La Réserve fédérale est entrée dans l'histoire jeudi en agissant de manière agressive pour fournir jusqu'à 2,3 billions de dollars d'engagements de liquidités pour soutenir l'économie. Cette politique vise à renforcer les ménages, les petites et moyennes entreprises et la capacité des États et des collectivités locales à faire flotter la dette pour garantir des services essentiels pendant la pandémie.
Mais l'engagement de liquidité proposé par la Fed suggère fortement qu'il s'agit de la dernière d'une série de mesures politiques pour faire face aux retombées économiques de la pandémie et n'est pas le dernier mot. La Fed n'est clairement pas à court de munitions, et elle n'a pas non plus épuisé ses engagements de liquidité potentiels sur la base du filet de sécurité du Congrès dans le cadre de la loi CARES.
De notre point de vue, le développement le plus important et le plus historique a été la construction du programme de prêt de la rue principale qui permettra aux petites et moyennes entreprises d'obtenir du financement provisoire par l'entremise de prêteurs admissibles.
La facilité de prêt est appuyée par des investissements en actions de 75 milliards de dollars qui soutiendront jusqu'à 600 milliards de dollars d'engagements de liquidités de la Réserve fédérale. Dans le cadre de la facilité de prêt élargie de Main Street, la banque centrale s'est engagée à prêter à un seul véhicule à des fins communes avec recours.
À notre avis, il s'agit d'une première étape solide vers la fourniture d'une facilité de prêt qui mettra fin à ce qui était probablement une crise de solvabilité au sein de la petite et moyenne communauté commerciale critique. Comme le programme de protection des chèques de paie, nous prévoyons que le programme de la rue Main connaîtra une demande plus importante que prévu et sera très probablement sursouscrit.
Sur la base de notre interaction avec la clientèle de base de RSM, les petites et moyennes entreprises, le Congrès va probablement augmenter la taille de son investissement en actions et la Fed devra augmenter ses engagements de liquidité. Nous pensons qu'une fois que tout a été dit et fait, cette installation verra probablement la demande de financement provisoire à un rythme supérieur à 1 000 milliards de dollars.
Le véhicule à vocation spéciale s'engagera à acheter 95% des prêts accordés par des prêteurs éligibles – les institutions de dépôt assurées aux États-Unis, les sociétés de portefeuille bancaires américaines et les sociétés de portefeuille d'épargne et de crédit américaines – qui détiendront 5% de chaque prêt éligible.
L'admissibilité est basée sur les entreprises dont les revenus sont inférieurs à 2,5 milliards de dollars en 2019, ou les entreprises comptant jusqu'à 10000 employés. Chaque entreprise doit être une entreprise créée ou organisée aux États-Unis avec des activités importantes et une majorité de ses employés aux États-Unis.
Les conditions de prêt sont d'une échéance de quatre ans à un taux ajustable de SOFR plus 250 à 400 points de base avec une taille minimale de 1 million de dollars. L'amortissement du capital et des intérêts sera différé d'un an. Le montant maximal sera le moindre de 25 millions de dollars ou d'un montant qui, ajouté à la dette existante et engagée mais non tirée de l'emprunteur, ne dépassera pas quatre fois le BAIIA de l'emprunteur pour 2019. Le prépaiement sera autorisé sans pénalité.
La facilité contient des conditions souples concernant les efforts visant à maintenir la masse salariale et à conserver ses employés pendant la durée du prêt, ainsi qu'à ne pas annuler ou réduire les marges de crédit existantes au prêteur éligible ou à tout autre prêteur. De plus, les prêts obtenus grâce à la facilité ne seront pas utilisés pour rembourser ou refinancer des soldes de prêts préexistants.
Pour plus d'informations sur la façon dont le coronavirus affecte les entreprises de taille moyenne, veuillez visiter le Centre de ressources RSM Coronavirus.
