Peser la semaine à venir: est-il temps de s'inquiéter de l'inflation?

Le calendrier économique substantiel comprend des rapports sur l'inflation et le logement, mais comprend également le sentiment du Michigan, le Beige Book de la Fed et l'enquête sur le sentiment de la NFIB. Nous aurons également les premiers rapports sur les résultats de la saison du quatrième trimestre. Récemment, le calendrier n'a pas fourni beaucoup d'indices sur l'action du marché à venir. Plus que jamais, nous savons quoi surveiller. Je suis probablement un peu en avance sur le thème de cette semaine, mais certains signes montrent un intérêt croissant parmi les bonnes sources. Certains leaders d'opinion se demandent:

Est-il temps de s'inquiéter de l'inflation?

Avec les rapports PPI et CPI cette semaine, il est maintenant temps de réfléchir à cette question.

Dans mon dernier épisode de WTWA, j'avais prévu une semaine de concentration sur la confrontation États-Unis / Iran. Ce fut le cas, souligné par une attaque de missiles de représailles. Puis? Une pause pour une réévaluation. Osons-nous espérer que ce sera la fin de l'action militaire? Nous sommes loin de toute solution aux problèmes sous-jacents.

J’ai également suggéré que l’économie retiendrait moins l’attention jusqu’à l’annonce du rapport sur l’emploi de vendredi. Vendredi, il semblait que l'activité du marché était revenue à la «normale» de ces derniers jours – ponctuée de tweets, d'accusations et de récusations de destitution et d'élections.

David Templeton (HORAN) a contribué à garder les choses en perspective en examinant les chocs passés et l'impact sur le marché.

Je commence toujours ma revue personnelle de la semaine en regardant un grand graphique. Cette semaine, je présente les deux versions différentes d'Investing.com. Cela montre les effets des nouvelles dans les heures où la bourse est fermée.

Les contrats à terme de nuit ont fortement baissé le soir du 7 janvier^e, alors que la nouvelle de la frappe de missiles en Iran est devenue publique. Les acteurs du marché (comme nous) surveillaient de près, surveillaient les événements et planifiaient les transactions. Comme cela arrive souvent, il était préférable de ne pas négocier le marché du jour au lendemain. Le matin, il a été annoncé qu'aucune vie n'a été perdue et les dégâts minimes. Si vous ne regardez que les heures de marché, vous ne sauriez pas que quelque chose s'est produit. C'est pourquoi j'utilise parfois le graphique à terme.

Le marché a gagné 0,9% pour la semaine. La fourchette de négociation était de 2,1%, sans compter la baisse des contrats à terme mardi soir. Vous pouvez surveiller la volatilité, la volatilité implicite et les comparaisons historiques dans mon aperçu hebdomadaire des indicateurs dans le Quant Quant ci-dessous.

Comment la crise des STEM menace l'avenir du travail
est une analyse provocante de The Visual Capitalist. Consultez leur message pour un graphique géant présentant l'ensemble de l'argument. Voici une pièce. (Jeff – Je ne suis pas sûr d'être d'accord avec la prescription de la politique et je suis très intéressé par les commentaires.)

Chaque semaine, je décompose les événements en bons et mauvais. Pour nos besoins, «bon» a deux composantes. Les nouvelles doivent être favorables au marché et meilleures que les attentes. J'évite d'utiliser mes préférences personnelles pour évaluer les actualités – et vous devriez aussi!

Les indicateurs de haute fréquence du New Deal Democrat sont une partie importante de nos recherches régulières. Ce rapport est basé sur des faits. NDD est cohérent avec l'ensemble d'indicateurs. Chacun a une source et souvent un graphique d'accompagnement. Voici la mise à jour de la masse monétaire, un sujet de nombreux commentaires récents non informés.

NDD résume que les résultats restent positifs à la fois à long et à long terme, et les prévisions à court terme restent neutres. NDD continue de mettre l'accent sur la division des indicateurs producteurs et consommateurs, ce qu'il observe de près.

