Par Julian Lee
(Opinion Bloomberg) – C'était trop beau pour être vrai. La réunion de l'OPEP + du week-end dernier a pris la décision, en un temps record, d'étendre les baisses profondes de la production qui ont empêché une chute spectaculaire des prix – et les membres ont même accepté de les respecter. Le timing était parfait. L'accord empêcherait le pétrole d'inonder le marché, laissant le temps à la demande de se redresser alors que les économies du monde entier se redressent après les blocages draconiens des coronavirus.
Pourtant, les prix du pétrole ne se redressent pas comme l'espéraient les taureaux. Oui, il y a un rééquilibrage de l'offre et de la demande en perspective, mais la consommation n'a pas repris autant qu'ils l'espéraient.
Un rassemblement qui a brièvement porté le brut West Texas Intermediate au-dessus de 40 dollars le baril au cours de la première semaine de juin s'est effondré, alors que l'euphorie de la sortie du verrouillage est remplacée par la réalité de vivre avec ce virus. Partout dans le monde, il est devenu clair que le retour au travail et au jeu s’arrêtera. Aux États-Unis, on craint maintenant qu'une résurgence des infections à Covid-19 à certains endroits n'entraîne une inversion des réouvertures. Et de nouvelles données hebdomadaires montrent des niveaux record de stocks dans les stocks américains.
Ce n'était pas censé être comme ça. Les réductions de la production devaient commencer à drainer les stocks, tandis que la réouverture des magasins, des usines et des entreprises a stimulé la demande. Au lieu de cela, les choses semblent aller dans la direction opposée.
Commençons par une vue d'ensemble. Les perspectives de la US Energy Information Administration concernant la demande mondiale de pétrole deviennent de plus en plus pessimistes. Ses dernières prévisions, publiées plus tôt ce mois-ci, indiquent que la demande reste près de 4,5 millions de barils par jour, soit 4,5%, en dessous du niveau de l’an dernier au quatrième trimestre. C'est deux fois la perte prévue le mois dernier.
Plus précisément, aux États-Unis, la reprise de la demande de pétrole des profondeurs de la destruction observée en avril est en train de faiblir. Les livraisons de tous les combustibles des dépôts de stockage restent inférieures de 20% aux niveaux de l'année précédente sur une base moyenne de quatre semaines. La reprise de la demande d'essence, alors que certaines personnes sont retournées au travail mais ont évité les transports publics, s'est arrêtée et reste en baisse d'une année sur l'autre d'environ 20%. Le kérosène est toujours en baisse de plus de 60%, tandis que la baisse de la demande de mazout distillé s'accroît, non pas en diminuant.
De nouveaux blocages possibles, s'il devait y avoir une deuxième vague d'infections, pourraient rapidement inverser la reprise.
Voyons maintenant les transports, qui représentent ensemble 56% de la consommation de pétrole dans le monde. Il n'y a certainement aucun signe d'une reprise en forme de V en vol, qui a vu le plus grand effondrement alors que les frontières étaient fermées et les avions immobilisés. Bien que les vols commerciaux mondiaux surveillés par FlightRadar24 aient augmenté de 54% par rapport à leur point bas de la mi-avril, ils restent plus de 60% inférieurs aux niveaux observés début janvier.
Alors que certaines compagnies aériennes en Europe commencent à réactiver les routes, l'ouverture complète des frontières est encore à au moins quelques semaines. Au Royaume-Uni, les exigences de quarantaine pour les passagers arrivant sont susceptibles de limiter la prise de places disponibles.
L'utilisation de la voiture privée prend de l'ampleur alors que les gens cherchent à maintenir leur distance les uns des autres. Mais cela se passe dans un environnement plus large de mobilité considérablement réduite. Même si les restrictions sont assouplies, de nombreuses entreprises n'accueillent qu'un petit pourcentage de leurs employés au bureau pour respecter les mesures de distanciation sociale. Beaucoup de gens qui peuvent travailler à domicile continuent de le faire.
Cela se traduit par une reprise très étroite de la conduite, comme le montrent les statistiques en temps quasi réel du Tomtom Traffic Index. Même en Chine, où une partie du trafic a non seulement retrouvé, mais dépassé, les niveaux d'avant la pandémie, cette congestion est limitée à la fois dans le temps et dans l'espace.
Les routes dans les villes chinoises sont devenues encore plus congestionnées pendant les heures de pointe, comme le montre le graphique ci-dessus, mais les volumes de trafic en dehors de ces heures, et pendant les week-ends et les jours fériés, restent faibles, ce qui montre que les choses ne sont toujours pas complètement revenues à la normale.
Ailleurs en Asie, le tableau est mitigé. Les données sur le trafic au Japon et à Taiwan montrent que la congestion n'a jamais diminué autant qu'elle ne l'a fait ailleurs. Les routes de Taipei sont presque aussi fréquentées maintenant qu'elles l'étaient l'année dernière, tandis que la congestion à Tokyo est en baisse d'environ 40%. Mais les routes restent calmes à Kuala Lumpur, à Singapour et à Manille, où les véhicules commencent à peine à retourner dans les rues.
L'émergence de l'Europe de l'isolement se reflète dans la lente remontée des niveaux de congestion dans les rues de ses villes. Les heures de pointe pour les trajets quotidiens sont toujours inférieures d'environ 65% en moyenne à celles de Londres et Milan il y a un an, mais début avril, elles avaient baissé de près de 90%. Une reprise commence, mais avec de nombreuses personnes choisissant, ou étant invitées par leurs employeurs, à continuer de travailler à domicile, la reprise devrait être lente. Un manque de places de stationnement dans les villes européennes entravera probablement également une augmentation de l'utilisation de la voiture comme celle observée en Chine.
Les États-Unis sont encore plus en retard. À New York et San Francisco, la congestion routière à 8 heures du matin est toujours en baisse d'environ 80% par rapport aux niveaux de l'année dernière pour une sixième semaine.
Pour ceux qui espèrent qu'une reprise rapide en forme de V de la demande de pétrole aiderait à faire grimper les prix du pétrole, les données ne semblent pas très encourageantes jusqu'à présent. Il y a encore un long chemin à parcourir avant de revenir à quelque chose de normal.
Cette colonne ne reflète pas nécessairement l'opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.
Julian Lee est stratège pétrolier pour Bloomberg. Auparavant, il a travaillé comme analyste principal au Center for Global Energy Studies.
© 2020 Bloomberg L.P.
Bloomberg.com
