Peser la semaine à venir: des revenus élevés confirmeront-ils un rebond économique?

Nous avons un calendrier économique léger axé sur le logement. Il y a des histoires politiques et pandémiques continues qui pourraient dominer le cycle de l'information à tout moment. Pour ceux qui se concentrent sur les marchés financiers, la saison des résultats pourrait fournir des réponses à des questions importantes. Nous demanderons tous:

Les bénéfices signaleront-ils un fort rebond économique?

Dans mon dernier épisode de WTWA, j'ai demandé si le diagnostic COVID du président devrait amener les investisseurs à changer de cap. Certains lecteurs se sont plaints que ce sujet était «politique». Comme toujours, j'ai essayé d'expliquer que les événements politiques déterminent les politiques qui affectent nos investissements, mais la distinction semble échapper à ceux qui ne sont pas d'accord avec les conclusions. Ma mission est de mettre en évidence tout ce qui est important pour les investisseurs, même si le sujet est embarrassant.

La plupart étaient d'accord avec moi car c'était un sujet populaire dans les médias financiers.

Je commence toujours mon examen personnel de la semaine en regardant quelques bons graphiques. Cela fournit une base pour considérer les nouvelles et les événements. Que nous soyons d'accord ou non avec M. Market, il est sage de connaître son humeur actuelle.

Histoire de marché

Cette semaine, je présente le graphique des contrats à terme d’Investing.com. J'aime cette version car elle donne un aperçu de l'action du jour au lendemain. Si vous visitez le site, vous pouvez voir les nouvelles derrière les indicateurs.

Tendances du secteur

Le mouvement du secteur est un autre indice important des tendances du marché.

Une fois de plus, Juan Luque nous livre quelques mots de sagesse du bureau de négociation Incline:

Le S&P a terminé la semaine à la hausse après avoir été brièvement en territoire rouge mercredi. Les secteurs de la consommation discrétionnaire et des technologies de l'information ont mené la performance avec une hausse de plus de 2% chacun en dépit d'être dans le quadrant de l'affaiblissement. Le secteur des biens de consommation de base a progressé et a poursuivi sa progression dans le quadrant d'amélioration, tandis que l'immobilier a reculé et reculé dans le quadrant. Les secteurs de la santé et de l'énergie poursuivent une tendance à la baisse, tous deux à la baisse sur la semaine, sans aucun signe d'amélioration indiqué dans les flèches rouges. Le secteur industriel reste le plus fort dans l'ensemble car il reste vert dans le quadrant de tête.

Voici un peu plus de détails au niveau de l'industrie.

Commentaire

La fourchette «officielle» du marché était un peu plus petite que ce que suggère le graphique puisque nous ne considérons les mouvements que pendant les heures normales de négociation. Le marché a gagné 0,2% pour la semaine avec une fourchette de négociation de seulement 3,2%. C'est une action assez calme, comme vous pouvez le voir dans le résumé de la volatilité dans mon aperçu d'indicateur, présenté dans le Quant Corner.

Comme les lecteurs réguliers le remarqueront, j'ai apporté quelques modifications au format et au contenu de WTWA. Je me concentre sur les bonnes et les mauvaises nouvelles les plus importantes plutôt que de tenter une compilation exhaustive. J'ajoute mon propre résumé de l'économie actuelle. Mon objectif est de rendre la section des actualités plus précieuse et plus facile à lire tout en laissant de côté les actualités moins importantes. Mon intérêt pour les meilleurs graphiques et sources est inchangé. L'article global sera plus court mais inclura (j'espère) vos segments préférés.

Je mets l'accent sur les preuves que les lecteurs peuvent évaluer facilement. Si j'ai bien fait mon travail, vous trouverez des graphiques et des données qui vous aideront à parvenir à votre propre conclusion, le tout organisé dans une séquence logique.

J'apprécie les commentaires et suggestions concernant ces changements.

The Visual Capitalist propose une analyse intéressante des dépenses publicitaires, sous cet angle:

Il est intéressant de noter que les variations des dépenses publicitaires ont tendance à suivre de près la croissance économique générale. En fait, pour chaque augmentation de 1% du PIB américain, il y a une augmentation de 4,4% de la publicité qui se produit en tandem.