Le bon

• Services ISM enregistré 55,0, dépassant les attentes de 54,3 et la lecture de novembre de 53,9. Jeffry Bartash (MarketWatch) explique l'importance importante et croissante du côté service de l'économie. Il capture les éléments clés du rapport, y compris certaines citations clés des répondants. Brian Wesbury examine de plus près certains des composants individuels et conclut:
  

  En fin de compte, le rapport sur le secteur des services de l'ISM devrait avoir plus de poids que le rapport sur la fabrication en ce qui concerne les perspectives de l'économie dans son ensemble, mais les médias aiment les nouvelles négatives et ces données ne soutiennent tout simplement pas leur austérité perspective. La peur vend, même lorsque la peur n'est pas justifiée.
  

• Emploi privé ADP pour décembre a montré un gain de 202K, battant nettement les attentes de 155K et de 124K le mois dernier (révisé à la hausse par rapport à 67K).
  
• Réclamations initiales sans emploi légèrement baissé, à 214K. Cela a dépassé les attentes de 225K et de 223K la semaine dernière. La moyenne mobile sur quatre semaines a également baissé. Il s'agit d'une technique de lissage largement suivie, mais elle peut réagir étrangement lorsqu'une très bonne ou une très mauvaise semaine sort de la moyenne.
  

Le mauvais

• Commandes d'usine pour novembre a diminué de 0,7%. C'était en fait mieux que les attentes d'une baisse de 0,8%, mais je ne peux pas le qualifier de «bon» lorsque le résultat d'octobre a été un gain de seulement 0,2%, révisé à la baisse par rapport à 0,3%.

• Le rapport sur le chômage pour décembre a montré un gain net de 145K travailleurs, un peu inférieur aux 160K attendus. Les deux mois précédents ont également été révisés à la baisse d'un total de 14K. Le salaire horaire n'a augmenté que de 0,1% contre des attentes de 0,3%. Novembre a été révisé à la hausse à 0,3% par rapport au 0,2% initialement annoncé. Des inquiétudes ont également été exprimées au sujet de la concentration des gains d'emplois dans certains endroits apparemment improbables. (magasins de vêtements?) Il y a deux points de vue distincts sur la série d'emplois.

  • Le rythme de ralentissement de croissance inquiète certains. James Picerno décrit le «plus bas de neuf ans» comme un ralentissement progressif mais persistant.
  • La croissance reste bien au-dessus les niveaux requis pour maintenir le taux de chômage record. Dans une interview à CNBC, Jan Hatzius mentionne les points faibles, mais voit un marché du travail solide. Il cite d'autres indicateurs de salaires plus forts. Il explique la réaction probable de la Fed, commente la modification de l'accord commercial (une soustraction de la croissance négative) et commente la réduction des emplois manufacturiers. 2018 a vu la réduction d'impôt et aucune guerre commerciale. 2019 a montré un effet commercial beaucoup plus important. Cette interview couvre plusieurs points importants et sophistiqués.
• Le trafic ferroviaire se poursuit sa décélération. (Steven Hansen, GEI).

Le moche

L'accident d'avion de passagers ukrainien, désormais connu pour être le résultat d'une attaque de missiles iraniens. Les Iraniens ont blâmé l'erreur humaine lorsque le personnel de la défense aérienne n'a eu que dix secondes pour identifier le vol entrant, qu'ils pensaient être un missile de croisière. C'était une période d'augmentation des vols militaires américains autour des frontières iraniennes, combinée à la peur d'une escalade. L'Iran a attribué une partie du blâme à «l'aventurisme américain». (CNN)

C'est exactement le genre d'erreur que je craignais. Lorsque les tensions s'intensifient et qu'une action militaire est employée, les doigts de déclenchement se démangent.

Nous aimerions tous connaître à l'avance la direction du marché. Bonne chance avec ça! Le deuxième meilleur planifie ce qu'il faut rechercher et comment réagir.

Le calendrier

Le calendrier économique est important, avec des données sur l'inflation et le logement. Les ventes au détail sont également importantes. L'optimisme des petites entreprises de la NFIB a suscité l'intérêt de ceux axés sur l'investissement des entreprises. Les fidèles de la Fed feront une lecture approfondie du Livre beige. Le sentiment du Michigan donne un indice sur les consommateurs. Je ne suis pas très intéressé par les enquêtes régionales de la Fed, mais certains mavens de données les suivent de près. Il y a quelque chose pour chacun!

Et peut-être plus important encore, nous obtenons le début de la saison des bénéfices. Brian Gilmartin a un aperçu.

