Bob Dieli: Analyse du cycle économique via le «C Score».

Brian Gilmartin: Tout compte fait, pour l'ensemble du marché ainsi que pour de nombreuses entreprises individuelles. La mise à jour actuelle de Brian montre que la réduction des prévisions de bénéfices pour l'année à venir est modeste et inférieure à ce que nous avons vu en 2019.

Georg Vrba: indicateur de cycle économique et outils de synchronisation du marché. La dernière mise à jour de l’indice du cycle économique de Georg ne signale pas une récession.

Doug Short et Jill Mislinski: mise à jour régulière d'une série d'indicateurs.

Les investisseurs doivent comprendre et accepter la volatilité. Ils devraient se joindre à ma joie dans une liste bien documentée de soucis. Alors que les inquiétudes sont résolues ou même résolues, l'investisseur qui regarde au-delà de l'évidence peut collecter généreusement. L'inconvénient de cette semaine est qu'il y a beaucoup d'incertitude quant au moment et à la manière dont les inquiétudes actuelles seront résolues.

Meilleur de la semaine

Si je devais recommander un seul article incontournable pour cette semaine, ce serait une égalité. Nous avons d'abord l'analyse minutieuse de The Rational Walk. (Retours anormaux HT pour l'effort continu de mettre en évidence de bonnes sources). J'aime particulièrement la combinaison de l'éducation et des implications pour les investissements actuels. Sur le premier sujet, l'équipe d'auteurs écrit:

Les effets du virus sur l'activité commerciale et les prix des titres peuvent être importants, mais à long terme, même les pires pandémies suivront leur cours et les conditions s'amélioreront. La préparation personnelle et communautaire est beaucoup plus importante à ce stade que de se soucier du prix des actifs financiers.

Le conseil en investissement est de premier ordre. Tenez compte de l'exposition de l'entreprise, des pertes permanentes et temporaires, de l'effet de levier de l'entreprise et des cas où il pourrait y avoir un avantage.

Il y a certainement d'autres considérations et nous devons tous nous efforcer d'aller au-delà de la pensée de premier niveau. On est rarement payé sur les marchés financiers pour penser aux mêmes choses auxquelles tout le monde pense. Étant donné que les impacts macroéconomiques sont discutés par presque tout le monde, il est probable que le déploiement d'une réflexion de second niveau soit plus fructueux au niveau micro, c'est-à-dire au niveau des entreprises individuelles.

L'article poursuit en démontrant l'importance des flux de trésorerie disponibles au fil du temps. Étant donné que de nombreux investisseurs n'utilisent que des ratios P ​​/ E et utilisent un court laps de temps, ils obtiennent des réponses trompeuses à leurs écrans et tests.

La majeure partie de la valeur d'une entreprise (le flux de trésorerie disponible actualisé) dépend des résultats à long terme. L'auteur le démontre à travers un modèle simple mais raisonnable utilisant des tests de sensibilité d'hypothèses différentes.

Ensuite, et avec une approche similaire, l'investisseur de Brooklyn se demande ce que pense M. Market.

Si vous possédez un restaurant sur une plage et que les prévisions météorologiques montrent qu'un ouragan approche, allez-vous vous précipiter pour vendre le restaurant avant que l'ouragan ne frappe? Allez-vous baisser le prix de vente parce que vous savez que l'ouragan va frapper et que vous allez perdre quelques jours ou peut-être des semaines de travail? Bien sûr que non! Alors, pourquoi feriez-vous de même avec les actions?

