Le calendrier économique regorge de rapports importants. En temps normal, nous serions tous très intéressés, mais les temps sont loin d'être normaux. Plusieurs des rapports mettent l'accent sur les données d'avril, les premiers impacts complets de la pandémie et des fermetures. Les revenus et dépenses personnels, la fabrication ISM et la confiance des consommateurs bénéficieront d'une attention particulière pour cette raison. Les bénéfices des sociétés fourniront un aperçu des effets de la fermeture et de l'impact attendu.
Le plus important sera les premières étapes de la réouverture de l'économie.
Le contexte en fait un défi pour les investisseurs. Ils ont plus de temps libre et beaucoup de voix leur disent ce qui «fonctionne». Personne n'aide vraiment beaucoup avec la question clé:
Les investisseurs devraient-ils devenir des commerçants?
Dans ma dernière tranche de WTWA, a reconnu le sentiment plus optimiste montré par M. Market et a suggéré que les investisseurs pourraient avoir besoin de freiner leur enthousiasme. C'était un thème populaire de la semaine, généralement exprimé sous forme de questions sur les raisons pour lesquelles le marché s'était tant redressé et sur ce que les gens pouvaient penser.
Je commence toujours ma revue personnelle de la semaine en regardant un grand graphique. Cette semaine, je présente la version de Jill Mislinski, une excellente combinaison des informations les plus importantes.
Comme cela a été le cas pendant plusieurs semaines, les ouvertures sont fréquentes. Cela s'est accompagné d'une négociation beaucoup plus active sur les marchés à terme au jour le jour (WSJ).
Le marché a perdu 1,3% sur la semaine. La fourchette de négociation était de 5,2%, une réduction continue par rapport à il y a quelques semaines. Vous pouvez les suivre ainsi que les comparaisons historiques dans mon aperçu hebdomadaire des indicateurs (ci-dessous).
Chaque semaine, je décompose les événements en bons et mauvais. Pour nos besoins, «bon» a deux composantes. Les nouvelles doivent être favorables au marché et meilleures que les attentes. J'évite d'utiliser mes préférences personnelles pour évaluer les actualités – et vous devriez aussi!
Les indicateurs de haute fréquence du New Deal Democrat ont toujours été un élément précieux de mon examen économique. Alors que nous surveillons les signes d’un éventuel rebond économique, les trois délais de NDD seront particulièrement utiles. L'image globale, terrible maintenant et sur les indicateurs courts et légèrement positive sur les indicateurs longs, continue. Comment cela pourrait-il changer?
L'économie sera déterminée dans un avenir proche par la qualité des décisions politiques de santé publique aux niveaux fédéral et étatique, et par l'apparition soudaine d'une «cure miracle» ou d'un traitement. À titre d'exemple, l'État de New York a vu ses nouveaux diagnostics de coronavirus diminuer de 45% en moyenne sur trois jours par rapport à son pic d'il y a deux semaines. Il teste également beaucoup plus, même par habitant, que tout autre État. Cuomo vient d'annoncer un partenariat de recherche «monumental» avec un don de Bloomberg. Si l'État de NY était en mesure de «s'ouvrir» «avec l'approbation médicale» le mois prochain – par rapport à l'état de presque tous les autres États – cela créerait probablement un tremblement de terre politique de magnitude 7, avec des ondes de choc qui se répandraient partout. Parce que – SI cela devait arriver – cela montrerait que « écraser la courbe » est possible, et qu'une reprise économique pourrait être activée « presque » aussi rapidement qu'elle a été « désactivée », et servirait à la fois d'exemple et comme une réprimande choquante. Mais «on» vs «off» a des implications économiques largement opposées.
Le bon
Jusqu'à ce que nous ayons des données plus pertinentes, je vais juste toucher les points saillants et fournir une interprétation.
- Des mesures de relance supplémentaires ont été approuvées par le gouvernement fédéral. Le projet de loi ajoute plus de fonds et quelques ajustements au programme de protection de la paie et des fonds pour les hôpitaux, les fournisseurs de soins de santé et plus de tests (WSJ). Étant donné que le taux de combustion du programme est de 50 milliards de dollars par jour, les estimations indiquent que près de 1 billion de dollars sont nécessaires. (Politico).
La réponse du gouvernement a été à la fois beaucoup plus large et beaucoup plus rapide que dans le cas de la crise financière de 2007.
- Demandes d'hypothèque a baissé de 0,3% mais continue de suivre les niveaux de certaines années précédentes.
