Investissement durable: pensez à long terme, agissez maintenant

Un changement structurel à long terme vers l'investissement durable est en cours. Jean explique sa pertinence pour les investisseurs d'aujourd'hui.

Il est facile de perdre de vue les perspectives à long terme au milieu des mouvements extraordinaires du marché ces dernières semaines. Nous préférons regarder au-delà de la volatilité à court terme et se tenir au courant des tendances à plus long terme, comme un passage à l'investissement durable: un changement structurel dans les préférences des investisseurs conduisant à des flux importants et persistants dans des actifs perçus comme plus résilients aux risques liés à la durabilité tels que changement climatique. Les investisseurs qui rééquilibrent leurs portefeuilles après la récente vente d'actifs à risque peuvent envisager de se tourner vers des actifs durables.

Nous voyons une vague d'investissements durables se produire sur les marchés financiers au cours des prochaines décennies, refaçonner les économies et les industries alors que le capital est réaffecté à des actifs durables. Les flux de fonds de cette année pourraient offrir une version miniature de ce changement. Les fonds négociés en bourse (ETF) durables ont continué d'attirer des actifs cette année, tandis que les ETF traditionnels ont connu de fortes sorties de liquidation sur le marché. Voir le tableau ci-dessus. Les entrées nettes dans les FNB durables totalisaient 14 milliards de dollars au 24 mars, soit déjà plus de la moitié du chiffre de l'année 2019, selon nos données. Pour être sûr: le total des actifs sous gestion des ETF durables ne représente que 1% de celui des ETF totaux, et les flux vers les fonds durables sont encore très faibles par rapport à ceux vers les fonds traditionnels. Pourtant, l'intérêt croissant offre un aperçu de ce qui nous attend: un changement structurel significatif vers l'investissement durable, entraîné par de larges préférences sociétales. En conséquence, nous considérons le rééquilibrage du portefeuille dans l'environnement actuel comme une opportunité de remplacer certains actifs traditionnels par des actifs durables, en gardant un œil sur les avantages potentiels à long terme.

Comment devrions-nous nous attendre à ce que les stratégies d'investissement durables fonctionnent à long terme?

Les sceptiques ont longtemps soutenu ce qui suit: 1) Les marchés financiers sont efficaces, donc si la durabilité est importante, elle devrait déjà se refléter dans les prix du marché; 2) si les investisseurs se soucient de la durabilité, ils devraient être prêts à accepter des rendements inférieurs en payant une prime pour les «actifs verts»; 3) à l'inverse, les investisseurs gagneront un meilleur rendement en compensation de la possession «d'actifs bruns» à risque plus élevé. Cette logique conduit à la conclusion que nous pouvons simplement ignorer la durabilité: l'inclinaison vers les actifs verts sera coûteuse et la possession d'actifs bruns offrira des rendements attendus relativement plus élevés. Nous ne sommes pas d'accord.

Pourquoi? Les marchés financiers sont imparfaits en matière de fixation des prix des informations sur l'avenir lointain, même lorsque les changements structurels sont bien compris. Pensez aux tendances démographiques lentes telles que le vieillissement de la population et ses implications sur les prix des actifs. Lorsque nous achèverons la transition vers une économie à faible émission de carbone dans laquelle la durabilité sera pleinement intégrée dans les prix de commercialisation, les actifs soutenus par une durabilité élevée seront plus chers – tandis que d'autres actifs seront devenus moins chers ou disparaîtront complètement, à notre avis. Les actifs durables devraient gagner un avantage en retour pendant la longue transition vers cet état, en plus d'une plus grande résilience contre les risques tels que les perturbations physiques du changement climatique. Cela implique que la conclusion que l'investissement durable nécessite de sacrifier les rendements est un mythe, à notre avis. L'investissement durable apportera probablement un avantage de rendement au fil des années et des décennies, comme nous le détaillons dans notre récent article Sustainability: the tectonic shift transforming investment.

Ce phénomène pourrait déjà se jouer dans une certaine mesure cette année. Nous avons étudié la performance de l'indice MSCI World SRI Select Reduced Fossil Fuels comme indicateur des actions mondiales durables depuis fin janvier, lorsque la Chine a reconnu pour la première fois l'épidémie de coronavirus. Cet indice a surperformé sa société mère (MSCI World) au cours de la période, probablement en raison de son exposition réduite au secteur énergétique durement touché. Notre analyse des données rétrospectives de MSCI suggère que l'indice a également surperformé lors des replis des marchés de la mi-2015 et du quatrième trimestre de 2018. En outre, d'autres indices boursiers ESG larges ont légèrement surperformé leurs homologues traditionnels des marchés boursiers développés au cours de la récente chute du marché nous trouvons.

Conclusion

Les flux vers des actifs durables n'en sont encore qu'à leurs débuts, et nous pensons que toutes les conséquences d'un passage à l'investissement durable ne sont pas encore dans les prix du marché. Cela implique qu'un avantage de retour peut être obtenu au cours de la longue transition.

Jean Boivin, PhD, est chef de la Institut d'investissement BlackRock. Il contribue régulièrement à Le blog.

L'investissement comporte des risques, y compris une éventuelle perte de capital.

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