Inflation, attentes des entreprises, etc.

Les études du Hutchins Roundup de cette semaine montrent que l'IPC officiel pourrait sous-estimer l'inflation, les attentes d'une baisse de la demande poussent les petites entreprises à retarder la réouverture, et plus encore.

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La pandémie de coronavirus a considérablement modifié les dépenses de consommation, mais les indices officiels des prix à la consommation peuvent ne pas refléter correctement ces changements. En utilisant les données des transactions par carte de crédit et de débit aux États-Unis, Alberto Cavallo de Harvard met à jour les pondérations de chaque catégorie de l'indice américain des prix à la consommation et constate que le taux d'inflation annuel corrigé des coronavirus en avril 2020 devrait être de 1,06% plutôt que de 0,35%. Les préférences des consommateurs et les restrictions liées aux coronavirus limitent les dépenses dans les catégories qui ont connu une déflation – telles que le transport, la restauration et l'hébergement, et les loisirs – mais augmentent les dépenses en nourriture et en épicerie, où les prix ont augmenté. Examinant 16 autres pays, il constate que, en utilisant un IPC corrigé des coronavirus, dix ont un taux d'inflation plus élevé que celui déclaré par leur bureau national de statistique tandis que dans six le taux ajusté est plus bas.

À l'aide d'une enquête nationale menée auprès de plus de 27 000 petites entreprises, Dylan Balla-Elliot de la Harvard Business School et coauteurs constater que de nombreuses petites entreprises retardent la réouverture de quelques semaines – au moins 18% retarderont la réouverture d'au moins un mois après la levée des restrictions officielles. Cette décision semble être motivée par les attentes selon lesquelles la demande sera déprimée plutôt que par la chaîne d'approvisionnement ou les préoccupations liées à la santé. En moyenne, les entreprises interrogées prévoient que la demande pour leurs produits ou services sera inférieure de 35% en septembre par rapport aux niveaux d'avant la crise. Les auteurs estiment que les entreprises peuvent s'approvisionner en matériaux et services auprès de différents fournisseurs, mais elles dépendent d'un petit groupe de clients pour leurs ventes. D'autres entreprises, en particulier, jouent un rôle crucial dans la réouverture des décisions car elles sont soit des clients, soit des clients référents. Les entreprises fournissant des services dans les domaines de l'éducation, de la restauration, de l'hébergement et du divertissement, et celles concurrençant les détaillants en ligne s'attendent à une baisse de la demande; les entreprises avec des clients plus âgés et dans les zones avec des parts de vote républicaines plus élevées ne s'attendent à aucune baisse ou à une augmentation de la demande. De nombreuses entreprises qui retardent la réouverture pourraient fermer définitivement, préviennent les auteurs, ce qui perturbera le système économique pendant de nombreuses années.

Raven Molloy et Andrew Paciorek du Federal Reserve Board, et Charles G. Nathanson de Northwestern constater que les contraintes sur l'offre de logements ont un impact plus important sur le prix d'achat des maisons que sur l'abordabilité du logement, mesuré en tant que loyer ajusté en fonction de la qualité. Ils montrent que les contraintes d'approvisionnement telles que la disponibilité des terres et les réglementations de zonage n'augmentent les loyers ajustés en fonction de la qualité que de moitié, tout en augmentant le prix des maisons et l'ampleur de cet effet est faible. Par exemple, une région métropolitaine dont les réglementations sont 2 écarts-types plus strictes que la superficie moyenne a connu une croissance des loyers ajustée en fonction de la qualité de moins de 7 points de pourcentage plus rapidement sur une période de 35 ans. Les contraintes d’offre n’ont aucun effet sur le choix du quartier par les consommateurs et n’ont qu’un impact modeste sur la taille des unités, la taille des lots, le type de structure, le nombre de pièces et la taille des ménages. Les auteurs concluent que les contraintes d'offre n'ont pas été le seul facteur responsable de la hausse des loyers.

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«Au cours des dernières semaines, certains indicateurs suggèrent une stabilisation ou même un léger rebond dans certains segments de l'économie, tels que les ventes au détail de marchandises et de véhicules automobiles. L'emploi a augmenté dans de nombreux secteurs de l'économie en mai et le chômage a baissé, certains travailleurs ayant repris leur emploi à la suite de mises à pied temporaires. Avec l'assouplissement des restrictions de distanciation sociale à travers le pays, les gens se déplacent de plus en plus et de nombreuses entreprises reprennent leurs activités à des degrés divers. Dans le même temps, de nombreux ménages ont reçu des paiements de relance et des allocations de chômage qui soutiennent les revenus et les dépenses », dit Jerome Powell, président du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale.

«L'activité dans de nombreuses parties de l'économie n'a pas encore repris, cependant, et dans l'ensemble, cela nous place bien en dessous des niveaux antérieurs. De plus, malgré les améliorations constatées dans le rapport sur l'emploi de mai, le chômage reste historiquement élevé. La faiblesse de la demande, en particulier dans les secteurs les plus touchés par la pandémie, freine les prix à la consommation. En conséquence, l'inflation est tombée bien en deçà de notre objectif symétrique de 2%. Les indicateurs des anticipations d'inflation à plus long terme sont relativement stables. L'ampleur de la récession et le rythme de la reprise restent extrêmement incertains et dépendront en grande partie de notre succès à contenir le virus. Nous voulons tous revenir à la normale, mais il est peu probable qu'une récupération complète se produise jusqu'à ce que les gens soient convaincus qu'il est sûr de se réengager dans un large éventail d'activités. »

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