Le danger de disparités économiques lors de l'ouverture – AIER

Il n'est pas facile de modéliser les effets économiques de la crise du COVID-19 et de la Grande Suppression qui l'accompagne, le blocage économique presque national qui s'atténue enfin à certains endroits. Trouver le bon modèle est essentiel pour mettre en œuvre les bonnes politiques de stabilisation macroéconomique. Tout simplement parce que les récessions passées ont été combattues en stimulant la demande globale (via des taux d'intérêt plus bas et / ou d'autres formes de «stimulus») ne signifie pas que la récession actuelle peut être guérie avec le même remède.

Comme les blocages économiques qui ont rendu nécessaire une certaine forme de stabilisation (contrairement à la grippe espagnole), les plans de relance ne pas aider la situation actuelle, mais ils vont certainement créer des coûts incalculables à long terme.

Dans un article précédent, j'ai suggéré que les modélisateurs se tournent vers les parties occupées de la France pendant la Grande Guerre (ou les parties du sud des États-Unis, comme la Nouvelle-Orléans, occupées pendant de longues périodes pendant la guerre civile) pour les analogues, qui se réduisent essentiellement à simultanément chocs globaux négatifs de l'offre et de la demande. Pendant les occupations ou les fermetures, les gens ne produisent pas ou ne consomment pas autant qu'ils auraient autrement, donc la production totale (par exemple, le PIB) diminue. Des fluctuations potentiellement importantes du niveau des prix, de la déflation à l'inflation galopante, probablement dans cet ordre, sont également probables.

De plus, le spécifique l'offre des producteurs de biens peut ne pas correspondre à celle demandée pendant les occupations militaires ou les fermetures. Aujourd'hui, la plupart des macroéconomistes ne tiennent pas compte de ces disparités car ils croient, à juste titre, que les producteurs qui fabriquent des produits dont les gens ne veulent pas sortiront et seront remplacés par des producteurs qui fabriquent des biens en demande. Habituellement, ce processus est largement imperceptible, observé comme un changement de gamme de produits ou, à l'extrême, l'échec ou la fusion de telle ou telle entreprise et l'introduction en bourse de telle ou telle entreprise.

Cependant, certains théoriciens du cycle économique de la fin du XIXe siècle ont pris plus au sérieux les inadéquations de l'offre et de la demande. Pensez à John Laing La théorie des affaires pour les hommes occupés (1868), qui se trouve dans le volume 5 de la série Pickering et Chatto (maintenant Routledge) sur le Histoire de la finance d'entreprise que j'ai co-édité avec Richard Sylla, le président du Museum of American Finance. Bien qu'il ne soit pas canonique, le livre de Laing est aussi bon que n'importe lequel pour commencer à enquêter sur le concept de décalage oublié, d'abord rendu célèbre par l'économiste politique français Jean-Baptiste Say (1767-1832) et son contemporain, James Mill (1773-1836), en particulier Mill's Commerce défendu (1808), dans lequel Mill a montré que toutes les distorsions macroéconomiques majeures provenaient de la guerre ou de «l'altération abusive du gouvernement».

Laing commence par préciser que la richesse de la Grande-Bretagne ne réside pas tant dans «un trésor d'épargne» que dans un capital physique fixe rendu productif par la «compétence des travailleurs et les réalisations professionnelles des médecins et des avocats», ou ce que nous appelons aujourd'hui le capital humain. «Une communauté est plutôt riche potentiellement», A-t-il expliqué,« que dans le sens de ayant»Parce que la plupart de ce que les gens possèdent« aura disparu »d'ici un an environ s'il n'a pas été reconstitué (pp. 28-29 de l'édition de réimpression).

«La peur de la surabondance universelle», a-t-il expliqué, «est désormais reconnue comme sans fondement» (p. 30). (Laing était trop optimiste sur ce point car la notion qu'une économie pourrait produire trop de réapparaître avec une vengeance, comme un zombie, dans la réponse de JM Keynes à la Grande Dépression.) Bien qu'il ait réitéré qu '«une surproduction de toutes les richesses ne peut jamais se produire », a expliqué Laing. Un« changement de goût »pourrait entraîner la non-vente de marchandises, du moins aux prix précédents. « Ici l'altération du désir, pour inventer un mot, méfaits certains articles »(p. 30). Les trappeurs et les baleiniers castors, par exemple, ont constaté que leurs produits tombaient soudainement en disgrâce auprès des consommateurs et chutaient donc dans le prix.

