L'impact économique dévastateur des arrêts de Covid-19 – AIER

À ce stade, les destructions causées par les verrouillages étatiques et fédéraux du Covid-19 ont été largement exprimées en agrégats. Pourtant, dans le même ordre d'idées qu'une critique populaire du keynésianisme, les agrégats économiques présentent une histoire largement tronquée en lissant des preuves infimes mais révélatrices à des niveaux inférieurs. L'examen de l'impact des politiques à une plus petite échelle – au niveau régional et en termes d'industries / secteurs – expose plus en détail l'impact des fermetures obligatoires.

En réponse à la pandémie de Covid-19, des restrictions de verrouillage généralisées ont été imposées, apparemment pour éviter que les hôpitaux ne soient débordés et que les ressources médicales ne soient consommées jusqu'à l'épuisement. Que les décideurs politiques aient délibérément ou par ignorance les ignorer, les compromis des ordres de rester à la maison ont été immédiats et sévères: un pic massif de chômage, rivalisant avec la Grande Dépression; des baisses historiques similaires du PIB, et d’autres. En examinant des données désagrégées, cependant, la dévastation des verrouillages devient d'autant plus apparente.

Organisation

Nous avons examiné l'économie américaine au cours de la période précédant la mise en œuvre de la politique Covid-19 de deux manières: au niveau régional et en termes d'industries.

Pour notre analyse, les régions géographiques des États-Unis sont réparties dans les zones suivantes: Nouvelle-Angleterre, Moyen-Orient (Midatlantique), Grands Lacs, Plaines, Sud-Est, Sud-ouest, Rocheuses et Extrême-Ouest. Celles-ci ont été comparées à l'aide de données sur le PIB, les importations, les exportations, la formation d'entreprises et le chômage.

Dans la deuxième section, les industries sont regroupées et analysées de deux manières, par secteur spécifique et par emplacement sur la chaîne d'approvisionnement verticale. Les métriques suivantes ont été utilisées:

Indice de la production industrielle: Cet indice (IPI) représente la production des secteurs industriels, en particulier: les biens de consommation, les fournitures non industrielles, les matériaux et les mines. En tant qu'indice, la production industrielle est mesurée par rapport à la référence, à savoir que les niveaux de 2012 ont été fixés à 100 et les années suivantes comparées à celui-ci.

Utilisation de la capacité: l'utilisation de la capacité (CU) est désignée comme le pourcentage de production potentielle maximale réellement utilisée. Fonctionnellement, c'est

Ventes / inventaire: les chiffres des ventes représentent, en dollars, les revenus d'exploitation des biens vendus ou des services rendus. L'inventaire est, en dollars, la quantité de produit qui a été produit et stocké, mais pas encore vendu.

Valeur ajoutée du PIB: cette mesure est le montant en dollars qu’un secteur / une région a sur le produit intérieur brut (PIB) des États-Unis.

Changement d'emploi: Cette valeur représente le nombre d'emplois gagnés / perdus au cours d'une période de mesure donnée par rapport à celui de la période précédente.

Bien que le verrouillage ait clairement et incontestablement endommagé les industries dans leur ensemble, la ventilation montre clairement que les effets n'étaient en aucun cas universels.

PIB par région

Inutile de dire que les États-Unis dans leur ensemble ont souffert économiquement des mesures de verrouillage; cependant, le degré de perte économique variait considérablement entre les régions et leurs États constitutifs.

Le produit intérieur brut mesure la valeur monétaire de tous les produits et services finis à un endroit et à un moment donnés.

Bien que le NBER ait indiqué qu'une récession avait commencé pendant ou juste après février 2020, le PIB du T1 2020 ne montre que de légères baisses pour chaque région. Pourtant, avec le début des verrouillages, les Grands Lacs ont connu la plus forte baisse du taux de PIB annualisé désaisonnalisé de 6,6% entre le quatrième trimestre 2019 et le premier trimestre 2020. Dans les Grands Lacs, la contribution des biens durables et du PIB manufacturier a chuté le plus négativement par rapport aux autres États-Unis. régions: de -0,76% entre le T4 2019 et le T1 2020.

