Si vous suivez l'univers de la crypto-monnaie, vous avez probablement vu la grande explosion de l'intérêt pour Ampleforth et le protocole Yam. Les deux projets de crypto-monnaie se présentent comme un nouveau type de technologie monétaire.
Ils ne le sont pas. C'est un nouveau type de jeu de paris. Je n'ai aucun problème avec ces jeux, mais les gens devraient les voir tels qu'ils sont.
Pour comprendre comment fonctionne Ampleforth, comparons-le au bitcoin. Étant donné que la quantité de bitcoin est fixe, le prix du bitcoin augmente lorsque plus de gens veulent acheter des bitcoins. Ce n'est pas le cas avec les jetons AMPL émis par Ampleforth. À mesure que de plus en plus de gens achètent des AMPL, la quantité d'AMPL augmente pour maintenir le prix fixé à 1 $. Étant donné que les AMPL nouvellement créées sont distribuées au prorata des avoirs AMPL existants, les net le résultat est le même. Lorsque la pression d'achat émerge, la valeur totale (c'est-à-dire le prix multiplié par la quantité) détenue dans son portefeuille AMPL ou bitcoin augmente.
Vice versa lorsque la vente domine. Avec Bitcoin, une vente fait chuter le prix. Avec AMPL, une vente fait chuter sa quantité. Étant donné que chaque personne détenant des AMPL perd une quantité proportionnelle à ses avoirs, le résultat final est le même: la valeur totale (c'est-à-dire le prix multiplié par la quantité) détenue dans son portefeuille AMPL ou bitcoin diminue.
Ampleforth s'est avéré très populaire. La valeur totale de tous les AMPL existants a atteint 1,6 milliard de dollars le mois dernier, mais elle est depuis tombée à 300 millions de dollars.
Le protocole Yam est un peu différent de celui d'Ampleforth, mais le mécanisme de tarification adopté pour les jetons YAM est à peu près le même qu'un jeton AMPL. À mesure que la pression d'achat augmente, la quantité de YAM existants augmente; et, en cas de vente, sa quantité diminue.
La valeur des YAM en circulation a atteint près de 325 millions de dollars le 12 août, juste un jour après son lancement. Mais le protocole Yam a souffert d'un bug majeur le 13 août. Il continue de boiter, mais la capitalisation boursière de YAM a plongé à une fraction de son niveau d'avant-bug.
Alors, que fait-on avec les jetons AMPL et YAM? Tout comme le bitcoin, ils ne fournissent à leur propriétaire aucun intérêt ni aucun flux de trésorerie. Ils ne peuvent pas non plus être consommés.
Yam se décrit comme une «expérience monétaire peu viable».
Sur son site Internet, Ampleforth donne plus de détails. Il se présente comme une «monnaie de base adaptative». Les premières pages de son livre blanc regorgent de références à l'économie monétaire. Nous apprenons qu'il existe plusieurs catégories de monnaie, dont l'une est la monnaie-marchandise synthétique. Ampleforth aspire à remplir ce rôle. Il se considère finalement non seulement comme un «meilleur bitcoin», mais comme une «monnaie-marchandise juste et politiquement indépendante» qui peut être utilisée comme une «alternative à la monnaie de banque centrale».
Ce sont de grosses chaussures à remplir.
Je suis sceptique. Le pouvoir d'achat des billets dans son portefeuille (ou des dépôts sur son compte) a tendance à être assez stable dans le temps. C’est pourquoi les gens aiment les considérer comme des moyens d’échange. Nous nous approvisionnons sur quelques billets de 20 $ à l’avance afin d’acheter les courses du lendemain, de payer un ami la semaine prochaine ou d’acheter une voiture le mois prochain. Les actifs volatils tels que les actions Apple ou les bitcoins peuvent crater à tout moment, et il est donc rare que les gens les utilisent comme de l'argent.
