La Fed ne peut pas ressusciter les morts, mais elle peut retarder leur rétablissement – AIER

nuages, bâtiment

Une promenade à travers la Virginie-Occidentale est une révélation en ce qui concerne le pouvoir des politiciens. Grâce à l’influence extraordinaire du regretté sénateur Robert Byrd à Washington, de très nombreux milliards de production du secteur privé américain que le Congrès s’est arrogé a été consacrée à ceci et cela «fédéral» et à «ceci et cela» en Virginie-Occidentale «Robert Byrd».

La capacité lamentable de Byrd à capturer autant de production américaine pour son état éternellement appauvri était et est une vérité gênante pour les 99,9% des économistes accrédités qui croient que les dépenses publiques stimulent la croissance économique. La Virginie-Occidentale rappelle à quel point une telle croyance est ridicule.

Avec les dépenses du gouvernement, la croissance a déjà eu lieu; d'où les dépenses. Les dépenses publiques au niveau national reviennent au Congrès à consommer des richesses déjà créées. Les lecteurs se souviendront peut-être de cela la prochaine fois qu'on leur parlera de la flambée de la croissance du PIB. Largement une mesure de la consommation, ce dernier est un monument au double comptage. La consommation est ce qui se passe après nous avons produit. Le PIB est une conséquence de la croissance économique et non un moteur de celle-ci.

Vu à travers le prisme de la Virginie-Occidentale, on imagine que le PIB de l'État de la Montagne est supérieur à la croissance économique réelle. Les programmes fédéraux meurent rarement, la plupart du temps ils se développent, il est donc fort à parier que l'argent continue à affluer dans une partie des États-Unis qui reste au bas ou près du bas des États-Unis en termes d'opportunités économiques.

C'est un rappel que les gouvernements peuvent consommer la richesse des autres avec abandon, mais ils ne peuvent pas forcer la richesse consommée à rester. Traduit, l'investissement est le moteur du progrès économique. La Virginie-Occidentale est un État pauvre car les investissements y arrivent rarement par rapport aux autres États américains. Fondamentalement, des milliards de dépenses fédérales ont lieu chaque année dans les 35e État, seulement pour l'argent dépensé pour sortir de Virginie-Occidentale à la recherche de meilleurs rendements ailleurs.

L’incapacité du Congrès à faire prospérer ce qui n’exige pas de mentionner avant toute discussion sur les efforts de la Réserve fédérale pour acheter des obligations de sociétés individuelles. D'entrée de jeu, il convient de préciser que les achats de la Fed se révéleront superflus. Nous le savons parce que le président de la Fed, Jerome Powell, a déjà clairement indiqué que la Fed n’a pas pour mission d’octroyer des subventions aux entreprises en difficulté. Ces prêts accordés par la banque centrale à des sociétés depuis le début des fermetures hideuses et inutiles ont été effectués en partant du principe que l'argent serait remboursé. En bref, la Fed a accordé des prêts qui, en l'absence de la banque centrale, auraient déjà été proposés dans de nombreux cas par des prêteurs à but lucratif.

Une Fed qui a largement dépassé son mandat initial de «prêteur de dernier recours» banques solvables est maintenant, selon un le journal Wall Street éditorial, prévoyant de «souscrire la dette des entreprises pour éviter une cascade de faillites». Cela échouera.

Tout comme le Congrès ne peut pas forcer le capital à rester là où il n'est pas bien traité, la Fed ne peut pas forcer les investisseurs à acheter ce qui est désespéré. En outre, il est discutable sur la base de l'aversion de Powell pour les subventions que la Fed prévoit de soutenir les désespérément en faillite. Pour ce faire, Powell inviterait sa propre banque centrale à l’insolvabilité. Les marchés parlent fort et rapidement, peu importe le montant dépensé par le gouvernement. Voir Virginie-Occidentale.

le Journal l'éditorial a ajouté qu'avec la Fed « les taux d'intérêt sont de nouveau proches de zéro, et devraient rester ainsi pour autant que l'oeil puisse le voir, les investisseurs cherchent à obtenir des rendements partout où ils le peuvent ». Dans ce cas, les éditorialistes surestiment la capacité de la Fed à réécrire la réalité de la même manière que les politiciens pensent qu’ils peuvent en dépensant l’argent des autres.

En vérité, la Fed ne peut pas décréter des taux bas pour les entreprises, les particuliers ou même les gouvernements. Comme un titre dans le même journal l'a indiqué le lendemain, «Les lignes de crédit accordées aux foreurs de schiste se tarissent à mesure que les prêteurs se retirent». Les prix du pétrole étant bas et, pire encore, incertains, les prêteurs hésitent à accorder des crédits contre la dette garantie par le pétrole au-dessus ou sous terre. Tout comme la Fed risque d'insolvabilité avec des prêts imprudents, les prêteurs réels le font également.

Malgré cela, il est de plus en plus admis que la Fed fixant son taux directeur à zéro est la même chose que la Fed facilitant le crédit. Non, la Fed ne peut pas faire ça. Dieu merci, ce n'est pas possible. La planification centrale a été tentée au 20e siècle, et il a lamentablement échoué. Comme en témoigne le dynamisme de l'économie américaine, le pouvoir réel de la Fed n'est qu'une fraction de ce que ses partisans et ses critiques présument tous les deux.

Pourtant, en entrant sur le marché des obligations de sociétés, la banque centrale peut vraisemblablement au moins retarder la réalisation de la réalité pour certaines entreprises. S'ils savent qu'il y a un acheteur de leur dette qui est encore un peu moins axé sur le risque que les investisseurs réels, les entreprises en difficulté ont la possibilité de retarder les changements qui rendraient leur dette et leurs revenus futurs beaucoup plus attrayants. Donc, même si la Fed ne peut pas réécrire une fois de plus la réalité, il n'est pas irréaliste de dire qu'elle peut retarder son acceptation.

Ce serait regrettable. Voir encore la Virginie-Occidentale. Précisément parce que les dollars fédéraux continuent d'affluer dans l'État, quoi qu'il en soit, il est moins urgent pour l'État d'apporter les changements cruciaux nécessaires pour attirer le capital très humain qui attire les capitaux d'investissement.

En termes d'entreprises, le changement est souvent difficile à accepter. S'il y a un acheteur de dette de taille à court terme, le changement souvent déchirant nécessaire pour créer un avenir meilleur peut parfois être retardé. Au détriment certain de l'entreprise.

En effet, les meilleures entreprises se précipitent avec enthousiasme dans leurs erreurs. C’est pourquoi ils sont formidables. C’est aussi pourquoi les entreprises fortement subventionnées ne sont pas une menace. Ces paranoïaques à propos de la Chine écoutent-ils? Les subventions permettent une réalisation d'erreur retardée. En bref, la décision de la Fed de garantir la dette des entreprises ne stimulera pas l'économie, mais pourrait certainement la freiner.

Réimprimé à partir de RealClearMarkets

John Tamny

John-Tamny

John Tamny, chercheur à l'AIER, est l'éditeur de RealClearMarkets.
Son livre sur les tendances idéologiques actuelles est: They Are Both Wrong (AIER, 2019)

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