La variation sauvage des appels de récession souligne le choc de la volatilité: Dolan

LONDRES – Prévision de la profondeur et

durée de la prochaine récession mondiale, c'est comme jouer

queue sur l'âne « et la gamme de résultats émergents

laisse les marchés battre les yeux bandés.

Mesurer comment près de 90 billions de dollars de la production mondiale annuelle

sera touché par la pandémie et le blocage économique appelé

l’arrêter est compliqué par l’incertitude sur la maladie

trajectoire et l’impact des plus grandes difficultés monétaires et fiscales

sauvetage enregistré.

Le choc sans précédent est difficile pour les marchés qui, tout en

fiers d'être tournés vers l'avenir, riff continuellement

hors du passé récent et ont été aveuglés deux fois en un peu plus

une décennie après des années de conditions apparemment sereines.

La «grande modération» de la volatilité du reflux de la production mondiale

qui a défini deux décennies avant le dernier accident n'a été que brièvement

perturbé en 2008/09 et sa reprise par la suite a laissé de nombreux

en supposant que la Grande crise financière était quelque chose d'unique.

En seulement trois semaines, les meilleurs économistes financiers du monde

ont fait des projections de ce qui devrait être le premier

contraction de la production mondiale depuis 12 ans, probablement la plus profonde

depuis les années 1930 – et peut-être, en raison de l'ampleur du gouvernement

soutien mobilisé, la plus courte de l'histoire récente.

Le blizzard des estimations souligne la soudaine forte

résurgence de la volatilité tant macroéconomique que boursière.

Les appels mis à jour de six banques d'investissement mondiales montrent

PIB américain du deuxième trimestre allant de 9,5% relativement modéré

contraction annualisée – prévue par UBS – au plongeon de as

autant que 42% prévus par Nomura.

T2 2020

% q / q, J.P. Goldman Nomura Morgan UBS Deutsche

saar Morgan Sachs Stanley Bank

Global -1,2 – -6,2 – -0,8 –

Chine 57,4 – 52,4 – 38 6,6

United -14-34-41,7 -38 -9,5 -9,5

États

Euro -22 -38,4 -43,4 -32,9 -22,9 -11,4

surface

Japon -1 -7,2 -12,4 – -18,2 -3

Pour l'année et le monde dans son ensemble, les projections oscillent

une expansion globale de près de 1% du PIB mondial en 2020 pour une chute de 4%

– une différence de résultats de plus de 4 000 milliards de dollars.

Les gestionnaires d'actifs sont également divisés.

Amer Bisat de BlackRock estime que l’économie mondiale pourrait

contrat de 11% au premier semestre 2020, perdant 6 billions de dollars en

production. Investissement principal de Legal & General Investment Management

officier Sonja Laud a déclaré que son équipe travaille sur l'hypothèse

cette production mondiale a chuté de 20% de l'année à avril.

La baisse de 20% de l'indice boursier mondial MSCI jusqu'à présent cette année

carillons avec ce dernier, mais la gamme d'appels sur ce qui

arrive supporte les indicateurs de volatilité des actions toujours supérieurs à 50%.

JUSTE COMME RARE LES CHOCS DE PIB?

Jim Reid, stratège de la Deutsche Bank, dit que les données remontent

siècles montrent que les principales économies ont diminué de 10% ou plus

Dépression des années 30, temps de guerre et pandémies telles que la

Peste noire du 14e siècle. Surtout, il n’y avait «aucune banque centrale

d’intervenir et de stabiliser la situation. »

La prévision de Deutsche d'une contraction de 6,5% ferait 2020

la troisième pire année pour l'économie britannique depuis 1900, après

1919 et 1921. Contractions de 12,9% en 1932 et de 11,6% au cours de

la démobilisation d'après-guerre en 1946 marque les effondrements les plus marqués aux États-Unis,

avec 2020 que le 18e pire de 230 ans si Deutsche

la prévision d'une baisse de 4,2% du PIB se révèle correcte.

Mais les fluctuations des 40 dernières années ont été plus modérées.

De nombreux économistes attribuent à cette «grande modération» pourquoi si peu

les gens ont vu venir la crise financière d'il y a 12 ans:

la mondialisation et l'évaporation de l'inflation encouragées toujours moins chères

le crédit et ce qui semblait aux marchés financiers tout à fait rationnel

prise de risque et effet de levier qui ont finalement explosé de façon spectaculaire.

À la veille de la pandémie de coronavirus, des mesures de

la volatilité du PIB mondial sur cinq ans compilée par JPMorgan a

le plus bas jamais enregistré.

Pour une version interactive du graphique ci-dessous, cliquez ici https://reut.rs/3bMcJzK.

Le stratège de JPM, Jan Loeys, explique que l'une des raisons a été

que les gouvernements sont devenus intolérants à tout ralentissement

que ce soit et ont fait face à des menaces comme la zone euro 2011/12

crise ou chute des prix du pétrole 2014/15 avec un énorme stimulus pour calmer

marchés et soutenir la production et l'emploi.

La réponse monétaire et budgétaire de plusieurs billions de dollars à cette

Le choc de l'année peut être une politique publique appropriée, mais montre la même

modèle et pourrait bien réussir à déclencher une reprise rapide,

la suppression de la volatilité du PIB et des taux d'emprunt.

Où cela se terminera-t-il? Pour Loeys, la perte progressive de police

les munitions et l'accumulation de dettes publiques indiquent désormais

inexorablement vers une certaine forme d'argent d'hélicoptère et directe

financement des déficits publics par la banque centrale.

Et cela, dit-il, c'est « jouer avec le feu » parce que le

l'absence de volatilité du PIB était à bien des égards le revers de

années d'inflation supprimée.

Si les banques centrales finissent par migrer de l'assouplissement quantitatif

au financement direct des dépenses publiques, alors en sommeil depuis longtemps

l'inflation pourrait enfin renaître – et vraiment mettre fin à une ère.

(Par Mike Dolan; Tableau et graphiques par Ritvik Carvalho, avec

Données JPMorgan; Édition par Catherine Evans Twitter:

@reutersMikeD)

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