- Sentiment du Michigan enregistré 71,8 pour avril, battant les attentes de 66,5 et le précédent 71,0.
- Ventes de maisons existants et nouveaux étaient relativement proches des attentes. Cela constitue une bonne nouvelle de nos jours. Il s'agissait de rapports de mars, nous nous attendons donc à une forte baisse le mois prochain. (Risque calculé). Les mois d'approvisionnement, en fonction des tarifs de vente et de construction, ont augmenté.
Le mauvais
Tout le reste a considérablement diminué. Certaines des données de mars ne reflètent toujours pas l'ensemble de l'effet du coronavirus.
- Commandes de biens durables recule de 14,4% en mars contre des attentes de -10,0% et une hausse de 1,1% en février.
- Réclamations initiales sans emploi de 4,427 millions étaient pires que les attentes de 4,0 millions, bien que meilleures que la semaine dernière de 5,237 millions.
Econofact met en évidence la disparité croissante entre les demandes de prestations d'assurance-chômage et les offres d'emploi ainsi que le calendrier des règles de «rester à la maison».
- Demandes de chômage persistantes sauté à 15,976 M par rapport à la précédente 11,921M. Cette série accuse un retard d'une semaine par rapport aux données initiales sur les réclamations, nous savons donc qu'il y aura un autre grand bond la semaine prochaine.
- Augmentation des prêts hypothécaires à l'abstention d'environ 500 000, ce qui porte le total à plus de 3,4 millions (Housing Wire).
- Le bénéfice a baissé de -15,8% jusqu'à présent dans les rapports du premier trimestre. Ce mélange de données réelles et d'estimations s'aggrave à mesure que la saison des rapports se poursuit. (FactSet).
- Le taux d'occupation des hôtels a diminué de 69,8% d'une année à l'autre. Le risque calculé indique qu'il s'agit d'un creux record de 21%. Le taux journalier moyen est également en baisse de 45,6%.
- La demande de camionnage continue de baisser. Voici deux lectures intéressantes.
Le moche
Prix négatifs du pétrole. En bref, les acheteurs à terme de pétrole acceptent de prendre livraison au moment de l'expiration du contrat. La semaine dernière, il y avait à la fois une baisse de la demande, une offre abondante et une diminution du stockage. Si les titulaires de contrat ne peuvent pas ou ne veulent pas prendre livraison, ils sont obligés de vendre leur position, parfois en se «reportant» au mois suivant, car elle devient le «mois de référence». Bloomberg a plus de détails et une explication claire. Dans un autre article, Bloomberg décrit comment les actions à découvert dans USO ont triplé.
Les jeunes investisseurs se précipitent dans un ETF pétrolier en difficulté qui ne suit même plus le prix du pétrole. L'USO ETF est un véhicule d'échange qui ne suit pas le prix du pétrole à long terme. Il n'y a aucune propriété réelle de pétrole.
John Davi, fondateur et CIO chez Astoria Portfolio Advisors, a déclaré que l'investisseur de détail moyen était probablement attiré par le prix réduit, et ne se rendait pas compte que c'était un jeu pour acheter le marché à terme au lieu du pétrole au comptant.
« Une poignée de prix bas est toujours un piège au détail », a déclaré Davi à CNBC dans une interview téléphonique. « Ce FNB est quelque chose que vous voulez acheter avec des gants et le conserver pendant une courte période – c'est un véhicule de trading, pas un investissement à long terme. »
Terry Duffy, président et chef de la direction de CME Group Inc. a expliqué que «le marché à terme fonctionnait à la perfection». (MarketWatch) Les investisseurs individuels ne comprennent pas l'effet de levier impliqué ou l'étendue des pertes possibles.
Et bien sûr, Eddy Elfenbein a une explication claire. Astuce: problème technique qui sera bientôt corrigé.
Nous aimerions tous connaître à l'avance la direction du marché. Bonne chance avec ça! Le deuxième meilleur planifie ce qu'il faut rechercher et comment réagir.
Le calendrier
Nous avons un calendrier économique chargé, comprenant de nombreux rapports importants. Nous verrons pour la première fois l'impact de la crise sur le revenu et les dépenses des particuliers, l'indice ISM manufacturier et le rapport du Conference Board sur la confiance des consommateurs. L'estimation anticipée du PIB du premier trimestre fera l'actualité, mais elle est encore plus sérieusement rétrograde que d'habitude. Il est peu probable que les adeptes de la Fed voient des changements, mais ils regarderont le commentaire pour déceler tout signe de fléchissement du soutien à l'économie. Les ventes de maisons en suspens et les dépenses de construction sont toutes les deux des rapports de mars, mais devraient toujours être faibles.