Notant que COVID-19 est temporaire, probablement pire que prévu et susceptible de faire plus de morts, il analyse ce que cela signifie pour les investisseurs. Essayant d'expliquer la «valeur intrinsèque», il écrit:

C'est donc la partie que j'ai eu du mal à décrire. Je suppose que les personnes non financières (dont malheureusement beaucoup dans la presse financière) ont du mal à saisir l'idée que la valeur intrinsèque d'une entreprise est la valeur actualisée actualisée de tous les flux de trésorerie futurs. Cette personne a fait valoir que le marché ne regarde que les bénéfices au cours des deux prochaines années, mais pas cinquante ans plus tard. Oui c'est vrai. Mais la valeur intrinsèque n'a rien à voir avec ce que le marché regarde. La valeur intrinsèque est une vérité mathématique tant que les entrées sont correctes (ou suffisamment raisonnables). La valeur intrinsèque est 100% indépendante de l'opinion de M. Market. Eh bien, M. Market fixe le taux d'actualisation dans une certaine mesure.

Il fournit également un modèle simple mais utile pour illustrer ce point. Veuillez lire l'intégralité du message. Peut-être deux fois. Mais voici une conclusion clé:

Donc, avec un marché en baisse de plus de 12%, c'est comme si le marché n'actualisait aucun bénéfice pour les quatre prochaines années! Des noisettes!
Lorsque les experts déclarent que le marché ne fait pas ou n’a pas fini de réduire le risque de COVID-19 ou d’une récession à venir, vous pouvez voir comment ce genre de commentaire est totalement absurde. Il est basé sur le concours de beauté de Keynes. Ils disent simplement que les gens ne s'attendaient pas à une récession ou à un événement négatif plus tôt cette année, et maintenant ces choses sont là, donc le marché doit donc baisser à mesure que le marché diminue leurs attentes.

Idées de stock

Chuck Carnevale fournit une discussion franche et pratique …Action récente du marché du point de vue d'un investisseur de valeur. Il qualifie le marché global de «modérément surévalué», mais le risque concentré dans un endroit que certains trouveront surprenant.

La crème de la crème des actions de croissance des dividendes pourrait être considérée comme la liste S&P Dividend Aristocrats. Cependant, avec des taux d'intérêt aussi bas qu'ils le sont actuellement, les actions de haute qualité versant des dividendes sont devenues trop concurrentielles par rapport aux instruments à revenu fixe. En conséquence, la demande de titres de dividende de qualité a entraîné des valorisations à des sommets extrêmes pour la plupart des actions de croissance de dividendes les plus performantes. Je fournirai également des exemples plus loin dans la vidéo de combien les aristocrates de dividendes sont actuellement chers. Cependant, j'en soulignerai également quelques-unes qui sont également sous-évaluées.

Eddy Elfenbein met en évidence Aflac (AFL) en baisse de 25% par rapport à son plus haut de 52 semaines. Tout en n'essayant pas d'appeler le fond des stocks, il fournit également des conseils judicieux:

Il y a trois choses à faire maintenant.

1. Ne paniquez pas et ne vendez pas.
2. Attendez-vous à plus de volatilité. Nous allons probablement retester le plus bas.
3. Ramassez les bonnes affaires avec de l'argent gratuit.

Je vais reformuler la citation de Peter Lynch de la semaine dernière: « La vraie clé pour gagner de l’argent dans les actions est de ne pas en avoir peur. »

Vous voulez du rendement?

Brad Thomas revient sur plusieurs rapports antérieurs, discutant de la façon dont ces FPI se négocient sur le marché volatil actuel. Il s'agit d'informations pédagogiques solides pour ceux qui s'intéressent aux FPI, avec un accent particulier sur l'évaluation et la planification de vos entrées et sorties.

Blue Harbinger met en évidence certains investissements de FPI sélectionnés, y compris les paiements de dividendes mensuels de Gladstone Commercial Corporation (GOOD).

La grande rotation

La plupart des nouvelles récentes représentent une pierre d'achoppement pour la Grande Rotation. Ce n'est pas un obstacle permanent. Étant donné que nous progressons lentement dans la création de positions sur ce thème, ceux qui ont mis de côté de l'argent à cet effet bénéficient de meilleurs prix d'entrée. L'analyse de John S. Tobey, Le Coronavirus vient de détruire l'investissement en actions de croissance donne un aperçu de ce sujet. Il écrit:

Par conséquent, nous pouvons nous attendre à un ajustement en trois parties qui réduira fortement les prix que les investisseurs sont prêts à payer pour la croissance.