Certains producteurs américains ont certainement connu cette inadéquation malsaine pendant la Grande Suppression lorsque les agriculteurs ont détruit les aliments parce que les transformateurs ne pouvaient pas les emballer et les distribuer comme prévu, par exemple, le lait a été versé dans les égouts parce que les enfants n'étaient pas à l'école pour le boire de ces minuscules cartons qui ont été un aliment de base des repas scolaires depuis que je suis enfant dans les années 1970. (Je suis un X et non un boomer!) D'autres exemples, comme le papier hygiénique pour la maison par rapport aux toilettes publiques, abondent.

L'ampleur de l'inadéquation entre l'offre et la demande dépendra de la mesure dans laquelle COVID-19 changera définitivement notre monde et de la vitesse à laquelle les producteurs se conformeront aux nouveaux désirs des consommateurs. La vérité sur la quantité de changement permanent se situe quelque part entre les affirmations hyperboliques selon lesquelles le nouveau coronavirus changera «tout» et la seule notion légèrement moins invraisemblable que bientôt tout reviendra à «normal», quoi que cela signifie.

Supposons que les consommateurs ne souhaitent plus désormais pratiquer le fitness en groupe, manger, danser ou boire dans des clubs bondés, ou assister à des événements musicaux, sportifs ou théâtraux en direct. De telles disparités considérables peuvent être résolues, mais cela prendra un certain temps. On peut imaginer, par exemple, des stades entièrement rénovés avec des sièges skybox-ype fermés pour les couples jusqu'aux grandes familles élargies et équipés de systèmes automatisés de livraison et de nettoyage des aliments. Mais bien sûr, si les prix des billets ne peuvent pas augmenter suffisamment pour payer de telles installations, ils pourraient devenir non construits. Beaucoup de gens ne peuvent pas non plus se permettre un vélo d'appartement Peloton et l'intérêt du clubbing est d'être dans un espace bondé avec d'autres personnes chaudes et en sueur.

L'inadéquation entre l'offre pré-COVID et la demande post-COVID pourrait également ne pas être résolue si les producteurs craignent que leurs investissements ne soient pas sûrs. Deux types de risques sont particulièrement importants, le risque de réinvestissement COVID et le risque politique.

Le premier fait référence au risque que les entreprises doivent prendre pour réduire l'inadéquation entre l'ancienne offre et la nouvelle demande, étant donné la possibilité que les conditions pré-COVID puissent revenir dans leur créneau économique particulier. Prenons, par exemple, certains types d'équipements de test oculaire. J'ai récemment appris par expérience personnelle que les appareils de torture (ceux qui ont besoin de verres correcteurs savent ce que je veux dire: «1 ou 2? 1 ou 2? 3 ou 4? 3 ou 4?») Trouvés dans chaque cabinet d'ophtalmologiste s'embuent quand le patient porte un masque, augmentant ainsi la durée de la phase de prescription des rendez-vous d'environ 5%. Les ophtalmologistes achèteront-ils de nouvelles machines conçues pour atténuer le problème du brouillard? Les fabricants de ces machines vont-ils les concevoir et les produire? Qui pourrait éventuellement prendre une telle décision à ce stade? Dans un mois? Dans six mois? (Si vous pensez que le réaménagement des bureaux d'ophtalmologie est «bon pour l'économie», vous devez lire l'erreur de fenêtre cassée de Bastiat.)

Pensez également aux salles de bain pour hommes, comme celle illustrée ci-dessous. Beaucoup diront que ces urinoirs étaient toujours trop proches, mais ils le sont certainement en termes de la ligne de conduite sociale de six pieds. Doit-on en retirer un? Cela coûtera au propriétaire du magasin pour un plombier et pourrait également coûter son entreprise perdue, car les hommes optent pour l'un de ses trois concurrents à proximité dans le commerce de sortie d'essence et de salle de bain entre les États. (Si vous pensez que retirer l'urinoir est «bon pour l'économie», vous devez lire l'erreur de fenêtre cassée de Bastiat.)

Le coffrage de ce bar à condiments de restauration rapide représente également un décalage. Le franchisé a payé beaucoup d'argent pour une immobilisation qui était en jachère et qui pourrait ne plus jamais être utilisée, sa fonction étant remplacée par un sac de carbone beaucoup plus cher et moins efficace nommé, dans le cas de ma récente visite, Tyler. (Si vous pensez que retirer la barre de condiments est «bon pour l'économie», vous devez lire l'erreur de fenêtre cassée de Bastiat.)

Et découvrez ce nouveau dispositif d'ouverture de porte. Glissez simplement votre pied sous le truc noir en bas à gauche et ouvrez la porte avec votre pied. C'est une façon super astucieuse pour ceux qui ont un minimum de dextérité physique (même moi!) D'ouvrir la porte sans toucher la poignée. Mais c'est un appendice assez inutile à moins qu'il n'y ait une pandémie causée par une contagion transmise principalement par le toucher (et il semble de plus en plus que le nouveau coronavirus n'est pas de cette classe.) (Si vous pensez que l'ajout de ces dohickeys de pied aux portes est  » bon pour l'économie « , vous devez lire l'erreur de fenêtre cassée de Bastiat.)

