Le groupe OPEP + est parvenu à un accord difficile ce week-end pour réduire de 9,7 millions de barils par jour (bpj) la production de pétrole. Une longue impasse avec le Mexique a retardé l'accord et le groupe a finalement accepté de réduire la contribution du Mexique pour parvenir à un accord. Ce niveau de réduction de la production est sans précédent, mais il en est de même de la situation qui l'a provoqué.
La pandémie de COVID-19 a provoqué un piqué du nez dans la demande mondiale de pétrole. Les données sur la demande sont difficiles à obtenir en temps réel, mais IHS Markit (divulgation complète, un de mes anciens employeurs) dit que la demande est en baisse d'environ 25 millions de b / j, soit 25%. Pour contenir le virus, de nombreux pays sont dans un état de quasi-verrouillage. Les commandes à domicile et le ralentissement économique qui en résulte vident la demande de transport, qui représente 60% de la demande de pétrole.
L'accord met fin à la promesse téméraire des Saoudiens de maximiser la production en période de chute de la demande et rassure les marchés mondiaux du pétrole sous le choc de la pandémie de COVID-19. Cependant, l'accord ne fait que codifier ce qui se serait produit de toute façon en réponse à une demande réduite. Le comportement saoudien au cours des dernières semaines a fait en sorte qu'ils prennent le blâme supplémentaire pour le chaos du marché pétrolier. Le président Trump est passé de la «domination énergétique» des États-Unis à la mendicité des Russes et des Saoudiens pour réduire la production afin de soutenir le prix. Il n'y a vraiment aucun gagnant dans l'accord.
Le groupe OPEP + s'est réuni pour la dernière fois début mars et la réunion a été un désastre absolu. La Russie n'accepterait pas une modeste réduction de la production en réponse à COVID-19 et n'accepterait même pas de prolonger les réductions existantes qui ont expiré fin mars. En conséquence, les Saoudiens ont riposté en déclenchant une guerre des prix du pétrole, promettant d'augmenter leur propre production de 2,6 millions de b / j, soit 27%.
La promesse de maximiser la production a fait des Saoudiens le méchant principal dans le drame actuel des prix du pétrole, du moins aux États-Unis. Le président Trump a tenté de donner une tournure positive au krach qui en a résulté, écrivant dans un tweet le 9 mars, « Bon pour le consommateur, les prix de l'essence baissent! » Cependant, les bas prix du carburant ne profitent pas aux consommateurs lorsque personne ne peut quitter leur domicile et les dommages causés à l'industrie pétrolière américaine, désormais la plus importante du monde, sont immédiatement devenus évidents. Les politiciens américains ont accusé les Saoudiens de la douleur croissante dans le champ pétrolifère américain. Les sénateurs républicains ont tenu une conférence téléphonique avec l'ambassadeur d'Arabie saoudite aux États-Unis pour exprimer leur frustration, et le sénateur Ted Cruz du Texas a accusé les Saoudiens de « s'engager dans une guerre économique contre les États-Unis ». L’augmentation de la production de l’Arabie saoudite a ramené les Russes à la table des négociations, mais au prix de nuire davantage aux relations saoudiennes avec les États-Unis.
Et pour quoi? Il ne fait aucun doute que la guerre des prix lancée par l'Arabie saoudite a fait chuter les prix du pétrole plus rapidement qu'ils ne l'auraient fait autrement. Cependant, avec une baisse si énorme de la demande de pétrole, les prix et la production devaient chuter malgré tout. Partout dans le monde, les installations de stockage de pétrole se remplissent rapidement et les tarifs des navires-citernes augmentent – non pas pour transporter du pétrole, mais pour le stocker. L'accord OPEP + ce week-end ne fait que retarder de quelques semaines le moment où le stockage se remplira. Des réductions de production devront se produire pour équilibrer le marché, aussi bien parmi les producteurs de l'OPEP que ceux des pays non membres. C'est peut-être ce que le président Trump voulait dire dans son tweet du 13 avril, où il a dit que « L'OPEP + cherche à réduire son volume de 20 millions de barils par jour, et non les 10 millions qui sont généralement signalés. » La réduction annoncée de la production de l'OPEP + est loin d'être suffisante pour compenser les 25 millions de barils par jour de perte de demande, et les prix pourraient devoir baisser davantage pour encourager les opérateurs à arrêter la production et à équilibrer le marché. Les marchés pétroliers semblent généralement d'accord avec ce sentiment; le prix du pétrole brut Brent est près de 2 $ plus bas que j'écris le 13 avril qu'il y a une semaine.
La rhétorique de l'administration Trump sur la «domination énergétique» a été une autre victime de la chute de la demande de pétrole. L'OPEP était une cible fréquente dans le fil Twitter du président Trump, où il s'opposerait aux réductions de production qui faisaient augmenter les prix du pétrole. Au Congrès, la loi interdisant les cartels producteurs et exportateurs de pétrole, ou NOPEC, a adopté le Comité judiciaire de la Chambre sans objection il y a un peu plus d'un an. Le NOPEC supprimerait l'immunité souveraine et permettrait au procureur général des États-Unis d'intenter une action antitrust contre l'OPEP. Comment les temps ont changé. Au cours des dernières semaines, le président Trump a imploré les Saoudiens et les Russes de réduire leur production pour stabiliser le marché et aider l'industrie pétrolière américaine. Il a même promis 300 000 b / j de réductions de production aux États-Unis pour compenser les réductions que le Mexique n'était pas disposé à faire. (Il n'est pas clair comment il entend tenir cette promesse, car il n'a pas le pouvoir d'exiger des réductions des producteurs américains. Peut-être qu'il compte la baisse probable de la production due à la baisse des prix.) Dans quelques mois, les États-Unis est passé de se plaindre amèrement de l'OPEP à agir en tant que membre de facto.
Il est clair qu’il n’ya aucun gagnant dans la situation actuelle du marché pétrolier. Les producteurs de pétrole du monde entier souffriront de l'énorme perte de demande, avec les actions OPEP + comme confort froid. L'accord actuel peut aider le marché à s'adapter plus facilement, mais il ne change pas les fondamentaux fondamentaux.
