Nous avons rencontré notre économiste en chef – Mohamed Chaudhri, pour explorer ce qui a changé dans l'économie au cours du mois dernier. Mo a partagé son point de vue non seulement sur les conditions économiques, mais aussi sur les domaines sur lesquels les entreprises devraient être extrêmement vigilantes – et sur lesquelles une attention particulière doit être accordée afin de «surmonter la tempête».
Pourriez-vous partager votre point de vue sur les principaux changements survenus dans l'économie au cours du dernier mois?
Le mois dernier, nous avons vu diverses annonces politiques importantes. Une grande partie de celles-ci se sont concentrées sur l'impact des verrouillages locaux qui se produisent fréquemment dans les régions de Grande-Bretagne.
Le gouvernement a réagi aux conditions changeantes en mettant en place deux programmes clés. Ces deux schémas sont:
- Le programme d'aide à l'emploi – ouvert. Pour les entreprises qui sont des opérations
- Le programme de soutien à l'emploi – fermé. Pour les entreprises légalement tenues de fermer
Le premier point positif est que ces deux régimes sont plus généreux par rapport à ce qui était auparavant en place (par exemple, les annonces de déclaration d'hiver). Ils sont alignés sur le système de «hiérarchisation» en place, qui impose différentes restrictions aux interactions sociales et aux échanges commerciaux.
Pour donner du contexte; si une entreprise est obligée de fermer parce qu'elle se trouve dans une zone réglementée de niveau 3 – par exemple l'hospitalité – elle perdra 33% de ses revenus. Pour ceux du niveau 2, qui sont ouverts mais constatent une baisse de la demande, ils perdront 27% de leurs revenus. Ces mesures sont plus élevées, et plus positives, par rapport à ce qui était proposé dans les régimes précédents et feront une différence significative dans les zones locales en particulier. Ce qui est important pour les prêteurs est de comprendre comment ces projets se concrétiseront à long terme. Ils créent un mécanisme de soutien au cours des 6 prochains mois mais prendront inévitablement fin. Quand ils le feront, il est probable que nous verrons toujours l'impact à des données ultérieures – par exemple, il sera vu au premier trimestre de 2021, et non au quatrième trimestre comme prévu précédemment.
Les derniers rapports suggèrent que l'économie s'améliore au-delà des attentes – est-ce conforme à votre opinion?
Une histoire que nous avons vue se dérouler le mois dernier concerne les ventes au détail. Les ventes au détail s'améliorent positivement et sont en ligne avec une reprise en forme de V.
Dans l'état actuel des choses, les ventes au détail sont supérieures aux niveaux observés avant le covid. Cependant, bien que positif, le paysage du commerce de détail évolue, en tant que tel, il comporte également de nouveaux risques. Élaborer; plus de 25% des transactions de détail sont désormais effectuées en ligne, une amélioration de 5% par rapport à ce que nous constaterions habituellement. La reprise dépend donc des ventes en ligne et du commerce électronique, supprimant le besoin de magasins physiques, et donc un impact potentiel pour les personnes employées dans les magasins de détail.
C’est positif, mais les dépenses de détail ne représentent qu’une partie des «dépenses de consommation». Les dépenses de consommation prennent en compte non seulement le commerce de détail, mais également les achats axés sur les services, dont certains ne sont pas des biens «tangibles». Les gens ne voyagent pas comme ils le feraient normalement, en tant que tel, nous constatons une divergence dans l'utilisation des fonds qu'ils auraient une fois mis de côté pour financer leurs voyages d'été, pour financer davantage de biens physiques – des articles de bricolage et de rénovation par exemple. La valeur de ces « articles de remplacement » ne correspond pas à la valeur qu'aurait coûté un jour férié typique. Nous constatons donc une baisse de global dépenses, malgré l'augmentation signalée des niveaux de détail. En tant que telle, l'économie est en difficulté. Il est dans une position encore plus précaire aujourd'hui, à ce que nous disions il y a quelques mois.
Quelles sont les autres forces clés qui influent sur la performance économique?
