La perte massive d'emplois fait chuter le taux de chômage au plus haut depuis la Grande Dépression – AIER

La masse salariale non agricole des États-Unis a été réduite de 20,5 millions en avril, avec des pertes réparties dans presque tous les secteurs (voir le premier graphique). Les demandes initiales d'assurance chômage ont totalisé 33 millions au cours des sept dernières semaines (dont certaines ne sont pas complètement saisies dans le rapport sur l'emploi d'avril), suggérant des pertes supplémentaires dans les mois à venir. Le rapport d'avril comportait un certain nombre de problèmes techniques, notamment un taux de réponse anormalement bas de la part de l'enquête auprès des ménages et un codage incorrect de certaines classifications. Bien que l'exactitude puisse être quelque peu inférieure, l'interprétation est la même: le marché du travail américain a été écrasé par la pandémie et les réponses politiques ultérieures.

L'emploi salarié est un indicateur clé coïncident pour l'économie. En tant que tel, le deuxième de ce qui devrait être un certain nombre de mois de fortes baisses de l'emploi salarié suggère que l'économie américaine a peut-être atteint un pic en février et est entrée en récession en mars. Dans l'ensemble, la masse salariale privée a perdu 19,5 millions d'emplois en avril, les services privés 17,2 millions et les industries productrices de biens 2,4 millions. Pour les industries privées productrices de services, les baisses sont attribuables à une baisse de 7,7 millions des loisirs et de l'hôtellerie. Trois autres industries ont perdu plus de 2 millions d'emplois chacune: les services professionnels et aux entreprises ont diminué de 2,128 millions avec l'aide temporaire représentant 842 000 de ce total, le commerce de détail a perdu 2,107 millions de travailleurs et les industries des soins de santé et de l'assistance sociale ont diminué de 2,087 millions. Dans la perte de 2,4 millions dans les bonnes industries, la construction a perdu 975 000 emplois, la fabrication de biens durables a perdu 914 000, la fabrication de biens non durables a baissé de 416 000 et les industries minières et forestières ont perdu 50 000 emplois (voir le premier graphique).

Alors que l'ampleur des déclins est stupéfiante, l'ampleur est également choquante. Mesurées en pourcentage, les 14 catégories d'industries du secteur privé ont affiché des baisses en avril, 12 d'entre elles affichant une baisse d'au moins 5%. De loin, la pire baisse a été une baisse de 46,8% des loisirs et de l'hospitalité. (voir deuxième tableau).

Le taux de chômage a bondi à 14,7% tandis que le taux d'activité a chuté à 60,2%. Ce taux officiellement signalé de 14,7% était le plus élevé des records modernes depuis 1950, le pic précédent étant de 10,7% en novembre 1982 (voir le troisième graphique). Bien que la collecte de données ait été beaucoup moins fiable, le taux de chômage après la Grande Dépression aurait culminé à 25% en 1933. Le Bureau of Labor Statistics a également noté que les problèmes techniques de ce rapport sous-estimaient probablement le taux de chômage d'environ 5 points de pourcentage. , ce qui signifie que le taux réel était de près de 20%. Le taux de sous-emploi et de chômage officiellement déclaré, appelé taux U-6, a atteint 22,8% en avril (voir le troisième graphique).

La rémunération horaire moyenne a grimpé en flèche, mais ces chiffres sont faussés en raison de l'inclinaison des pertes d'emplois vers les travailleurs les moins bien payés. Le salaire horaire moyen a augmenté de 4,7% pour le mois, ce qui porte le gain annuel à 7,9%. En combinant la masse salariale avec la rémunération horaire et les heures travaillées, l'indice de la masse salariale hebdomadaire a chuté de 10,9% en avril et est en baisse de 8,3% par rapport à il y a un an.

Le rapport sur les emplois désastreux pour avril, combiné avec les revendications initiales record pour les deux dernières semaines d'avril, font de la probabilité d'une récession une quasi-certitude. Maintenant, l'accent est mis sur la surveillance de la profondeur et de la durée de la récession. Cela dépendra en grande partie de la progression de l'épidémie de COVID-19, de la capacité de la communauté médicale et scientifique à trouver un remède et une prévention, et des politiques du gouvernement pour faire face à l'épidémie et atténuer les dommages à l'économie.

Robert Hughes

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Robert Hughes a rejoint AIER en 2013 après plus de 25 ans d'études de marchés économiques et financiers à Wall Street. Bob était auparavant chef de la stratégie d'actions mondiales pour Brown Brothers Harriman, où il a développé une stratégie d'investissement en actions combinant une analyse macro descendante avec des principes fondamentaux ascendants. Avant BBH, Bob était stratège principal des actions pour State Street Global Markets, stratège économique principal chez Prudential Equity Group et économiste principal et analyste des marchés financiers pour Citicorp Investment Services. Bob est titulaire d'une maîtrise en économie de l'Université Fordham et d'un BS en commerce de l'Université Lehigh.

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