La fabrication est la principale industrie de la région, car elle abrite un nombre disproportionné des principales sociétés automobiles et aérospatiales: Ford, Chrysler, GM, Bombardier, Magna International, GE Aviation, et d’autres. La région des Rocheuses, en comparaison, a connu la plus petite baisse de son PIB de 2,8% entre le quatrième trimestre 2019 et le premier trimestre 2020: cela est probablement dû au fait que son industrie dominante, l'exploitation minière, a été considérablement éloignée de l'impact direct des verrouillages. Il ne s'est contracté que de 0,05% au premier trimestre 2020.

Le deuxième trimestre 2020 révèle des dégâts massifs dans toutes les régions, le PIB du Moyen-Orient ayant chuté le plus (34%) et les montagnes Rocheuses le moins (27,6%). Parmi les États du Moyen-Orient, le PIB de New York a le plus baissé: 39,3%. Cela est dû non seulement à la présence de l'industrie manufacturière dans l'Empire State, mais à la nature singulièrement néfaste et durable des verrouillages à New York.

Pourtant, par rapport à tous les autres États américains, c'est le PIB d'Hawaï et du Nevada qui a le plus chuté: tous deux de 42,2%. Hawaï et le Nevada sont tous deux fortement dépendants de l'industrie du tourisme, qui à son tour dépend fortement des secteurs de l'hébergement, des loisirs et de la restauration. Cette situation a été exacerbée par les annulations généralisées de vols et de routes parmi les principales compagnies aériennes (Delta a réduit les vols de 85% au deuxième trimestre) ainsi que par la suspension des services vers des aéroports spécifiques, dont notamment l'aéroport international Las Vegas McCarran.

Le PIB du Delaware a chuté le moins de tous les États américains entre le premier et le deuxième trimestre de 2020 avec une baisse de 21,9%. Une explication est la prédominance des emplois financiers, d'assurance et autres emplois administratifs au Delaware, dont un grand pourcentage peut facilement passer à un travail à domicile.

Importations par région

Le sud-ouest, les Grands Lacs et les Rocheuses ont subi des chocs traumatisants sur les importations entre le premier et le deuxième trimestre de 2020. Dans ces régions, les effets les plus importants ont été subis par l'Oklahoma (-29,85%), le Michigan (-46,83%) et Hawaï (-63,98%). ).

Un certain nombre d'événements extrêmement rares dans l'industrie pétrolière mondiale, alors que des politiques de verrouillage étaient imposées, ont exacerbé les baisses dans plusieurs de ces domaines. L'Oklahoma fait partie du bassin permien et dépend de manière disproportionnée des industries de forage et de traitement du pétrole; Le Michigan dépend, comme mentionné précédemment, de l'industrie automobile et d'autres opérations de fabrication lourde (qui à leur tour sont sensibles au camionnage). Hawaï, comme mentionné également, dépend du transport aérien et maritime.

Un autre État non inclus dans ces régions, le Rhode Island, a également enregistré une baisse de 46,83% des importations. La forte baisse est due à une diminution des importations de véhicules de tourisme et commerciaux, d'essence, de pétrole et de bateaux à moteur au port de Providence, RI.

Du côté des États les plus performants, New York a vu ses importations grimper de 61,93% entre le T1 et le T2 2020; ceci, cependant, avait tout à voir avec les expéditions massives de fournitures médicales aux hôpitaux et aux établissements médicaux de New York et de Long Island. (Malgré un pic initial et taxant de nouveaux cas de coronavirus, le torrent tant redouté de New-Yorkais désespérément malades ne s'est jamais matérialisé.)

Parallèlement à l’État de New York, les importations de l’État de l’Idaho ont augmenté de 19,98% et celles du Dakota du Sud de 7,82% entre le premier et le deuxième trimestre de 2020.

Exportations par région

Les exportations d'État comprennent des biens et des services quittant l'État pour des destinations nationales et internationales. Les régions des Grands Lacs, du sud-ouest et du sud-est des États-Unis ont connu les plus fortes baisses du nombre d'exportations; dans ces régions, le Michigan, le Texas et la Caroline du Sud ont le plus souffert. Pour chacun de ces États, leurs principales exportations proviennent de plusieurs des secteurs les plus durement touchés par les verrouillages: chute de la production dans l’industrie automobile du Michigan; les conditions extrêmes qui ont éclaté dans le secteur pétrolier ont ébranlé les entreprises du Texas, décrites plus en détail ci-dessous; tout comme la production aéronautique et spatiale en Caroline du Sud.

