Une économie américaine sur le point de retrouver sa fanfaronnade après une année de crise induite par une pandémie était pleinement exposée dans le rapport sur l’emploi de mars. Le marché du travail a créé 916 000 nouveaux emplois et le taux de chômage est tombé de 6,2% à 6%. Après avoir ajouté la révision à la hausse de 156 000 emplois aux rapports de janvier et de février, le changement net était une augmentation de 1,072 million de l’emploi total sur le mois. Compte tenu de la quantité et de la qualité de l’aide budgétaire en cours et de la croissance robuste que nous prévoyons de définir l’économie dans les mois à venir – la prévision du PIB pour l’année complète du RSM est de 7,2% de croissance – les données suggèrent que le meilleur de la reprise du marché est encore à venir. Pour l’économie et le marché du travail américains, le printemps est arrivé.
Le rapport comportait deux enseignements politiques importants. Premièrement, on peut clairement voir les avantages économiques du plan de sauvetage américain de 1,9 billion de dollars et des 908 milliards de dollars d’aide proposés à la fin de l’année dernière, alors que la combinaison de la demande refoulée et de l’aide fiscale a renforcé la confiance dans les embauches en mars. Cela souligne la prévision de croissance résiliente et robuste de la Réserve fédérale de 6,5% de croissance du PIB pour l’année, et indique ce qui s’avérera probablement l’une des plus fortes années de croissance de l’emploi de mémoire récente.
Compte tenu de la quantité et de la qualité de l’aide budgétaire en cours, et de la croissance robuste que nous prévoyons de définir l’économie dans les mois à venir – la prévision du PIB pour l’année complète du RSM est de 7,2% de croissance – les données suggèrent que le meilleur de la reprise du marché du travail est encore à venir.
Deuxièmement, l’horloge tourne maintenant au début de la réduction des achats d’actifs de la Fed – la banque centrale mène actuellement des opérations de 120 milliards de dollars par mois d’achats d’actifs (80 milliards de dollars de bons du Trésor américain et 40 milliards de dollars de titres adossés à des créances hypothécaires), ce qui aura un impact sur le forme de la courbe des taux et probablement envoyer le rendement du Trésor à 10 ans plus élevé dans les semaines à venir par rapport au niveau actuel de 1,7% après le rapport sur l’emploi. Bien que les chiffres de l’embauche criards pour mars ne conduisent pas à un changement de politique immédiat, si l’économie met en place une série de mois comme ce que nous avons vu en mars, ce ne sera qu’une question de temps avant que les attentes sur le début de la baisse de la Fed se déplacera jusqu’à la fin de 2021, ce qui repoussera également les attentes du marché pour la première hausse des taux d’intérêt à la fin de 2023.
Il y a un peu moins d’un an, l’économie américaine était en baisse de 22,36 millions d’emplois par rapport au pic pré-pandémique de 152,523 millions d’emplois total atteint en février 2020. Si l’économie génère quelque part près de notre moyenne mensuelle prévue de 625 000 nouveaux emplois cette année, cela faire avancer, après ajustement pour tenir compte de la croissance démographique de la population active, le retour au plein emploi jusqu’à la fin de 2022, ce qui est conforme aux prévisions de la secrétaire au Trésor américain Janet Yellen.
Dans le rapport, la composition de l’embauche était forte et répartie dans les écosystèmes industriels qui composent l’économie. Les secteurs d’emplois bien rémunérés dans la production de biens (183 000), la construction (110 000), la fabrication (53 000), le commerce et les transports (94 000), les services aux entreprises (66 000), l’éducation et la santé (101 000) et les administrations publiques (136 000) représentaient 81 % de création d’emplois sur le mois, ce qui indique une forte hausse de la consommation des ménages américains. L’augmentation de 1,5% du nombre total d’heures travaillées au cours du mois augmentera ce marché baissier où le secteur des loisirs et de l’hôtellerie moins bien rémunéré a ajouté 280 000 emplois supplémentaires en mars après en avoir affiché 384 000 en février.
L’enquête auprès des ménages a indiqué que le taux d’activité était passé à 61,5% et que le ratio emploi-population était passé à 57,8%. La durée médiane du chômage s’est élevée à 19,7 semaines. L’alternative au taux de chômage supérieur, le taux de sous-emploi U-6 est tombé à 10,7%. La rémunération horaire moyenne il y a un an est tombée à 4,2%, tandis que la rémunération hebdomadaire moyenne a progressé de 6,7%.
À l’avenir, il faut s’attendre à ce que les données reflètent le retour des employés les moins bien rémunérés à l’emploi pendant le reste de l’année et reviennent vers des moyennes à plus long terme. L’économie reste encore 8,4 millions d’emplois en deçà du pic d’avant la pandémie en février 2020.
