La vente sauvage d'obligations en dollars chinois attire les chasseurs de bonnes affaires

SHANGHAI / HONG KONG – Les obligations en dollars vendues par les sociétés chinoises ont fortement rebondi sur les paris des gestionnaires de fonds selon lesquels une chute des prix au milieu du chaos du marché et une ruée vers les dollars ont été exagérées alors que l'économie chinoise commence à se redresser et que les plans de relance entrent en vigueur.

Un indice qui suit les obligations en dollars à haut rendement vendues par les sociétés chinoises a rebondi de 6,9% par rapport aux creux de trois ans et demi atteints la semaine dernière après une chute de 17%.

Les achats ont été les plus évidents parmi la dette des promoteurs immobiliers chinois, où certaines obligations ont chuté à moins de 60% de leur valeur nominale, après avoir dépassé 80% début mars.

Les investisseurs obligataires s'attendaient à être remboursés à 100% de leur valeur nominale, donc les prix inférieurs à cela reflètent des doutes de remboursement.

« Nous avons vu un crédit de bonne qualité dans l'immobilier chuter de 30, 40 points, au niveau du territoire par défaut – et nous ne voyons tout simplement pas que cela se produise », a déclaré Sheldon Chan, gestionnaire de portefeuille associé basé à Hong Kong chez T Rowe. Price, dont le fonds a été la chasse aux bonnes affaires.

Les emprunteurs chinois ont représenté un peu plus de la moitié de toutes les obligations libellées en dollars vendues par des sociétés de la région au cours des cinq dernières années, selon les données de Dealogic, et ont totalisé l'année dernière 80% de toutes les émissions à taux variable ou à haut rendement. .

« En raison du stress de la liquidité, un certain nombre de noms de qualité sont arrivés sur le marché à des évaluations très faibles … Ils valent la peine d'être achetés et conservés », a déclaré Shen Bowen, gestionnaire de fonds basé à Shanghai chez Fullgoal Fund Management Co.

Elle a déclaré que certains développeurs chinois de qualité et entreprises publiques (SOE) ont été « massacrés par erreur » au milieu de la ruée vers les sorties, même si la situation des coronavirus en Chine s'améliore.

La vente a été particulièrement sévère pour les billets à plus longue échéance. Une obligation vendue par le développeur China Evergrande Group et venant à échéance en 2025 est tombée à 59% de sa valeur nominale ce mois-ci, mais elle est depuis revenue à 76%.

Une obligation émise par Country Garden Holdings arrivant à échéance en 2025 a rebondi à 90% de sa valeur nominale après avoir chuté à 77% la semaine dernière.

La confiance est le signe que Pékin intensifie ses mesures de relance pour relancer la croissance.

Lundi, la banque centrale chinoise a abaissé de manière inattendue un taux directeur du marché monétaire de 20 points de base lors de la dernière d'une série de mesures d'assouplissement.

Cary Yeung, responsable de la dette de la Grande Chine chez Pictet Asset Management, a déclaré que les principaux développeurs qu'il surveillait avaient rouvert 90% des centres de vente, alors que le soutien politique et la demande relancée faisaient leur apparition.

«L'évaluation est bonne, tout comme les fondamentaux», a déclaré Yeung. (Reportage par Samuel Shen et Noah Sin; Édition par Jennifer Hughes et Lincoln Feast.)

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