Le nouveau coût ou l'inefficacité des examens de la vue, moins d'urinoirs, des barres de condiments humains coûteux et des ouvre-pieds de porte est relativement mineur, mais peut rapidement s'accumuler sur l'ensemble de l'économie et ne constitue bien sûr que quelques exemples. De nombreux autres coûts inadaptés sont potentiellement énormes. Si les écoles et les universités de la maternelle à la 12e année se connectent en permanence, que deviendront leurs bâtiments, leurs stades, leurs dortoirs, etc. Peut-être qu'ils peuvent être vendus ou loués à un prix décent, mais peut-être pas.

Et que se passe-t-il si les étudiants exigent un retour à l'apprentissage en personne dans un an, deux ou dix? Idem avec les bureaux d'entreprises et d'ONG. Peut-être que nous aurons besoin de serveurs et d'un accès Internet plus nombreux et de meilleure qualité ou peut-être que les bureaux devront être repensés. Il faudra du temps et de l'argent pour reconfigurer notre environnement bâti et les coûts peuvent s'avérer nécessaires ou non lors de la prochaine crise.

L'autre gros risque auquel sont confrontées les entreprises qui envisagent de réduire l'inadéquation entre l'offre et la demande avant et après COVID est également difficile à mesurer à l'heure actuelle, et le restera probablement au moins pendant les élections de novembre. Comme l'a souligné Laing (citant l'économiste politique écossais, canado-américain John Rae), l'incitation à investir dans les entreprises «est affaiblie (par) l'instabilité des affaires de la société et la diffusion imparfaite de la loi et de l'ordre à travers elle» (p 152).

Laing a également expliqué que le coût du capital «est très élevé» dans «tous les pays où la vie et les biens sont précaires» parce que «les rares personnes qui consentent à agir en tant que capitalistes ont besoin d'une grande partie du résultat pour les inciter à le faire. Les capacités d'une communauté à utiliser des capitaux sont, à cet égard, fondées sur sa condition intellectuelle et morale »(p. 152). Bien que les taux d'intérêt soient bas en ce moment, il n'est pas certain que les entreprises puissent ou souhaitent emprunter quoi que ce soit à des fins autres que de survie / liquidité. Et les investisseurs providentiels et de capital-risque et les introductions en bourse resteront probablement en nombre insuffisant jusqu'à ce que la certitude revienne.

Quoi est la condition intellectuelle et morale de l'Amérique, après le verrouillage? Tout ce que je sais, c'est que je suis heureux de ne pas avoir à travailler sur le calcul des scores de liberté économique pour 2021, car ils sont très bas, bien que moins en Suède et dans les cinq États libres de l'Arkansas, de l'Iowa, du Nebraska, du Dakota du Nord et Dakota du Sud. La Californie et le Michigan pourraient se retrouver avec des scores de liberté économique inférieurs à 2021 par rapport au score de 54 de 2020 pour la Birmanie / Myanmar (sur 100 selon le score de la Heritage Foundation).

Pour améliorer la condition intellectuelle et morale du pays, l'air de crise du moisi COVID-19 doit être nettoyé. La FOIA Grande devrait avoir lieu, et le plus tôt possible si l'on espère que les élections de 2020 seront largement considérées comme légitimes. Certains responsables gouvernementaux non élus doivent démissionner et certains titulaires de fonctions de gouverneur doivent avoir le courage, comme l'a fait le président Johnson en 1968, de ne pas se faire réélire. SCOTUS doit intensifier et mettre son sceau d'approbation sur la récente brillante décision de la Cour suprême du Wisconsin.

Avec l'air purifié et ceux qui ont initié la Grande Suppression qui a créé un Dis Say Mismatch dûment châtié ou chassé du pouvoir, les innovateurs américains pourraient avoir suffisamment de confiance pour répondre aux nouvelles demandes des consommateurs avec de nouveaux investissements dans de nouveaux produits conçus pour un monde post-COVID. Une chose est sûre: l'atténuation de l'inadéquation ne se fera pas sous la contrainte ou par un simple stimulus.

Robert E. Wright

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Robert E. Wright est le (co) auteur ou (co) éditeur de plus de deux douzaines de livres, séries de livres et collections éditées majeurs, y compris Exclusion financière (2019).
Robert a enseigné les affaires, l'économie et les politiques à l'Université Augustana, à la Stern School of Business de l'Université de New York, à l'Université Temple, à l'Université de Virginie et ailleurs depuis qu'il a obtenu son doctorat. dans l'histoire de SUNY Buffalo en 1997.

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