Le même phénomène peut être observé chez les plus gros consommateurs de publicité du pays. Depuis 2000, les dépenses ont connu à la fois une croissance prometteuse et des baisses drastiques. Sans surprise, la Grande Récession a entraîné la plus forte baisse des dépenses jamais enregistrée, et il semble maintenant que l'histoire se répète.

Consultez le tableau répertoriant les principaux annonceurs. Le top dix serait une question difficile «Family Feud».

Chaque semaine, je décompose les événements en bons et mauvais. Pour nos besoins, «bon» a deux composantes. Les nouvelles doivent être favorables au marché et meilleures que les attentes. J'évite d'utiliser mes préférences personnelles pour évaluer les actualités – et vous devriez aussi!

Mon évaluation continue est que bon nombre des indicateurs économiques normaux ne sont pas utiles à la suite du déclin du verrouillage du COVID. Trop de sources se concentrent sur un changement de direction, même si c'est très modeste. L'examen des indicateurs qui montrent le niveau d'activité donne une image différente. Les dépenses de consommation restent élevées, aidées par les programmes d'aide gouvernementale. L'emploi s'est amélioré (bien que moins que les chiffres semblent l'indiquer), mais ces gains sont au point mort.

L'autre point positif est le marché du logement, qui a le vent arrière de taux d'intérêt hypothécaires historiquement bas.

Le consommateur

Les ventes au détail se sont améliorées de 1,9% en septembre, dépassant les attentes d’un gain de 0,6% et d’une augmentation de 0,6% en août. L'amélioration «ex-auto» a également dépassé les attentes, 1,5% contre 0,3%. Jill Mislinski a le rapport, la perspective et de nombreux graphiques utiles.

Sentiment

L'indice d'optimisme des petites entreprises de la NFIB s'est amélioré à 104,0 par rapport aux 100 août. David Templeton (HORAN) couvre l'histoire, mettant l'accent sur les plans de recrutement des petites entreprises.

Le sentiment des consommateurs du Michigan (préliminaire d'octobre) a enregistré 81,2, en légère hausse par rapport aux 80,4 de septembre. (Jill Mislinski).

Gains

Les rapports Q320 ont commencé. Avec 10% des rapports S&P, les premières indications sont plutôt bonnes. Eddy Elfenbein commente la solidité des bénéfices des banques et la possibilité que l'autorisation des dividendes et des rachats d'actions reprenne. John Butters (FactSet) fournit ce commentaire sur les premiers résultats:

… (L) 'indice rapporte aujourd'hui des bénéfices plus élevés pour le troisième trimestre par rapport à la fin de la semaine dernière et par rapport à la fin du trimestre. Malgré l'augmentation des revenus, l'indice continue de signaler la deuxième plus forte baisse des revenus d'une année à l'autre depuis le deuxième trimestre de 2009, principalement en raison de l'impact négatif du COVID-19 sur de nombreuses industries de l'indice. Cependant, le S&P 500 devrait afficher une croissance des bénéfices d'une année à l'autre à partir du premier trimestre 2021.

Dans l'ensemble, 10% des entreprises du S&P 500 ont publié à ce jour des résultats réels pour le troisième trimestre 2020. Parmi ces sociétés, 86% ont déclaré un BPA réel supérieur aux estimations, ce qui est supérieur à la moyenne quinquennale de 73%. Dans l'ensemble, ces sociétés affichent des bénéfices supérieurs de 21,7% aux estimations, ce qui est également supérieur à la moyenne quinquennale de 5,6%.

Emploi

Les demandes initiales de chômage ont augmenté à 898K par rapport aux attentes de 830K et de 845K la semaine précédente. Les revendications restent obstinément élevées, remettant en question les revendications d'un grand rebond de l'emploi.

Il est important d'examiner les nouveaux emplois ainsi que les pertes d'emplois. Les offres d'emploi représentent l'un de ces indicateurs. J'aime aussi considérer les sources privées ainsi que les données gouvernementales.

Production industrielle

La baisse de 0,6% en septembre a manqué aux attentes d’un gain de 0,6% et était également inférieure à l’augmentation de 0,4% en août.

