L’indice non manufacturier de l’Institute for Supply Management a enregistré une augmentation record de 11,7 points de pourcentage en juin, passant de 45,4 au mois précédent à 57,1. Le résultat de juin fait suite à deux mois consécutifs sous le seuil neutre de 50, y compris une baisse mensuelle record en avril (voir le graphique du haut). Les résultats suggèrent une expansion du secteur des services et de l'économie en général. Ils sont également cohérents avec d'autres signes d'un rebond naissant, intervenant au milieu des efforts pour assouplir les restrictions imposées par le gouvernement aux personnes et aux entreprises mises en œuvre pour ralentir la propagation de COVID-19. Cependant, le rebond qui se fait jour est menacé, car de nouveaux cas de COVID-19 se multiplient dans le pays et les décideurs envisagent de ralentir l'assouplissement des restrictions de verrouillage ou même de rétablir éventuellement certaines formes d'exigences de verrouillage.
Parmi les composantes clés de l'indice non manufacturier, l'indice des activités commerciales (comparable à l'indice de production dans le rapport ISM manufacturier) a bondi à 66,0 en juin, contre 41,0 en mai et 26,0 en avril (la lecture la plus basse depuis le début de l'enquête en 1997, voir graphique du haut). Le résultat de juin est le plus élevé depuis janvier 2004. Pour juin, 15 industries de l'enquête non manufacturière ont déclaré une expansion contre 1 déclarant une contraction.
L'indice des nouvelles commandes non manufacturières est passé à 61,6 contre 41,9 en mai et 32,9 en avril (voir graphique du bas). Quinze industries ont déclaré une augmentation des nouvelles commandes en juin, tandis qu'une seule a signalé une contraction. L'indice des nouvelles commandes à l'exportation, un indice distinct qui ne mesure que les commandes à l'exportation, était de 58,9 en juin, contre 51,4 en mai et 36,3 en avril (le plus bas depuis novembre 2008.) Sept industries ont déclaré une croissance des commandes à l'exportation, égalant les sept industries déclarant des baisses.
L'indice de l'emploi non manufacturier s'est établi à 43,1 en juin, contre 31,8 en mai et 30,0 en avril. L'emploi reste l'un des secteurs les plus faibles de l'économie malgré la forte augmentation des emplois signalée dans le rapport sur l'emploi de juin.
Les livraisons des fournisseurs, une mesure des délais de livraison pour les fournisseurs des non-fabricants, se sont établies à 57,5, contre 67,0 le mois précédent et 78,3 en avril. Il suggère que les fournisseurs accusent un retard supplémentaire dans la livraison de fournitures aux non-fabricants, bien que le glissement ait ralenti par rapport aux deux mois précédents. En règle générale, les livraisons plus lentes sont compatibles avec une économie forte, mais dans cet environnement, les livraisons plus lentes sont le résultat de contraintes de production et de difficultés de transport, et non de conditions économiques fortes.
Le dernier rapport de l'Institute of Supply Management suggère que le secteur non manufacturier et l'économie en général se sont développés en juin après deux mois de contraction. Les résultats sont conformes à l'enquête ISM sur la fabrication, suggérant que l'économie a peut-être atteint un creux, ouvrant ainsi la voie à la croissance. Cependant, des risques importants subsistent alors que les défis contenant la propagation du COVID-19 se poursuivent.
La reprise émergente est soutenue et encouragée par l'assouplissement des restrictions imposées aux personnes et aux entreprises à travers le pays. Cependant, comme les cas de COVID-19 augmentent dans de nombreux États, il est possible que les consommateurs soient réticents à revenir aux schémas de dépenses d'avant la pandémie. En outre, il est possible que les décideurs politiques décident de ralentir le rythme de l'assouplissement des restrictions ou de rétablir éventuellement certaines mesures de verrouillage. L'un ou l'autre développement ralentirait probablement le rythme de la reprise économique.
À l'avenir, l'accent sera mis sur le suivi de la progression de la pandémie, le comportement des consommateurs et la réponse politique. En outre, l'identification des secteurs de l'économie qui montrent des signes de reprise par rapport à ceux qui peuvent être accablés par des dommages plus durables ou confrontés à des pressions nouvelles ou accélérées pour le changement structurel sera un élément important pour comprendre la croissance économique à moyen terme.
Robert Hughes
Robert Hughes a rejoint AIER en 2013 après plus de 25 ans d'études de marchés économiques et financiers à Wall Street. Bob était auparavant chef de la stratégie d'actions mondiales pour Brown Brothers Harriman, où il a développé une stratégie d'investissement en actions combinant une analyse macro descendante avec des principes fondamentaux ascendants. Avant BBH, Bob était stratège principal des actions pour State Street Global Markets, stratège économique principal chez Prudential Equity Group et économiste principal et analyste des marchés financiers pour Citicorp Investment Services. Bob est titulaire d'une maîtrise en économie de l'Université Fordham et d'un BS en commerce de l'Université Lehigh.
