LAUNCESTON – L'or et le minerai de fer sont les matières premières les plus remarquables cette année, mais les performances de leurs mineurs respectifs sont beaucoup plus divergentes – et pondérées en faveur du métal précieux.
L'or au comptant a clôturé à 1 729,67 $ l'once le 12 juin, en hausse de 14% depuis la fin de l'année dernière. Pendant ce temps, le minerai de fer de référence à 62% pour la livraison en Chine, évalué par l'agence de communication des prix des matières premières Argus, était de 104,45 $ la tonne, soit un gain de 14,6%.
Si les performances depuis le début de l'année sont très similaires, les moteurs sous-jacents du minerai de fer et de l'or sont très différents.
L'ingrédient sidérurgique bénéficie de la relance économique de la Chine alors qu'il se remet du nouveau coronavirus, couplé avec le deuxième exportateur du Brésil aux prises avec la même maladie.
Bien qu'il y ait également un élément coronavirus à la hausse de l'or, ce que les investisseurs achètent, c'est la conviction que la faiblesse de l'économie mondiale et la période de reprise prolongée attendue signifient des taux d'intérêt bas et une volatilité accrue des autres classes d'actifs.
Étant donné que le minerai de fer a atteint un sommet de 10 mois et a des histoires haussières pour la demande et l'offre, il est peut-être surprenant que les meilleurs mineurs ne partagent généralement pas la bonne nouvelle.
Les actions de Rio Tinto, qui tirent l'essentiel de ses bénéfices de ses mines de minerai de fer dans l'État de l'Australie occidentale, ont jusqu'à présent baissé de 3,7% cette année en dollars australiens et de 4,8% en dollars américains.
Les actions du groupe BHP, deuxième producteur de minerai de fer d'Australie derrière Rio, sont en baisse de 9,6% en dollars américains, une partie de sa sous-performance par rapport à Rio s'expliquant probablement par la plus grande exposition de la société au pétrole brut et au gaz naturel.
Mais Rio et BHP seront d'énormes générateurs de trésorerie avec du minerai de fer à son prix actuel, étant donné que leur coût de production d'une tonne de minerai de fer est d'environ 14 $ à 15 $.
Le troisième producteur de minerai de fer d'Australie, Fortescue Metals Group, surclasse facilement Rio et BHP, ses actions gagnant 33% depuis le début de l'année en dollars américains. Cela reflète le fait qu'il s'agit d'un jeu de minerai de fer pur et a également tendance à verser une proportion plus élevée de bénéfices sous forme de dividendes aux actionnaires.
Le Vale du Brésil est à la traîne, ses actions glissant de 20% en dollars américains jusqu'à présent cette année. Contrairement à ses concurrents australiens, Vale est aux prises avec des fermetures de mines et une situation qui pourrait s'aggraver alors que les cas de coronavirus au Brésil continuent d'augmenter.
PERFORMANCE DES MINEURS D'OR
Bien que le prix élevé du minerai de fer ne se reflète pas dans le prix des actions des mineurs, à l’exception de Fortescue, les mineurs d’or se sont assez bien comportés pour la majeure partie.
Barrick Gold du Canada a vu son cours des actions bondir de 29,8% en dollars américains jusqu'à présent cette année, tandis que Newmont a gagné 27,6%.
En dehors de l'Amérique du Nord, AngloGold Ashanti est en hausse de 35,1% tandis que son confrère sud-africain Gold Fields a gagné 13,4%, tous deux en dollars américains.
Mais le principal producteur australien Newcrest est en baisse de 4,1% en dollars américains depuis le début de l'année: la société avait des inquiétudes, désormais résolues, concernant l'approvisionnement en eau de sa mine Cadia dans l'État de la Nouvelle-Galles du Sud.
Dans l'ensemble, il semble y avoir une tendance claire, les producteurs d'or surperformant généralement tandis que les mineurs de minerai de fer n'ont pas gagné autant que les matières premières qu'ils produisent, Fortescue étant la valeur aberrante.
Bien qu'il y ait de nombreux éléments qui entrent dans l'évaluation de la valeur d'une entreprise – tels que la politique de dividende, les niveaux d'endettement et les risques réglementaires – il semble que l'histoire du minerai de fer n'est pas aussi convaincante que le récit de l'or.
Il peut également y avoir un parti pris régional et des investisseurs, les principales sociétés aurifères étant plus exposées aux investisseurs de détail aux États-Unis, tandis que les mineurs de minerai de fer sont plus fortement détenus par les investisseurs institutionnels.
Divulgation: Au moment de la publication, Clyde Russell était investisseur dans Rio Tinto et BHP Group en tant qu'investisseur dans un fonds. (Édité par Kenneth Maxwell)
