Alors que les communautés médicales et des sciences de la vie faisaient le travail remarquable de développement de trois vaccins efficaces contre les coronavirus au cours de l’année écoulée, les autorités monétaires et fiscales mondiales ont jeté les bases d’une reprise économique.
Avec l’introduction du dernier budget britannique, nous prévoyons que les conditions financières sont propices à une reflation de l’économie britannique et à des taux de croissance égaux ou supérieurs à 4% cette année avec le risque d’un rythme de croissance rapide.
L’indice RSM UK Financial Conditions est devenu positif au cours de la première semaine de février, et il y est resté depuis – un signe encourageant. À 0,38 écart-type au-dessus des conditions normales, l’indice indique une accélération de la croissance au cours des prochains trimestres.
Les marchés financiers ont réagi positivement à l’introduction de la dernière proposition de budget du chancelier de l’Échiquier Rishi Sunak, qui prévoyait une prolongation jusqu’en juin du plan du gouvernement de verser 80% des salaires aux travailleurs touchés par la fermeture du gouvernement. Cela évitera une augmentation notable du chômage.
La dette publique globale augmentera à 97% du produit intérieur brut d’ici 2024-25. Plus important encore, 600000 personnes qui auparavant n’étaient pas qualifiées pour recevoir l’aide, y compris celles qui sont devenues des travailleurs indépendants après l’année d’imposition 2019-2020, sont désormais éligibles.
L’indice RSM est devenu positif au cours de la première semaine de février, et il y est resté depuis – un signe encourageant.
Cette aide accrue coûtera près de 9 milliards de livres. À notre avis, cela évitera certaines cicatrices économiques à long terme sur le marché du travail et en vaut largement le coût. Bien que l’introduction d’une infrastructure verte et de huit ports francs britanniques, où les règles fiscales et douanières normales ne s’appliquent pas, augmentera les caisses de recettes, elle ne suffira pas à compenser les dépenses ailleurs.
Sur le plan fiscal, l’exonération fiscale des entreprises au Royaume-Uni restera en vigueur jusqu’en juin et maintiendra le taux de taxe sur la valeur ajoutée réduit jusqu’au 30 septembre. Mais le Royaume-Uni augmentera le taux d’imposition des sociétés à 25% en 2023. L’augmentation des impôts est devrait rapporter 45,4 milliards de livres supplémentaires entre 2023 et 2026.
Les perspectives de croissance ont été révisées à la baisse à 4% pour cette année et devraient atteindre 7,3% l’année prochaine, l’économie britannique revenant à ses niveaux d’avant la pandémie d’ici le milieu de l’année prochaine. Tout cela indique que la politique monétaire de la Banque d’Angleterre reste proche de zéro et dans une position accommodante dans un avenir prévisible.
L’index
L’indice RSM UK Financial Conditions est un indicateur composite du risque et des perceptions d’une croissance économique intégrée à plusieurs actifs financiers. Le fait qu’il soit passé au-dessus de zéro devrait être le signe que le pire des dommages économiques est passé. Mais, plus important encore, les conditions financières positives reflètent une reconnaissance du travail incroyable accompli par les scientifiques et les prestataires de soins de santé.
Comme pour les autres économies développées, le marché boursier britannique tente d’inverser le krach de l’année dernière et le marché obligataire affiche des attentes accrues de reprise et de croissance. Le rendement des gilts à 10 ans continue d’augmenter légèrement par rapport aux taux du marché monétaire ancrés près de la limite inférieure de zéro. Les écarts de rendement des entreprises continuent d’indiquer une diminution du risque de défaillance des entreprises.
Pourtant, nous devrions prendre du recul. Bien qu’une courbe de rendement croissante suggère une économie qui peut soutenir une inflation plus élevée et des rendements à long terme plus élevés, nous parlons de rendements à 10 ans qui n’ont pas encore craqué de 1%.
Et il est peu probable que les autorités monétaires atténuent leur pression à la baisse sur l’extrémité longue de la courbe des taux tant que l’économie n’aura pas dépassé toutes les perturbations du Brexit sur le commerce et l’effet de la pandémie sur la vie ordinaire et les dépenses de consommation.
En outre, les plans de dépenses dans le rapport budgétaire renforcent la nécessité pour la Banque d’Angleterre de garder un œil sur les taux d’intérêt à long terme. Il y a des dépenses inévitables en cas de pandémie devant nous, ainsi qu’un besoin d’aide directe pour les travailleurs déplacés et d’investissements dans les industries de pointe qui permettront à l’économie d’être compétitive dans la chaîne d’approvisionnement mondiale.
Pour plus d’informations sur la façon dont la pandémie de coronavirus affecte les entreprises de taille moyenne, veuillez visiter le centre de ressources RSM Coronavirus.
