L’inflation hante les négociants en actions dans la saison des gains à succès

Contenu de l’article

(Bloomberg) – Des cargos débordants, des lignes de production grognées, du cuivre supérieur à 10000 $ et un début de saison des bénéfices qui bat des records.

Alors que les économies développées rouvrent et que les nouveaux vaccinés adoptent leurs méthodes d’avant Covid, le rebond mondial se révèle vigoureux mais désordonné. Pour les investisseurs en actions, la question la plus urgente est de savoir si le retour de l’inflation gâche les rendements et ronge les bénéfices des entreprises.

L’accélération des prix – et la crainte que la Réserve fédérale américaine resserre sa politique pour les apprivoiser – est en tête de liste des préoccupations des gestionnaires de fonds, selon l’enquête mensuelle auprès des investisseurs de Bank of America Corp. Près de la moitié des personnes interrogées par UBS AG prévoient une accélération de l’inflation au cours des trois prochaines années.

«Tous les matériaux montent», a déclaré Nico Delvaux, PDG d’Assa Abloy AB, dont les produits vont des portes automatiques aux lecteurs biométriques et aux passeports électroniques. «Notre objectif précédent de compenser entièrement l’inflation des matières premières n’est plus le cas.»

Bien que l’inflation soit devenue un mot à la mode dans les cercles financiers, il n’y a guère de signe que la hausse des prix ait beaucoup d’impact en dehors de quelques poches de l’économie. Les statistiques de prix sont également temporairement affectées par les «effets de base». Les augmentations d’une année à l’autre semblent importantes parce qu’elles sont comparées aux très faibles impressions d’inflation observées au début de la pandémie.

Publicité

Cette annonce n’est pas encore chargée, mais votre article continue ci-dessous.

Contenu de l’article

Les responsables de la Fed prévoient que toute flambée des prix se révélera temporaire, mais d’autres soulignent que la demande refoulée, la hausse des coûts des matériaux et l’augmentation des dépenses fédérales pourraient entraîner des pressions soutenues sur les prix. Dans la zone euro, l’économie a basculé dans une récession à double creux et une mesure d’inflation excluant les éléments volatils tels que l’alimentation et l’énergie est tombée à 0,8% en avril.

Dans ce contexte, les sélectionneurs de titres négocient un patchwork de gagnants et de perdants potentiels.

Or, automobiles

Des constructeurs automobiles tels que Honda Motor Co. et BMW AG ont été contraints d’arrêter la production en raison de pénuries de puces. Unilever PLC, Henkel AG & Co KGaA et Reckitt Benckiser Group PLC pourraient subir des pressions alors qu’ils luttent pour répercuter les prix plus élevés sur les acheteurs de leurs produits de consommation de base, affirment les stratèges de Bernstein.

Mais pour Evolution Mining Ltd., l’inflation est une bonne nouvelle. L’or qu’il produit est utilisé pour se protéger contre la croissance des prix, a déclaré Bryan O’Hara, directeur général des relations avec les investisseurs, lors d’un appel d’un analyste.

La perspective d’une demande de carburant plus élevée aux États-Unis, en Chine et en Europe est également une aubaine pour les majors pétrolières: Total SE et Royal Dutch Shell Plc ont gagné jeudi après avoir annoncé des bénéfices supérieurs aux prévisions.

Et ce ne sont pas seulement les géants du pétrole. Un nombre record d’entreprises surpassent les estimations consensuelles aux États-Unis et en Europe, ont déclaré vendredi les analystes de JPMorgan Chase & Co..

Mais alors que les bénéfices battent sont dévoilés, les discussions sur l’inflation sont partout.

Lors des appels des investisseurs avec les hauts dirigeants des sociétés du S&P 500, le mot a été cité deux fois plus fréquemment qu’au dernier trimestre, selon l’analyse des transcriptions de Bloomberg. Google Trends montre que le nombre de recherches sur «l’inflation» était le plus élevé depuis 2004 aux États-Unis en mars.