Premièrement, la réduction des prévisions de bénéfices. Les analystes s'adapteront à la nouvelle réalité (et à l'incertitude) et extrairont toutes les hypothèses optimistes sous-jacentes. (Les analystes de Tesla, écoutez-vous?)

Deuxièmement, un raccourcissement du point focal. Finie la métrique d'évaluation basée sur les estimations de 2021. Le marché boursier semble «normalement» sur six mois, ce qui signifie que la grande proportion de la valorisation d'aujourd'hui sera liée aux premier et deuxième trimestres de 2020, désormais obscurs, avec un aperçu du troisième trimestre.

Troisièmement, un retour d'appréciation des actions de «valeur». Vous savez – les payeurs de dividendes avec une croissance lente et régulière des bénéfices qui produisent un modèle lent et pas trop volatil de hausse de la performance des actions. La volonté d'acheter à prix élevé les nouvelles actions excitantes, encore à prouver et potentiellement à forte croissance de demain, diminuera. (Investisseurs Tesla, écoutez-vous?)

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Attention à

MLP. De nombreux investisseurs se demandent, MLP Pétrole et Gaz: Pourquoi une telle vente. The Dividend Guy explique les bases de l'investissement MLP, ce qui se passe actuellement mal, et mentionne un candidat raisonnable.

Mauvais conseil! J'adore le commentaire cette semaine de l'expert du cycle économique Bob Dieli:

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Pour ceux qui ont raté le post de la semaine dernière, je vous encourage fortement à y jeter un œil. Il est long – encore plus long que mon versement habituel, mais vous n'avez pas besoin de tout lire. Concentrez-vous simplement sur le thème et les conseils aux investisseurs. Il contient beaucoup d'informations qui, je l'espère, vous seront utiles.

Un élément du thème consistait à comprendre le «message des marchés». Le candidat le plus cité cette semaine était les «preuves» du marché obligataire montrant que l'économie s'affaiblit. Ce sujet nécessite une analyse plus complète, mais permettez-moi d'aborder deux points saillants.

  1. Les taux américains sont étroitement liés à ceux d'autres pays, notamment européens. En effet, les gros investisseurs peuvent exécuter une stratégie d'arbitrage. En bref, ils vendent à découvert une obligation européenne à rendement négatif et achètent un billet du Trésor américain de la même durée. C'est l'équivalent d'un emprunt à taux négatif et d'un prêt à taux positif. Il existe un risque de change, de sorte que le commerce nécessite une couverture experte. Il est suffisamment sûr que la banque du commerçant permettra un effet de levier – peut-être 15 fois. Ce graphique montre la relation, se resserrant à mesure que le dollar s'affaiblissait et que la couverture devenait moins chère. L'implication est que les taux américains reflètent une faiblesse en Europe, où le coronavirus a eu un impact plus important qu'aux États-Unis. Le premier graphique montre la relation à long terme, y compris la période où l'arb n'était pas attrayant. Le deuxième graphique montre la période récente de suivi plus étroit et l'impact de la variation du taux de change.

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Et voici une autre explication de «Davidson» (via Todd Sullivan). Il décrit la réaction des traders d'algorithmes et celle des investisseurs étrangers.

