Performance des actions au sein de la règle du parti unique en Amérique – AIER

Un pouvoir gouvernemental excessif, invasif et arbitraire tend à saper la performance d’une économie et les cours des actions de ses grandes entreprises. Dans un tel contexte, on pourrait soupçonner que divisé le contrôle partisan du gouvernement – «blocage» – peut atténuer les dommages potentiels aux politiques. C’est exactement ce que les preuves confirment, en ce qui concerne les actions, au moins au cours des 50 dernières années. Mais en Amérique, au niveau national, nous n’avons plus de gouvernement divisé.

De nombreux facteurs politiques échappant au contrôle des partisans influencent les actions: politique monétaire, fiscale, commerciale, réglementaire et étrangère. Néanmoins, il vaut la peine de consulter la relation entre le policy mix, le partisan mix et les actions. Ci-dessous, je résume les retours qui ont accompagné trois types de contrôle partisan en Amérique: le contrôle total par les démocrates, le contrôle total par les républicains et le contrôle mixte.

Par «contrôle total», j’entends l’un ou l’autre des deux principaux partis américains contrôlant non seulement la Maison Blanche mais aussi (simultanément) le Sénat américain et la Chambre des représentants américaine. Cela est à nouveau pertinent, car nous avons maintenant une règle du parti unique au niveau fédéral. Les démocrates ont à nouveau le contrôle total. Oui, le Sénat est à égalité à 50-50, mais son président (le vice-président) a le pouvoir de rompre les liens de vote; le parti qui contrôle la Maison Blanche contrôle également techniquement le Sénat.

Dans l’Amérique moderne (au cours du siècle dernier), le contrôle d’un seul parti a été plus courant que vous ne le pensez; il s’est produit 53% du temps depuis 1921, le reste des 100 ans (47% d’entre eux) caractérisé par un contrôle mixte. La raison pour laquelle les gens peuvent aujourd’hui soupçonner que le contrôle mixte est la «norme» reflète le fait qu’il a été plus fréquente (70% du temps) au cours de la passé cinquante ans (1971-2020), contre seulement 24% du temps pendant la période 1921-1970.

Des résumés des données empiriques sont fournis dans la figure un et le tableau un. Dans la figure 1, notez que la performance des actions a été supérieure, en moyenne sur tout le siècle dernier, lorsque les républicains étaient en plein contrôle (19 ans): au cours de ces années, le rendement réel (ajusté de l’inflation) de l’indice S&P était en moyenne de 12,7% par an. , comparé à 10,6% par an lorsque les démocrates étaient en contrôle total (34 ans), seulement 9,4% par an pour les 100 ans et à peine 7,1% par an pour toutes les années de contrôle mixte (47 ans).

Le tableau un fournit les mêmes données sommaires sur les actions, mais divise le siècle dernier en deux périodes de 50 ans (1921-1970 et 1971-2020), tout en fournissant également des données sur l’inflation (le taux de l’IPC). Dans les deux sous-périodes, le contrôle total par le GOP a été meilleur pour les actions et l’inflation que le contrôle total par les démocrates. Dans ce dernier cas, une inflation relativement plus élevée (3,9% par an) a érodé les rendements réels des actions. La meilleure période pour les actions (+ 16,2% par an pendant une dizaine d’années en 1921-1970) s’est produite avec déflation, en moyenne (-1,5% par an). Voilà pour l’affirmation selon laquelle la déflation est un obstacle à des gains solides en actions (ou à la croissance économique) – ou que l’inflation est «haussière».

Il est indéniable que le contrôle du GOP a procuré un avantage de performance net dans les actions (voir les trois dernières lignes du tableau 1), avec des rendements des actions meilleurs de 2,2% points par an et une meilleure inflation de 3,9% points par an (pour tout 100 ans) et un meilleur rendement des actions de 4,3% points par an et une meilleure inflation de 4,6% points par an pour le premier cinquante ans (1921-1970). L’avantage GOP a diminué au cours de la passé cinquante ans: + 0,6% points par an (pour les actions) et + 4,0% points par an (pour l’IPC).

L’opinion conventionnelle dit aujourd’hui que les actions américaines se comportent mieux sous un gouvernement divisé. C’est vrai, mais seulement pour 1971-2020, pas pour 1921-1970. Pendant tout le siècle (1921-2020), les actions ont mieux performé lorsque le gouvernement a été unifié (sous Soit fête) mais mieux encore une fois unifié sous les républicains. Pour 1921-2020, le contrôle total par les démocrates – ce qui sera le cas pour 2021-2022 (au moins) – a permis d’obtenir une meilleure performance des actions (10,6% par an) par rapport au contrôle mixte (7,1% par an), mais cela n’a pas été le cas sur le cinquante dernières années (1971-2020), lorsque le contrôle démocratique total a produit des rendements réels des actions de seulement + 6,2% par an contre 9,3% par an sous contrôle mixte.

Si l’histoire (surtout plus récent historique) est un guide, les gains d’actions américaines au cours des deux prochaines années de contrôle démocratique total seront inférieurs, un résultat qui est plus probable étant donné que le parti est actuellement plus anti-business, anti-profit et anticapitaliste que n’importe quel autre autre fois depuis 1970.