Ce qui a changé dans l'économie ces dernières semaines
Les nouvelles des dernières semaines suggèrent que l'économie commence à croître. Alors que le Royaume-Uni commence à sortir du verrouillage et que les entreprises commencent à rouvrir, une croissance est attendue.
Mais, alors que la croissance commence à émerger sur de petits segments, le taux de croissance n’est pas conforme à ce qui était attendu. On s'attendait à voir un taux de croissance d'environ 4% – à ce stade, nous constatons des niveaux inférieurs à la moitié de ce taux; assis à 1,8%. Les ventes au détail ont cependant rebondi fortement. Au cours des deux derniers mois, nous sommes presque revenus aux niveaux pré-covid pour les ventes au détail.
Les consommateurs commencent à dépenser et la fréquentation augmente. Le vendredi 17 juillet, par exemple, la fréquentation globale a atteint les deux tiers des niveaux observés le même jour il y a un an et était la plus élevée depuis le début du verrouillage. La question est de savoir si cela sera durable, et c'est quelque chose que nous continuons de suivre.
Que signifie ce décalage et quand s'alignera-t-il?
Nous pensons qu'il s'agit de la première étape de notre scénario en forme de V retardé. À partir de ce moment, on s'attend à ce que le fardeau de la dette que les entreprises ont acquis pour les aider à traverser la phase la plus aiguë de la crise (plus l'effacement du chômage), fera baisser le rythme de la reprise.
L'expiration des mesures d'abstention, telles que les congés de paiement d'urgence, commencera également à se concrétiser dans des tendances telles que les défauts de paiement. Nous en voyons déjà des signes indicatifs.
De quoi les prêteurs devraient-ils être vigilants?
L'emploi s'affaiblit. Les taux de chômage officiels stagnent autour de 4%, mais le chiffre réel se situe plus près de 6%. La différence est due aux personnes sans emploi et ne cherchant pas actuellement de travail par rapport au trimestre précédent. Par conséquent, cette cohorte n'est pas classée comme chômeur selon la méthode traditionnelle utilisée par l'ONS.
Au cours des prochains mois, nous commencerons à voir des gens sortir de l'inactivité – commencer à postuler pour un emploi – et être classés comme chômeurs. En tant que tel, nous verrons une augmentation des niveaux de chômage.
Quel sera l'impact de cette sous-estimation sur les provisions pour pertes?
En sous-estimant le chômage, on risque de sous-estimer l'offre de crédit. Si les entreprises n'utilisent que les chiffres de l'ONS, elles pourraient exclure plus d'un million de consommateurs de leurs calculs de pertes, et donc ne pas fonder leurs scénarios sur un chiffre précis de la perte probable.
Nous pensons que les pertes d'emplois, parallèlement aux taux de chômage, seront étroitement liées aux pertes. Dans nos modèles, nous considérons des facteurs plus larges pour nous assurer que tout écart est minimisé, voire entièrement comblé. L'examen de ces deux facteurs, ainsi que l'analyse d'autres données supplémentaires – telles que les données de paie – donnera une vue plus granulaire. Nous travaillons activement avec de nombreux prêteurs afin de comprendre le véritable impact du portefeuille.
Quels autres facteurs économiques, en dehors du chômage, devraient être surveillés attentivement?
Une grande partie des perspectives économiques est centrée sur les tendances de l'emploi. 80% de la population reçoit un revenu d'un salaire, de sorte que tout changement dans leur emploi aura un effet d'entraînement sur d'autres facteurs économiques – y compris les revenus. La réduction des revenus signifie moins de dépenses, et le PIB sera affecté – tout est lié, mais dans cette crise, nous avons un facteur de risque clair – dont les tendances du chômage.
Bien sûr, un facteur imprévisible est le virus lui-même, si nous voyons une deuxième vague, cela changera une fois de plus les tendances. Bien que ce ne soit pas quelque chose contre lequel nous pouvons modéliser, c'est quelque chose que nous testons dans nos modèles afin que nous puissions identifier le potentiel de stress si l'économie devait être touchée par un nouveau verrouillage.
À quoi ressemblent les revenus et les dépenses?