À l'inverse, les régions des Rocheuses et de la Nouvelle-Angleterre ont connu une baisse des exportations moins marquée d'avril 2019 à avril 2020 que d'autres régions, bien qu'elles aient toutes encore des impacts négatifs généralement importants. Bien que pas dans ces régions, le seul État à voir une légère augmentation des exportations était l'Alaska. Selon l'Anchorage Economic Development Corporation, l'aéroport d'Anchorage était «l'aéroport le plus achalandé du monde certains jours au cours des derniers mois» de 2020 en raison de la dépendance au commerce de fret américano-asiatique.

De plus, en comparant les importations et les exportations manufacturées et non manufacturées, nous pouvons glaner quelques informations. Le Moyen-Orient a bien performé pour les importations de produits manufacturés avec une augmentation de 15,73% par rapport au trimestre précédent, mais cela est probablement dû aux fournitures médicales expédiées à New York. Les importations non manufacturées, telles que les produits agricoles ou d'autres matières premières, contiennent les baisses les plus faibles. Cependant, les Grands Lacs et le sud-ouest semblent avoir subi les plus graves répercussions sur le commerce global (importations et exportations). Les Grands Lacs représentent une grande majorité du commerce entre les États-Unis et le Canada, qui a été réprimé par des verrouillages. Le graphique ci-dessous détaille la variation en pourcentage des importations et des exportations manufacturées et non manufacturées entre mai 2019 et mai 2020. Les produits manufacturés sont des produits qui ont été transformés mécaniquement, chimiquement ou physiquement, tandis que les produits non manufacturés font référence aux matières premières.

Importations, exportations et facteur pétrolier

Au début du printemps 2020, les pays producteurs et exportateurs de pétrole (OPEP), la Russie et l'Arabie saoudite se sont retrouvés dans une impasse, incapables de s'entendre sur les niveaux de production. Sans entrer dans les détails de leur affirmation, la Russie a lancé une guerre des prix en se livrant à une production illimitée de pétrole, entraînant une baisse des prix mondiaux du pétrole. Dans un effort pour maintenir sa part de marché, l'Arabie saoudite et peu de temps après d'autres pays de l'OPEP «ont ouvert les robinets», pour ainsi dire, inondant les marchés mondiaux de pétrole, faisant plonger les prix des matières premières, des contrats à terme, des contrats à terme et d'autres marchés.

À ce stade, la demande mondiale de pétrole plongeait en raison des verrouillages; en avril 2020, plus de personnes dans le monde étaient sous une forme ou une autre de verrouillage qu'il n'y en avait sur Terre à la fin de la Seconde Guerre mondiale. Une grande partie des Américains étaient à la maison, au chômage ou travaillaient à domicile; les voyages d'affaires et de vacances se sont évaporés.

La combinaison d'une demande inexistante et d'une offre en flèche a conduit à un spectacle inédit dans l'histoire des marchés financiers: le 20 avril 2020, le contrat à terme West Texas Intermediate de mai 2020 a chuté de 300% pour clôturer à -37,63 $. L'industrie du pétrole brut qui, depuis les années 1950, s'est développée comme un oligopole (et n'a donc dû supporter l'approvisionnement que dans des fourchettes de prix prédéterminées et convenues) est devenue du jour au lendemain un de facto libre marché et le stockage a disparu. Le pétrole brut WTI, pendant un temps limité, n'était pas seulement «gratuit», mais les commerçants paieraient 37 dollars le baril aux acheteurs pour prendre livraison physique, car les parcs de stockage et les navires-citernes étaient surabondants.

À l'intersection de taux d'intérêt historiquement bas et de coûts variables élevés d'extraction, de transport, de raffinage et de commercialisation de chaque baril, les sociétés pétrolières ont assumé d'importantes dettes tout au long de la période post-11 septembre. Une hypothèse de travail est que les prix du pétrole resteraient indéfiniment au-dessus de 30 $ ou 40 $ / bbl, ou du moins près de la norme à long terme. Avec l'effondrement colossal des prix du pétrole, nombre de ces entreprises ont soudainement été incapables de rembourser leurs dettes.