Rien ne devrait produire de bonnes nouvelles, mais je surveillerai de près les demandes de chômage initiales et continues.
Les rapports sur les résultats des entreprises fourniront des descriptions continues, entreprise par entreprise, des effets de la fermeture et des perspectives futures. La grande histoire sera encore une fois la pandémie et les perspectives de réouverture d'au moins une partie de l'économie. Brian Gilmartin présente un aperçu des «Big 5» représentant collectivement 20% de la capitalisation boursière du SP 500.
Briefing.com a un bon calendrier économique américain pour la semaine. Voici les principales versions américaines.
Thème de la semaine prochaine
Malgré l'apparition de certaines données d'avril sur le calendrier économique, elles n'attireront pas beaucoup l'attention. Les forces et les faiblesses du marché, le potentiel de réouverture économique et l'espoir d'un rebond des actions incitent de nombreux investisseurs à vouloir agir. Cela soulève une question importante:
Est-il temps pour les investisseurs de devenir des traders? Au moins pour un moment?
Contexte
Tout le monde sait que les conditions sont mauvaises. Vieilles nouvelles. Qu'est-ce qui peut conduire à un changement? Est-il temps de devenir plus actif?
Ce qui fonctionne
Michael Batnick écrit:
S'il semble que les actions technologiques fonctionnent actuellement, faites confiance à votre intuition.
Les cinq plus grands titres du S&P 500, Microsoft, Amazon, Apple, Google et Facebook, représentent collectivement une part du gâteau plus grande que les cinq autres titres depuis la fin des années 1970.
Josh Brown explique pourquoi les investisseurs considèrent l'immobilier comme un meilleur investissement que les actions. Toute l'analyse est intéressante, mais cette explication est particulièrement convaincante:
Les prix des maisons aux États-Unis ont rapporté quelque chose comme un pour cent sur le long, le long terme sur une base corrigée de l'inflation tandis que les actions ont rapporté quelque chose comme sept fois plus. Bien sûr, il existe de nombreuses différences régionales au fil des décennies. Les propriétaires peuvent comprendre conceptuellement que la valeur de leur maison augmente et diminue au fil des ans, mais ils ne ressentent pas cette «volatilité» avant d'aller vendre ou d'acheter. De plus, le coût de possession d'une maison n'est pas seulement ce que vous payez pour cela. L'entretien, les taxes, le remodelage, la réparation des dommages, etc. sont rarement pris en compte lorsque quelqu'un se vante du prix de sa maison lorsqu'il l'a achetée 30 ans auparavant.
Et ce qui n'est pas
Les mariages sont annulés. Qu'advient-il de l'industrie du mariage de 78 milliards de dollars?
Les valeurs financières et énergétiques sont à la traîne.
De nouveaux commerçants se joignent à
Les traders de petites options achètent beaucoup d'appels ET met
Jason Goepfert montre la tendance dans ce graphique.
L'information abonde
Avec beaucoup de temps disponible et un besoin éventuel de fonds, il est tentant de se lancer dans certains échanges. Vous pouvez voir ce qui fonctionne. Vous avez une opinion sur la réouverture de l'économie et le temps que cela prendra.
Vous comparez votre portefeuille avec «le marché» qui reflète la pondération des technologies et des soins de santé indiquée ci-dessus. Voulez-vous battre le marché? Si c'est le cas, vous devez faire plus de ce qui fonctionne et vous débarrasser de ce qui ne fonctionne pas.
De quoi avez-vous besoin de plus pour être un grand gagnant?
Comme d'habitude, je proposerai mes propres conclusions dans la Pensée finale d'aujourd'hui.
J'ai une règle pour mes clients d'investissement. Pensez d'abord à votre risque. Ce n'est qu'alors que vous devriez envisager des récompenses possibles. Je surveille de nombreux rapports quantitatifs et met en évidence les meilleures méthodes dans cette mise à jour hebdomadaire, mettant en vedette l'indicateur instantané.
Pour une description de ces sources, cliquez ici.
Bienvenue à David Moenning et à son mur indicateur. Son approche comporte de nombreuses parties, mais je vais tenter de résumer deux périodes sur notre échelle à cinq points. le C-Score a augmenté. Il s'agit d'un changement spectaculaire des facteurs sous-jacents qui fournissent normalement des indications importantes. Ce niveau est une valeur aberrante qui ne peut pas être facilement interprétée. J'en aurai plus à ce sujet bientôt.
