Par Samuel Pienknagura, Jorge Roldós et Alejandro Werner
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Le COVID-19 a frappé l'Amérique latine et les Caraïbes plus durement que d'autres parties du monde, à la fois en termes humains et économiques. Le bilan humain relativement important est évident: avec seulement 8,2% de la population mondiale, la région comptait 28% des cas et 34% des décès, à la fin septembre.
Nos nouvelles Perspectives économiques régionales: Hémisphère occidental projette une contraction du PIB réel de 8,1% en 2020. Contrairement aux récessions précédentes, l'emploi s'est contracté plus fortement que le PIB au deuxième trimestre de 2020, 20% en moyenne pour les cinq plus grands pays et jusqu'à 40 pour cent au Pérou.
Plus de personnes travaillant dans des activités nécessitant une proximité physique étroite et moins de télétravail ont contribué au fort ralentissement de l'Amérique latine et des Caraïbes.
Deux caractéristiques structurelles des économies d'Amérique latine et des Caraïbes ont contribué à l'impact économique relativement plus important: comparativement plus de personnes travaillent dans des activités qui nécessitent une proximité physique étroite, et moins de personnes ont des emplois dans lesquels le télétravail est possible. Près de 45 pour cent des emplois sont dans les secteurs à forte intensité de contact (comme les restaurants, les magasins de détail ou les transports publics), contre un peu plus de 30 pour cent pour les marchés émergents. À l'inverse, seul un emploi sur cinq environ peut être occupé à distance, soit la moitié de la part des économies avancées et en dessous de la moyenne mondiale émergente (26%). Ces deux caractéristiques, en plus d'un degré élevé d'informalité et de pauvreté, et combinées à la baisse des turbulences commerciales et financières causées par une économie mondiale en difficulté, ont contribué à l'effondrement historique de l'activité.
Récupération inégale…
L'activité économique a commencé à rebondir en mai, aidée par l'assouplissement progressif des verrouillages, les consommateurs et les entreprises s'adaptant à la distanciation sociale, un soutien politique important dans certains pays et un environnement extérieur amélioré. Pourtant, les taux de contagion et de mortalité encore élevés ont contribué à un processus de réouverture relativement lent, en raison de préoccupations persistantes concernant la faiblesse des capacités gouvernementales et la résilience des systèmes de santé.
Certains pays (Brésil, Costa Rica, Uruguay) ont connu des contractions moins prononcées et en juillet étaient revenus proches de leurs tendances de janvier. Beaucoup, en particulier en Amérique centrale, ont été aidés par une forte reprise des envois de fonds et des exportations, ainsi que par la faiblesse des prix du pétrole. D'autres, comme l'Équateur et le Pérou, ont connu des effondrements relativement importants et l'activité est restée faible en juillet.
Dépendant du tourisme pour entre 20 et 90% du PIB et de l'emploi, les pays des Caraïbes ont été les plus durement touchés. Bien qu'ils aient relativement réussi à contenir la propagation du virus, l'arrêt soudain des arrivées de touristes et des verrouillages locaux équivalait à un arrêt cardiaque pour leurs économies.
… Avec des cicatrices profondes
Au deuxième trimestre, le Brésil, le Chili, la Colombie, le Mexique et le Pérou ont perdu au total 30 millions d'emplois, les femmes, les jeunes et les travailleurs peu instruits étant particulièrement touchés. Bien que de nombreux emplois seront récupérés à mesure que l'activité reprendra, les estimations actuelles indiquent des pertes de revenus durables, susceptibles d'inverser une partie des progrès sociaux réalisés jusqu'en 2015. La pauvreté devrait augmenter considérablement, exacerbant les inégalités de revenus, déjà parmi les plus élevées au monde avant la pandémie .
La reprise devrait être prolongée. Nous prévoyons une croissance de 3,6% en 2021. La plupart des pays ne reviendront pas au PIB d'avant la pandémie avant 2023, et au revenu réel par habitant jusqu'en 2025, plus tard que toute autre région.
Les perspectives seront façonnées par l’impact de la pandémie sur la demande extérieure et intérieure et par la manière dont les cicatrices laissées par la crise affectent la capacité de production de la région. La reprise longue et incertaine de l’économie mondiale se traduit par de sombres perspectives d’exportation. Sur le plan intérieur, la consommation de biens et de services à forte intensité de contact sera probablement déprimée jusqu'à ce que la pandémie soit maîtrisée, et les niveaux de revenu pourraient rester modérés même après. La faiblesse de la demande et l'incertitude qui en résultent freineront l'investissement à moyen terme. Certaines suppressions d'emplois pourraient devenir permanentes, réduisant la croissance potentielle, en particulier là où le soutien budgétaire a été timide.
Priorités politiques
Des mesures politiques audacieuses de la part de nombreux gouvernements ont été essentielles pour atténuer l’impact économique et social de la pandémie, mais laissent un héritage d’une dette publique et privée plus élevée.
Les politiques doivent rester axées sur la maîtrise de la pandémie et la consolidation de la reprise. Le retrait prématuré du soutien budgétaire doit être évité. Cependant, un soutien supplémentaire devrait s'accompagner d'engagements explicites, légiférés et clairement communiqués pour consolider et reconstruire les défenses budgétaires à moyen terme.
Une fois la pandémie maîtrisée et la reprise en cours, ces engagements devront être exécutés, impliquant le renforcement des ancrages à moyen terme. Les réformes budgétaires structurelles devraient également viser à renforcer les stabilisateurs automatiques, les filets de sécurité sociale et l'accès à la santé et à l'éducation, tout en préservant les investissements publics.
La réglementation financière devra faire face aux risques potentiels de stabilité financière émergeant de la crise. La part de la dette des entreprises à risque (lorsque les bénéfices sont inférieurs aux charges d'intérêts) a doublé, passant de 14% en décembre dernier à 29% en juin, et pourrait augmenter davantage en 2021, dans un scénario défavorable. La restructuration de la dette sera essentielle pour rétablir la santé financière des entreprises viables. Pour les non viables, des cadres de faillite efficaces et équitables qui répartissent les pertes entre les investisseurs, les créanciers, les propriétaires, les travailleurs et le gouvernement seront nécessaires.
Malgré la détérioration des bilans des entreprises, les banques latino-américaines restent résilientes. Les banques sont entrées dans la pandémie sur des bases relativement solides, avec des coussins de fonds propres et de liquidité suffisants et des prêts improductifs faibles. La plupart seraient en mesure de maintenir les ratios de capital requis, même dans un scénario de détérioration. Cependant, à mesure que l'activité reprend, les banques devront reconstituer leur capital pour assurer la stabilité financière à moyen terme. Les pays devraient surveiller les institutions les plus faibles au cas où une pandémie persistante entraînerait une récession plus longue et plus grave.
Une reprise plus faible que prévu et une pandémie plus persistante imposeront des choix plus difficiles aux gouvernements. La cicatrisation et la baisse de la croissance potentielle du PIB ajoutent aux défis politiques à court terme. Si certaines réformes structurelles peuvent soutenir la confiance et la reprise, en particulier si elles parviennent à jeter les bases d'une croissance plus durable et inclusive à l'avenir, les séquelles de la pandémie assombrissent des perspectives déjà incertaines pour la région.