En plus des dommages immédiats des verrouillages, CNN estime que les effets de second ordre entraîneront la faillite de 100 entreprises de l'industrie pétrolière au cours des trimestres suivants. British Petroleum s'est déjà engagé à licencier 10000 employés d'ici la fin de 2020 et Marathon Petroleum a annoncé que 12% de son personnel serait licencié. Chesapeake Energy, longtemps une société Fortune 500, a été radiée de la Bourse de New York. Oasis Petroleum, qui s'échangeait il y a seulement quelques années à environ 16 $ l'action sur le NASDAQ, a perdu 90% de sa valeur; il se négocie actuellement à 18 cents par action. Les sociétés pétrolières Noble Energy, Halliburton, Marathon Oil et Occidental Petroleum ont toutes perdu plus des 2/3 de leur valeur. De nombreux autres emplois et les emplois qui en dépendent seront probablement perdus.

Applications métier par région

Curieusement, les applications métier ont en fait augmenté dans certaines régions; notamment dans le Sud-Est où une augmentation de 14,90% entre le T1 et le T2 2020 s'est produite. Les régions des Grands Lacs, des Plaines, du Sud-Ouest et des Rocheuses ont également connu des augmentations. La région du Moyen-Orient a enregistré une baisse des applications métiers de 5,85% entre le T1 et le T2 2020.

Certaines explications de ce pic encourageant (bien que contre-intuitif) comprennent les suivantes: retards dans le traitement des demandes déjà soumises une fois que les verrouillages sont entrés en vigueur; achats opportunistes d'entreprises existantes; un esprit d'entreprise accru à la suite de licenciements massifs au niveau régional; une réponse à l'évolution de la demande de certains produits et services en raison de Covid-19 et / ou des réponses politiques; ou, très probablement, une combinaison de tout ce qui précède.

Chômage par région

En avril, la région des Grands Lacs a connu les taux de chômage les plus élevés (18,24%), tandis que la région des Plaines a connu le plus bas: 9,99%. Dans les Grands Lacs entre mars et avril 2020, le Michigan a connu la plus forte augmentation des taux de chômage (19,75%). D'autres États des Grands Lacs ont également augmenté de manière significative entre mars et avril: l'Illinois de 12,95%, l'Indiana de 14,48%, l'Ohio de 11,82% et le Wisconsin de 10,5%. Les secteurs de la construction, de la fabrication, des loisirs et de l’hôtellerie du Michigan ont été les plus touchés.

Dans la région des Plaines, le Nebraska et le Minnesota, les taux de chômage ont augmenté à 8,7%. Dans l'ensemble, le taux de chômage le plus élevé aux États-Unis en avril était au Nevada, estimé à 30%, les économies à forte intensité de loisirs, de loisirs et d'hospitalité de Las Vegas et de Reno étant complètement dévastées jusqu'au deuxième trimestre 2020.

Si les taux de chômage de certaines régions ont baissé depuis leur sommet d’avril, plusieurs sont restés quelque peu stables; le Moyen-Orient, par exemple. Il est probable que là où les petites entreprises axées sur les services dominent (comme à New York et dans certaines villes de Floride et de Californie), les taux de chômage ont augmenté régulièrement avec le temps.

Dans l'ensemble, les régions des Grands Lacs et du Sud-Ouest semblent être celles qui souffrent le plus en termes d'importations et d'exportations. Comme mentionné précédemment, le Michigan, l'Oklahoma et le Texas dépendent dans une large mesure des industries qui sont en train d'être martelées – la fabrication, l'automobile et le pétrole. De plus, cependant, la proximité de ces États avec le Canada et le Mexique (pays avec lesquels le commerce a également ralenti jusqu'à un quasi-arrêt) contribue également à expliquer le déclin commercial.

Production industrielle et utilisation de la capacité

Bien que le verrouillage ait eu un impact négatif sur toutes les industries, l'ampleur des dommages n'est pas universelle. Pour évaluer la disparité entre les impacts respectifs sur diverses industries aux États-Unis, nous utiliserons deux ensembles de mesures: la production industrielle et l'utilisation de la capacité et les ventes et les stocks. Comme indiqué précédemment, l'Indice de la production industrielle (IPI) mesure l'offre de produits manufacturés et constitue donc un bon prédicteur du PIB.

Alors que l'indice de la production industrielle (IPI) mesure l'offre de produits industriels, l'utilisation de la capacité (UC) est une mesure de la demande de biens. Bien qu'influencées par le sentiment des consommateurs, la production industrielle et l'utilisation des capacités sont influencées par les taux d'intérêt réels.

