L'assouplissement des restrictions a contribué à augmenter les salaires en mai – AIER

Le revenu personnel a chuté de 4,2% en mai, selon les données du Bureau of Economic Analysis. Les données sur le revenu personnel au cours des derniers mois ont été fortement faussées par les politiques de verrouillage qui ont provoqué des licenciements massifs et des programmes de relance du gouvernement qui ont fait monter les paiements de transfert en flèche (voir le premier graphique).

La baisse du revenu personnel a consisté en partie en une augmentation de 2,7% des salaires et traitements. Les salaires et traitements, qui représentent généralement environ la moitié du revenu personnel, ont augmenté, certains employés ayant repris le travail après l'assouplissement des politiques de verrouillage. Les suppléments aux salaires et traitements (principalement les contributions des employeurs aux fonds de pension et d'assurance et aux programmes publics d'assurance sociale), qui représentent généralement 12% du revenu personnel, ont également enregistré une augmentation, en hausse de 1,2% en mai.

Le revenu des propriétaires a bondi de 2,8% pour le mois après une chute de 12,7% en avril, tandis que le revenu sur les actifs (intérêts et dividendes) a baissé de 1,4% le mois dernier.

Les paiements de transfert personnels ont chuté de 17,2% en mai après un gain massif de 90,1% en avril. Les paiements d'impôts personnels ont augmenté de 1,8%, laissant le revenu disponible avec une baisse de 4,9% (voir le premier graphique). Après correction des variations de prix, le revenu disponible réel a baissé de 5,0% en mai, contre 13,6% en avril.

Du côté des dépenses, le total des dépenses de consommation personnelle (PCE) a augmenté de 8,2% en mai après une baisse de 12,6% en avril. Parmi les composantes, les biens durables ont augmenté de 28,6% tandis que les dépenses en biens non durables ont augmenté de 7,7% et les dépenses de services ont augmenté de 5,4% pour le mois (voir en haut du deuxième graphique). Après ajustement pour les variations de prix, le PCE réel a augmenté de 8,1% avec une augmentation de 28,4% des dépenses réelles en biens durables, une augmentation de 7,9% des dépenses réelles en biens non durables et une augmentation de 5,2% des dépenses réelles en services. Malgré les gains enregistrés en mai, les dépenses sont toujours en baisse par rapport à il y a un an, avec des dépenses totales en baisse de 9,3%, les dépenses en biens durables en baisse de 0,3%, les biens non durables en baisse de 2,4% et les services en baisse de 12,7% (voir en bas de la seconde graphique).

Le taux d'épargne personnelle s'est maintenu à un niveau extrêmement élevé en mai, s'établissant à 23,2% du revenu disponible après des taux de 32,2% en avril et de 12,6% en mars. Une mesure plus complète de l'épargne est disponible dans les données trimestrielles sur les flux de fonds de la Réserve fédérale. Cette mesure a généralement montré un taux d'épargne plus élevé que la mesure de la publication mensuelle des revenus personnels.

Les indices des prix du rapport sur le revenu et les dépenses des particuliers sont les principales mesures suivies par la Réserve fédérale. L'indice total des prix PCE a augmenté de 0,1% en mai, les prix des biens durables ayant augmenté de 0,2%, les prix des biens non durables ayant chuté de 0,1% et les prix des services ayant augmenté de 0,2%. L'indice des prix PCE hors alimentation et énergie a augmenté de 0,1% pour le mois.

Au cours de la dernière année, l'indice des prix PCE a augmenté de 0,5%, contre 0,6% le mois précédent. L'indice PCE de base, qui exclut les prix des aliments et de l'énergie, est en hausse de 1,0% par rapport à il y a un an. Cette mesure fonctionne à 2% ou moins depuis 2012.

L'activité économique reste extrêmement faussée après la flambée de COVID-19 et la mise en œuvre de politiques de verrouillage pour réduire la propagation du virus. Alors que certaines restrictions sont assouplies, des signes de reprise de l'activité apparaissent. Cependant, des dommages considérables ont été causés à l'économie. En fin de compte, ce sera la progression du virus, le succès des efforts pour l'éradiquer et les politiques mises en œuvre pour y faire face qui détermineront la voie de la reprise économique.

Robert Hughes

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Robert Hughes a rejoint AIER en 2013 après plus de 25 ans d'études de marchés économiques et financiers à Wall Street. Bob était auparavant chef de la stratégie d'actions mondiales pour Brown Brothers Harriman, où il a développé une stratégie d'investissement en actions combinant une analyse macro descendante avec des principes fondamentaux ascendants. Avant BBH, Bob était stratège principal des actions pour State Street Global Markets, stratège économique principal chez Prudential Equity Group et économiste principal et analyste des marchés financiers pour Citicorp Investment Services. Bob est titulaire d'une maîtrise en économie de l'Université Fordham et d'un BS en commerce de l'Université Lehigh.

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