L'inaction de Trump rend la gestion du marché du pétrole plus difficile

Par Julian Lee

(Opinion Bloomberg) – L'accord sans précédent de l'OPEP + en avril, qui a entraîné des réductions drastiques de la production, entre maintenant dans sa phase la plus dangereuse, avec une demande de pétrole et une reprise des prix. À l'époque, le président Donald Trump a revendiqué la percée, même si les États-Unis, le plus grand producteur mondial de pétrole, ne faisaient pas partie de l'accord. Maintenant, le président américain pourrait jouer un rôle central dans son sort, non pas en appelant les dirigeants de l'Arabie saoudite et de la Russie, mais en agissant de manière décisive – ou en omettant d'agir – pour contenir une résurgence de l'épidémie de Covid-19 aux États-Unis.

Une deuxième flambée de cas de virus, principalement dans les États de la Ceinture de soleil, pourrait compromettre la reprise de la demande de pétrole aux États-Unis si les gens limitent les voyages et les loisirs ou si les blocages sont réimposés. Elle pourrait même toucher l'approvisionnement, si le nombre croissant de cas au Texas conduit à de nouvelles restrictions sur les activités pétrolières.

En avril, le coup de maître de Trump était de persuader les dirigeants des deux autres super-producteurs de pétrole du monde de réduire la production, tout en laissant sa propre industrie libre de réagir aux forces du marché. En effet, il a persuadé le prince héritier Mohammed Bin Salman – le chef de facto de l'Arabie saoudite – et le président russe Vladimir Poutine de créer un environnement de prix du pétrole dans lequel l'industrie américaine du pétrole de schiste pourrait au moins survivre, sinon prospérer, tout en évitant tout restrictions sur les niveaux de production aux États-Unis.

Bien sûr, l'arrêt de la déroute des prix du pétrole a également servi les intérêts de l'Arabie saoudite et de la Russie. Le graphique ci-dessous montre à quel point l'Arabie saoudite a été durement touchée par l'effondrement des prix du pétrole en avril, qui a coïncidé avec sa poussée record de la production.

Les revenus d’exportation de pétrole du royaume ont chuté à leur plus bas niveau historique, malgré le volume de brut, laissant le pays atteindre son plus haut total mensuel jamais atteint.

Au départ, la politique de production de Trump axée sur le marché – lire: la chute des prix – a entraîné une forte baisse de la production américaine, une baisse qui pourrait être bien plus importante en mai que les données hebdomadaires officielles ne le suggéraient, comme je l'ai écrit ici. Mais cette baisse montre des signes de diminution.

Pendant ce temps, les membres du groupe de pays de l'OPEP + qui ont convenu en avril de réduire la production sont confrontés à des restrictions encore plus profondes jusqu'à au moins fin juillet. Les pays qui n'ont pas mis en œuvre intégralement les réductions qu'ils avaient promises pour mai ont été persuadés de s'engager à des réductions encore plus importantes dans les mois à venir pour combler les déficits. Il s'agit notamment de l'Irak, du Nigéria, de l'Angola et du Kazakhstan, qui livreront collectivement 410 000 barils supplémentaires par jour de coupes en août et 660 000 en septembre, juste au moment où le reste du groupe commencera à assouplir ses propres réductions.

Il sera encore plus difficile de maintenir la pleine conformité avec les réductions de production convenues – qui commencent à équilibrer l'offre et la demande de pétrole et à mettre en place une période bien nécessaire de réduction des stocks dans le monde – si les producteurs américains commencent à ouvrir les robinets.

À un peu moins de 40 $ le baril pour le brut de référence américain West Texas Intermediate, les prix ne sont pas encore suffisamment élevés pour remettre les équipes de forage au travail en creusant de nouveaux trous. Ils peuvent être suffisamment élevés pour inciter certains producteurs à fracturer des puits qu'ils ont déjà forés, mais laissés inachevés. Ils sont presque certainement à un niveau où certains vont réactiver la production qu'ils ont bouclée au plus fort de la crise en avril.

Les données hebdomadaires de la U.S.Energy Information Administration ne montrent pas encore la fin de la production américaine. Le grand rebond du nombre pour la semaine se terminant le 20 juin reflétait le retour de la production du Golfe du Mexique en raison de la tempête tropicale Cristobal, et non d'une reprise du pompage terrestre.

Mais le dernier rapport de l'EIA sur la productivité du forage montre la production du bassin permien, qui représente plus de deux barils sur cinq produits aux États-Unis, se stabilisant en juin et juillet à environ 4,27 millions de barils par jour. Ce qui se passe ensuite et ce que cela signifiera pour l'équilibre entre l'offre et la demande est encore loin d'être clair.

Ce qui se passera ensuite pourrait dépendre de l'épidémie aux États-Unis.Il se pourrait que la flambée des taux d'infection dans les États du sud décourage les gens de voyager pour les vacances, juste au moment où il semblait que la consommation d'essence commençait à augmenter. Une combinaison de la faiblesse de la demande et de l'augmentation de l'offre pourrait mettre à nouveau les prix du pétrole sous pression et poser des questions au sein de l'OPEP + sur les raisons pour lesquelles le groupe augmente les prix au profit des sociétés pétrolières américaines. Mais si ces mêmes épidémies deviennent vraiment graves, ou si la contagion devient incontrôlable et se propage, obligeant les autorités de l'État du Texas et d'ailleurs à réduire à nouveau considérablement l'activité économique, elles pourraient faire chuter à nouveau les taux de production parallèlement à une deuxième baisse de la demande. Il y a beaucoup d'incertitude à gérer en plus de la réponse tout aussi peu claire du secteur pétrolier américain.

Personne n'a dit que gérer le marché du pétrole pendant cette pandémie allait être facile, mais un accord qui n'inclut pas le plus grand producteur du monde rend la tâche encore plus difficile.

Cette colonne ne reflète pas nécessairement l'opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.

Julian Lee est stratège pétrolier pour Bloomberg. Auparavant, il a travaillé comme analyste principal au Center for Global Energy Studies.

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