Les investisseurs en actions doivent accorder plus d'attention au risque physique lié au changement climatique – Blog du FMI

Par Felix Suntheim et Jérôme Vandenbussche

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Les dommages causés par les inondations de 2011 en Thaïlande se sont élevés à environ 10% de son PIB, sans même tenir compte de tous les coûts indirects résultant d'une perte d'activité économique dans le pays et à l'étranger. Selon certaines estimations, le coût total des incendies de forêt en Californie en 2018 pourrait atteindre 350 milliards de dollars, soit 1,7% du PIB américain. Chaque année, les catastrophes climatiques provoquent des souffrances humaines ainsi que d'importants dégâts économiques et écologiques. Au cours de la dernière décennie, les dommages directs de ces catastrophes devraient représenter environ 1,3 billion de dollars américains (soit environ 0,2% du PIB mondial) en moyenne par an.

Les dommages directs causés par les inondations, les vagues de chaleur et les sécheresses représentent en moyenne 1,3 billion de dollars par an.

Alors que les scientifiques avertissent que le réchauffement climatique augmentera la fréquence et la gravité de ces événements météorologiques extrêmes, le dernier rapport du FMI sur la stabilité financière examine l'impact du risque physique lié au changement climatique (pertes de vie et de biens ainsi que les perturbations de l'activité économique) sur la stabilité financière , et constate que les investisseurs en actions pourraient ne pas évaluer correctement ces risques. La pandémie de COVID-19 a montré à quel point une perturbation rapide et étendue de l'activité économique peut être (même pour des types de risques bien connus), soulignant l'importance de la préparation et d'une évaluation adéquate des risques.

Quelques leçons du passé

En raison de leur rôle central dans les systèmes financiers, les marchés boursiers fournissent un bon cadre pour analyser les implications pour la stabilité financière du risque physique lié au changement climatique, en mesurant l'impact sur les indices de marché agrégés ainsi que sur le secteur financier en particulier.

En regardant environ 350 grandes catastrophes climatiques au cours des 50 dernières années (dans un échantillon de 68 économies, représentant 95% du PIB mondial), notre équipe constate que l'impact moyen a été modeste: une baisse de 2% pour les actions bancaires et 1 pour cent pour l'ensemble du marché. Dans dix pour cent des cas, l'impact sur le marché global a été supérieur à 14 pour cent, ce qui indique que certaines catastrophes climatiques peuvent avoir un effet significatif sur la stabilité financière. Par exemple, l'ouragan Katrina, en 2005, avec les dommages les plus importants en termes absolus de notre échantillon (1% du PIB américain), n'a eu aucun impact perceptible sur l'indice boursier américain. Les inondations de 2011 en Thaïlande, en revanche, avec les dégâts les plus importants par rapport à la taille de l'économie, ont provoqué une chute de 30% du marché boursier en 40 jours.

Les caractéristiques de chaque pays sont importantes. Les pays disposant de plus d'espace budgétaire pourront déployer une réponse rapide à la catastrophe sous forme d'aide financière et d'efforts de reconstruction. En outre, des mécanismes de partage des risques bien développés tels que l’assurance réduisent ou redistribuent les pertes dues aux catastrophes et limitent l’impact sur les cours des actions nationales.

Risque futur et valorisations actuelles

Le changement climatique devrait accroître la probabilité et la gravité de nombreux risques climatiques tels que les inondations, les vagues de chaleur et les sécheresses, soumettant les économies et les marchés financiers à de plus grands chocs. La tarification de cette augmentation du risque physique est un défi de taille pour les investisseurs en actions, qui doivent estimer la probabilité de divers scénarios climatiques et leurs implications pour le risque physique au niveau de l'entreprise sur la base de la science du climat et des mesures d'atténuation et d'adaptation attendues. De plus, l'horizon temporel de ces changements peut être plus long que ce que les investisseurs institutionnels à long terme ont l'habitude d'envisager.

En examinant rétrospectivement les évaluations des actions de 2019 dans les pays, notre étude constate qu'elles ne reflètent aucun des scénarios de réchauffement planétaire couramment discutés et les changements projetés associés dans l'occurrence des dangers ou l'incidence des risques physiques. Ce manque d'attention apparent pourrait être une source importante de risque de marché pour l'avenir.

Ce que les décideurs peuvent faire

La pandémie actuelle de COVID-19 rappelle que la préparation aux crises et la résilience sont essentielles pour gérer les risques d'événements hautement incertains qui peuvent avoir des coûts économiques et humains extrêmes.

Comme mentionné ci-dessus, l'élargissement de la disponibilité de l'assurance et le renforcement de la solidité financière globale du souverain peuvent atténuer l'impact des catastrophes climatiques et donc réduire les risques de stabilité financière.

L'élaboration de normes mondiales obligatoires de divulgation des risques physiques liés au changement climatique pourrait également être une étape importante pour préserver la stabilité financière. Des informations granulaires et spécifiques à l'entreprise sur les expositions et vulnérabilités actuelles et futures aux chocs climatiques aideraient les prêteurs, les assureurs et les investisseurs à mieux comprendre ce risque.

Les tests de résistance au changement climatique peuvent fournir aux entreprises financières et à leurs superviseurs une meilleure compréhension de la taille de leurs expositions et du risque physique associé. Au cours de la dernière décennie, un sur cinq des programmes d’évaluation du secteur financier du FMI a pris en compte les risques physiques liés aux catastrophes climatiques. Un exemple récent est l'évaluation publiée l'année dernière pour les Bahamas.

Sans aucun doute, le remède le plus efficace sera une action politique mondiale forte pour réduire les émissions de gaz à effet de serre, s'attaquer de manière durable à la cause du réchauffement climatique et conférer des avantages qui s'étendent bien au-delà du domaine de la stabilité financière.

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