Malgré l’hiver sombre causé par la pandémie mondiale, les conditions financières en Angleterre ont évolué dans une direction constructive qui peut soutenir une reprise et une expansion économiques à court terme en 2022.
La volatilité s’atténue et la performance des marchés suggère une plate-forme de croissance pour l’année prochaine.
La volatilité des marchés financiers britanniques s’atténue, et la performance des marchés semble suggérer une plate-forme sur laquelle l’économie peut commencer le long chemin de la reprise.
Alors que le coronavirus atteignait un sommet début janvier, l’indice des conditions financières RSM UK a commencé son approche vers des niveaux neutres, indiquant une évolution vers des degrés normaux de risque et de performance sur les marchés des devises, des actions et des titres à revenu fixe.
Parce que la croissance économique dépend de la stabilité des marchés financiers – en particulier sur le marché des titres à revenu fixe – nous considérons le retour à la normalité comme une première étape importante.
Notamment, le marché obligataire montre des signes d’optimisme dans l’économie. Le rendement des gilts à 10 ans a augmenté de 20 points de base en janvier, accentuant un peu la courbe des taux, tandis que les écarts de rendement des sociétés continuent de se chiffrer avec moins de risque.
Bien que la livre et le FTSE 100 continuent de sous-performer les performances passées, nous attribuons moins de responsabilité de la croissance de l’économie à ces marchés qu’au marché obligataire.
Et si l’on peut attribuer le malaise récent de la livre à la menace de taux d’intérêt négatifs, les marchés des devises et des actions s’améliorent néanmoins par rapport aux faibles niveaux de performance après des années de Brexit et de troubles politiques.
Il y a un autre signe potentiel d’une activité économique accrue qui s’accompagne d’une mise en garde. Le prix du pétrole (que nous n’incluons pas dans notre indice) a augmenté, ce qui, compte tenu de la diminution de la dépendance aux combustibles fossiles, pourrait être le signe d’une activité économique mondiale accrue.
Parallèlement à l’augmentation des prix du pétrole, il y a eu une hausse des prix à la consommation au Royaume-Uni qui pourrait être une fonction de la manipulation de l’OPEP, mais aussi peut-être une augmentation de la demande des consommateurs et des fabricants au Royaume-Uni.
En ce qui concerne la réparation des dommages causés par la pandémie, la Grande-Bretagne a le taux de décès par population le plus élevé parmi les économies développées. De nouveaux cas d’infections à coronavirus sont signalés à un taux de plus de 22000 par jour, ce qui est nettement inférieur aux près de 60000 plus tôt en janvier, mais toujours élevé.
Le vaccin ne peut pas venir assez tôt, à la fois en termes de misère humaine et de retombées économiques. Comme nous l’avons constaté après le dernier choc existentiel sur l’économie – la crise financière de 2008 – plus la récession est longue et profonde, plus la probabilité d’effets néfastes à long terme sur la main-d’œuvre, de réduction et de retard des investissements et de diminution de la croissance économique potentielle est grande.
Nous attendons de la Banque d’Angleterre qu’elle conserve sa position défensive et continue son rôle de facilitateur de la politique budgétaire d’urgence. La mission de la banque centrale sera de financer les dépenses publiques pour garder les liquidités entre les mains des consommateurs et éviter une dépression. Cette mission sera alors de maintenir les taux d’intérêt à long terme bas afin de financer le coût de la dette due à la pandémie au fil du temps.
Nous prévoyons que la Banque d’Angleterre maintiendra son taux directeur de 0,1% et un rythme soutenu d’achats d’actifs tout au long de l’année.
Il appartient à l’autorité politique d’éteindre la pandémie, de rétablir une main-d’œuvre pleinement employée et productive et de maintenir les attentes de croissance économique.
Pour plus d’informations sur la façon dont la pandémie de coronavirus affecte les entreprises de taille moyenne, veuillez visiter le Centre de ressources RSM Coronavirus.