Le 15 mars 2020, la Réserve fédérale, en réponse à la pandémie de coronavirus, a réduit le taux des fonds fédéraux à 0% et a lancé un certain nombre de programmes de liquidité datant de 2008, en plus d'une facilité d'assouplissement quantitatif de 700 milliards de dollars. Avec une énorme liquidité entrant sur les marchés monétaires et financiers mondiaux, on pourrait s'attendre à ce que l'IPI et l'utilisation des capacités augmentent proportionnellement à une réduction du coût d'opportunité de l'épargne, rendant ainsi les investissements dans les biens d'équipement, la capacité de production accrue et les stocks plus attrayants. Et pourtant, à partir de mars et à un rythme croissant tout au long du mois d'avril, les deux indicateurs ont connu des baisses importantes (voir ci-dessous).

Cela met en évidence à la fois le degré écrasant d'incertitude et le retrait des consommateurs, particuliers et institutionnels, des marchés comme la destruction simultanée et soudaine de l'offre (verrouillages forçant la fermeture des usines, etc.) et de la demande (verrouillages entraînant à la fois des licenciements massifs et généralisés se mettre à l'abri à la maison, réduisant à la fois les dépenses discrétionnaires et la consommation globale) est entré en collision avec l'économie américaine.

Pourtant, tous les secteurs n'ont pas été endommagés de la même manière: les équipements commerciaux et les produits finis (biens de consommation) ont été les plus touchés, tandis que l'effet sur les mines, les matériaux et les services publics (biens d'équipement) a été plus faible. En ce qui concerne l'IPI, entre les mois de février et avril 2020, bien que les équipements commerciaux aient chuté de 29,3%, les dommages causés au secteur des services publics n'étaient que de 1,2%; l'exploitation minière a perdu 8,9% et les matériaux 13,7%.

Ce qui est le plus intéressant et le plus unique à propos de cette récession spécifique, c’est que l’impact du verrouillage a créé un «pli» important dans les tendances de l’IPI et de l’utilisation des capacités. En fait, ce genre de mouvement disjoint au T2 2020 est très et visuellement différent, et surtout plus grave, que même celui de la Grande Récession entre 2007 et 2009. Cette comparaison suggère qu'un simple ralentissement économique artificiel imposé par la politique gouvernementale peut ont un effet plus large et plus dévastateur que ce que les États-Unis ont enduré il y a un peu plus d'une décennie: le plus grand effondrement financier en près d'un siècle.

Voilà pour Wall Street et ses prétendues «armes de destruction massive» financières: un verrouillage apparemment inoffensif et «temporaire», même s'il réussit à supprimer la courbe quotidienne des cas, imprégnera et détruira rapidement l'économie d'une manière que même les dérivés les plus risqués ne pourraient T'approche pas.

Valeur ajoutée industrielle

En ce qui concerne la valeur ajoutée du produit intérieur brut, bien que le PIB global des États-Unis ait augmenté de 3,4% entre le premier trimestre 2019 et le premier trimestre 2020, toutes les industries n'ont pas connu de croissance.

Sur 14 industries privées suivies par le Bureau of Economic Analysis (BEA), quatre ont décliné. Alors que les secteurs de l'agriculture, de la foresterie, de la pêche et de la chasse ont connu une croissance de 12,0% au cours de cette période, l'industrie minière a en fait diminué de 20,3%. Cependant, au T2 2020, la valeur ajoutée / perte nette par secteur est devenue plus sombre. Les secteurs de l’agriculture, de la sylviculture, de la pêche et de la chasse ont subi une perte de 36,4% de la valeur ajoutée de leur PIB (c’est-à-dire que la contribution de ces secteurs au PIB a diminué) par rapport à la période précédente; au cours de cette même période, le secteur minier a poursuivi sa tendance à la baisse, perdant 40,7% de sa valeur ajoutée au PIB.

Malgré cela, les secteurs les plus durement touchés ont été les arts, les divertissements, l'hébergement et les services de restauration – sans surprise, en raison des commandes strictes de séjour à la maison – qui ont perdu 91,5% de leur contribution au PIB par rapport au premier trimestre de 2020. Cela est particulièrement remarquable. compte tenu de la prédominance écrasante des petites entreprises à faible capitalisation et à financement restreint dans ces secteurs. En effet, Japper estime que 61% des restaurants fermeront définitivement en raison des politiques de verrouillage.