C’est pourquoi il est difficile de comprendre pourquoi l’AMPL ou le YAM pourraient remplacer un dollar. Alors que le prix de ces jetons est relativement bénin, leur quantité fluctue énormément. Ainsi, le pouvoir d'achat total des AMPL (ou YAM) détenus dans son portefeuille est assez volatil malgré le pouvoir d'achat d'un AMPL (ou YAM) donné étant stable. En clair, ce ne sont pas des substituts du dollar.
Je soutiens que le principal cas d’utilisation des AMPL et des YAM est celui des jetons dans un jeu de paris financiers. Considérez-les comme un point d'accès à un jeu de devinettes autoréférentielles, c'est-à-dire à un concours de beauté keynésien.
Présenté avec une rangée de visages, un concurrent d'un concours de beauté keynésien doit choisir le visage le plus attirant tel que estimé par tous les autres participants au concours. Les joueurs n’essaient pas de dire quel visage est selon eux le plus attrayant. Ce n’est pas pertinent. Au contraire, ils tentent de deviner quel visage ils pensent que les autres pensent le plus attrayant. Comme l'a décrit John Maynard Keynes, il s'agit de jeux dans lesquels nous «consacrons notre intelligence à anticiper ce que l'opinion moyenne attend de l'opinion moyenne».
Dans le jeu d'Ampleforth, la décision de Jim d'acheter un AMPL est fonction de ce qu'il pense que Bob (un autre acheteur potentiel) pense qu'Alice (un autre acheteur) pense que Jim fera. Si Jim gagne ce jeu de devinettes compliqué, il est récompensé par plus d'AMP.
Ce sont des jeux amusants à jouer. Ils sont intellectuellement stimulants. Mais ce ne sont pas des phénomènes monétaires. Les concours de beauté crypto appartiennent à la même famille que le poker, les paris sportifs, les loteries et le blackjack – pas les billets et les dépôts bancaires.
Ample et Yam ne sont pas les premiers produits basés sur la cryptographie à détourner la terminologie de l'économie monétaire. Les paris basés sur la cryptographie se font une mauvaise publicité depuis que Satoshi Nakamoto a pour la première fois glissé le mot «pièce» pour Bitcoin. Mais Bitcoin est fondamentalement un jeu, pas une pièce de monnaie.
Le détournement s'est poursuivi lorsque le mot «monnaie» a été utilisé pour créer une «crypto-monnaie». Prenez Dogecoin, par exemple, l'une des crypto-monnaies les plus populaires. Le site Web de Dogecoin le commercialise comme « la monnaie Internet ». Mais personne n'utilise réellement Dogecoin pour acheter des choses ou effectuer des paiements. C'est juste un autre jeu de devinettes financières décentralisé, où si je réussis à prédire à l'avance quand vous achèterez des Dogecoins (pendant que vous essayez de prédire quand j'achèterai), alors mes Dogecoins prendront de la valeur.
Cependant, la publicité est parfois bien faite. Considérez le copieur Ampleforth appelé Based. Plutôt que de se présenter comme une expérience monétaire ou une monnaie, Based se décrit comme un «jeu économique postmoderne», un «jeu de poulet» conçu pour «secouer les mains faibles» et rapporter les gains les plus élevés à «ceux qui comprennent le règles. »
C'est une description fidèle de beaucoup de crypto. Les autres émetteurs de crypto devraient être si honnêtes.
J.P. Koning
J.P. Koning est un écrivain et blogueur financier qui s'intéresse à l'économie monétaire, à l'histoire économique, à la finance et à la fintech. Il a travaillé comme chercheur en actions dans une société de courtage canadienne et comme rédacteur financier et éditeur dans une grande banque canadienne. Plus récemment, il a écrit plusieurs articles pour R3, une société de grand livre distribué, sur les sujets de la crypto-monnaie de la banque centrale et des paiements transfrontaliers. Il a fondé le célèbre blog Moneyness en 2012. Il conçoit des wallcharts économiques et financiers chez Financial Graph & Art.
Koning a obtenu son B.A. en économie de l'Université McGill.