Les 3 derniers mois se sont avérés plus résistants à ce qui était prévu auparavant. Si le PIB n’a pas augmenté autant que prévu, il n’a pas non plus baissé autant que prévu. Il a donc surpassé les attentes. Le chômage, selon les chiffres officiels, est de 4,5%. Encore une fois, une mesure positive qui montre que les niveaux de chômage restent inférieurs à ce qui était attendu.
Lorsque vous prenez des facteurs comme ceux-ci en considération, vous pouvez conclure que dans l'ensemble, l'économie s'est rétablie et a dépassé les attentes. Mais quand on regarde en avant, on voit clairement qu'on n'est pas sorti du bois. Au lieu de cela, nous assistons à des déplacements. Bien que le chômage n’ait pas atteint les niveaux prévus, ou le PIB, nous pouvons voir une tendance générale menant à une reprise générale plus lente que ce qui était prévu. Pourquoi? Ceci est principalement causé par l'impact des verrouillages locaux.
Avec une telle indifférence dans la performance économique, quel est le principal à retenir?
À retenir, la probabilité d'un nombre négatif au quatrième trimestre a considérablement augmenté par rapport à ce que nous avons vu un mois auparavant.
L’impact du «verrouillage local» semble être un thème commun des changements émergents et des risques. Comment cela influence-t-il le changement économique – d'un point de vue régional et consommateur?
D'un point de vue régional et démographique, nous commençons à voir des signes d'une récession en forme de K.
Nous n’avons vu auparavant de «K» dans aucune prévision – mais en bref, ce qu’on dit, c’est que l’impact de la récession dans tout le pays est considérablement différent. Cela est dû aux verrouillages locaux. L'impact de ceci est complètement différent de ce que nous avons vu précédemment. L'impact de la récession est ressenti et perçu de manière très différente selon la localité ou la démographie.
Les groupes plus jeunes, par exemple, montrent en données réelles un impact disproportionné. Comprendre l'impact réel est un facteur crucial pour les entreprises à comparer et à tester des scénarios. Ce faisant, ils peuvent mieux comprendre à quel point ils sont exposés à la fois à leur clientèle existante, mais aussi aux nouvelles opportunités de prêt. Nous travaillons continuellement avec les prêteurs pour être en mesure de mieux comprendre leur exposition économique. Pour ce faire, nous utilisons des données au niveau du compte dans les modèles, ce qui donne une vue très granulaire du risque, ce qui est beaucoup plus tangible pour les entreprises car cela peut mieux aider à éclairer les changements et les stratégies de risque de crédit.
Comme nous l'avons vu précédemment, il semble qu'une tendance continue soit qu'il soit nécessaire de regarder sous les gros titres – une analyse supplémentaire est donc de plus en plus critique. Selon vous, quelle analyse supplémentaire est la clé des tendances de ce mois?
Tu as raison. Face à ses données, les tendances pourraient montrer une image très différente de la réalité. Mais avec l'ampleur continue du changement – économique et les mesures de réponse que nous avons explorées, les données ne suivent pas une trajectoire claire et linéaire. Son volatile. Nous enrichissons continuellement nos scénarios et analyses avec des données supplémentaires supplémentaires. Ce mois-ci, nous avons reçu des données supplémentaires de l'ONS, que nous avons pu modéliser pour montrer «l'inactivité», en particulier le taux de.
Pour le dire en termes simples, nous pouvons voir les personnes qui sont au chômage – mais qui ont choisi de ne pas chercher immédiatement un nouvel emploi. Ces personnes sont économiquement actives et ne sont pas classées officiellement comme chômeurs – donc n'apparaissent pas dans les chiffres officiels. Il s'agit donc d'une zone à risque. Ils sont un groupe à risque parce qu'ils ont subi un choc de revenu et donc dans les modèles, comme nous l'avons défendu à plusieurs reprises auparavant, ils doivent être considérés comme des chômeurs et donc une exposition supplémentaire.
