Le dollar canadien montre qu’il a du swagger alors que les supercyclistes montent à bord

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(Bloomberg) – Déjà l’une des principales devises les plus performantes cette année, le dollar canadien semble en passe de devenir un chouchou du marché pour l’ensemble de 2021.

Au cœur des vastes gains du huard se trouvent la demande pour les abondantes ressources naturelles du pays, les rendements attrayants et la proximité des États-Unis, où les déploiements de vaccins et les dépenses d’infrastructure aident le plus grand marché d’exportation du Canada à reprendre pied.

Dans ce contexte de reflation et d’échange et dans le calme relatif des marchés boursiers, la Banque du Canada a signalé qu’elle ralentirait l’assouplissement quantitatif. Cela a alimenté le plus grand rendement trimestriel de la devise depuis des années contre deux homologues refuges: le yen et le franc suisse. Même face au dollar, qui a défié les prévisions sombres de publier son meilleur trimestre en un an, le huard a augmenté de plus de 1%, et il est juste derrière la livre britannique pour le titre de meilleure devise majeure jusqu’à présent cette année.

«La reprise canadienne sera impressionnante au second semestre, avec des prévisions de croissance révisées à la hausse», a déclaré John Velis, stratège chez BNY Mellon, qui est long du huard par rapport au dollar. «En outre, la réouverture mondiale aidera les matières premières au fur et à mesure que nous avançons dans l’année et nous verrons que les devises liées aux matières premières et au pétrole se portent bien.»

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Il est peu probable que la performance du huard au premier trimestre ne soit qu’un éclair. Selon les données de Bloomberg, les économies des pays du Groupe des 20 devraient rebondir cette année, les États-Unis et le Canada se classent parmi les cinq premiers, avec une croissance de 5,7% et 5,4%, respectivement, selon les données de Bloomberg. Alors que la croissance s’accélère et que les grandes banques centrales restent accommodantes dans un avenir prévisible, la demande croissante de matières premières pourrait soutenir la devise bien au cours de l’année prochaine.

Bien que les prix des produits de base et le huard n’évoluent pas en même temps, la corrélation sur 21 jours entre l’indice Bloomberg Commodity Index et l’indice pondéré par les échanges de Deutsche Bank AG pour le dollar canadien est supérieure à 70% et proche des sommets observés au cours des cinq dernières années. Les paquets d’infrastructure «verts» du président américain Joe Biden devraient soutenir davantage les prix, certains analystes vantant un supercycle imminent des matières premières.

Philippe Jauer, gestionnaire de fonds chez Amundi Asset Management, affirme que le programme de dépenses de Biden sera optimiste pour le dollar canadien et d’autres devises liées aux ressources. L’administration agit «rapidement, massivement et c’est ce que le marché cherche pour le moment», a-t-il dit, ajoutant que le marché d’exportation du Canada en bénéficierait.

Jauer suit une stratégie papillon qui comprend des paris longs sur le dollar, des devises liées aux matières premières et un short sur l’euro. Il privilégie le dollar canadien par rapport à la plupart des autres devises du G-10, à l’exception du billet vert.

La combinaison d’une croissance solide et d’une inflation modérée est particulièrement attrayante pour les gestionnaires de titres à revenu fixe. L’inflation globale des prix à la consommation au Canada est d’environ 1,1% par an – en dessous de 1,7% aux États-Unis Le taux d’inflation de point mort sur cinq ans pour le Canada, un indicateur des attentes du marché obligataire en ce qui concerne les gains des prix à la consommation, est d’environ 1,9% par rapport à avec environ 2,6% pour une mesure américaine similaire.

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Étant donné que les rendements des gouvernements canadiens à des échéances de moins de cinq ans dépassent ceux de leurs homologues américains, les rendements de portage sont comparativement intéressants. Parmi les pays à rendement plus élevé, les cotes souveraines favorables du Canada et les préoccupations limitées de financement en dollars américains en font une alternative intéressante à de nombreux homologues des marchés émergents.

Tout le monde n’est pas optimiste sur le huard. Pour Bipan Rai, stratège à la Banque Canadienne Impériale de Commerce, l’histoire de la croissance mondiale est déjà prise en compte et il prévoit un affaiblissement par rapport au billet vert alors que les marchés revalorisent la politique de la banque centrale. «Pour dire les choses simplement, nous ne pensons pas que la Banque du Canada devancera la Fed lorsque la pression se fera sentir après 2021.»

Il existe également des risques pour les perspectives de croissance, parmi lesquels l’échec potentiel des vaccins à freiner la pandémie et les défis auxquels Biden sera confronté pour faire approuver ses plans de dépenses. Mais pour le moment, les marchés parient sur de meilleures perspectives.

La volatilité implicite du dollar canadien sur un an a chuté la semaine dernière à son plus bas niveau en plus d’un mois – un signe que les traders d’options se sentent plus à l’aise avec la stabilité du huard à long terme. Techniquement, le huard flirte avec les principaux obstacles à long terme face au dollar américain, à l’euro et au yen. Par rapport au billet vert, une configuration à double sommet et à coins descendants depuis mars 2020 se rapproche lentement d’une ligne de support de 2015 à environ 1,2280 $ CAN par dollar, par rapport à son niveau actuel d’environ 1,2578 $ CAN.

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C’est un niveau à tester cette année, si Greg Anderson de la Banque de Montréal a raison. Il a une perspective de fin d’année de 1,22 $ CAN, ce qui serait le plus fort depuis 2017, et voit les écarts de rendement aider à guider le chemin. Les taux canadiens à deux ans dépassent toujours l’équivalent de la dette américaine de près de 4 points de base et ceux de leurs homologues allemands de plus de 93 points de base. Les rendements canadiens ont en grande partie suivi le rythme des hausses des taux du Trésor, ce qui a poussé le huard à la hausse sur de nombreux croisements, a déclaré Anderson.

«Le différentiel de rendement qui s’est ouvert créera encore un peu d’attrait pour le huard sur les croisements», a-t-il déclaré. «Et cela devrait l’aider à surperformer.»

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