Publicité

Cette annonce n’est pas encore chargée, mais votre article continue ci-dessous.

Contenu de l’article

Le danger est que la croissance des prix s’enracine, mettant fin à la course record des actions. Dans le même temps, les actions sont considérées comme mieux placées pour gérer l’inflation, par rapport à d’autres classes d’actifs comme les obligations, qui offrent des rendements fixes.

«Une relance budgétaire massive et une demande refoulée, ainsi que des impôts sur les sociétés plus élevés, des salaires en hausse et une démondialisation, pourraient déplacer la dynamique inflationniste à moyen terme vers le haut», ont écrit les stratèges de Barclays dirigés par Emmanuel Cau dans une note aux clients.

Pour l’instant, l’optimisme des investisseurs quant à la réouverture domine, et les actions américaines ont atteint un nouveau record jeudi. Les entreprises aux prises avec la hausse des coûts des intrants frappent une note plus prudente.

« Les prix des palmiers sont en hausse de 40% à 50% sur un an », a déclaré jeudi Srinivas Phatak, directeur financier et directeur exécutif d’Hindustan Unilever Ltd., lors d’un appel aux résultats. «Et si vous devez réellement couvrir les marges, vous pouvez simplement faire le calcul.»

Les actions de Clorox Co., qui fabrique des produits de nettoyage ménagers allant de l’eau de Javel à la litière pour chat, ont chuté vendredi après avoir réduit ses prévisions de bénéfice par action pour 2021. Les coûts plus élevés des produits de base, de la fabrication et de la logistique sont à blâmer, a déclaré la société.

D’autres répercutent les coûts sur les acheteurs. Church & Dwight Co., qui possède des marques telles que les préservatifs OxiClean, Arm & Hammer et Trojan, a déclaré dans un appel sur les résultats qu’elle augmenterait les prix. Kraft Heinz Foods Co. a annoncé la fin des promotions pour les hot-dogs et le fromage à la crème.

Publicité

Cette annonce n’est pas encore chargée, mais votre article continue ci-dessous.

Contenu de l’article

À quel moment l’inflation présente-t-elle un danger pour les investisseurs en actions?

Selon UBS, le taux optimal pour les actions est «inférieur mais proche de 2%». Les stratèges du Credit Suisse affirment que les actions peuvent gérer jusqu’à 3%. La Banque centrale européenne prévoit que l’inflation culminera à 2% à la fin de cette année, avant de ralentir à 1,2% en 2022 et 1,4% l’année suivante.

Si l’inflation s’avérait être plus qu’un simple symptôme éphémère de la reprise économique, le passé récent recèle de sombres leçons.

Avec la flambée des prix dans les années 1970, l’indice S&P 500 a affiché une perte annualisée d’environ 1,5% par an, selon Dimitris Valatsas, économiste en chef chez Greenmantle LLC.

«Il est communément admis que les actions constituent une bonne couverture contre l’inflation», a-t-il déclaré. « L’histoire suggère que ce n’est pas toujours le cas. »

© 2021 Bloomberg LP

Bloomberg.com

Publicité

Cette annonce n’est pas encore chargée, mais votre article continue ci-dessous.

Un reportage approfondi sur l’économie de l’innovation de The Logic, présenté en partenariat avec le Financial Post.

commentaires

Postmedia s’engage à maintenir un forum de discussion animé mais civil et à encourager tous les lecteurs à partager leurs points de vue sur nos articles. Les commentaires peuvent prendre jusqu’à une heure pour la modération avant d’apparaître sur le site. Nous vous demandons de garder vos commentaires pertinents et respectueux. Nous avons activé les notifications par e-mail. Vous recevrez désormais un e-mail si vous recevez une réponse à votre commentaire, s’il y a une mise à jour d’un fil de commentaires que vous suivez ou si un utilisateur vous suivez les commentaires. Consultez notre règlement de la communauté pour plus d’informations et de détails sur la manière d’ajuster vos paramètres de messagerie.

Vous pourriez également aimer...