Briefing.com a un bon calendrier économique américain pour la semaine. Voici les principales versions américaines.

Thème de la semaine prochaine

Le marché a eu un avant-goût des conséquences possibles de l'intensification du conflit au Moyen-Orient. Une grande partie de la panique a été stupéfaite que l'impact ne soit pas plus grand. Leur entreprise discute de quoi s'inquiéter, alors ils se demandent pourquoi leurs rapports quotidiens n'ont pas plus d'effet.

Ma plus grande inquiétude est à peine mentionnée – du moins en dehors du réseau des doomsters. Pendant des années, j'ai dit que les nouvelles sur l'inflation n'étaient pas pertinentes mais le seraient un jour. J'ai également applaudi les niveaux d'inflation modestes tandis que d'autres ont demandé une augmentation de l'objectif de 2% de la Fed.

Avec les rapports PPI et CPI de cette semaine (et je ne m'attends à rien d'inhabituel), nous avons l'occasion de réfléchir à ce que nous devrions regarder. Nous devrions nous demander:

Est-il temps de s'inquiéter de l'inflation?

Contexte

L'inflation est importante pour plusieurs raisons.

• C'est le fondement de la politique de la Fed. La stabilité des prix représente la moitié du double mandat.
• Le fait de ne pas agir assez tôt pour faire face à l'inflation naissante est la cause la plus fréquente de récessions.
• L'inflation engendre des anticipations d'inflation plus élevées qui engendrent des multiples de marché inférieurs.

Il existe un contraste frappant entre l'analyse de l'inflation par la Fed et celle de la communauté commerciale. Le coin est en outre alimenté par les commentaires constants de la liste «de manière fiable baissière» sur mon flux Twitter. La semaine dernière, il y avait une bonne illustration. Il y a une semaine, Ben Bernanke, ancien président de la Fed, ancien président du département d'économie de Princeton et actuellement chercheur émérite en études économiques à la Brookings Institution, a prononcé le discours présidentiel de l'American Economic Association 2020. Il aborde la question des taux d'intérêt très bas et les défis du 21^st politique monétaire du siècle. En bref, il constate que les outils modernes des banquiers centraux sont généralement efficaces jusqu'à ce que les taux d'intérêt nominaux soient inférieurs à 2%. Il souligne la nécessité d'une politique fiscale coopérative. Il fait un clin d'œil à la «victoire sur l'inflation sous les présidents de la Fed Volcker et Greenspan» et comment cela a créé une nouvelle perspective:

Dans un monde où les faibles taux neutres nominaux menacent la capacité des banques centrales à répondre aux récessions, une inflation trop faible peut être dangereuse. Conformément à leurs objectifs d'inflation déclarés «symétriques», la Réserve fédérale et les autres banques centrales devraient se défendre contre une inflation trop faible au moins aussi vigoureusement qu'elles résistent à une inflation trop élevée.

La réponse de Twitter à cette question était « N'a-t-il pas encore appris quelque chose? » Cette prise de position, soutenue par certains blogueurs et un membre du personnel qui a pris une tasse de café à la Fed, a apparemment trouvé écho auprès de bon nombre de leurs partisans. Il est difficile de comparer les idées lorsque certains recherchent simplement une confirmation et des pages vues.

Par coïncidence, au moment même du discours de Bernanke, mon ancien collègue Marty Finkler faisait circuler certaines de ses réflexions sur le rôle des banquiers centraux. Sa version finale, Que devraient faire les banques centrales? Les banquiers centraux Volcker, Mishkin, Rajan et King fournissent d'excellentes orientations
explore les objectifs changeants auxquels sont confrontés les banquiers centraux. Ce n'est pas par hasard qu'il décrit le besoin de clarté des organes législatifs. Il conclut comme suit:

À mon avis, si la politique monétaire est laissée aux politiciens qui sont élus pour une période relativement courte, les pays sont incités à manipuler la politique monétaire à des fins à court terme. Ces incitations sont renforcées par la reconnaissance que le décalage entre la politique monétaire et la production est beaucoup plus court que celui entre la politique monétaire et l'inflation et la fragilité financière. Nous avons besoin des Paul Volckers du monde pour maintenir la viabilité économique à long terme en ciblant à la fois les prix et la stabilité financière. Pour ma part, je reconnais sa contribution au dynamisme économique des États-Unis et je pleure son décès.