Pour les traders américains d'algorithmes, la baisse des taux indique un déclin économique et ils vendent des actions et des matières premières et se transforment en bons du Trésor. C'est pourquoi $ WTI(West Texas Intermediate Oil Prices) ont plongé alors que les craintes économiques à court terme grandissent. Pour les investisseurs étrangers, il s'agit d'une combinaison de taux américains ne répondant plus aux perceptions de rendement / valeur refuge et aux pertes sur le change qui vont désormais à leur encontre. Une baisse de 4% du taux de change du dollar américain représente 4 ans de rendement à 1% et devient un puissant facteur de motivation pour sortir. Les taux du Trésor à 10 ans sont tombés à 0,67% aujourd'hui, les algorithmes entraînant la tendance à la baisse. L'achat algorithmique du Trésor à 10 ans est contré par les investisseurs étrangers qui vendent et sortent des actifs en dollars américains. Ce que nous voyons, ce sont des actions d'investisseurs ayant des perceptions différentes. Les médias tentent de fournir une interprétation simple qui n'est pas possible,

Et aussi…

À mon avis, nous constatons une large interprétation erronée des conditions économiques actuelles. Il semble que les investisseurs étrangers qui ne sont plus satisfaits des rendements en dollars américains soient en train de rapatrier des capitaux, ce qui fait baisser les dollars américains. Une baisse du dollar américain est très positive pour les exportations américaines de grande valeur, ce qui stimule la productivité, l'emploi, les ventes au détail et la croissance des salaires aux États-Unis. La conjoncture économique américaine étant déjà positive, un dollar américain plus faible ne peut qu'ajouter à l'expansion économique américaine.

La vue d'ensemble dit acheter des actions.

  1. Les mouvements de la note à dix ans engendrent de nouveaux mouvements. En effet, il s'agit d'une couverture principale pour les banques fortement exposées aux hypothèques susceptibles d'être refinancées. (WSJ).

«La convexité a tendance à exacerber les mouvements du marché – si les taux baissent, la convexité rendra le mouvement plus net», a déclaré Gennadiy Goldberg, stratège des taux aux États-Unis chez Valeurs mobilières TD.

Voici comment cela fonctionne. Lorsque les taux d'intérêt baissent, de nombreux propriétaires qui ont souscrit des prêts hypothécaires à taux fixe se refinancent pour bloquer des paiements mensuels moins élevés. Les propriétaires des hypothèques et des titres adossés à des créances hypothécaires – y compris les banques – perdent sur les flux de paiement plus élevés. En conséquence, les prix des obligations hypothécaires ont tendance à augmenter moins dans un rallye obligataire donné que les titres du Trésor ou d'autres obligations, ce qui les rend «négativement convexes».

C'est compris? Je m'excuse d'avoir introduit ces points relativement obscurs, mais j'ai une raison. Les nouvelles de base que vous voyez n'aident pas avec des points importants comme celui-ci. On met trop l'accent sur le très court terme et pas assez sur l'économie sous-jacente.

Des explications simples sont trompeuses et coûteuses.

(Les lecteurs intéressés par ce que je fais pour générer un revenu fiable sur un marché en déclin devraient demander nos informations de rendement amélioré. Je souhaite également la bienvenue aux lecteurs souhaitant rejoindre notre liste de diffusion Great Rotation. Vous pouvez vous inscrire à une liste de diffusion décrivant nos progrès avec la conception du programme, fournit des détails sur les thèmes et analyse un stock spécifique que nous avons déjà acheté. Il n'y a aucun frais et aucune obligation pour les participants, et nous n'utiliserons pas votre e-mail à d'autres fins. Vous pouvez vous désinscrire à tout moment vous le souhaitez, mais j'espère que vous ne le souhaitez pas! Les commentaires et les réactions sont une partie importante de mon processus d'investissement. Je salue votre participation. Il suffit d'écrire à info à inclineia dot com. Il y a eu beaucoup d'intérêt. Si vous nous avez manqué , veuillez réécrire).

  • Plus de panique. L'attente d'une augmentation du nombre de cas et de décès devrait être fermement établie. Néanmoins, de nouvelles nouvelles déclenchent une nouvelle vague de ventes instinctives. Cela fait peur à ceux qui pensent que M. Market sait tout.
  • Un retournement économique. Il peut être difficile pour M. Market d'examiner les problèmes imminents, mais plus facile pour les investisseurs de surveiller les bons indicateurs.

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