Le cycle de baisse des taux de la Turquie touche à sa fin, selon les banques

Par Cagan Koc

(Bloomberg) –

La banque centrale de Turquie réduira probablement les coûts d'emprunt une fois de plus cette année, selon les économistes de certaines des plus grandes banques du monde, au milieu d'une aggravation des perspectives d'inflation et d'une baisse du taux de rendement pour les investisseurs.

Un cycle d'assouplissement ininterrompu a commencé il y a près d'un an lorsque le taux directeur de la Turquie était à 24% à la suite d'un krach monétaire. Tous les 20 analystes d'un sondage Bloomberg, sauf deux, prédisent que la banque centrale abaissera à nouveau son indice de référence jeudi, avec plus de la moitié ayant vu son point de pourcentage baisser à 8%.

Les analystes de JPMorgan Chase & Co. et Barclays Plc pensent que ce sera probablement la réduction finale de 2020, tandis que Goldman Sachs Group Inc. et Oxford Economics mettent en garde contre un risque de hausse prochaine des taux.

En complément de l'assouplissement monétaire opéré depuis la nomination soudaine du gouverneur Murat Uysal en juillet dernier, la banque centrale a également injecté de l'argent dans l'économie au rythme le plus rapide depuis plus d'une décennie pour contenir les retombées de la pandémie de coronavirus. Après neuf baisses de taux consécutives, la Turquie a l'un des rendements les plus bas du monde une fois ajusté pour les prix.

Même avec une récente remontée de l'inflation, la banque centrale a suggéré que l'accélération est probablement temporaire, signe pour Morgan Stanley que rien ne s'oppose à de nouvelles baisses de taux.

« Nous pensons que les chiffres de l'inflation ne décourageraient pas la banque centrale de Turquie de continuer à se détendre », ont déclaré les économistes de Morgan Stanley, Alina Slyusarchuk, Andrea Masia et Georgi Deyanov dans un rapport aux clients.

Interrompre le cycle d'assouplissement comporterait des risques pour Uysal, dont le prédécesseur a été licencié par le président Recep Tayyip Erdogan pour ne pas avoir réduit les taux. Contrairement à la pensée de la plupart des économistes et des banques centrales, Erdogan estime que la baisse des coûts d'emprunt est plus efficace pour ralentir les prix.

La banque centrale, qui dit qu'elle fournit toujours un taux de rendement réel «raisonnable» basé sur la croissance projetée des prix, a abaissé ses anticipations d'inflation pour la fin de cette année à 7,4% en avril, moins qu'une prévision précédente de 8,2%.

Un rebond des marchés de l'énergie «ajoute désormais des pressions à la hausse à partir d'ici», selon les économistes de Barclays, dont Ercan Erguzel, qui s'attendent à une baisse de 50 points de base jeudi pour conclure le cycle d'assouplissement.

Les perspectives de prix ont commencé à montrer des signes de détérioration. L'inflation de la consommation en Turquie s'est accélérée de façon inattendue pour atteindre 11,4% en mai, déclenchant deux mois de baisse, la hausse des prix des denrées alimentaires compensant en partie l'impact de la baisse de la demande.

Maintenant que les taux réels sont à leur plus bas niveau depuis 1913, selon JPMorgan, la banque centrale pourrait être prête à appeler le temps sur son cycle d'assouplissement. Avec une baisse «finale» de 25 points de base cette semaine, les décideurs politiques pourraient «signaler le début d'une période d'attente sans changement de taux imminent», ont déclaré les analystes de JPMorgan, y compris Yarkin Cebeci, dans un rapport aux clients.

« Parallèlement à la croissance rapide des prêts, des taux aussi bas constituent un soutien important à la demande intérieure et, s'ils se maintiennent, pourraient compromettre la désinflation », ont-ils déclaré.

© 2020 Bloomberg L.P.

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