Le pétrole flirte avec 70 $ défie la reprise économique mondiale

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(Bloomberg) – La flambée des prix du pétrole a attiré l’attention sur la façon dont la hausse constante des coûts de l’énergie menace de freiner la reprise économique mondiale et d’attiser les craintes d’inflation.

Après avoir bondi de plus de 30% cette année en raison des contraintes d’approvisionnement coordonnées des principaux exportateurs et de la demande revenant des profondeurs de la crise de Covid-19, une attaque de missile dimanche sur une installation d’exportation saoudienne clé a envoyé du Brent, la référence internationale, à plus de 70 dollars le baril pour la première fois depuis janvier 2020.

Bien que les prix aient reculé depuis, l’impact sur l’inflation et la reprise mondiale globale dépend de la durabilité de la reprise sous-jacente.

Voici un aperçu de certains des facteurs en jeu:

Qu’est-ce que cela signifie pour la croissance mondiale?

Pour les économistes, la cause de la hausse des prix est ce qui compte, plutôt que le prix lui-même. La hausse des coûts de l’énergie sur le dos d’une forte demande indique normalement une croissance robuste et résiliente, tandis qu’une poussée d’une offre limitée pourrait peser sur une reprise. Les économistes de Morgan Stanley estiment que le pétrole aurait besoin en moyenne de 85 dollars le baril pour que le fardeau mondial du pétrole dépasse les moyennes à long terme.

«Pour rappel, la charge mondiale du pétrole a dépassé pour la dernière fois sa moyenne à long terme en 2005, mais dans un contexte de forte croissance mondiale, les économies ont pu résister à l’impact de la hausse des prix du pétrole jusqu’en 2007, lorsque la dynamique de la croissance mondiale s’affaiblissait déjà et pourtant les prix du pétrole ont explosé rapidement », ont écrit les économistes de la banque la semaine dernière.

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Et l’inflation?

La montée en flèche des prix du pétrole s’inscrit dans le contexte d’un débat mondial sur l’inflation qui s’est enflammé au cours du mois dernier. Avec les pics des rendements obligataires, les investisseurs continuent de tester les décideurs politiques, y compris le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, sur leur insistance sur le fait que l’inflation n’est pas une menace cette année, même avec des milliards de dollars de relance injectés dans l’économie mondiale.

Les prix du pétrole et des denrées alimentaires bouillonnent tous les deux, bien que, comme les deux catégories de prix à la consommation les plus volatiles, il est plus facile pour les décideurs politiques de regarder au-delà comme transitoires. Et si les coûts des maisons et des semi-conducteurs sont également à la hausse, la tendance qui prévaut dans le monde est toujours celle d’une croissance des prix ralentie.

«En tant que bons économistes, nous nous situons quelque part au milieu: l’ère de la maigre inflation semble révolue, mais cela ne signifie pas nécessairement que l’hyperinflation est imminente», a déclaré Carsten Brzeski, responsable mondial de la macroéconomie chez ING, dans un rapport du 5 mars.

Qu’est-ce que cela signifie pour les banques centrales?

Alors que l’énergie est une composante importante des indicateurs de prix à la consommation, les décideurs politiques se concentrent souvent sur les indices de base qui éliminent les composants volatils tels que le pétrole. Si la hausse des prix s’avère substantielle et soutenue, ces coûts se répercuteront sur les transports et les services publics. Ce scénario inciterait les banques centrales à freiner leur soutien à l’économie, bien que pour l’instant les responsables continuent de souligner que le chômage élevé compensera toute pression inflationniste.

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Ce que dit Bloomberg Economics…

Les marchés émergents «avec une inflation inférieure à la cible, des anticipations de prix stables, des devises liées aux matières premières ou des taux réels élevés pourraient faire face aux hausses de prix induites par le pétrole sans se resserrer. D’autres augmenteront probablement les taux (Brésil et Nigéria) ou seront confrontés à une probabilité plus élevée de réductions de taux différées (Inde, Mexique et Turquie) pour endiguer les hausses de prix du pétrole. »

–Ziad Daoud, économiste en chef des marchés émergents

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Qui gagne des prix plus élevés?

Les pays exportateurs – notamment l’Arabie saoudite, la Russie, la Norvège et le Nigéria – bénéficieront d’une augmentation des revenus des entreprises et des gouvernements, ce qui aidera à réparer les budgets et à améliorer la situation des comptes courants, leur permettant d’augmenter les dépenses pour stimuler la reprise. Les économies émergentes dominent la liste des producteurs de pétrole, c’est pourquoi elles sont plus touchées que les pays développés.

Qui perd?

Les pays consommateurs supporteront le coût d’une énergie plus coûteuse, ce qui pourrait attiser l’inflation et nuire à leur reprise. Les économies émergentes qui dépendent de l’énergie importée pourraient voir leurs positions courantes et leurs déficits budgétaires être mis sous pression. Cela pourrait déclencher des sorties de capitaux et des devises plus faibles, jetant les bases de l’inflation et contraignant potentiellement les gouvernements et les banques centrales à envisager de relever les taux d’intérêt malgré une croissance lente. Cela inclut la Turquie, l’Ukraine et l’Inde. En tant que premier importateur mondial de pétrole, la Chine est également vulnérable à la hausse des prix.

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Quel est le rôle de l’OPEP dans la dernière hausse des prix?

L’Organisation des pays exportateurs de pétrole et ses alliés, dont la Russie, ont rendu la semaine dernière une décision choquante de poursuivre les réductions de production qui ont soutenu le marché. L’Arabie saoudite a également augmenté les prix des expéditions du mois prochain vers les États-Unis et l’Asie, signalant qu’elle voit la demande se maintenir malgré l’augmentation des coûts. Les politiques haussières des producteurs interviennent alors même que le Brent a facilement dépassé 60 dollars le baril le mois dernier, à peu près le niveau moyen annuel nécessaire aux plus grands producteurs du cartel pour équilibrer leurs budgets cette année.

Et la géopolitique?

Malgré une envolée de la production américaine, le prix du pétrole reste étroitement lié aux relations géopolitiques fragiles au Moyen-Orient, qui abrite la plupart des principaux exportateurs mondiaux.

La responsabilité de l’attaque de dimanche a été revendiquée par des combattants houthis au Yémen, soutenus par l’Iran, et intervient alors que l’administration Biden a commencé à réviser les relations américaines dans la région.

Les États-Unis ont récemment annulé une désignation terroriste pour les Houthis et ont publié un rapport concluant que le prince héritier saoudien Mohammed ben Salmane approuvait le meurtre du journaliste Jamal Khashoggi en 2018. Le chef de la défense américaine a déclaré dimanche que les relations avec l’Arabie saoudite seraient probablement «bonnes» mais «différentes».

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