Je traite gains à terme et les mesures qui en résultent ne sont pas significatives jusqu'à ce que nous obtenions plus de clarté.
Je contiens ma note «Neutre» dans les perspectives générales des investisseurs à long terme. Je n'essaie pas de deviner ce qui se passera dans la semaine ou les deux prochaines. En tant qu'investisseur, je ne serais ni acheteur ni vendeur à ce stade, même si j'ai fait une petite vente d'appels contre des positions existantes la semaine dernière.
Correction: la valeur d'inflation attendue la semaine dernière était incorrecte. Désolé pour l'erreur.
Les sources en vedette:
Bob Dieli: Analyse du cycle économique via le «C Score».
Brian Gilmartin: Tout compte fait, pour l'ensemble du marché ainsi que pour de nombreuses entreprises individuelles. Cette semaine, Brian suggère qu'une façon d'avancer pourrait être de faire la moyenne des taux de croissance prévus pour 2020 et 2021.
Georg Vrba: indicateur de cycle économique et outils de synchronisation du marché. L’indice du cycle économique de Georg poursuit sa forte baisse.
Doug Short et Jill Mislinski: mise à jour régulière d'une série d'indicateurs.
David Moenning: développeur et «gardien» du mur indicateur. Sa dernière mise à jour résume les éléments clés.
Commentaire de l'invité
James Picerno écrit: L'allocation d'actifs standard fait face à de nouveaux examens et soupçons. C'est une bonne lecture pour ceux qui sont préoccupés par leur propre allocation d'actifs.
Les investisseurs doivent comprendre et accepter la volatilité. Ils devraient se joindre à ma joie dans une liste bien documentée de soucis. Alors que les inquiétudes sont résolues ou même résolues, l'investisseur qui regarde au-delà de l'évidence peut collecter généreusement.
Meilleur de la semaine
Si je devais recommander un seul article d'investissement à lire absolument cette semaine, ce serait Joe Wiggins Quelles leçons les investisseurs devraient-ils tirer du marché baissier des coronavirus? (Partie un). Il souligne qu'un marché baissier douloureux est très important pour les investisseurs. C'est une façon de penser à la fois aux investissements et à notre propre comportement en période de stress. Il décrit un certain nombre de leçons, expliquant les raisons de chacune d'elles et fournissant de bons exemples. Voici quelques un de mes préférés.
L'illiquidité n'est pas une diversification: Ce n'est pas parce que quelque chose ne coûte pas que cela apporte une diversification à un portefeuille. Comme je l'ai déjà mentionné (et d'autres), le principal avantage des actifs non liquides est que l'incapacité de commercer limite notre propension à prendre de mauvaises décisions à court terme. Il s'agit d'une prime comportementale créée en nous obligeant structurellement à être des investisseurs à long terme (avec évidemment la mise en garde qu'un mauvais investissement est toujours un mauvais investissement). Ignorez tous ceux qui disent que leurs avoirs en private equity ont «bien résisté» lors d'une liquidation boursière.
Les gens voudront de l'action! À mesure que l'incertitude augmente et que les marchés chutent, il y aura une clameur inévitable pour l'activité. Des choses se produisent – que faisons-nous à ce sujet? Que ce que nous faisons soit ou non susceptible d'être bénéfique à long terme ou fasse même partie de notre processus d'investissement est susceptible de devenir insignifiant.
Pour la grande majorité des investisseurs assis sur nos mains ou faisant des ajustements très modestes en fonction de plans préexistants, c'est la bonne chose à faire. Le problème, c'est que personne d'autre ne le pense, et cela pourrait vous empêcher de travailler.
Nous ne sommes pas des épidémiologistes. Même si nous l'étions, nous ne pourrions toujours pas chronométrer les marchés: Soyons clairs sur les appels de marché à court terme dans cet environnement. Il s'agit de se faire une idée de la progression du virus, de la réponse fiscale / monétaire, de l'impact économique de cette réponse, des perspectives des entreprises, de la réaction des individus et, surtout, du comportement des autres investisseurs. Bonne chance.
Il y a beaucoup d'autres bonnes idées. Mettez en surbrillance vos propres favoris dans les commentaires.
Idées de stock
Voici quelques idées à considérer, en gardant à l'esprit les entreprises et les secteurs qui seront viables de «l'autre côté». Laquelle des trois idées trouvez-vous la plus prometteuse et la moins prometteuse.