Gouvernement

En dépit d'un accord sur le fait que davantage de mesures de relance budgétaire sont nécessaires, les décideurs n'ont pas été en mesure de parvenir à un compromis.

La résurgence des coronavirus. Les pressions économiques pour rouvrir l'économie sont évidentes tant au niveau macroéconomique que pour les nombreuses personnes qui n'ont pas d'emploi. Où en sont les choses aux États-Unis?

  • Les taux d'incidence et de mortalité sont plus élevés.

Source: STAT.

  • La plupart des États ont des tendances haussières significatives.

Source: ProPublica

  • Certaines villes sont particulièrement touchées, y compris trois villes où Mme OldProf et moi avons résidé et où nous avons de nombreux amis et parents. Aucun endroit n'est vraiment sûr.

Source: New York Times

  • Les taux de mortalité sont plus élevés pour les personnes âgées, mais significatifs pour ceux d'âge moyen.

Source: Économiste Conversable

Nous avons une grosse semaine pour les données sur le logement et pas grand-chose d'autre. Les mises en chantier et les permis de construire sont importants, tout comme les rapports sur les demandes de chômage.

Les PMI et les indicateurs avancés ne sont pas significatifs. L'indice NAHB a une certaine valeur. Beaucoup tenteront de faire sortir quelque chose du livre beige de la Fed, mais cela ne devrait pas faire bouger les marchés.

Les bénéfices des entreprises représentent les vraies nouvelles les plus importantes. L'événement politique, les mises à jour du COVID-19 et les nouvelles sur les vaccins seront en compétition pour attirer l'attention.

Avec 96 entreprises du S&P 500 déclarant des résultats cette semaine, nous pouvons nous attendre à une concentration sur cette nouvelle source de données. Il y aura également des données sur le logement, des demandes de chômage et quelques autres rapports. Oh – il y a aussi une élection à venir et la pandémie.

Malgré cette concurrence, les investisseurs devraient se demander:

Les bénéfices signaleront-ils un fort rebond économique?

Obsessions actuelles

Wall Street est parvenu à la conclusion qu'une victoire de Biden est très probable. Cela a laissé de nombreux experts dans la nécessité de renverser leur champ. En théorie, le marché devrait réagir négativement à cette nouvelle – des impôts plus élevés, plus de réglementation, plus de dépenses, etc. Puisqu'il est important de faire semblant démontrer que vous comprenez chaque mouvement du marché, j'ai vu d'innombrables articles expliquant cela. Voici un petit échantillon.

Wall Street se prépare à une victoire décisive, des impôts plus élevés et tout

Le marché voit le bleu

Une «vague bleue» = des tarifs plus élevés?

Comprendre la logique actuelle du marché

Et certains voient une victoire de Biden comme meilleure qu'un résultat incertain.

Les investisseurs craignaient autrefois une «vague bleue».
Maintenant, ils craignent autre chose.

Bien sûr, tout dépend des sondages et s'ils seront plus précis qu'en 2016.

Ce que les sondeurs ont changé depuis 2016 – et ce qui les inquiète encore pour 2020

Nuggets

Liz Ann Sonders de Schwab présente une belle analyse économique en mettant l’accent sur les bénéfices des entreprises. Voici deux graphiques clés.

L'or des fous

Voici une bonne occasion de consulter les sources sous-jacentes comme début d'évaluation de cette affirmation.

Un retour 90x en cinq ans? L'ancien gestionnaire de fonds spéculatifs de Goldman affirme qu'un «énorme mur d'argent» approche

Parfois, les informations les plus importantes sont hors du courant dominant. Cette section est conçue pour mettre en évidence des concepts importants qui pourraient autrement manquer.

Faits pertinents pour les investisseurs

Les directeurs financiers sont assez confiants dans leur propre entreprise. Lorsqu'il s'agit d'autres entreprises, ce sont des soucis qui consomment les nouvelles comme tout le monde. L'article contient également des informations sur le moment où les entreprises prévoient de rebondir aux niveaux pré-COVID.