Connaissant les différentes perspectives et les enjeux, j'examinerai certains points spécifiques.

Buts

Depuis 1977, la Fed a reçu un double mandat du Congrès pour «promouvoir efficacement les objectifs d'emploi maximal, de prix stables et de taux d'intérêt modérés à long terme». (Fed de Richmond). Les ressources publiques, certaines citées dans l'article, illustrent la politique en action. Il s'agit notamment des transcriptions des réunions du FOMC.

La prise populaire est tout à fait différente. La Fed est tenue de fournir des revenus aux épargnants. Il est chargé de créer des bulles d'actifs et des krachs de marché qui en résultent. De nos jours, il y a un sentiment que la Fed ne permettra pas aux prix du marché de baisser en dessous d'un certain niveau (appelé «put» de la Fed),

Cible et mesure de l'inflation

La Fed a annoncé un objectif symétrique d'augmentation annuelle de 2% du PCE de base. Ils utilisent le PCE car il met l'accent sur des facteurs qui ont plus de pertinence économique que l'IPC. Ils utilisent le taux de base car il clarifie les tendances sous-jacentes en supprimant deux éléments volatils.

L'opinion populaire est que parmi les nombreuses mesures de l'inflation, aucune n'est exacte. L'expérience individuelle diffère toujours de l'ensemble, il est donc facile de trouver une forte augmentation de prix à utiliser comme critique. Et pourquoi 2%? Pourquoi pas zéro? (Cette critique vient souvent des mêmes sources qui s'inquiètent d'un faible rendement pour les épargnants!) A l'extrême, certaines sources affirment que l'inflation dépasse les 10% depuis de nombreuses années.

Ce qui compte dans la mesure

La Fed s'appuie sur les données du gouvernement concernant les dépenses réelles des consommateurs. Il existe de nombreuses variantes, mais toutes incluent une collection de biens et services.

Selon l'autre opinion, les prix des actifs devraient faire partie de l'indicateur. Si les stocks et les prix des matières premières augmentent, cela devrait être mesuré. En outre, il devrait faire partie du mandat de la Fed de stabiliser ces prix, quelles que soient les conséquences économiques.

Ma prise

Ce que j'ai appelé le point de vue «populaire» ou alternatif est facilement accepté par la plupart des gens. L'inflation est un sujet difficile. Certains qui ont passé des carrières à l'analyser ont tenté d'améliorer la mesure. La personne moyenne y réfléchit un instant. Il est facile de jouer sur des sentiments comme celui-ci. Vous pouvez demander: «Pourquoi exclure la nourriture et l'énergie? N'avez-vous pas à manger et à conduire votre voiture?  »

L'une de mes spécialités est d'identifier des concepts qui présentent un point de vue «facile» par rapport à un qui est plus difficile. C'est l'une des meilleures opportunités de profit pour les investisseurs. C'est comme s'asseoir à une table de poker avec un groupe de poissons.

• Premièrement, quelle approche ne marche pas? Le dénigrement de la Fed est concentré parmi ceux qui tentent d'expliquer les théories qui ont échoué ou les mauvaises prédictions. Certains ont tellement de crédibilité investis dans le sujet qu’ils ne peuvent pas changer. Et beaucoup n'ont pas besoin d'avoir raison. Ils ont juste besoin de lecteurs! Et que serait-il arrivé si la Fed avait réagi au faux signal de 2011 sur les prix des actifs?
• Deuxièmement, pourquoi ne pas penser comme un membre du FOMC? Vous ne pouvez pas changer de politique, même si vous pensez que c'est faux.
• Troisièmement, le meilleur moyen de connaître l'opinion publique sur l'inflation est l'écart de marché entre les TIPS et les bons du Trésor. Je le publie chaque semaine. Ensuite, nous examinons les attentes de l'enquête Michigan Sentiment, qui sont généralement légèrement supérieures aux prix du marché.
• Enfin, vous pouvez profiter de la compréhension de la perspective de la Fed et de ce qui est susceptible de se produire ensuite. Vous voulez comprendre les changements de politique et ajuster votre portefeuille.

Ce sont les éléments de «Ne combattez pas la Fed» avec juste une petite explication supplémentaire.

J’aurai quelques observations supplémentaires dans la Pensée finale d’aujourd’hui.

