Mise à jour de la politique du FOMC: la Fed signale que le pire est derrière les États-Unis

Mercredi, les décideurs de la Réserve fédérale ont signalé que le pire de la récession provoquée par la pandémie était passé, car son résumé des projections économiques et ses prévisions de taux «pointillés» impliquaient tous deux que la politique de taux d'intérêt zéro resterait en place tout au long des prévisions de la banque centrale. horizon jusqu'à la fin de 2022.

Malgré ses perspectives optimistes, la Fed est restée prudente dans son ton.

Malgré ces perspectives optimistes, la Fed est restée assez prudente dans son ton et dans la conférence de presse du président Jerome Powell après la réunion du Federal Open Market Committee.

En particulier, le diagramme à points a indiqué que l'accommodement monétaire restera extraordinaire à court ou à moyen terme. Il est clair que la Fed n'anticipe pas de reprise économique en V et qu'elle est en position de bouger avec force pour soutenir l'économie en cas d'erreur de politique commerciale ou budgétaire.

Powell a également pris soin de noter que le comité a été informé du contrôle de la courbe des taux – une politique qui cible les taux d'intérêt à long terme à un niveau spécifique qui est ensuite atteint par une banque centrale qui achète ou vend autant d'obligations que nécessaire pour atteindre le taux cible – qui, selon nous, est le prochain régime politique que la Fed adoptera pour répondre aux besoins de l'économie post-pandémique.

Powell a soigneusement noté que le taux de chômage actuel de 13,3% sous-estimait très probablement son vrai niveau et a fait un point pour renforcer l'annexe technique dans le rapport sur l'emploi du Bureau of Labor Statistics, qui a déclaré que le taux de chômage était probablement de 3 points de pourcentage supérieur au taux officiel Estimation de 13,3%.

Au moins, 20 millions de personnes restent au chômage et le produit intérieur brut du trimestre en cours affichera une baisse record – la prévision RSM est une baisse de 41,5% – tout en faisant valoir qu'une grande partie de l'économie reste affectée

Le résumé des projections économiques de la Fed indique que l’économie reculerait de 6,5% en 2020, en baisse par rapport à ses prévisions précédentes de 2%, puis rebondirait de 5% en 2021. L’estimation à plus long terme de la croissance est de 1,9%. Le taux de chômage atteindra en moyenne 9,3% en 2020, en baisse par rapport à son estimation précédente de 3,5%, puis tombera à 6,5% en 2021, la moyenne à plus long terme restant à 4,1%. La prévision d'inflation sous-jacente a été révisée à la baisse de 1,9% à 1% pour 2020 et la Fed a conservé son estimation à plus long terme de 2%, conformément à son objectif d'inflation actuel.

L’un des aspects les plus intéressants du résumé des projections économiques de la Fed est que la Fed n’a pas modifié les estimations de croissance à long terme à 1,9% ou le taux de chômage de 4,1%. Cela impliquerait que la Fed estime qu'il n'y a pas eu de dommages à long terme pour l'économie.

C'est assez encourageant du point de vue de l'élaboration des politiques, mais à notre avis, il est beaucoup trop tôt pour en arriver à cette conclusion. Cela pourrait revenir pour mordre la Fed en cas d'erreur de politique budgétaire ou commerciale, ou de deuxième vague provoquant un nouveau ralentissement ou une période prolongée de ralentissement de la croissance de l'économie intérieure.

Dans une note distincte, la Fed a indiqué qu'elle continuerait à augmenter les détentions de titres du Trésor sur le système d'ouverture du marché, au rythme actuel, ce qui équivaut à environ 80 milliards de dollars par mois, et continuerait d'augmenter les détentions SOMA de titres adossés à des créances hypothécaires d'agences à un rythme le rythme actuel, qui équivaut à environ 40 milliards de dollars par mois.

Les achats totaux au cours de cette période mensuelle devraient s'élever à environ 96 milliards de dollars, ce qui comprend environ 56 milliards de dollars d'achats pour réinvestir les paiements en principal des avoirs existants de la SOMA en dette d'agence et en MBS d'agence qui devraient être reçus au cours du mois de juin.

De plus, l'Open Market Desk prévoit de continuer à augmenter les avoirs SOMA de titres adossés à des créances hypothécaires commerciales au rythme actuel en effectuant des opérations hebdomadaires d'environ 250 millions à 500 millions de dollars. Les achats comprendront le réinvestissement des paiements en principal des avoirs SOMA de l'agence CMBS.

Pour plus d'informations sur la façon dont le coronavirus affecte les entreprises de taille moyenne, veuillez visiter le Centre de ressources RSM Coronavirus.

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