Les gains de la masse salariale ont de nouveau ralenti, ce qui entretient les inquiétudes quant à la reprise – AIER

La masse salariale non agricole aux États-Unis a enregistré un quatrième gain mensuel en août, ajoutant 1,4 million d'emplois après une augmentation de 1,7 million en juillet, une augmentation de 4,8 millions en juin et un gain de 2,7 millions en mai. Cependant, le gain total de 10,6 millions sur quatre mois est loin de compenser la perte de 22,2 millions de mars et avril; la masse salariale reste bien en deçà du sommet de février (voir le haut du premier graphique).

Le rapport suggère que la reprise du marché du travail se poursuit alors que les politiques gouvernementales restrictives sont levées. Cependant, le ralentissement du rythme des gains fait craindre qu'une partie importante des pertes puisse être très lente à revenir ou ne pas revenir du tout.

Le nombre total de chômeurs officiels est tombé à 13,6 millions en août, une baisse de 2,8 millions par rapport à 16,3 millions en juillet et 9,5 millions en dessous des 23,1 millions en avril. Le nombre de chômeurs officiels en février n'était que de 5,8 millions (voir bas du premier graphique).

Le taux de chômage est tombé à 8,4% contre 10,2% en juillet (voir le bas du premier graphique) tandis que le taux d'activité est passé à 61,7% contre 61,4%. Le taux de participation était à un cycle élevé de 63,4% en janvier 2020 et est tombé à un minimum de 60,2 en avril pendant les verrouillages.

Le taux de sous-emploi, appelé taux U-6, est passé de 16,5% en juillet à 14,2% en août; le pic était de 22,8% en avril (voir le bas du premier graphique).

La masse salariale privée a ajouté 1,0 million d'emplois en août après un gain de 1,5 million en juillet (voir le premier graphique). Les services privés en ont ajouté 984 000, tandis que les industries productrices de biens ont gagné 43 000. Pour les industries de services privés, les gains ont été menés par une augmentation de 249000 dans le commerce de détail, suivie des services professionnels et commerciaux qui ont ajouté 197000, des loisirs et de l'hôtellerie avec un gain de 174000 et des industries des soins de santé et de l'assistance sociale avec une augmentation de 90000. Parmi les 43 000 gains des industries productrices de biens, la fabrication de biens non durables a augmenté de 27 000, la construction a ajouté 16 000 emplois et la fabrication de biens durables a augmenté de 2 000, tandis que les industries minières et forestières ont perdu 2 000 emplois. Malgré les gains des quatre derniers mois, chaque industrie comptait moins d'employés en août qu'en février. Les pertes nettes vont d'une baisse de 1,3% des travailleurs des services publics à une chute dévastatrice de 25% dans les loisirs et l'hôtellerie (voir le deuxième graphique).

Le secteur gouvernemental a ajouté 344000 employés en août, mais la plupart étaient liés à l'embauche pour le recensement de 2020.

Les gains horaires moyens ont augmenté de 0,4% en août, mettant le gain sur 12 mois à 4,7%. Combinant la masse salariale avec la rémunération horaire et les heures travaillées, l'indice de la masse salariale hebdomadaire globale a augmenté de 1,5% en août après un gain de 1,1% en juillet. L'indice est toujours en baisse de 2,5% par rapport à il y a un an.

Le rapport sur l'emploi d'août suggère que, à mesure que les restrictions gouvernementales seront levées, la masse salariale augmentera probablement. Cependant, sans une compréhension crédible de Covid-19 et avec un flot d'informations incorrectes et trompeuses noyant la société, les consommateurs peuvent être réticents à revenir aux comportements prépandémiques. En outre, avec des restrictions persistantes et une incertitude accrue entourant les politiques gouvernementales, les entreprises peuvent hésiter à revenir aux niveaux précédents d'emploi et d'investissement. Plus ces conditions perdurent, plus les entreprises sont susceptibles de rétrécir ou de fermer définitivement.

Robert Hughes

Bob Hughes

Robert Hughes a rejoint l'AIER en 2013 après plus de 25 ans dans la recherche économique et financière à Wall Street. Bob était auparavant responsable de la stratégie d'actions mondiales pour Brown Brothers Harriman, où il a développé une stratégie d'investissement en actions combinant une analyse macro-descendante avec des fondamentaux ascendants.

Avant BBH, Bob était stratège principal en actions pour State Street Global Markets, stratège économique principal chez Prudential Equity Group et économiste principal et analyste des marchés financiers pour Citicorp Investment Services. Bob est titulaire d'une maîtrise en économie de l'Université Fordham et d'une licence en affaires de l'Université Lehigh.

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