Le secteur de la finance et des assurances a bien performé, augmentant de 11,9% la valeur générée à partir du premier trimestre 2020 – en grande partie, probablement, en raison de la capacité de la plupart des employés du secteur financier à travailler à domicile.

Ventes et inventaires industriels

Les ventes et les stocks de l'industrie offrent un autre angle pour évaluer à la fois les habitudes de dépenses des consommateurs et la production du côté de l'offre. Les données sur les ventes sont peut-être le moyen le plus clair de déterminer la demande; dans une économie forte, les ventes devraient également être élevées. L'inventaire est un signal à la fois de l'offre et de la demande; il évolue directement avec la production et inversement avec les ventes. Normalement, en période de récession, on s'attendrait à ce que les ventes diminuent, et avec elle aussi les stocks, étant donné que les entreprises réagissent au manque de demande latente, pour toutes les industries. Pourtant, cette récession est différente de manière majeure; bien que les stocks et les ventes soient restés relativement constants en amont (par exemple dans les secteurs de la fabrication et du commerce de gros), ce n'était pas le cas en aval (par exemple, les détaillants). En ce qui concerne les détaillants, les stocks ont eu tendance à diminuer de manière significative pendant le blocage alors que les ventes ont peu évolué, voire légèrement augmenté. Ce phénomène peut être directement attribué au verrouillage.

ABCT et la structure des termes de la production

Un contraste intéressant peut être fait entre l'explication des récessions par la théorie autrichienne des cycles économiques (ABCT) et la nature «artificielle» de la récession de verrouillage politique. Pour résumer, l'ABCT démontre que des périodes prolongées de taux d'intérêt artificiellement bas et de création de crédit conduisent à une distorsion de l'équilibre entre l'épargne et l'investissement. Des taux plus bas stimulent les emprunts et ont tendance à entraîner des dépenses en biens d'équipement; c'est-à-dire des biens avec des structures de production à plus long terme qui sont utilisés pour produire d'autres biens. Des exemples de ceux-ci sont l'exploitation minière, les ressources, l'industrie lourde, les marchés financiers et d'autres biens de ce type qui ont tendance à être à forte intensité de capital et durables, utilisés dans la production d'autres biens. Les biens de consommation sont généralement moins touchés par l'expansion du crédit: ceux qui sont généralement non durables ne sont pas utilisés ultérieurement après la production: aliments, vêtements et autres produits non durables généralement destinés à une consommation immédiate ou quasi immédiate.

Le passage à des processus de production à plus long terme est en fin de compte insoutenable et, avec la fin de l'expansion du crédit, il n'est plus possible de trouver d'autres investissements offrant des rendements suffisants aux taux d'intérêt en vigueur. Il s'ensuit une forte contraction dans laquelle le malinvestissement est liquidé: un groupe d'erreurs réalisé, avec des entreprises déposant le bilan, des projets abandonnés et des actifs passant de préoccupations trop étendues à des entreprises plus solides financièrement. Le chômage a également tendance à augmenter.

Le cas classique est décrit dans la Grande Récession (2007 – 2009). Après des années de baisse progressive des taux d'intérêt qui ont commencé peu de temps après l'effondrement du point-com et le 11 septembre, une bulle de crédit concentrée sur les prêts hypothécaires, les actifs financiers et d'autres secteurs s'était développée, comme le montre ici la Fed «Changements dans la production industrielle mensuelle par Étape du processus »de x à y, l'étape du brut / de la transformation – qui représente les biens d'équipement avec les structures de production à plus long terme, a le plus chuté lorsque la bulle du crédit a éclaté. D'autres étapes ont également baissé, mais le degré de distorsion induite par les taux bas et la facilité de crédit est considéré comme moins sévère à mesure que la structure des termes associée à la catégorie de biens diminue. Les points rouges du tableau suivant illustrent ce décalage:

Évolution de l'indice mensuel de production industrielle par étape du processus (2007-2009)

