L'OPEP + pourrait-elle devenir la victime de son propre succès?

Par Julian Lee

(Opinion Bloomberg) – Avec la flambée des prix du pétrole, les baisses de production de l'OPEP + font sans aucun doute leur travail.

Mais ils doivent être examinés dans un peu plus d'une semaine, et le groupe peu maniable doit veiller à ce que les lignes de fracture entre ses dirigeants de facto, l'Arabie saoudite et la Russie, ne refassent pas surface. Nous savons tous ce qui s'est passé la dernière fois, ils ne sont pas parvenus à s'entendre sur la voie à suivre.

Pour l'instant, les résultats de la collaboration sont presque trop beaux pour être vrais. Au cours du premier mois d'exécution, le niveau de conformité atteint par la plupart des 20 pays qui ont signé l'accord a été étonnamment bon. Cela peut être un signe de leur désespoir alors que les prix du brut plongent en dessous de zéro, ou un reflet de la lutte pour vendre des cargaisons dans un monde où la demande s'est effondrée.

Il n'est peut-être pas surprenant que les pays en dehors de l'accord aient également joué leur rôle, car les forces économiques ont poussé les sociétés pétrolières à réduire leur production. Mais l'ampleur des mouvements est époustouflante. Les données hebdomadaires montrent que la production américaine a diminué de 1,6 million de barils par jour, ou 12%, en deux mois. La baisse réelle pourrait être encore plus importante, car l'Energy Information Administration ne peut équilibrer ses estimations de l'offre et de la demande qu'avec un «facteur d'ajustement» de -999 000 barils par jour. C’est le plus grand nombre d’ajustements potentiels négatifs jamais réalisé, et au moins certains d’entre eux sont presque certainement une surestimation de la production. Au Canada, la production en Alberta a diminué d'un quart, soit 1 million de barils par jour.

Les choses vont certainement dans la bonne direction, mais la question est de savoir comment les producteurs devraient réagir. Le bureau de Moscou du ministre russe de l'Énergie, Alexander Novak, estime que toutes les réductions de production, combinées à la reprise de la demande de pétrole chinoise, permettront de rééquilibrer l'offre et la demande mondiales en juin ou juillet.

Cela peut masquer les détails un peu trop rapidement. Il est vraiment trop tôt pour que les producteurs se détendent. La reprise de la demande n'a pas encore pris racine aux États-Unis ou en Europe, ou dans une grande partie de l'Asie au-delà de la Chine. La consommation de carburant en Inde est actuellement inférieure d'environ 40% aux niveaux de l'an dernier, tandis qu'aux États-Unis, une deuxième baisse surprise de la demande dans les données de la semaine dernière signifie qu'elle reste inférieure d'environ 25% à la même période l'an dernier.

Les producteurs doivent garder cela à l'esprit alors qu'ils se préparent à se réunir à nouveau dans une autre série de rassemblements virtuels les 9 et 10 juin, pour évaluer l'efficacité de l'accord de sortie et confirmer leurs prochaines étapes.

Ils auront beaucoup à célébrer, notamment la reprise des prix du pétrole.

Ils doivent cependant faire preuve de prudence. La tentation de commencer à augmenter la production est trop séduisante, mais la reprise des prix du pétrole ne doit pas être considérée comme une autorisation d'ouvrir les robinets – d'autant plus qu'elle est aidée par les efforts parascolaires de certains membres du groupe. L'Arabie saoudite et ses voisins ont décidé au début du mois de procéder à des réductions de production supplémentaires en juin, au-delà de celles déjà convenues. Cela pourrait retirer encore 1,2 million de barils par jour du marché et faire descendre la production de pétrole de l'Arabie saoudite à 7,5 millions de barils par jour le mois prochain, un niveau jamais vu depuis 20 ans, sauf au lendemain des attaques contre les usines de transformation du pétrole saoudiennes. l'année dernière. Pourtant, certains membres du groupe OPEP +, notamment la Russie, sont impatients de s'en tenir à l'accord qu'ils ont convenu en avril et de commencer à rouvrir les robinets début juillet. Un défi pour l'OPEP + est qu'il a parfaitement le droit de le faire. Leur accord âprement disputé comprend des clauses d'extinction intégrées qui permettent aux participants de commencer à assouplir leurs restrictions en juillet. S'ils le font, cela pourrait déclencher le retour rapide de 2 à 4 millions de barils par jour d'approvisionnement en pétrole.

Heureusement, d'autres participants semblent plus prudents, et l'Arabie saoudite, le Koweït et les Émirats arabes unis pourraient en faire partie. Une idée qui a été lancée est de réviser l'accord d'avril et d'étendre les objectifs de production de mai à juin jusqu'à la fin de l'année. C'est une suggestion qui n'a pas trouvé la faveur de Moscou.

Mais l'Arabie saoudite et la Russie – les plus gros producteurs du groupe dans une large mesure – semblent essayer d'éviter un autre conflit. Pour ce prochain round, les deux pays ont convenu de se coordonner étroitement lors d'un appel téléphonique entre le président russe Vladimir Poutine et le prince héritier saoudien Mohammed Bin Salman la semaine dernière. Ils ont eu des discussions similaires avant les précédentes réunions de l'OPEP +.

Mais il n'y a pas si longtemps, le refus de la Russie d'accepter des baisses de production plus poussées poussées par l'Arabie saoudite a conduit à l'échec des pourparlers et a déclenché la bataille des parts de marché qui a vu le royaume augmenter sa production au-dessus de 12 millions de barils par jour – et nous tous savent comment cela s'est terminé, le stockage étant presque rempli et les prix du pétrole les plus bas en 20 ans. Après l’accord durement gagné d’avril, il appartient au groupe OPEP + de s’assurer que ce n’est pas une réussite de courte durée maintenant que la menace imminente de l’effondrement des prix du pétrole a disparu.

Cette colonne ne reflète pas nécessairement l'opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.

Julian Lee est stratège pétrolier pour Bloomberg. Auparavant, il a travaillé comme analyste principal au Center for Global Energy Studies.

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