J'ai une règle pour mes clients d'investissement. Pensez d'abord à votre risque. Ce n'est qu'alors que vous devriez envisager des récompenses possibles. Je surveille de nombreux rapports quantitatifs et met en évidence les meilleures méthodes dans cette mise à jour hebdomadaire, mettant en vedette l'indicateur instantané.

Les indicateurs techniques à long terme et à court terme restent neutres, mais se dégradent désormais.

Le score C a légèrement baissé, ce qui implique de plus grandes chances de récession au cours des neuf prochains mois. Depuis mai, nous surveillons la confirmation des données. Comme d’autres, nous ne voyons pas grand-chose de cela. La plupart des sources ont réduit les chances de récession, alors pourquoi le C-Score a-t-il baissé? Le potentiel d'inflation. Jusqu'à présent, tout va bien sur ce front, mais il est important de garder la Fed hors de jeu pendant que nous commençons à bénéficier d'effets de guerre commerciale réduits.

Les sources en vedette:

Bob Dieli: Analyse du cycle économique via le «C Score».

Georg Vrba: indicateur de cycle économique et outils de synchronisation du marché. La dernière mise à jour de l’indice du cycle conjoncturel de Georg ne signale pas de récession ni sa méthode du taux de chômage.

Brian Gilmartin: Tout compte fait, pour l'ensemble du marché ainsi que pour de nombreuses entreprises individuelles.

Doug Short et Jill Mislinski: mise à jour régulière d'une série d'indicateurs. Grands graphiques et analyses. Avec la publication des données sur l'emploi, il est temps de mettre à jour l'excellente présentation des «Big Four».

Sources invitées

Voici une approche intéressante de l'analyse du PIB. Goldman Sachs examine le niveau de croissance du PIB qu'implique une longue liste d'indicateurs individuels – en l'absence de toute autre information.

Paul Schatz discute de l '«indicateur du début janvier». (Cela semble toujours jouer un grand rôle quand il y a un début d'année faible). Il fait des tests. Oui, le marché monte généralement plus haut – 78% du temps. Il progresse également plus de 74% du temps pour toute année aléatoire depuis 1990.

«Davidson» (via Todd Sullivan) a une bonne idée des défis de la quantification lors de l'évaluation d'événements inhabituels. Il examine les effets de la réduction de la réglementation, certains accomplis et d'autres à venir.

Jetez un œil à la liste des changements de politique qu'il cite. Voici un exemple:

La déréglementation n'en est qu'à ses débuts. La législation Dodd-Frank a pratiquement bloqué les prêts hypothécaires unifamiliaux à moins de la moitié de ce que le MCAI (Indice de disponibilité des crédits hypothécaires) devrait être normal pendant la reprise économique. Cela a laissé les mises en chantier unifamiliales au point mort au niveau le plus bas enregistré dans les récessions de logements depuis 1959. Le renversement des règles Dodd-Frank traitant les banques communautaires, la source de la plupart des prêts de MTG, avec le même ensemble de réglementations que le Money Center les banques ne font que commencer. Si cela devait réussir, au-delà de 600 $ chaque année, de nouveaux prêts hypothécaires pourraient entrer dans un nouvel immeuble unifamilial pour compenser la grave pénurie de logements que nous connaissons actuellement dans les maisons unifamiliales. Plus Quiproquo. Il faudra plusieurs années pour satisfaire la demande de logements unifamiliaux et c'est une des raisons de s'attendre à une expansion économique supplémentaire de 3 à 5 ans ce cycle. Mais, il y a plus de politique dans cette histoire.

Les investisseurs doivent comprendre et accepter la volatilité. Ils devraient se joindre à ma joie dans une liste bien documentée de soucis. Alors que les inquiétudes sont résolues ou même résolues, l'investisseur qui regarde au-delà de l'évidence peut collecter généreusement

Meilleur de la semaine

Si je devais recommander un seul article incontournable pour cette semaine, ce serait celui de Chuck Carnevale Voilà comment vous pouvez battre le marché sans échec. Comme d'habitude, cela vaut la peine d'être lu attentivement en visionnant la vidéo. Tout d'abord, comment mesurer les performances.