Alors que, dans le cas présent, la récession profonde et soudaine (et par certaines mesures la dépression économique) n'a pas été causée par l'effondrement de l'expansion du crédit, mais par des fermetures d'entreprises dictées par la politique, une cessation quasi totale des échanges et l'immobilisation de la population -at-large. La montée en flèche soudaine du chômage est tombée immédiatement sur les consommateurs et, avec des taux d'épargne historiquement bas, le schéma inverse s'est matérialisé (au moins au début): les biens de consommation ont le plus baissé, avec moins d'impact sur les structures de production progressivement à plus long terme, comme on le voit ici en rouge:

Évolution de l'indice de production industrielle mensuel par étape du processus (2019-2020)

Conclusion

Même ventilées à partir des statistiques économiques agrégées dans lesquelles elles sont généralement combinées, ces mesures économiques désagrégées ignorent néanmoins les dommages massifs causés à la majorité des entreprises qui ne sont pas pris en compte dans les données gouvernementales: la Small Business Administration déclare que 99,7% de toutes Les entreprises américaines sont de petites entreprises (moins de 500 employés) et que 48% des travailleurs américains sont employés par une petite entreprise.

Les verrouillages imposés par l'État créent de l'incertitude, ce qui a un impact sur l'investissement des entreprises, réduit l'épargne et détruit la consommation à chaque étape de la structure de la production. Avec les facteurs supplémentaires de volatilité des prix et de réduction des ressources (par exemple, moins de bénéfices non répartis), les propriétaires d'entreprise sont susceptibles de devenir plus réticents au risque et de se retirer du marché, réduisant leurs dépenses (réduction des effectifs et des dépenses, annulation des investissements prévus, etc.) bien. Les verrouillages – une mise en œuvre de politiques pratiquement sans précédent dans toute l'histoire américaine – ont essentiellement induit une récession économique artificielle (et par certaines mesures, une dépression). Pratiquement toutes les entreprises, des célèbres magasins «maman et pop» aux multinationales, ont été à un moment donné, et souvent à plusieurs, contraintes d'envisager et de planifier la cessation des activités commerciales, en tout ou en partie.

Le verrouillage, imposé à différents niveaux, a eu un impact profond sur tous les aspects du commerce. Contrairement aux modèles et à d’autres représentations populaires de l’activité commerciale, l’économie n’est pas une machine et ne peut pas être «arrêtée» et «redémarrée» à volonté; la plupart des entreprises qui ont fermé ne rouvriront jamais, et pour un nombre incalculable d’autres, la réacquisition d’anciens niveaux de productivité sera une tâche ardue, si possible. De même, de nombreux chômeurs verront un changement inexorable dans la trajectoire de vie de leurs revenus et de leur richesse.

Bien que la pandémie elle-même ait pu causer un certain ralentissement économique, la réponse politique des États-Unis à tous les niveaux tendait à imiter les politiques d'économies beaucoup moins orientées vers le marché, bien que de bien meilleurs exemples soient facilement disponibles. Les États américains ayant des mesures de verrouillage brèves ou inexistantes (par exemple, le Dakota du Sud et le Nebraska) ont subi les plus faibles dommages économiques. Et comme on pouvait s'y attendre, dans les industries les plus sensibles au verrouillage – les petites entreprises en général, où la plupart des créations d'emplois ont lieu; les industries de services, qui dominent désormais l'économie américaine; et plus largement toute entreprise avec des emplois qui ne se transforment pas facilement en travail à domicile – le résultat est une destruction et une perte gratuites.

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Impact économique dévastateur

Amelia Janaskie

Amelia Janaskie

Amelia Janaskie est stagiaire à l'American Institute for Economic Research.

Elle est diplômée du College of Charleston Honors College en mai 2020 avec un B.S. en économie et mineure en anglais.

Pendant ses études à l'université, elle était membre des Market Process Scholars avec le Center for Public Choice and Market Process.

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Peter C. Earle

Peter C. Earle

Peter C.Earle est un économiste et écrivain qui a rejoint l'AIER en 2018 et a passé plus de 20 ans en tant que trader et analyste sur les marchés financiers mondiaux à Wall Street.

Ses recherches portent sur les marchés financiers, les questions monétaires et l'histoire économique. Il a été cité dans le Wall Street Journal, Reuters, NPR et dans de nombreuses autres publications.

Pete est titulaire d'une maîtrise en économie appliquée de l'Université américaine, d'un MBA (finance) et d'un BS en ingénierie de l'Académie militaire des États-Unis à West Point. Suis-le sur Twitter.

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