L'analyse ne se limite pas à la simple classification des employés en congé, mais plus large. Ce point de vue est le nôtre depuis le début – que le chômage réel est beaucoup plus élevé que les chiffres officiels, mais récemment soutenu par des publications autres que les nôtres. La fondation Resolution a publié plus tôt cette semaine un rapport estimant que le taux de chômage réel est actuellement de 7%. Il est de plus en plus crucial d'appliquer des scénarios par rapport à des modèles qui prennent en compte les échelles de souffrance du taux de chômage.
Comme nous l’avons déjà dit, nous partons du principe que 10% de la population en congé perdra son chômage – à la fin du programme actuel de congé. Cette semaine, nous avons vu la vague 15 des données sortir. Cette publication de données a confirmé que 9% de la population bénéficie toujours d'une forme de congé. Cette annonce reflète nos hypothèses.
Je pense qu'une bonne conclusion serait votre point de vue sur les domaines de la résilience et des risques. Où, qui et qu'est-ce qui est le plus exposé – ou opportun pour de nouvelles opportunités de prêt?
L'histoire reste la même sur les secteurs qui ont été touchés et sont exposés. Avec les nouvelles mesures en place, cela retarde l'impact prévu. Les 6 prochains mois, en raison de ces programmes, verront un tampon supplémentaire donné qui retardera le résultat final. En tant que telle, l’analyse de la «courbe» du chômage a été révisée pour présenter le deuxième trimestre de 2021, soit le sommet.
Lorsque nous avons fouillé dans nos prévisions sectorielles, et quelles parties de l'économie reviendront à la croissance en premier, vous pouvez voir que c'est une histoire très différenciée – selon les secteurs. Pour certains, il faudra 3-4 ans pour revenir, pour d'autres nous envisageons 3-4 mois. Il y a, bien sûr, des implications pour les modèles de prêts commerciaux à prendre en compte en raison de l'ampleur des différences dans les échanges commerciaux
Quelles seraient vos dernières parties à partager, Mo?
Lorsque vous regardez ce que ces écarts locaux signifient pour l'économie, vous pouvez voir une forte corrélation entre le PIB et le chômage. Il est de plus en plus important de comprendre toutes les causes du changement et les risques. De même que l'analyse granulaire qui fournit des scénarios supplémentaires supplémentaires que les entreprises peuvent modéliser et identifier l'exposition et le risque.
Un autre point est que les prêteurs ne devraient pas considérer Covid-Risk indépendamment. Le Brexit reste un facteur d'influence important sur la performance économique et le risque.
Pour développer le point Brexit; là où nous en sommes aujourd'hui, nous avons vu deux prolongations de l'échéance du Brexit. La prochaine date clé où nous entendrons quoi que ce soit de significatif aura lieu. À mon avis, cela conseillera de poursuivre les pourparlers. Quoi qu'il en soit, au 31st En décembre, une forme d'accord aurait dû être conclue. Lorsque nous avons modélisé les effets d'un Brexit sans accord, parallèlement aux impacts de Covid, nous commençons à voir une image beaucoup plus granulaire – qui est une vision beaucoup plus robuste du risque indicatif.
Lorsque nous avons fait cela, les boissons alimentaires et le tabac, par exemple, ont vu un impact positif apporté par Covid – mais le risque de Brexit (basé sur un no-deal), aura un impact significatif sur ces secteurs en raison des conditions d'importation et d'exportation.
Dans notre propre analyse, nous n’avons pas seulement examiné les secteurs, nous nous sommes également penchés sur les localités. En effectuant les différentes analyses – et en les appliquant au risque covid – vous pouvez commencer à obtenir une vue granulaire et réaliste de la performance des personnes, des entreprises et des zones à court et à long terme.
Je voudrais également orienter les gens vers notre outil de congé. Nous avons créé un outil gratuit permettant aux utilisateurs de tester des scénarios de congé contre des secteurs et des régions. C’est un moyen d’obtenir un aperçu indicatif et est disponible ici. Veuillez noter que l'outil ne fonctionne que dans Chrome.