Inconnues les plus importantes

Combien de personnes prendront un vaccin COVID? S'il est efficace à 50% et que seulement 50% le prennent, cela n'aidera pas assez. Les estimations actuelles concernent un vaccin au début de l'année prochaine, mais il y aura des questions sur la production et la distribution.

Estimations des bénéfices à venir! Tous les autres facteurs aboutissent à cette métrique, étroitement liée aux résultats boursiers. Comme nous le savons de Brian Gilmartin, les changements d'estimation réagissent aux résultats actuels et à la discussion des perspectives de l'entreprise.

Échecs et naissances d'entreprises. Cela n'est pas saisi avec précision dans le rapport mensuel sur l'emploi sur la paie, nous devrions donc également suivre certaines autres sources.

J'ai une règle pour mes clients investisseurs. Pensez d'abord à votre risque. Ce n'est qu'alors que vous devriez envisager des récompenses possibles. Je surveille de nombreux rapports quantitatifs et met en évidence les meilleures méthodes dans cette mise à jour hebdomadaire, avec l'indicateur Snapshot.

Indicateurs

Pour une description de ces sources, cliquez ici. Voici une mise à jour des Big Four de notre ressource clé, Jill Mislinski.

Commentaire

Les mesures techniques sont raisonnablement solides. Les tendances restent intactes et les niveaux de soutien n'ont généralement pas été violés.

Les indicateurs Big Four nous aident à suivre le niveau du rebond économique. Seules les ventes au détail réelles ont retrouvé les niveaux d'avant la récession.

Les bénéfices à terme des entreprises montrent une solidité continue. Brian Gilmartin suit cela attentivement. Il est la source de nos mises à jour régulières, en utilisant ce tableau.

Je mélange le trimestre en cours avec le prochain pour rendre les bénéfices prévisionnels d'un an plus lisses et plus cohérents.

Ma posture baissière continue pour les investisseurs à long terme est basée à la fois sur la valorisation et sur les craintes persistantes d'un recul économique majeur.

Idées d'invités

L’inflation anticipée croît plus vite que la mesure de la Fed du PCE de base. Quelque chose doit donner!

Et il y a beaucoup de peur au sujet de la saison électorale. Le VIX, qui capte les anticipations de volatilité basées sur le marché, reste élevé.

Et les attentes sont plus élevées pour un mouvement à court terme. (Forbes).

Dans mon format révisé, j'inclus des inquiétudes économiques spécifiques dans le cadre des bonnes et des mauvaises nouvelles. Dans la pensée finale, j'espère souligner les actions que les investisseurs devraient envisager de prendre – et en particulier ce qu'ils devraient ne pas faire.

Nous sommes maintenant plus de sept ans dans une quête de rendement. Les refuges traditionnels offrent des rendements extrêmement faibles. Je suis allé dans ma banque la semaine dernière pour acheter un CD et ils ont dit que je devais leur donner un grille-pain dans le cadre de la transaction. (Les jeunes lecteurs peuvent ne pas comprendre celui-là, alors demandez à un parent plus âgé quelle est sa meilleure incitation au CD).

L'un des résultats est que la qualité des obligations de bonne qualité a diminué. Dans mes recherches, je trouve également que les fonds obligataires s'étirent un peu pour inclure également les junk bonds.

Mes portefeuilles

Je continue de maintenir des niveaux de trésorerie plus élevés que la normale en guise de coussin contre la récession. Il est possible de le faire tout en atteignant vos objectifs à condition de ne pas prendre de décisions extrêmes.

À emporter le plus important

Reconnaissez les risques actuels – élevés mais non insurmontables.

Penser au risque – et aux opportunités futures

Prenez un peu de temps pour passer en revue vos avoirs et demandez-leur comment ils se comporteraient dans divers scénarios. Mon récent livre blanc sur ce sujet fournit une méthode pour trouver et mesurer le risque. Il fournit des informations solides qui ne correspondent pas bien à mes messages réguliers. Je vous invite également à rejoindre mon groupe de recherche Great Reset où nous découvrons les meilleurs investissements post-récession.

Il n'y a pas de frais ni d'obligation pour le papier Portfolio Risk ou le Great Reset Group. Faites simplement votre demande sur ma page de ressources.

Vous pourriez également aimer...