De plus, cela parle à l'un de mes plus gros bêtes noires en tant que professionnel de la finance, qui écoute le refrain commun selon lequel la plupart des gestionnaires actifs ne peuvent pas battre le marché (S&P 500). La raison pour laquelle cela m'agace tellement, c'est que je n'ai jamais trouvé pratique ou utile en tant que manager professionnel d'essayer même de «battre le marché». Les investisseurs sont uniques et, à ce titre, possèdent des objectifs de placement qui sont également propres à leurs propres buts, objectifs et tolérances au risque.

Il soutient cette idée avec un excellent exemple.

… (I) les investisseurs pourraient être mieux servis pour constituer un portefeuille d'actions individuelles répondant à leurs buts, objectifs et tolérances au risque spécifiques. Un bon exemple pourrait être un portefeuille d'aristocrates de dividendes de premier ordre avec une longue histoire d'augmentation de leur dividende chaque année. En revanche, le S&P 500 inclurait également des actions qui ne versent même pas de dividende.

Ensuite, adapter l'investissement aux besoins réels – un revenu souvent fiable quel que soit l'environnement.

Et qu'en est-il du comptage des gains et des pertes réalisés et non réalisés? Il revient sur l'ère 1998-2000 où les «faux profits» ont disparu en peu de temps.

La leçon de l'histoire est que les gains non réalisés peuvent rapidement se transformer en pertes, tandis que les pertes non réalisées peuvent rapidement se transformer en gains. Les cours des actions sont de nature temporaire, mais les fondamentaux sont plus durables. Encore une fois, c'est un fait que le marché ne fixe pas toujours correctement les stocks. C'est précisément la raison pour laquelle je déclare à maintes reprises que mesurer la performance sans mesurer simultanément l'évaluation est un travail à moitié fait. Mais plus précisément, lorsque je mesure la performance des actions, je me demande si je mesure une opportunité sous-évaluée ou un investissement risqué surévalué.

Ce sont tous d'excellents conseils. «Battre le marché» implique de répondre aux besoins de différentes manières et dans différents délais.

Idées de stock

L'intelligence artificielle était le thème dominant du CES2020, écrit Kirk Spano. Il écrit sur ce qu'il a appris, notamment en analysant plusieurs idées d'actions spécifiques. J'ai particulièrement aimé cette citation d'un panéliste du CES: « Les emplois de demain ne sont pas encore inventés. »

Vous voulez une exposition à l'énergie sans la volatilité typique? Ray Merola décrit Royal Dutch Shell plc (RDS.A) comme un bon candidat pour ceux qui recherchent la diversification et un bon rendement.

Barron's suggère Pariez sur les Big Banks – et Bank of America.

Pensez-vous qu'il est trop tard pour acheter Apple? (AAPL) Brian Gilmartin canalise son Peter Lynch intérieur pour montrer le potentiel de nouveaux marchés.

Eddy Elfenbein donne un peu de couleur sur les changements annuels dans sa liste d'achat.

Le récent déclin de Shake Shack (SHAK) est-il un bon point d'entrée? (Stone Fox Capital).

Les stocks de défense à la hausse? Michael A. Gayed évalue les perspectives de United Technologies Corporation (UTX) après la fusion avec Raytheon (RTN). Après avoir examiné les données financières, les activités de défense, l'analyse technique et le bilan d'UTX en matière d'intégration des acquisitions, il conclut: «Dans l'ensemble, l'action United Technologies est susceptible de réaliser de solides gains au cours de la prochaine année et décennie.»

Ou qu'en est-il de Northrop Grumman (NOC)? (24/7 Wall Street)

La grande rotation

Un élément de la Grande Rotation est l'importance croissante des marchés émergents. KraneShares fournit une analyse experte dans ce secteur, en particulier concernant la Chine. 2020: l'année du retour Chine / EM
fournit des informations solides sur les événements de l'année dernière et un pronostic intéressant pour l'année à venir. Leur point de vue est que bon nombre des catalyseurs de 2019 continueront. Voici une citation clé:

Un autre fait marquant majeur de 2019 a été l'annonce, le 13 décembre, que la Chine et les États-Unis ont conclu un accord commercial de «phase un». La Chine a promis d'acheter au moins 200 milliards de dollars de produits américains au cours des deux prochaines années, dont 40 milliards de dollars de produits agricoles, et des tarifs douaniers plus bas sur des produits clés comme le porc congelé et les produits pharmaceutiques. En échange, les États-Unis abaisseront les droits de douane de 15% à 7,5% sur 110 milliards de dollars d'exportations chinoises, tandis que des droits supplémentaires pourraient persister5. La tempête n'est pas encore terminée, mais nous pouvons distinguer clairement le ciel. Cette année, nous pensons que les relations américano-chinoises pourraient se stabiliser alors que le président Donald Trump se concentre sur les élections et que le président chinois Xi Jinping se concentre sur le maintien de la croissance. Nous pensons que ni l'un ni l'autre ne souhaiterait voir les tensions augmenter et les échanges encore plus entravés.

Et plus tard, cette grande observation:

La recherche de Morgan Stanley prévoit une reprise de la croissance du PIB mondial de 2,9% au quatrième trimestre 2019 à 3,4% au quatrième trimestre 2020, suggérant un taux de croissance moyen de 3,2% pour 2020.⁹ Cette reprise pourrait être largement alimentée par les économies des marchés émergents, tandis que les économies des marchés développés pourraient continuer de ralentir.

Le rallye du S&P, qui dure depuis près de dix ans, pourrait être compromis en 2020 compte tenu de la volatilité du marché impliquée par la destitution, les élections aux États-Unis et la probabilité qu'aucune nouvelle baisse des taux directeurs ne se produise en 2020. En tant que tel, les investisseurs peuvent se tourner vers les marchés émergents à la recherche de croissance. Dans ses perspectives pour 2020, JP Morgan a conseillé aux investisseurs de rechercher des dividendes, c'est-à-dire de la valeur, des actions, plutôt que des actions de croissance dans les marchés développés, et des stratégies de croissance des réserves pour les marchés émergents.¹³

Mais vous devez toujours savoir quels titres acheter.

Garder à l'esprit ce qui est en jeu.

Attention à

GrubHub Inc. (GRUB). Stone Fox Capital fournit une belle analyse de l'entreprise de livraison de nourriture. La croissance de la concurrence a nui aux bénéfices et à la part de marché de GRUB. Voir également les conclusions similaires de Taylor Dart.

Schlumberger: regard sur l'Amérique du Nord et le contrôle des coûts
de D.M. Martins Research conclut que SLB n'est toujours pas bon marché, malgré l'impact de la récente hausse des prix du pétrole.

Comprendre la perspective de la Fed est un excellent point de départ, mais nous pouvons faire encore mieux. Pourquoi m'inquiète-je de l'inflation? Et quand la Fed pourrait-elle participer?

1. La Fed est généralement trop lente. Oui, ils savent que les décalages dans leurs politiques sont longs et variables. Ils essaient d'ignorer les pressions politiques. Malgré cela, l'histoire est qu'ils ont besoin d'une inflation réelle pour soutenir l'action.
2. Le marché du travail se resserre. Le souci ne devrait pas être de ralentir la croissance, mais plutôt de trouver des travailleurs qualifiés. Cela crée une pression à la hausse sur les salaires. C'est bon pour les travailleurs et peut-être pour la société, mais pas pour les investisseurs. C'est pourquoi le rapport JOLTS est important. Et aussi le manque de participation à la population active. Jusqu'à présent, nous avons pu attirer des travailleurs en marge de l'économie des concerts.
3. Multiples de marché. Je ne suis pas troublé par un multiple avant de 18,5. C'est ce que je considère comme le scénario de base dans un environnement de taux d'intérêt bas. Il peut monter plus haut tant que la note à dix ans est inférieure à 4%, donc il y a beaucoup de place. Le multiple reflète la confiance des investisseurs dans les bénéfices futurs et les anticipations d'inflation. Ce sont les deux éléments de ma mise à jour hebdomadaire. Une bonne saison de bénéfices aiderait avec les faibles attentes d'inflation.

Grand indice de rotation de la semaine

(Votre portefeuille est-il prêt pour la Grande Rotation? Avez-vous trop de stocks chers? Si vous n'êtes pas sûr, écrivez pour mon bref document sur les quatre signes de problèmes de portefeuille. Envoyez simplement une demande par courrier électronique à info at inclineia dot com).

Le besoin de plus de travailleurs, y compris ceux ayant des compétences particulières. (Yahoo finance).

Un autre incident iranien.