Stocks alimentaires. Beaucoup de plats faits maison, dit Barron.
Les soins de santé sont un secteur de premier plan, mais Marc Gerstein explique pourquoi les investisseurs doivent choisir. Les soins de santé ne sont pas un monolithe.
IBM: Hidden Strength.
La grande rotation – maintenant la grande réinitialisation
Pour voir ce qui fonctionne actuellement, consultez vos graphiques. Comme il le fait souvent, le Dr Brett Steenbarger le fait. Et puis il passe au niveau suivant.
La plupart d'entre nous regardons un indice, une action ou un actif en particulier et essayons de déterminer à partir des graphiques s'il est faible ou fort. Dans le marché actuel, il est également utile d'examiner la performance relative: ce qui est relativement fort pour un marché ou une classe d'actifs global et ce qui est relativement faible. De nombreux bons échanges peuvent provenir de la sélection des gagnants et des perdants lors de la récente épidémie de COVID. C'est précisément ce que font les gestionnaires de fonds avec lesquels je travaille: aller longtemps ce qui profite de l'environnement actuel et court ce qui est blessé.
Lisez le post complet pour voir ses exemples. Mais la partie la plus importante est sa conclusion:
C'est dans le déplacement de ces thèmes que nous verrons évoluer les opportunités sur les marchés. Si les experts Je suis sont corrects, les périodes de distanciation sociale seront avec nous pendant un certain temps. Cela va créer de nouveaux ensembles d'opportunités et en fermer d'autres. Comme je l'ai récemment noté, qui devrait conduire à un environnement commercial prometteur.
Je souhaite la bienvenue aux nouveaux membres de mon projet Great Reset, où vous pouvez vous inscrire ici. Vous pourrez suivre nos progrès, participer aux discussions, aider ma «sagesse des foules» à travers des sondages que je vais commencer bientôt, et obtenir un premier aperçu de nos conclusions. C'est également l'endroit où j'ajoute des éléments à mon modèle complet de pandémie. La mise à jour de cette semaine partagera et expliquera l'une de nos premières idées – un stock qui sera formidable de «l'autre côté».
Attention à
CLO. Plus de 10% des CLO échouent aux tests de garantie, ce qui met les paiements en péril
Muni Bonds. Les États seront-ils autorisés à faire faillite? (Barron's).
Tout dépend des dividendes. Une compression des dividendes sur neuf ans arrive pour les investisseurs américains
C'est une période dangereuse pour les investisseurs. Il est si facile de perdre la trace des objectifs que vous avez soigneusement développés et poursuivis pendant de nombreuses années. Voici quelques exemples que je vois:
Le trading actif est un défi périlleux. Très peu peuvent le faire fonctionner. Il existe de nombreux programmes, systèmes et formules à vendre. Mon conseil est de limiter vos pertes en n'y dépensant pas grand chose!
Investir est beaucoup plus prometteur. Il existe des méthodes solides qui fonctionnent depuis des décennies. Tant que vous êtes prêt à vous concentrer sur la valeur intrinsèque de vos avoirs, vous pouvez vous attendre à être un gagnant à long terme. L'une des clés est une solide allocation d'actifs. Si vous avez besoin d'un revenu, c'est le premier objectif. Si vous voulez préserver la richesse indépendamment de la croissance ou du revenu, c'est l'objectif principal. Une allocation d'actifs saine commence par un examen attentif de vos priorités.
Les bonnes décisions pour un investisseur sont beaucoup plus faciles que d'apprendre à négocier et de regarder de nombreuses nouvelles financières:
- Prenez le temps de vérifier vos objectifs et de voir où vous en êtes; et
- Ne soyez pas actif simplement parce que d'autres le sont. Lire un livre. Regardez de vieux films. Commencez un nouveau passe-temps. Passez du temps de qualité en famille.
Ces deux recommandations valent plus d'une douzaine de conseils boursiers.
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- Les États sautent le pistolet à la réouverture.
- Mais beaucoup de gens ne sont pas prêts à retourner dans les lieux publics.
- Dette gouvernementale. Oui, elle grandit. Un jour, il atteindra le sommet de nos préoccupations. En attendant, je suis d'accord avec Ben Carlson. Il porte chance à de nombreux aspects du problème, notamment les faibles taux d'intérêt et le rythme de croissance de la dette globale. « Une chose est sûre – ce n’est PAS le moment de s’inquiéter de la dette de notre pays. »