À l'heure actuelle, nous pouvons voir que le choc des revenus commence à se faire sentir. Nous assistons à une baisse de 1,5% des bénéfices réels et nous prévoyons qu'elle continuera de baisser.
34% des 27,9 millions d’employés britanniques ont actuellement été mis en congé. Dans nos hypothèses, nous prévoyons que 10% de la population en congé perdra son emploi, ce qui contribuera également à un choc de revenu – une tendance que nous constatons déjà dans les données. Dans d'autres modèles, nous pouvons voir des scénarios d'impact supplémentaires:
- Si 10% de la population de vacances de paiement d'urgence fait défaut, l'impact sera 80% plus grand que ce que nous avons vu lors de la crise de 2008.
- Si 20% par défaut, l'impact sera 200% plus grand
Comprendre les revenus et les dépenses n'est pas nouveau, mais pour atténuer ce risque et aider les clients à maintenir leurs engagements financiers – qu'il s'agisse d'une abstention prolongée ou de plans personnalisés – est encore plus crucial maintenant.
Un autre scénario est observé lorsque nous modélisons avec des données de congé. En faisant cela, nous pouvons commencer à voir des risques émergents. Si 10% des personnes en congé se retrouvaient au chômage, l'impact à travers le Royaume-Uni varierait. Notre cas central a 10% des pertes d'emplois proviendront de la population en congé. En modélisant cela, vous pouvez commencer à voir les impacts se jouer aux niveaux régional et local.
Est-ce un impact à l'échelle du pays, ou certaines zones sont-elles plus touchées?
Alors que l'économie britannique est sur le point de renouer avec la croissance à mesure que les restrictions de verrouillage s'atténueront, les modèles de croissance à travers le Royaume-Uni seront inégaux et les trois prochaines années seront également incohérentes au niveau régional. Nos calculs montrent:
- Le sud-ouest, les East Midlands et l'Écosse seront les plus touchés par Covid-19 en 2020.
- En 2021, les taux de chômage au Royaume-Uni devraient plafonner, mais cela ne sera pas uniforme à travers le Royaume-Uni et est soutenu par les différentes reprises du secteur. Le Sud-Ouest ressentira encore la lutte des secteurs en retard.
- En 2022, les améliorations du marché du travail s'accélèrent. Quelques gains notables pour les goûts du Sud-Ouest, tandis que les tendances dans le Nord-Est seront plus lentes.
La croissance à plus long terme devrait reprendre des modèles de croissance plus familiers, même si, même encore, des poches de risques et d'opportunités en dehors des tendances de croissance régionales habituelles vont émerger.
Afin de comprendre les tendances, une analyse granulaire tenant compte des régions et des individus est impérative. Comme je viens de le dire, l’Écosse jusqu’en 2020 n’a pas beaucoup de résilience, mais Édimbourg devrait bien performer. De telles tendances soulignent l'importance de comprendre toutes les couches de données.
En vous concentrant sur les individus, y a-t-il des données démographiques spécifiques les plus touchées?
Les groupes de revenus les plus faibles ont été les plus touchés par les gains. Les groupes plus jeunes ne sont cependant pas les groupes les plus durement touchés par les revenus. Ils ont été soutenus par le système de protection sociale.
Les ménages qui ont le plus de mal à payer leurs factures ne font pas partie des groupes les plus bas, mais des seconds groupes les plus bas. Lorsque vous analysez à l'aide des segments de stratégie financière (FSS), il existe une certaine résilience dans le secteur des ménages.
Comment déterminez-vous le risque d'opportunité maintenant?
Il y a des secteurs de l'économie à risque, mais aussi des domaines qui croîtront plus rapidement avec d'autres. Nous avons modélisé cela en créant notre indice de confiance.
Chaque indicateur est classé parmi les zones locales et transformé en une distribution exponentielle spécifiée pour générer un score pour chaque zone. Ces scores dérivés de six indicateurs sont combinés en utilisant une pondération appropriée pour former un indice de confiance local global.
Dans notre index, nous pouvons cartographier les régions et les zones locales par rapport aux risques ou aux opportunités. Les zones du Grand Sud-Est dominent les premiers rangs, tandis que certaines parties du Sud-Ouest languissent au bas du spectre. Parmi les plus grandes villes du Royaume-Uni, la performance de Birmingham est la plus faible.
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